再配置瞄準(zhǔn)科技成長(zhǎng)與內(nèi)需消費(fèi) 各路資金演練“攻防易位”

　　“五一”假期后，A股市場(chǎng)迎來(lái)反彈，在“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”的催化下，杠桿資金再度回暖，融資余額單周增加超200億元，結(jié)束此前連續(xù)六周下滑態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，港幣升值、離岸人民幣走強(qiáng)，顯示國(guó)際資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)重新開(kāi)始關(guān)注。

　　“避險(xiǎn)已不再是首要任務(wù)，當(dāng)務(wù)之急是把握資產(chǎn)重新配置的契機(jī)?！斆髻Y金’已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)?！?在此背景下，機(jī)構(gòu)呼吁，當(dāng)下正是看多、做多中國(guó)資產(chǎn)的黃金時(shí)機(jī)。然而，大膽進(jìn)攻還是穩(wěn)健防守，各路資金仍在努力尋求平衡。

　　杠桿資金再度回暖

　　“五一”假期后第一周，A股主要指數(shù)普遍上漲。市場(chǎng)情緒再次被點(diǎn)燃，杠桿資金入場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月8日A股市場(chǎng)融資余額為17971.45億元，較4月30日增加超200億元，結(jié)束了此前連續(xù)六周的下降態(tài)勢(shì)。

　　富國(guó)基金分析稱，2月以來(lái)在DeepSeek引領(lǐng)的科技敘事背景下，杠桿資金的熱情繼去年9月份行情后再度被點(diǎn)燃，成為市場(chǎng)重要的增量資金，融資余額持續(xù)攀升，3月20日融資余額來(lái)到19402.56億元，創(chuàng)下2015年7月3日以來(lái)近十年的新高水平。自海外擾動(dòng)因素發(fā)酵以來(lái)，市場(chǎng)大幅震蕩，融資余額自4月初的1.9萬(wàn)億元高位迅速下滑，4月30日已降至17756.92億元，短短幾周內(nèi)杠桿資金大幅撤離，反映出外部擾動(dòng)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。部分前期強(qiáng)勢(shì)品種在回調(diào)壓力和融資盤撤退的雙重作用下，出現(xiàn)典型的“高位回調(diào)”。

　　鑒于杠桿屬性，融資資金不僅是市場(chǎng)情緒的放大器，也映射出活躍資金針對(duì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的騰挪態(tài)度。此次在“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”的催化下，杠桿資金再度回暖，揭示出市場(chǎng)仍處于政策面敏感與情緒面主導(dǎo)的階段。

　　此前在市場(chǎng)大幅震蕩期間，ETF成為增量資金的主戰(zhàn)場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月7日至4月30日，股票型ETF整體資金凈流入額達(dá)1749.32億元。招商證券認(rèn)為，隨著A股市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)，國(guó)家隊(duì)繼續(xù)大規(guī)模入市的可能性在下降。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，融資資金逐漸回流，成為了市場(chǎng)重要的資金來(lái)源。

　　此外，新基金和基金公司自購(gòu)貢獻(xiàn)的增量資金持續(xù)開(kāi)足馬力。例如在5月6日，富國(guó)基金發(fā)布公告稱，公司及高級(jí)管理人員將出資不低于2000萬(wàn)元，擬任基金經(jīng)理將出資不低于500萬(wàn)元，合計(jì)共同出資不低于2500萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)富國(guó)均衡投資混合型證券投資基金，并承諾至少持有1年以上。

　　數(shù)據(jù)還顯示，截至5月6日，今年以來(lái)已有103家公募機(jī)構(gòu)合計(jì)自購(gòu)達(dá)533次，凈申購(gòu)金額超過(guò)80億元。股票型基金中，自購(gòu)對(duì)象主要是指數(shù)型基金，其中被動(dòng)指數(shù)型基金和增強(qiáng)指數(shù)型基金今年來(lái)凈申購(gòu)金額合計(jì)約占股票型基金凈申購(gòu)金額的80%。

　　政策激發(fā)市場(chǎng)信心

　　值得注意的是，在“五一”假期期間，人民幣離岸匯率大幅升值，港元也顯著走強(qiáng)，并觸發(fā)香港金管局入市進(jìn)行干預(yù)。

　　香港股市上漲，疊加匯率變動(dòng)趨勢(shì)，顯示有較強(qiáng)的外資力量開(kāi)始加倉(cāng)港股。與此同時(shí)，人民幣離岸匯率也在近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。招商證券表示，海外擾動(dòng)因素發(fā)酵以來(lái)，A股和港股在全球市場(chǎng)中表現(xiàn)較為穩(wěn)健，提升了中國(guó)資產(chǎn)對(duì)全球資金的吸引力。

　　致順投資認(rèn)為，繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持悲觀態(tài)度顯然已不合時(shí)宜。對(duì)投資者而言，避險(xiǎn)不再是首要任務(wù)，當(dāng)務(wù)之急是把握資產(chǎn)重新配置的契機(jī)。再配置的方向，無(wú)疑指向那些將在后續(xù)“劇情”中戲份加重的領(lǐng)域。資金再配置將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，顯然，“聰明資金”已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，紛紛流入中國(guó)資產(chǎn)。近期港元匯率走強(qiáng)便是最有力的證明。

　　5月7日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。此次發(fā)布會(huì)公布了一系列重磅金融政策。中國(guó)人民銀行打出年內(nèi)首次降息降準(zhǔn)“組合拳”。自5月8日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由1.50%下調(diào)至1.40%。自5月15日起，中國(guó)人民銀行將下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。

　　此外，會(huì)議還宣布結(jié)構(gòu)性工具將進(jìn)一步“擴(kuò)量降價(jià)”，并強(qiáng)調(diào)了對(duì)股市、債市和匯市的宏觀審慎管理，多措并舉穩(wěn)住股市樓市。

　　對(duì)此，華商基金多資產(chǎn)投資部總經(jīng)理、華商收益增強(qiáng)債券的基金經(jīng)理張永志表示，此次發(fā)布會(huì)沿襲了去年“9.24”發(fā)布會(huì)的規(guī)格和節(jié)奏，所釋放的政策信號(hào)充分體現(xiàn)了政策端對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注和呵護(hù)。降息降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性工具“擴(kuò)量降價(jià)”，進(jìn)一步確認(rèn)了適度寬松的貨幣政策方向。張永志表示，低利率環(huán)境是穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的必要一環(huán)，債市整體運(yùn)行環(huán)境仍然友好。

　　張永志說(shuō)，在外部環(huán)境不確定性增加的背景下，寬貨幣依然是新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的先手棋，后續(xù)更多政策有望落地，以支持企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)回暖。政策呵護(hù)抬升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和企業(yè)業(yè)績(jī)回暖，或共同帶動(dòng)A股投資價(jià)值進(jìn)一步提升。

　　星石投資表示，新增政策務(wù)實(shí)且積極，整體力度超出市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上增強(qiáng)了市場(chǎng)關(guān)于政策連續(xù)性和落地及時(shí)性的信心，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)情緒有明顯支撐。綜合各類政策來(lái)看，此輪增量政策對(duì)市場(chǎng)情緒和股市中樞有較明顯支撐作用。短期來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍處于情緒修復(fù)期，考慮到海外擾動(dòng)因素帶來(lái)的沖擊波并未完全消除，部分求穩(wěn)資金和回本資金選擇降低倉(cāng)位。但是，這并不影響政策面對(duì)A股市場(chǎng)的中期支撐，政策持續(xù)發(fā)力預(yù)期逐漸增強(qiáng)，意味著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)中期表現(xiàn)值得期待。

　　進(jìn)攻和防守中尋求平衡

　　2025開(kāi)年以來(lái)，TMT、高端制造等方向無(wú)疑成為資金追逐的熱點(diǎn)。在隨后的市場(chǎng)大幅波動(dòng)中，避險(xiǎn)情緒一度升溫，紅利和內(nèi)需消費(fèi)方向成為了資金的“避風(fēng)港”。

　　從融資資金的行業(yè)流動(dòng)來(lái)看，富國(guó)基金分析，2月以來(lái)在人工智能（AI）技術(shù)突破、科技創(chuàng)新邏輯強(qiáng)化等多重因素的共同驅(qū)動(dòng)下，杠桿資金明顯傾向于TMT、高端制造板塊，電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、通信、汽車等行業(yè)位居融資凈買入榜前列。4月以來(lái)，融資資金集中撤出此前布局較多的TMT、高端制造板塊，電子、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備等均出現(xiàn)百億級(jí)別的融資凈流出。不過(guò)，部分存在政策預(yù)期的板塊如地產(chǎn)鏈、內(nèi)需消費(fèi)等，融資凈流出幅度相對(duì)溫和；此外，農(nóng)林牧漁等板塊基于內(nèi)需消費(fèi)疊加防御屬性，逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)融資凈流入。

　　展望后市，資金在進(jìn)攻和防守中，依然在努力尋求平衡。成長(zhǎng)屬性較強(qiáng)的科技和生物醫(yī)藥方向，仍是機(jī)構(gòu)進(jìn)攻的主要方向，而紅利和內(nèi)需消費(fèi)仍是避險(xiǎn)資金的配置底倉(cāng)。

　　博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示，展望A股后市，伴隨利好政策密集出臺(tái)，看好三大主線：一是在市場(chǎng)震蕩顛簸期，紅利資產(chǎn)防守作用凸顯，關(guān)注公用事業(yè)、銀行等行業(yè)；二是在內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)收斂后，市場(chǎng)或重新交易新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步邏輯，重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用端的創(chuàng)新進(jìn)展，關(guān)注人形機(jī)器人等投資機(jī)會(huì)；三是在外部沖擊下，可關(guān)注受益內(nèi)需政策相關(guān)方向，關(guān)注順周期、大消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。

　　從機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的調(diào)研中，資金關(guān)注的熱點(diǎn)可見(jiàn)一斑。4月底為A股上市公司年報(bào)和一季報(bào)披露關(guān)鍵時(shí)期，在此背景下，公募機(jī)構(gòu)緊鑼密鼓展開(kāi)調(diào)研。數(shù)據(jù)顯示，4月共有162家公募機(jī)構(gòu)對(duì)A股上市公司展開(kāi)調(diào)研，覆蓋30個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的732只個(gè)股，合計(jì)調(diào)研9796次，較3月環(huán)比激增129.47%。

　　從調(diào)研方向來(lái)看，電子和醫(yī)藥生物兩大行業(yè)遙遙領(lǐng)先。其中，4月公募調(diào)研次數(shù)前十的公司中，電子行業(yè)獨(dú)占四席，立訊精密高居榜首，滬電股份、瀾起科技和安克創(chuàng)新被調(diào)研次數(shù)居前。醫(yī)藥生物方面，華東醫(yī)藥等個(gè)股受到關(guān)注。在近期公募調(diào)研的公司中，基礎(chǔ)化工公司紅寶麗漲幅較大，部分醫(yī)藥生物行業(yè)個(gè)股也表現(xiàn)出色。

　　私募方面，隨著上市公司一季報(bào)披露收官，百億級(jí)私募一季度重倉(cāng)股曝光。數(shù)據(jù)顯示，從持倉(cāng)變動(dòng)情況分析，百億級(jí)私募在一季度展現(xiàn)出積極的調(diào)倉(cāng)態(tài)勢(shì)，電子行業(yè)成為百億級(jí)私募的重點(diǎn)布局領(lǐng)域，基礎(chǔ)化工行業(yè)緊隨其后，醫(yī)藥生物行業(yè)也備受關(guān)注。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：再配置瞄準(zhǔn)科技成長(zhǎng)與內(nèi)需消費(fèi) 各路資金演練“攻防易位”)

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