總規(guī)模、非貨規(guī)模排名持續(xù)下滑 這家基金公司怎么了？

　　基金公司規(guī)模一直為業(yè)界關(guān)注。除規(guī)模排名外，基金公司規(guī)模變化數(shù)據(jù)同樣重要。

　　《中國經(jīng)營報》記者注意到，在剛剛過去的2025年一季度，有基金公司規(guī)模增長超1000多億元，也有基金公司規(guī)模大幅下滑，一個季度規(guī)?？s水幾百億元的基金公司亦不在少數(shù)。

　　記者盤點(diǎn)一季度規(guī)模出現(xiàn)下滑的基金公司中，曾經(jīng)在牛市中有亮眼表現(xiàn)的交銀施羅德基金今年一季度資產(chǎn)總規(guī)模下滑687.58億元，在全部基金公司中下滑規(guī)模最多。

　　值得關(guān)注的是，交銀施羅德基金近年來規(guī)模、排名停滯不前，最終在2024年年底跌出前二十，排名21位。2025年一季度，交銀施羅德基金規(guī)模下滑600億元，公司規(guī)模排名再次滑落至25名。

　　一般而言，基金規(guī)模和基金業(yè)績息息相關(guān)。記者注意到，最近三年，交銀施羅德基金旗下多只主動權(quán)益類基金業(yè)績不佳。同時，公司還錯失了布局指數(shù)基金的良機(jī)，業(yè)績導(dǎo)致交銀施羅德基金規(guī)模增長乏力。

　　濟(jì)安金信基金評價中心副主任張碧璇在接受本報記者采訪時指出，從過去交銀施羅德整體的表現(xiàn)來看，其在權(quán)益投資方面的團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)體系成熟，這一點(diǎn)通過過去十年的權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績已經(jīng)得到過驗(yàn)證，同時，其股東背景也兼具銀行渠道優(yōu)勢與外資投研經(jīng)驗(yàn)。但是近年來公司投研風(fēng)格同質(zhì)化較為嚴(yán)重，出現(xiàn)了一定的路徑依賴，在當(dāng)前較為動蕩的市場環(huán)境中抗風(fēng)險能力較差，同時也錯失了指數(shù)型產(chǎn)品的發(fā)展黃金期。

　　非貨幣基金規(guī)模跌出前二十

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，最近三年，交銀施羅德基金規(guī)模如坐“過山車”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年中到2025年一季末，交銀施羅德基金規(guī)模從5025.89億元下滑到4686.64億元，在2024年中上升到5520.32億元后，又迅速下降到2025年一季末的4686.64億元，不到一年時間，規(guī)模下降833.68億元，降幅15.1%。其中，非貨幣基金規(guī)模從2023年中的3144.03億元下滑到2025年一季末的2377.86億元，降幅24.4%。由于交銀施羅德基金非貨幣基金規(guī)模下降幅度較大，其非貨幣基金規(guī)模排名也處于下降狀態(tài)，從2023年年中的16名下滑到2025年一季末的21名，同樣跌出前二十。2025年一季度，交銀施羅德基金規(guī)模下滑超687.58億元，在全部基金公司中下滑幅度最大。

　　“交銀施羅德基金一季度的規(guī)模下滑，主要是公司旗下貨幣市場基金規(guī)模下降500多億元所致。”天相投顧基金評價中心有關(guān)人士表示。根據(jù)天相基金評價中心2025年一季度綜合盤點(diǎn)，天相一級分類中，貨幣市場基金規(guī)模環(huán)比2024年四季度下降2.09%?！敖汇y施羅德貨幣市場基金下降幅度遠(yuǎn)超均值，其產(chǎn)品或有大客戶贖回所致?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心有關(guān)人士分析指出。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，交銀施羅德基金貨幣基金規(guī)模下滑516.9億元，從2024年年末的2825.69億元下滑到2025年一季末的2308.79億元。

　　就近三年來交銀施羅德基金的規(guī)模下滑，天相投顧基金評價中心有關(guān)人士分析，對比兩個時間節(jié)點(diǎn)（2023年6月30日和2025年3月31日）的具體數(shù)據(jù)，并結(jié)合其基金類型的占比可以發(fā)現(xiàn)，近兩年內(nèi)，交銀施羅德基金旗下股票型基金和混合型基金規(guī)模顯著減少，貨幣市場基金則有所增長，這反映出投資者的風(fēng)險偏好降低。

　　具體來看，從2023年中到2025年3月31日，交銀施羅德基金規(guī)模下滑較多的基金主要集中在權(quán)益類基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2023年中到2025年一季末，公司混合型基金規(guī)模從1408.89億元下滑到872.98億元。

　　對此，天相投顧基金評價中心有關(guān)人士指出，對于權(quán)益類基金來說，市場環(huán)境的變化，比如A股市場表現(xiàn)不佳、波動較大導(dǎo)致投資回報率不理想，會使投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的興趣降低，從而更傾向于選擇低風(fēng)險產(chǎn)品；同時，在近年來指數(shù)跟蹤產(chǎn)品大規(guī)模上漲的情況下，主流寬基指數(shù)產(chǎn)品的布局缺失也會導(dǎo)致規(guī)模上漲乏力。

　　此外，根據(jù)天相TXMRT基金評價助手統(tǒng)計(jì)的交銀施羅德近三年混合基金累計(jì)收益情況，可以發(fā)現(xiàn)其產(chǎn)品業(yè)績近年來表現(xiàn)一般；多位明星基金經(jīng)理卸任，也進(jìn)一步導(dǎo)致該類產(chǎn)品份額遭遇贖回。

　　張碧璇指出，交銀施羅德基金非貨規(guī)模的下滑，可能與近幾年的市場環(huán)境以及其自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)有關(guān)。作為比較偏重主動權(quán)益投資的基金公司，交銀施羅德基金在2021年以前的藍(lán)籌行情中表現(xiàn)突出，但隨后市場出現(xiàn)深度調(diào)整，行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化明顯。從基金定期報告統(tǒng)計(jì)的交銀施羅德公司核心股票池來看，其主動權(quán)益類產(chǎn)品的持倉仍集中于大消費(fèi)、生物醫(yī)藥、新能源等近兩年調(diào)整幅度較大的行業(yè)，導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績回撤不斷侵蝕此前創(chuàng)造的超額收益，因此，整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。另一方面，交銀施羅德在積極探索其他產(chǎn)品線的增長，例如在公募FOF及基金投顧發(fā)展初期，交銀施羅德基金均有不錯的表現(xiàn)，但后續(xù)持續(xù)運(yùn)營的能力沒能跟上，最終導(dǎo)致規(guī)模下滑明顯。

　　“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，公司在主流寬基指數(shù)上布局不占優(yōu)，未能享受近幾年指數(shù)基金規(guī)?？焖偕蠞q的紅利，未能抓住指數(shù)基金發(fā)展的黃金期。”天相投顧基金評價中心有關(guān)人士指出。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年中到2025年一季末，交銀施羅德基金指數(shù)基金有小幅增長，規(guī)模從202.17億元上升到346.02億元。

　　半數(shù)主動權(quán)益基金最近三年業(yè)績?yōu)樨?fù)

　　基金遭到投資者贖回，跟基金的業(yè)績表現(xiàn)密不可分。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，交銀施羅德基金87只有最近三年業(yè)績的主動權(quán)益基金（份額分開計(jì)算），收益率為負(fù)的有44只，占比50.6%。其中，多只基金最近三年業(yè)績跌幅超過20%，業(yè)績表現(xiàn)最差者是交銀內(nèi)核驅(qū)動基金，其最近三年收益率為-25.48%；排名倒數(shù)第二的是交銀持續(xù)成長基金A份額，該基金最近三年收益率僅為-24.54%。根據(jù)基金季報，截至2025年一季末，交銀內(nèi)核驅(qū)動基金最近三年大幅跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　值得關(guān)注的是，交銀持續(xù)成長基金在2023年修改了業(yè)績比較基準(zhǔn)。不過，基金季報顯示，截至2025年一季末，該基金最近一年仍然跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　記者分年度查詢上述基金業(yè)績發(fā)現(xiàn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，交銀內(nèi)核驅(qū)動基金的業(yè)績成立（2020年）當(dāng)年表現(xiàn)不錯，自2020年1月13日成立到2020年12月31日，交銀內(nèi)核驅(qū)動基金共取得了47.54%的收益，在同類基金中排名1626/7707。

　　此后，交銀內(nèi)核驅(qū)動基金業(yè)績一路下滑，以每年跌超20%的水平開啟“滑鐵盧”模式。2021年—2023年，交銀內(nèi)核驅(qū)動基金凈值分別下跌14.74%、27.5%、20.97%。2024年以來，該基金終于止住大幅下跌的頹勢，但是業(yè)績表現(xiàn)依舊平平，全年收益率僅為3.68%。2025年一季度，該基金收益率僅為0.96%。

　　天相TXMRT基金評價助手?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，交銀內(nèi)核驅(qū)動基金持倉的行業(yè)分布主要是制造業(yè)，占比29%，制造業(yè)中的電力設(shè)備行業(yè)占比17.01%，成為該基金制造業(yè)投資的主力行業(yè)。此外，消費(fèi)行業(yè)占比20.4%，醫(yī)藥行業(yè)占比13.87%，科技行業(yè)占比10.18%，金融行業(yè)占比13%。

　　記者查閱Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上述行業(yè)個股在2022年下跌嚴(yán)重，其中，電力設(shè)備指數(shù)下跌24.76%，萬得科技大類指數(shù)下跌22.21%，萬得醫(yī)藥大類指數(shù)下跌18.78%，萬得金融指數(shù)下跌12.1%，萬得消費(fèi)大類指數(shù)下跌11.59%。持倉行業(yè)表現(xiàn)不佳導(dǎo)致基金當(dāng)年凈值下跌超27%。

　　記者查閱交銀持續(xù)成長基金歷年業(yè)績表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，該基金2022年、2023年兩年業(yè)績較差，其中2022年全年凈值下跌23.99%，2023年下跌20.21%。但該基金2024年以來表現(xiàn)尚可，2024年全年凈值增長17.73%，今年一季度業(yè)績增長8.86%。

　　記者查詢天相TXMRT基金評價助手?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2022年12月31日，交銀持續(xù)成長基金持倉行業(yè)分布主要是：醫(yī)藥行業(yè)占比60.72%，制造業(yè)占比21.85%（其中電力設(shè)備占比19.45%），而2022年，醫(yī)藥行業(yè)和電力設(shè)備均大跌，導(dǎo)致該基金2022年凈值下跌超20%。

　　“從業(yè)績歸因來看（使用BF模型分析這兩只產(chǎn)品的超額收益來源，并將其分解為配置貢獻(xiàn)和選股貢獻(xiàn)），其近三年披露的全量股票持倉數(shù)據(jù)表明，這兩只產(chǎn)品在行業(yè)配置和個股選擇上均有待加強(qiáng)。”天相投顧基金評價中心有關(guān)人士向記者指出。

　　張碧璇指出，從上述業(yè)績靠后的兩只基金產(chǎn)品的持倉來看，其投資風(fēng)格是延續(xù)交銀施羅德整體的均衡成長風(fēng)格，其中交銀內(nèi)核驅(qū)動持股更側(cè)重科技硬件領(lǐng)域（如紫光國微、韋爾股份），但近年來行業(yè)整體處于周期調(diào)整階段，市場熱點(diǎn)向AI等新興方向轉(zhuǎn)移，因此，該基金表現(xiàn)相對偏弱。交銀持續(xù)成長基金的持倉結(jié)構(gòu)以傳統(tǒng)成長板塊為主，在消費(fèi)需求波動背景下超額收益也有所減弱。

　　專家建議：堅(jiān)持“三投資”理念

　　面對當(dāng)下所處困境，交銀施羅德基金該如何破局？

　　上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐指出，基金公司應(yīng)該結(jié)合市場未來的發(fā)展趨勢和自身的資源稟賦，找到一條適合自己的發(fā)展道路。但更重要的是，在發(fā)展中，應(yīng)堅(jiān)持理性投資、價值投資、長期投資的“三投資”理念，實(shí)實(shí)在在為投資者提供能夠獲取合理收益的好產(chǎn)品。從評價研究的角度，一方面，在產(chǎn)品布局上，基金公司要發(fā)揮自有的優(yōu)勢，重點(diǎn)布局符合自己公司文化、又能給投資者帶來長期合理回報的產(chǎn)品。另一方面，在投研團(tuán)隊(duì)上，基金公司要加強(qiáng)投研一體化建設(shè)和人才梯隊(duì)建設(shè)，避免管理規(guī)模主要依賴少數(shù)基金經(jīng)理的情況。

　　張碧璇指出，交銀施羅德在比較優(yōu)勢的主動權(quán)益投資方面非常注重基金經(jīng)理的內(nèi)部培養(yǎng)，這可以保證團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性，但也可能導(dǎo)致投研體系僵化、產(chǎn)品策略同質(zhì)化嚴(yán)重的問題。在此前市場高位時，其基金經(jīng)理持倉均高度集中在消費(fèi)、醫(yī)藥、金融等板塊，沒有足夠的多元化策略，當(dāng)市場風(fēng)格快速變化時，則公司整體產(chǎn)品業(yè)績和規(guī)模就會出現(xiàn)快速下滑。在固收類產(chǎn)品方面，交銀施羅德的布局節(jié)奏相對緩慢，疊加利率環(huán)境波動影響，資金可能會轉(zhuǎn)向策略更豐富的管理機(jī)構(gòu)。

　　天相投顧基金評價中心有關(guān)人士為交銀施羅德基金提出以下建議。第一，提升加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，吸引外部優(yōu)秀人才，提升投資決策的科學(xué)性和有效性；根據(jù)市場變化靈活調(diào)整投資策略，確保在不同市場環(huán)境下均能為投資者帶來合理收益。第二，增加被動指數(shù)產(chǎn)品的布局；定期審視現(xiàn)有產(chǎn)品的業(yè)績，及時剔除表現(xiàn)不佳的產(chǎn)品，推出更具市場競爭力的新產(chǎn)品。第三，加強(qiáng)風(fēng)險管理。公司應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險控制機(jī)制，確保在市場波動加劇時能夠有效保護(hù)投資者的利益?？梢钥紤]建立更嚴(yán)格的風(fēng)險評估和監(jiān)控系統(tǒng)，并定期對投資組合進(jìn)行壓力測試。第四，開展多種形式的投資者教育活動，幫助投資者更好地理解金融市場和投資產(chǎn)品，從而做出更明智的投資決策?！巴瑫r，建立有效的溝通機(jī)制，及時向投資者傳達(dá)公司最新的業(yè)務(wù)動態(tài)和發(fā)展戰(zhàn)略，增強(qiáng)透明度和信任感?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心有關(guān)人士表示。

（文章來源：中國經(jīng)營報）

(原標(biāo)題：總規(guī)模、非貨規(guī)模排名持續(xù)下滑 這家基金公司怎么了？)

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