“雙降”催動(dòng)板塊驅(qū)動(dòng)上行，銀行ETF“孤芳不自賞”

　　5月14日，又是見(jiàn)證歷史的一天，不僅是各大銀行股頻頻創(chuàng)新高，而且A股銀行板塊總市值突破10萬(wàn)億元大關(guān)，再創(chuàng)歷史新高。其中，工行A股市值1.95萬(wàn)億，農(nóng)業(yè)銀行1.8萬(wàn)億，中國(guó)銀行1.2萬(wàn)億，招行9244億。

　　與此同時(shí)，在央行推出了一系列降準(zhǔn)降息政策的政策驅(qū)動(dòng)下，也為銀行板塊帶來(lái)了新的機(jī)遇。銀行板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，成都銀行、浦發(fā)銀行、江蘇銀行等多股股價(jià)打破歷史新高，中證銀行指數(shù)連續(xù)3個(gè)交易日收紅。從Wind數(shù)據(jù)看申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)近20個(gè)交易日漲幅8.71%，位居板塊漲幅前三甲。

　　申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.05.15

　　而市場(chǎng)資金也沒(méi)閑著，包括險(xiǎn)資、中央?yún)R金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)資金開(kāi)始扎堆涌入銀行板塊尋求穩(wěn)健收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，中央?yún)R金重倉(cāng)了8只銀行股，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行4家國(guó)有大行，中信銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行3家全國(guó)性股份制銀行，以及1家城商行寧波銀行。重倉(cāng)的銀行股及相應(yīng)的持倉(cāng)數(shù)量較年初均發(fā)生變化。

　　為何資金扎堆銀行板塊？

　　總體來(lái)看銀行板塊的吸引力主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

　　首先，銀行股估值普遍較低，當(dāng)前A股銀行板塊平均市凈率（PB）約為0.6倍，處于歷史低位，安全邊際高。

　　其次，銀行股股息率較高，例如工商銀行、建設(shè)銀行等大行的股息率普遍超過(guò)5%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，對(duì)追求穩(wěn)定收益的資金極具吸引力。

　　最后，銀行作為經(jīng)濟(jì)命脈，受到政策支持力度大，基本面相對(duì)穩(wěn)健，尤其是在當(dāng)前降準(zhǔn)降息政策利好下，盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量有望進(jìn)一步改善。

　　資金流向數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，北向資金凈流入銀行板塊超500億元，機(jī)構(gòu)投資者也在持續(xù)加倉(cāng)銀行ETF。市場(chǎng)下行期，銀行板塊的避險(xiǎn)屬性愈發(fā)凸顯，成為資金的“避風(fēng)港”

　　華泰證券研究報(bào)告稱(chēng)，降準(zhǔn)降息均利好資金中樞繼續(xù)下行。降準(zhǔn)將帶動(dòng)超儲(chǔ)率回升，同時(shí)預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等成本偏高的工具形成置換，緩解大行負(fù)債端壓力，大行融出價(jià)格有望繼續(xù)降低。

　　銀行ETF的“三大門(mén)派”

　　1、“大而全”的中證銀行指數(shù)

　　中證銀行指數(shù)把上市42家銀行股全部入選樣本，一鍵打包整個(gè)銀行板塊，分散風(fēng)險(xiǎn)，省心省力。其中規(guī)模最大的就是華寶中證銀行ETF（512800），指數(shù)本身走勢(shì)也是最平穩(wěn)的。

　　2、AH股“全都要”的中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選指數(shù)

　　其樣本空間由基準(zhǔn)指數(shù)中證銀行指數(shù)的樣本空間及樣本空間公司中同時(shí)有AH上市的香港市場(chǎng)證券組成。簡(jiǎn)單講，就是指數(shù)的樣本股里如果發(fā)行了港股，比較A和H的價(jià)格高低，選價(jià)低證券進(jìn)指數(shù)樣本，玩的是 “跨市場(chǎng)套利”，其相對(duì)波動(dòng)也會(huì)大一些。目前場(chǎng)內(nèi)只有招商中證銀行AH價(jià)格優(yōu)選ETF（517900）可選。

　　3、“尖子生”中證800銀行指數(shù)

　　中證800銀行指數(shù)只挑“尖子生”，只有33家銀行入選，指數(shù)編制樣本入選規(guī)則首先要進(jìn)中證800，然后挑選出一、二級(jí)行業(yè)屬于銀行的證券。其成分股和中證銀行指數(shù)幾乎重疊，但是龍頭效益更顯著。目前場(chǎng)內(nèi)只有富國(guó)中證800銀行ETF（159887）跟蹤這一指數(shù)。

　　對(duì)于投資者而言，其實(shí)不用過(guò)于糾結(jié)，這三個(gè)指數(shù)的走勢(shì)非常相近，波動(dòng)都在可控范圍內(nèi)。且三大銀行指數(shù)近一個(gè)月跌幅明顯小于滬深300等大盤(pán)寬基指數(shù)，也可以說(shuō)是“抗跌小能手”。

　　三大銀行指數(shù)與滬深300市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)比

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 截至：2025.05.15

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，主動(dòng)型基金配置重構(gòu)的邏輯下，市場(chǎng)將開(kāi)始關(guān)注低位的優(yōu)質(zhì)銀行股，從方向上看好主動(dòng)型基金逐步修正長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)銀行股的嚴(yán)重欠配。目前銀行板塊PB、PE估值依然位于各行業(yè)倒數(shù)第一、倒數(shù)第二，明顯被低估。新的邏輯下，部分前期受到各種因素壓制的優(yōu)質(zhì)銀行股也值得關(guān)注。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：“雙降”催動(dòng)板塊驅(qū)動(dòng)上行，銀行ETF“孤芳不自賞”)

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