小微盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，熱點(diǎn)輪動(dòng)后機(jī)會(huì)在哪

　　自4月8日A股市場(chǎng)震蕩上行以來(lái)，小微盤風(fēng)格再度席卷而來(lái)，超九成小微盤個(gè)股實(shí)現(xiàn)上漲。數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，微盤股指數(shù)、北證50等小微盤指數(shù)的區(qū)間表現(xiàn)也優(yōu)于大盤藍(lán)籌指數(shù)。小微盤股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)吸引機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，近一月調(diào)研量環(huán)比增加三倍。

　　與此同時(shí)，多只小盤股風(fēng)格的產(chǎn)品表現(xiàn)居前。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月8日至5月14日，相關(guān)主題風(fēng)格的權(quán)益產(chǎn)品（剔除偏債基金）區(qū)間業(yè)績(jī)?nèi)珕T上漲，部分績(jī)優(yōu)產(chǎn)品因規(guī)模快速擴(kuò)張啟動(dòng)限購(gòu)；而跟蹤中證2000、國(guó)證2000指數(shù)的指數(shù)產(chǎn)品二季度以來(lái)也獲得超10億元的資金入場(chǎng)。

　　隨著A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，板塊輪動(dòng)節(jié)奏加快，接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)如何演繹？

　　“市場(chǎng)目前處于風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸修復(fù)過(guò)程中，下有政策資金托底護(hù)盤，上會(huì)受到貿(mào)易摩擦和經(jīng)濟(jì)壓力預(yù)期的壓制，所以判斷大盤上下行的空間均不大。”長(zhǎng)城基金基金經(jīng)理儲(chǔ)雯玉對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，考慮到季報(bào)披露完畢，在經(jīng)濟(jì)負(fù)反饋落地前，市場(chǎng)或走出主題成長(zhǎng)板塊偏強(qiáng)的格局。

　　小微盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇

　　受外圍關(guān)稅政策擾動(dòng)，4月7日A股市場(chǎng)經(jīng)歷階段性調(diào)整，隨后在多方發(fā)力下走出震蕩上升態(tài)勢(shì)，小微盤風(fēng)格也再次乘風(fēng)而起。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，微盤股指數(shù)自4月8日以來(lái)累計(jì)上漲21.27%，作為專精特新小微盤股聚集地的北證50勢(shì)頭表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，同期漲幅達(dá)到35.57%。

　　同時(shí)，代表小微盤風(fēng)格的中證2000、國(guó)證2000指數(shù)也分別上漲了15.38%、12.67%，也遠(yuǎn)超代表大盤藍(lán)籌風(fēng)格的上證50（8.87%）、滬深300指數(shù)（8.85%）。數(shù)據(jù)顯示，在2545只市值低于50億元的小微盤股中，超過(guò)93.5%的個(gè)股在此區(qū)間上漲，七豐精工（873169.BJ）、華光源海（872351.BJ）等9只個(gè)股實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍。

　　小微盤風(fēng)格的爆發(fā)直接帶動(dòng)相關(guān)基金業(yè)績(jī)回升。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月8日至5月14日，在業(yè)績(jī)排名前30位的權(quán)益類基金產(chǎn)品中（僅計(jì)算初始基金，下同），北證50相關(guān)的產(chǎn)品有23只，占比達(dá)77%。

　　景順長(zhǎng)城北交所精選兩年定開(kāi)A以38.25%的區(qū)間回報(bào)領(lǐng)跑，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中的中證1000指數(shù)占比達(dá)70%。匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)A、中信建投北交所精選兩年定開(kāi)A、易方達(dá)北證50成份A等20只產(chǎn)品的同期漲幅均超過(guò)30%。

　　除了北交所主題產(chǎn)品以外，第一財(cái)經(jīng)以“小盤”作為產(chǎn)品名稱的關(guān)鍵詞，并結(jié)合Wind基金風(fēng)格分類進(jìn)行篩選，截至5月14日，60只主動(dòng)權(quán)益類基金（包括偏股混合型、靈活配置型、普通股票型產(chǎn)品，僅計(jì)算初始基金）全員上漲。

　　其中，泰信中小盤精選、渤海匯金新動(dòng)能A、諾安多策略A等偏重小微盤風(fēng)格產(chǎn)品的同期收益率也在20%以上。經(jīng)過(guò)這一輪上漲后，上述范圍內(nèi)有超過(guò)一半的小微盤產(chǎn)品的年內(nèi)回報(bào)實(shí)現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈。

　　在指數(shù)產(chǎn)品中，而跟蹤中證2000、國(guó)證2000指數(shù)的37只指數(shù)產(chǎn)品的同期漲幅均超過(guò)11%，平均收益率也達(dá)到15.42%，招商中證2000增強(qiáng)策略ETF以21.75%的漲幅居首。同時(shí)資金也悄然而至，二季度以來(lái)有超過(guò)10億元凈流入這兩類產(chǎn)品，華泰柏瑞中證2000ETF、萬(wàn)家國(guó)證2000ETF、南方中證2000ETF“吸金”均超過(guò)1億元。

　　部分小微盤主題基金啟動(dòng)大額限購(gòu)

　　隨著小微盤風(fēng)格指數(shù)近期強(qiáng)勢(shì)反彈，部分相關(guān)基金快速啟動(dòng)大額限購(gòu)措施。如中信保誠(chéng)多策略在5月8日公告稱，即日起暫停200萬(wàn)元以上大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及大額定期定額投資業(yè)務(wù)。截至一季度末，該產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到近12億元。

　　“小微盤股的產(chǎn)品體量小，能承接的資金量有限，對(duì)資金的敏感度相對(duì)更高。如果大量機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)，導(dǎo)致規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)快速膨脹，不僅會(huì)影響現(xiàn)有持有人的利益，也可能會(huì)讓基金經(jīng)理無(wú)法繼續(xù)保持最優(yōu)策略?！币晃换鸸救耸繉?duì)記者表示，在他看來(lái)，小微盤股風(fēng)格的產(chǎn)品規(guī)模在20億元左右為宜。

　　與此同時(shí)，小微盤股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，也讓機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這類公司的關(guān)注度有明顯提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，近一個(gè)月有1224家市值不足50億元的小微盤個(gè)股進(jìn)入機(jī)構(gòu)的調(diào)研名單，而上一月維度只有300家，激增3倍有余。

　　“這段時(shí)間，4月財(cái)報(bào)季對(duì)小微盤股的沖擊整體上可能已逐步消化?！敝行?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="116,02378">保誠(chéng)多策略基金經(jīng)理江峰表示，過(guò)往一個(gè)月左右時(shí)間，市場(chǎng)處于震蕩向上階段。大趨勢(shì)看，目前仍然處于估值相對(duì)合理階段，中小盤個(gè)股總體估值也相對(duì)合理。

　　“但如果后期持續(xù)上漲，或?qū)⒚媾R漲幅累積所帶來(lái)的兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)階段性回調(diào)?！苯逭J(rèn)為，股市作為經(jīng)濟(jì)晴雨表，走在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之前，更容易通過(guò)預(yù)期引導(dǎo)與宏觀政策形成合力，能與經(jīng)濟(jì)面的積極信號(hào)相互強(qiáng)化，形成正向反饋，小微盤股有望受益流動(dòng)性寬松。

　　滬上一位基金公司投研人士也表示，回看歷史數(shù)據(jù)，4月往往成為微盤股行情的“分水嶺”，這與上市公司年報(bào)及一季報(bào)集中披露密切相關(guān)。因?yàn)樾∈兄倒緲I(yè)績(jī)波動(dòng)明顯高于大公司，因此容易受到財(cái)報(bào)披露期的沖擊，業(yè)績(jī)不確定性加劇造成短期波動(dòng)，

　　“但從過(guò)往表現(xiàn)來(lái)看，調(diào)整下跌之后，投資機(jī)會(huì)反而可能顯現(xiàn)?！痹撊耸颗e例稱，2021年和2024年，微盤股指數(shù)分別因核心資產(chǎn)虹吸效應(yīng)和量化監(jiān)管收緊而大幅回撤。但每一次調(diào)整后，市場(chǎng)情緒修復(fù)與資金回流往往推動(dòng)其快速反彈。

　　熱點(diǎn)輪動(dòng)后機(jī)會(huì)在哪

　　近來(lái)，A股市場(chǎng)正處于持續(xù)震蕩階段，熱點(diǎn)輪動(dòng)節(jié)奏加快，國(guó)防軍工、銀行、非銀金融、美容護(hù)理等板塊的日漲幅在本周內(nèi)輪番領(lǐng)漲。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著業(yè)績(jī)驗(yàn)證期影響逐步消退，產(chǎn)業(yè)投資趨勢(shì)有望重新主導(dǎo)市場(chǎng)，A股或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情特征。不過(guò)，部分板塊的快速上漲不乏市場(chǎng)傳言的短期催化。

　　以銀行、非銀金融板塊為例，5月14日，市場(chǎng)在以銀行、保險(xiǎn)、券商為代表的大金融板塊帶動(dòng)下震蕩走高。坊間傳言稱，公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案發(fā)布之后，基金經(jīng)理為了匹配業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)而加倉(cāng)金融板塊，從而引發(fā)金融板塊加速上漲。

　　記者多方核實(shí)獲悉，部分基金經(jīng)理確有加倉(cāng)調(diào)整行為，但并未到大幅切入的程度。

　　“不排除有些基金經(jīng)理進(jìn)行了相關(guān)操作，但銀行板塊此前已積累一定漲幅，市場(chǎng)對(duì)‘公募調(diào)倉(cāng)’預(yù)期的交易行為也放大了短期波動(dòng)。”華北一位基金投研人士向第一財(cái)經(jīng)表示，“但這對(duì)大金融板塊不見(jiàn)得是好事，后續(xù)資金若過(guò)度集中涌入，可能導(dǎo)致板塊出現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)。”

　　另一位華南投研人士則指出，未聽(tīng)說(shuō)有大幅加倉(cāng)動(dòng)作，也并不認(rèn)同基金經(jīng)理是因?yàn)槠ヅ錁I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)而如此操作，因?yàn)椤盎鶞?zhǔn)怎么調(diào)整、具體考核怎么變化的調(diào)整方案還沒(méi)有出來(lái)，不存在為了應(yīng)對(duì)基準(zhǔn)考核而進(jìn)行統(tǒng)一操作這一說(shuō)”，市場(chǎng)更可能是借預(yù)期炒作。

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，金鷹基金權(quán)益研究部金達(dá)萊對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，短期來(lái)看，5月投資布局如果要尋找行業(yè)層面的整體機(jī)會(huì)，更多需要從敘事邏輯和政策預(yù)期的角度出發(fā)，投資思路將更聚焦于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和催化。

　　在金達(dá)萊看來(lái)，一方面，AI產(chǎn)業(yè)、機(jī)器人等科技方向，在經(jīng)歷前期較多調(diào)整后或?qū)⒂瓉?lái)布局機(jī)會(huì)；另一方面，當(dāng)前紅利板塊更多是相對(duì)配置的價(jià)值，當(dāng)市場(chǎng)回調(diào)保守的時(shí)候，其會(huì)有配置價(jià)值。

　　“市場(chǎng)整體預(yù)計(jì)仍是震蕩行情，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！遍L(zhǎng)城基金基金經(jīng)理尤國(guó)梁則表示，繼續(xù)看好受經(jīng)濟(jì)、關(guān)稅影響較小的軍工板塊。他認(rèn)為，該板塊受一季度業(yè)績(jī)較差的影響，此前出現(xiàn)一波調(diào)整，在業(yè)績(jī)期后暫無(wú)明確利空，到三季度還有閱兵等一系列催化，屆時(shí)有望迎來(lái)板塊的高光時(shí)刻，二季度或仍是布局的較好時(shí)機(jī)。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：小微盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，熱點(diǎn)輪動(dòng)后機(jī)會(huì)在哪)

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