細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型 月內(nèi)多只公募基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)

　　央廣網(wǎng)北京5月13日消息（記者馮方）近日，公募基金行業(yè)迎來重大改革，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)等指標(biāo)受到更多關(guān)注。央廣財經(jīng)記者注意到，5月以來，已有多只公募基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)，變更原因包括細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型等，涉及華夏基金、鵬華基金、中郵基金、浦銀安盛基金、永贏基金、摩根基金等多家公司。

　　受訪專家指出，公募基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的主要原因是市場環(huán)境與合規(guī)要求的倒逼、投資策略的調(diào)整與風(fēng)格迭代，也有產(chǎn)品管理和運營成本的考慮。公募基金行業(yè)改革可以重構(gòu)考核機(jī)制，綁定管理費與超額收益，實現(xiàn)長周期考核，加速淘汰“賭賽道”選手，催生配置型基金經(jīng)理。

　　月內(nèi)有8只產(chǎn)品變更業(yè)績比較基準(zhǔn)

　　5月13日，鵬華普天債券A發(fā)布公告稱，為維護(hù)基金份額持有人權(quán)益，使該基金業(yè)績比較基準(zhǔn)更好地反映該基金的風(fēng)險收益特征，更科學(xué)合理地評價基金的業(yè)績表現(xiàn)，決定自當(dāng)日起將該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)由“中證綜合債指數(shù)收益率”變更為“中債綜合全價（1 年以下）指數(shù)收益率”。

　　無獨有偶，同日，中郵醫(yī)藥健康A(chǔ)更新基金合同，將業(yè)績比較基準(zhǔn)由“中證醫(yī)藥100指數(shù)收益率*60%+上證國債指數(shù)收益率*40%”調(diào)整為“中證醫(yī)藥100指數(shù)收益率*60%+恒生指數(shù)收益率（經(jīng)匯率估值調(diào)整）*20%+上證國債指數(shù)收益率*20%”。相較于此前，基準(zhǔn)構(gòu)成中新增了恒生指數(shù)收益率，降低了上證國債指數(shù)收益率的權(quán)重，中證醫(yī)藥100指數(shù)收益率權(quán)重維持不變。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以生效日期來統(tǒng)計，今年以來變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金（按照初始基金計算，下同）已有近120只，類型包括偏股混合型基金、靈活配置混合型基金、普通股票型基金、養(yǎng)老目標(biāo)FOF、一級混合債基、二級混合債基、中長期純債基金、被動指數(shù)型債基以及QDII基金等。截至5月13日，本月已有華夏基金、鵬華基金、中郵基金、浦銀安盛基金、永贏基金、摩根基金旗下共8只基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)。其中，浦銀安盛基金涉及產(chǎn)品最多，共有3只。

　　央廣財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述8只基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的原因不盡相同，有的是為了細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)匹配投資策略，有的是因為產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，有的只是名稱發(fā)生變化，不涉及基金投資范圍和投資策略的變更。

　　例如，浦銀安盛旗下3只債基和鵬華普天債券A均表示，變更業(yè)績比較基準(zhǔn)是為了更好地反映風(fēng)險收益特征，更科學(xué)合理地評價業(yè)績表現(xiàn)；華夏亞債中國A業(yè)績比較基準(zhǔn)為標(biāo)的指數(shù)，原指數(shù)編制公司股東變化后，標(biāo)的指數(shù)名稱由“iBoxx亞債中國指數(shù)”變更為“iBoxx亞債基金中國指數(shù)”，基金投資范圍、投資策略、指數(shù)編制方案未發(fā)生實質(zhì)性變化；永贏深證100ETF是由于產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，基金由永贏深證創(chuàng)新100變更為永贏深證100ETF，業(yè)績比較基準(zhǔn)相應(yīng)變化；中郵醫(yī)藥健康A(chǔ)、摩根健康品質(zhì)生活A(yù)則是持有人大會對投資策略、業(yè)績比較基準(zhǔn)等進(jìn)行一系列調(diào)整。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對央廣財經(jīng)記者表示：“通常而言一只公募基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)，主要是考慮到以下兩個方面：一是使投資方向和業(yè)績基準(zhǔn)基本保持一致，防止出現(xiàn)較大偏離。二是為了讓投資者更好地了解基金未來的投資風(fēng)格、業(yè)績預(yù)期等?！?/p>

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在采訪中指出：“公募基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的主要考量包括市場環(huán)境與合規(guī)要求的倒逼、投資策略的調(diào)整與風(fēng)格迭代，還有產(chǎn)品管理和運營成本的考慮。久期拉長策略和規(guī)避‘風(fēng)格漂移’問題可以引發(fā)業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的變更，主動管理產(chǎn)品的適應(yīng)性變更和被動型產(chǎn)品跟蹤誤差優(yōu)化也要調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)。另外，變更基準(zhǔn)可以重新界定產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，也可吸引特定資金?！?/p>

　　行業(yè)從粗放擴(kuò)張邁入精細(xì)化管理新階段

　　5月7日，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》），從多個方面對業(yè)績比較基準(zhǔn)的相關(guān)業(yè)務(wù)提出要求。

　　《方案》要求，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用。制定公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引，明確基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評估及糾偏機(jī)制，對基金公司選用業(yè)績比較基準(zhǔn)的行為實施嚴(yán)格監(jiān)管，切實發(fā)揮其確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績、約束投資行為的作用。

　　“業(yè)績比較基準(zhǔn)從‘裝飾性指標(biāo)’向‘剛性約束’的轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著公募基金從粗放擴(kuò)張邁入精細(xì)化管理新階段?！碧锢x指出，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)約束能夠推動不良行為的矯正，終結(jié)“基準(zhǔn)套利”亂象，抑制策略漂移；可重構(gòu)考核機(jī)制，綁定管理費與超額收益，實現(xiàn)長周期考核，加速淘汰“賭賽道”選手，催生配置型基金經(jīng)理；進(jìn)一步分化市場競爭格局，借助投研能力強(qiáng)化頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢。

　　除了明確要求強(qiáng)化監(jiān)管約束，《方案》還有多處內(nèi)容涉及業(yè)績比較基準(zhǔn)，對業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露等提出更高要求。例如，《方案》提出，對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費收取模式，將投資者盈虧及占比、業(yè)績比較基準(zhǔn)對比等納入基金公司評價指標(biāo)體系，三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點的基金經(jīng)理績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

　　楊德龍表示，《方案》要求強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，會促使基金經(jīng)理更多地考慮業(yè)績表現(xiàn)和業(yè)績比較基準(zhǔn)的偏離度，如果產(chǎn)品業(yè)績長期較大幅度低于業(yè)績比較基準(zhǔn)，可能會嚴(yán)重影響基金經(jīng)理收入。在此情況下，賽道型基金可能會受到較大影響。因為業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定一般是基于寬基指數(shù)，而賽道型產(chǎn)品的業(yè)績更依賴于其投資賽道的表現(xiàn)，賽道表現(xiàn)較差時產(chǎn)品業(yè)績可能會跑輸基準(zhǔn)。建議綜合考慮投資方向、業(yè)績偏離程度等因素設(shè)定業(yè)績比較基準(zhǔn)，不要完全賭一個賽道。

　　對于如何科學(xué)設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)，田利輝建議，需要堅持分類分層設(shè)定原則，構(gòu)建動態(tài)調(diào)整機(jī)制，鼓勵第三方監(jiān)督與投資者參與，提升信息披露透明度。具體而言，主動權(quán)益類基金基準(zhǔn)應(yīng)包含風(fēng)格因子，避免簡單掛鉤寬基指數(shù)?！肮淌?”產(chǎn)品則應(yīng)采用多資產(chǎn)基準(zhǔn)，真實反映風(fēng)險敞口。此外，田利輝提出定期檢視、設(shè)置極端市場保護(hù)條款、引入獨立指數(shù)評估機(jī)構(gòu)、實行持有人表決權(quán)前置、信息披露需要進(jìn)行穿透式業(yè)績歸因等多項措施。

　　展望公募基金改革后的行業(yè)發(fā)展，田利輝認(rèn)為，未來行業(yè)將呈現(xiàn)三大趨勢。一是基準(zhǔn)定制專業(yè)化，頭部機(jī)構(gòu)或?qū)⑴c指數(shù)公司合作開發(fā)定制化基準(zhǔn)。二是費用競爭差異化，浮動費率可能衍生出“階梯式收費”“對稱式獎懲”等創(chuàng)新模式。三是投資者決策理性化，基準(zhǔn)與費率的強(qiáng)關(guān)聯(lián)將促使基民從“看收益率”轉(zhuǎn)向“看風(fēng)險調(diào)整后收益”。

（文章來源：央廣財經(jīng)）

(原標(biāo)題：細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型 月內(nèi)多只公募基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn))

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