年內(nèi)超額收益最高超11%！這類產(chǎn)品火了

　　近年來，投資者對(duì)工具型產(chǎn)品的需求與日俱增，無論是場(chǎng)內(nèi)還是場(chǎng)外，一些兼具“被動(dòng)跟蹤指數(shù)獲取Beta收益+主動(dòng)管理的超額挖掘能力”雙重特性的產(chǎn)品，都備受市場(chǎng)關(guān)注。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，場(chǎng)外指數(shù)增強(qiáng)基金年內(nèi)業(yè)績(jī)最高超30%，有近八成產(chǎn)品在年內(nèi)獲得超額收益，其中，小盤類指增產(chǎn)品超額收益相對(duì)較高。場(chǎng)內(nèi)增強(qiáng)策略ETF也表現(xiàn)亮眼，年內(nèi)超額收益最高超11%。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，在風(fēng)格上，今年小市值因子收益顯著，而大部分量化策略傾向于在市值敞口上有負(fù)向暴露，因此風(fēng)格收益也為大部分量化增強(qiáng)產(chǎn)品帶來了正向貢獻(xiàn)。未來會(huì)延續(xù)多策略搭配的框架及相對(duì)均衡的因子配比，分散超額收益的來源，力爭(zhēng)研發(fā)更多的適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的因子，以降低傳統(tǒng)因子回撤的風(fēng)險(xiǎn)。

　　年內(nèi)小盤類指增策略產(chǎn)品超額收益顯著

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，場(chǎng)外指數(shù)增強(qiáng)基金年內(nèi)單位凈值增長(zhǎng)率最高超30%，有近八成產(chǎn)品在年內(nèi)獲得超額收益。其中，小盤類指增產(chǎn)品超額收益相對(duì)較高，比如工銀瑞信、國(guó)金、大成、博道、鵬華旗下中證1000指數(shù)增強(qiáng)等年內(nèi)凈值超越基準(zhǔn)收益率均超8%。

　　場(chǎng)內(nèi)方面，作為指數(shù)增強(qiáng)基金和ETF結(jié)合的產(chǎn)品，增強(qiáng)策略ETF也有不俗的表現(xiàn)，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率最高超20%，同樣，多只中證2000、中證1000相關(guān)增強(qiáng)策略ETF超額顯著，比如招商中證2000增強(qiáng)策略ETF年內(nèi)凈值超越基準(zhǔn)收益率高達(dá)11.32%，工銀中證1000增強(qiáng)策略ETF、招商中證1000增強(qiáng)策略ETF年內(nèi)超額收益也在5%以上。

　　“超額收益較高主要有以下方面原因：一是從市場(chǎng)環(huán)境看，今年小盤股表現(xiàn)較為活躍，中證2000、中證1000等指數(shù)所涵蓋的中小盤股票具有較高的成長(zhǎng)性和波動(dòng)性，為指增策略提供了更多獲取超額收益的機(jī)會(huì)。二是從資金面來看，隨著市場(chǎng)對(duì)小盤股關(guān)注度的提高，增量資金不斷流入相關(guān)指數(shù)的成份股，推動(dòng)了股價(jià)上漲，也為指增策略產(chǎn)品帶來了較好的投資環(huán)境。三是從量化模型來看，反轉(zhuǎn)、紅利、成長(zhǎng)因子今年表現(xiàn)較好，傳統(tǒng)多因子組合獲取較多超額收益；此外，很多機(jī)構(gòu)引入機(jī)器學(xué)習(xí)模型，可以捕捉更高頻非線性的股票波動(dòng)特征，也增強(qiáng)了收益的穩(wěn)定性?！便y華基金量化投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理張凱談道。

　　廣發(fā)上證科創(chuàng)板100增強(qiáng)策略ETF基金經(jīng)理李育鑫認(rèn)為，首先，今年以來市場(chǎng)整體流動(dòng)性較好，中小盤股票波動(dòng)率較高，市場(chǎng)風(fēng)格與板塊輪動(dòng)較快。一方面，市場(chǎng)上可獲取超額收益的幅度通常與股票波動(dòng)率存在正相關(guān)關(guān)系；另一方面，由于大部分量化策略偏向于“高低切”的反轉(zhuǎn)思路，因此在市場(chǎng)行情輪動(dòng)較快時(shí)，超額收益通常更高。這兩個(gè)因素導(dǎo)致今年量化增強(qiáng)策略容易在Pure Alpha上有更優(yōu)表現(xiàn)。其次，在風(fēng)格上，今年小市值因子收益顯著，而大部分量化策略傾向于在市值敞口上有負(fù)向暴露，因此，風(fēng)格收益也為大部分量化增強(qiáng)產(chǎn)品帶來了正向貢獻(xiàn)。

　　招商基金量化投資部基金經(jīng)理鄧童也表示，中證2000、中證1000屬于小盤寬基指數(shù)，今年市場(chǎng)整體依然偏向小盤風(fēng)格，因此，跟蹤這兩只指數(shù)的增強(qiáng)ETF表現(xiàn)較好。超額收益層面，今年量化模型表現(xiàn)屬于正常偏上，模型所使用的因子大部分表現(xiàn)正常，前兩年拖累較大的盈利和成長(zhǎng)類因子也有所反彈，量?jī)r(jià)類因子依然延續(xù)了較好的表現(xiàn)。

　　延續(xù)多策略搭配

　　研發(fā)更多適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的因子

　　對(duì)于下半年指增策略方面，張凱認(rèn)為，可關(guān)注以下幾點(diǎn)：一是緊跟指數(shù)風(fēng)格：在市場(chǎng)波動(dòng)較大且復(fù)雜多變的環(huán)境下，緊跟住指數(shù)變得更為重要，盡量少地發(fā)生明顯偏離和風(fēng)格漂移。二是優(yōu)化量化模型：提高模型對(duì)市場(chǎng)變化的敏感度和適應(yīng)性，及時(shí)調(diào)整模型中的因子權(quán)重和參數(shù)設(shè)置，以更好地捕捉市場(chǎng)趨勢(shì)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。三是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理：盡管指增策略旨在追求超額收益，但風(fēng)險(xiǎn)管理同樣重要。下半年市場(chǎng)不確定性依然存在，可能會(huì)出現(xiàn)各種風(fēng)險(xiǎn)事件。需要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策變化以及行業(yè)動(dòng)態(tài)等因素，通過合理的倉位控制，降低組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露，力爭(zhēng)確保在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)能夠保持相對(duì)穩(wěn)定的表現(xiàn)。

　　“未來會(huì)繼續(xù)延續(xù)多策略搭配的框架及相對(duì)均衡的因子配比，分散超額收益的來源。但由于近期超額收益的確不錯(cuò)，下半年在風(fēng)險(xiǎn)暴露上會(huì)更加謹(jǐn)慎，同時(shí)力爭(zhēng)研發(fā)更多的適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的因子，以降低傳統(tǒng)因子回撤的風(fēng)險(xiǎn)?！编囃劦?。

　　李育鑫指出：“在我們的指數(shù)增強(qiáng)體系中，主要聚焦于選股Alpha，在行業(yè)板塊、市場(chǎng)風(fēng)格上并不會(huì)主動(dòng)擇時(shí)，在風(fēng)格約束的參數(shù)設(shè)定上也是長(zhǎng)期相對(duì)穩(wěn)定，盡可能少做干預(yù)和調(diào)整。”

　　“在今年下半年，我們主要精力還是用于提升Alpha模型的預(yù)測(cè)能力，在指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的管理上，將一如既往遵循量化選股模型的結(jié)果，在行業(yè)、風(fēng)格敞口約束上繼續(xù)按照既定的適中標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，盡可能避免人工主動(dòng)干預(yù)，確保產(chǎn)品風(fēng)格的明晰與確定?！崩钣翁岬?。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：年內(nèi)超額收益最高超11%！這類產(chǎn)品火了)

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