投資新方向！“積極參與”

　　今年3月，央行聯(lián)合證監(jiān)會(huì)、科技部等部門正式提出設(shè)立債券市場(chǎng)“科技板”，科技創(chuàng)新債券一攬子配套政策密集出臺(tái)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)也快速響應(yīng)，銀行、券商、股權(quán)投資及創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)紛紛“試水”科技創(chuàng)新債券。

　　公募基金看好科創(chuàng)債市場(chǎng)前景，積極研究和參與科創(chuàng)債投資；公募較為青睞符合政策支持方向兼具流動(dòng)性溢價(jià)的品種。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著科技創(chuàng)新債券一攬子配套政策出臺(tái)，發(fā)行主體進(jìn)一步多元化，未來(lái)這一市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，有望成為信用債市場(chǎng)的重要組成部分。

　　公募積極研究和參與科創(chuàng)債投資

　　記者多方獲悉，公募基金積極看好科創(chuàng)債，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)參與了科創(chuàng)債投資。

　　鵬揚(yáng)基金表示，公募基金對(duì)科創(chuàng)債的參與熱情較高，2021年科創(chuàng)類債券擴(kuò)容增長(zhǎng)，鵬揚(yáng)基金就積極研究和參與了科創(chuàng)類債券的投資。

　　永贏澤利一年定開(kāi)基金經(jīng)理連冰潔介紹，目前公司正在積極布局以投資科創(chuàng)債為主的主題類基金，研究團(tuán)隊(duì)密切跟蹤科創(chuàng)債發(fā)債注冊(cè)進(jìn)程，積極關(guān)注相關(guān)標(biāo)的，參與意愿強(qiáng)烈。

　　對(duì)于該類債券的投資價(jià)值，興業(yè)基金表示，科技創(chuàng)新債券的發(fā)行主體以產(chǎn)業(yè)債為主，可與目前市場(chǎng)上主流的城投主題類債券形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，而且產(chǎn)業(yè)債更具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，在當(dāng)前低利率、高波動(dòng)的環(huán)境中，科技創(chuàng)新債券相對(duì)金融類主題債券的波動(dòng)率要小，持有體驗(yàn)或更佳。

　　連冰潔也分析稱，目前科創(chuàng)債投資標(biāo)的分為兩類，都有望獲得公募基金的青睞。第一類是高等級(jí)央國(guó)企、金融機(jī)構(gòu)，這類債券資質(zhì)高、發(fā)行成本低、期限長(zhǎng)且彈性較大，可作為“固收+”基金或絕對(duì)收益類產(chǎn)品的底倉(cāng)長(zhǎng)期持有，在做市機(jī)制完善、市場(chǎng)規(guī)模較大的情況下，具備良好的流動(dòng)性和交易價(jià)值。

　　第二類是民營(yíng)中小科創(chuàng)企業(yè)，未來(lái)可能通過(guò)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、政策性工具（包括但不限于提供擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證CRMW）、由市場(chǎng)化專業(yè)機(jī)構(gòu)提供信用增信等方式發(fā)行債券，這類債券流動(dòng)性偏弱，但具備較好的持有票息價(jià)值。

　　鵬揚(yáng)基金表示，分析科創(chuàng)債的投資價(jià)值，除了關(guān)注企業(yè)信用資質(zhì)、債券要素條款等傳統(tǒng)內(nèi)容，還要關(guān)注科創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展領(lǐng)域和前景，科創(chuàng)債資金的具體投向，以及底層項(xiàng)目的質(zhì)量、投資回報(bào)、退出方式等，重視債務(wù)期限與投資周期的匹配。

　　“那些募投資金信息披露清晰、符合政策支持方向兼具流動(dòng)性溢價(jià)的品種或更受公募基金青睞。”鵬揚(yáng)基金相關(guān)人士稱。

　　促進(jìn)直接融資與科技創(chuàng)新深度融合

　　近日，科技創(chuàng)新債券一攬子配套政策密集出臺(tái)，中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推出科技創(chuàng)新債券構(gòu)建債市“科技板”的通知》，滬深北交易所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》、銀行間同業(yè)拆借中心、中央結(jié)算公司的相關(guān)費(fèi)用減免通知等。

　　談及科創(chuàng)債發(fā)行的積極作用，連冰潔表示，科技創(chuàng)新債券配套政策密集出臺(tái)，將為科技企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)融資渠道，解決科技企業(yè)在長(zhǎng)期研發(fā)過(guò)程中融資難、融資貴的問(wèn)題，確保優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)、優(yōu)質(zhì)的科技項(xiàng)目在資本市場(chǎng)上獲取多種融資方式，真正意義上實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體、金融反哺實(shí)體。

　　鵬揚(yáng)基金表示，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展而言，債市“科技板”的提出，一方面有利于整合高成長(zhǎng)債、科創(chuàng)票據(jù)、科技創(chuàng)新公司債券等多個(gè)大類品種，形成統(tǒng)一標(biāo)識(shí)，標(biāo)準(zhǔn)化科創(chuàng)類債券的管理機(jī)制。另一方面，引入金融機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等多類發(fā)行主體，有利于形成“間接融資+直接投資”的復(fù)合服務(wù)體系，促進(jìn)直接融資與科技創(chuàng)新的深度融合，助力構(gòu)建多層次的債券投融資市場(chǎng)。

　　興業(yè)基金補(bǔ)充道，推動(dòng)科創(chuàng)債高質(zhì)量發(fā)展、探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、支持新型基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行REITs、提供發(fā)債增信支持等多項(xiàng)舉措，有利于更好發(fā)揮債券市場(chǎng)在服務(wù)國(guó)家科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的積極作用。

　　多家機(jī)構(gòu)表示，在多元趨勢(shì)下，科技創(chuàng)新債券市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展空間巨大，有望成為信用債市場(chǎng)的重要組成部分。

　　興業(yè)基金表示，科技創(chuàng)新債券擴(kuò)容迅速，隨著傳統(tǒng)城投債和地產(chǎn)債的萎縮，而科創(chuàng)債發(fā)行主體進(jìn)一步多元化，規(guī)模有望快速擴(kuò)大，成為舉足輕重的主題債券。

　　鵬揚(yáng)基金也認(rèn)為，債市“科技板”的提出將為科技強(qiáng)國(guó)建設(shè)進(jìn)一步提供有力的金融支撐，支持科技創(chuàng)新強(qiáng)度持續(xù)提升。隨著科創(chuàng)債發(fā)行企業(yè)類型的逐漸豐富，中小型科技企業(yè)參與度將逐步提高，科創(chuàng)債擴(kuò)容可期。

　　連冰潔也稱，借鑒海外科創(chuàng)債市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐，我們的科創(chuàng)債市場(chǎng)起步時(shí)間較晚，但增速較快。存量市場(chǎng)規(guī)模已接近萬(wàn)億元，未來(lái)將會(huì)成為國(guó)內(nèi)信用債市場(chǎng)的重要細(xì)分市場(chǎng)。

　　“相較于普通的信用債、企業(yè)債，科創(chuàng)債增長(zhǎng)較快。預(yù)計(jì)發(fā)行提速后，存量規(guī)模增速將會(huì)更快。支持性政策，如提供做市交易機(jī)制安排、由央行提供低成本再貸款資金、可購(gòu)買科技創(chuàng)新債券等措施落地后，市場(chǎng)有望形成供需兩旺、交投活躍態(tài)勢(shì)，吸引更多資金進(jìn)入這一市場(chǎng)，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展助力?！边B冰潔稱。

　　對(duì)于未來(lái)科技創(chuàng)新債市場(chǎng)的完善和發(fā)展，連冰潔進(jìn)一步表示，一是可以參考發(fā)達(dá)國(guó)家科創(chuàng)債市場(chǎng)發(fā)債情況，比如美國(guó)科創(chuàng)債平均發(fā)行期限在10年左右，未來(lái)需要大力發(fā)展科創(chuàng)條款創(chuàng)新和增信機(jī)制，爭(zhēng)取為中小科創(chuàng)企業(yè)提供更長(zhǎng)期的資金來(lái)源。

　　二是要提升新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)在科創(chuàng)債中的發(fā)行占比，比如通信、醫(yī)藥、新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)。

　　三是存量科創(chuàng)債換手率偏低，流動(dòng)性偏弱，未來(lái)要做好做市機(jī)制，提升科創(chuàng)債流動(dòng)性，降低流動(dòng)性溢價(jià)，廣泛吸引各類機(jī)構(gòu)參與投資與交易。

　　最后，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)尤其是負(fù)債端期限較長(zhǎng)的保險(xiǎn)、年金、銀行自營(yíng)機(jī)構(gòu)等配置科創(chuàng)主題債券，穩(wěn)定科創(chuàng)債市場(chǎng)，降低市場(chǎng)波動(dòng)，減少交易摩擦。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：投資新方向！“積極參與”)

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