小微盤風(fēng)格強勢修復(fù) 相關(guān)基金拉響限購警報

　　● 本報記者王鶴靜

　　自4月7日A股市場大幅調(diào)整后，小微盤風(fēng)格在近一個多月的時間里迅速修復(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月8日至5月14日，微盤股指數(shù)上行超20%，北證50更是跑出了超36%的漲幅，顯著跑贏上證50、滬深300等大中盤寬基指數(shù)。多只小微盤風(fēng)格基金同步出現(xiàn)大幅反彈。

　　近期，知名小微盤風(fēng)格基金中信保誠多策略宣布暫停200萬元以上的大額申購業(yè)務(wù)，鵬揚北證50成份指數(shù)證券投資基金的限制申購金額也由此前的50萬元降至5萬元。業(yè)內(nèi)人士提示，如果小微盤風(fēng)格后期持續(xù)上漲，或?qū)⒚媾R部分投資者止盈風(fēng)險，可能會出現(xiàn)階段性回調(diào)。目前小微盤風(fēng)格或進(jìn)入情緒博弈階段，需警惕流動性收緊、部分個股業(yè)績不及預(yù)期引發(fā)回調(diào)等風(fēng)險。

　　已有小微盤基金出手限購

　　4月8日至5月13日，A股小微盤風(fēng)格迅速修復(fù)。匯添富基金、中信建投基金、景順長城基金旗下的北交所精選兩年定開基金的區(qū)間收益率均高達(dá)35%以上。另有多家公募機構(gòu)旗下的北證50成份指數(shù)基金收益率也在30%左右。

　　此外，新華優(yōu)選分紅、東方阿爾法優(yōu)選A、泰信中小盤精選、中航趨勢領(lǐng)航A、恒越成長精選A、諾安多策略等偏重小微盤風(fēng)格的全市場選股基金這段期間的收益率均超20%。

　　5月12日，鵬揚基金發(fā)布公告稱，為保證基金的平穩(wěn)運作，保護(hù)基金份額持有人利益，鵬揚北證50成份指數(shù)證券投資基金的限制申購金額由此前的50萬元降至5萬元。

　　此外，以投資小微盤品種著稱的主動權(quán)益類基金中信保誠多策略也于5月8日起暫停200萬元以上大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)。4月8日至5月13日，中信保誠多策略A收益率超13%，今年以來累計漲逾20%。

　　中信保誠多策略基金經(jīng)理江峰公開表示，從大趨勢看，中小盤個股總體估值相對合理。但如果后期持續(xù)上漲，或?qū)⒚媾R漲幅累積所帶來的兌現(xiàn)風(fēng)險，可能會出現(xiàn)階段性回調(diào)。通常來說，大額限購后產(chǎn)品規(guī)模變化會相對更穩(wěn)定，有利于更好地管理，從而有利于更好地保護(hù)廣大持有人的利益。

　　多重因素驅(qū)動修復(fù)行情

　　泰信中小盤精選基金經(jīng)理董季周在接受中國證券報記者采訪時表示，小微盤風(fēng)格近一個多月以來快速修復(fù)，主要得益于多重因素共同驅(qū)動。

　　在政策層面，國內(nèi)一攬子金融支持政策密集出臺，疊加超預(yù)期降準(zhǔn)降息為市場注入流動性，政策效應(yīng)強化下投資者情緒明顯回暖，推動A股市場整體估值修復(fù)。同時，人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速、先進(jìn)制造等新質(zhì)生產(chǎn)力主題爆發(fā)，驅(qū)動市場重回科技成長主線，資金向彈性更大的小微盤品種輪動。

　　此外，董季周提到，小微盤風(fēng)格部分標(biāo)的業(yè)績超預(yù)期，觸發(fā)超跌反彈動能，進(jìn)一步加速了技術(shù)性修復(fù)進(jìn)程，形成政策催化、流動性寬松、產(chǎn)業(yè)趨勢與市場內(nèi)生修復(fù)動力的多維度支撐格局。

　　“在本輪小微盤風(fēng)格修復(fù)行情中，我們主要布局了科技與先進(jìn)制造領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機會，實現(xiàn)收益反彈。一方面，根據(jù)政策與產(chǎn)業(yè)趨勢，圍繞半導(dǎo)體、AI算力等新質(zhì)生產(chǎn)力核心賽道，緊扣AI產(chǎn)業(yè)化落地的產(chǎn)業(yè)拐點，聚焦細(xì)分領(lǐng)域技術(shù)壁壘高的龍頭企業(yè)；另一方面，根據(jù)估值與景氣度，針對前期超跌但具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，在流動性寬松與市場風(fēng)險偏好回升背景下，捕捉估值中樞上修與業(yè)績預(yù)期反轉(zhuǎn)的機會?！倍局鼙硎?。

　　諾安基金多資產(chǎn)投資部總經(jīng)理、諾安多策略的基金經(jīng)理孔憲政告訴中國證券報記者，諾安多策略采取量化的方法跟蹤微盤股指數(shù)，專注于小微盤風(fēng)格定價的誤差和估值回歸對小微盤風(fēng)格帶來的超額收益，重點在于如何實現(xiàn)穩(wěn)定的收益，而非短期風(fēng)格博弈。

　　短期或進(jìn)入情緒博弈階段

　　隨著當(dāng)前小微盤風(fēng)格在全市場成交額中的占比顯著提升，部分品種換手率維持在較高水平，收獲了較高的市場熱度。董季周提示，短期小微盤風(fēng)格或進(jìn)入情緒博弈階段，需警惕流動性收緊、部分品種業(yè)績不及預(yù)期引發(fā)回調(diào)等風(fēng)險，保持理性投資態(tài)度，不盲目跟風(fēng)炒作。

　　近期，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，著重強化了業(yè)績比較基準(zhǔn)對于公募產(chǎn)品的約束作用。

　　根據(jù)興業(yè)證券金融工程團(tuán)隊測算，截至2024年末，偏股主動公募基金相對基準(zhǔn)超配較多的行業(yè)包括電子、電力設(shè)備、汽車、機械設(shè)備、醫(yī)藥生物等，低配較多的行業(yè)包括非銀金融、銀行、公用事業(yè)、建筑裝飾、煤炭等。若主動權(quán)益類基金針對業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)倉，部分個股可能受到相對較大的流動性沖擊，或利好價值、紅利低波等風(fēng)格。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，5月7日《行動方案》發(fā)布以來，截至5月14日，上證50、滬深300指數(shù)分別漲超4%、3%。5月14日，A股大金融板塊更是顯著拉升，上證50、滬深300指數(shù)均漲超1%。

　　“在穩(wěn)增長政策加碼、高股息資產(chǎn)防御性凸顯的背景下，前期低配的大盤價值股有望獲得增量資金回補。但小微盤風(fēng)格是否受到?jīng)_擊，需結(jié)合增量資金入場節(jié)奏與政策導(dǎo)向判斷。若市場風(fēng)險偏好維持高位且科技產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)強化，小微盤風(fēng)格仍可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，成交持續(xù)活躍?！倍局鼙硎?。

　　孔憲政表示，公募基金此前傾向于超配大盤成長風(fēng)格的股票。如果市場資金轉(zhuǎn)向大盤價值型股票，可能給大盤成長風(fēng)格資產(chǎn)帶來較大影響。相比之下，小微盤品種由于其本身在公募基金中的配置比例較低，預(yù)計不會受到顯著影響。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：小微盤風(fēng)格強勢修復(fù) 相關(guān)基金拉響限購警報)

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