中信保誠基金鄭義薩：以量化為擎 構(gòu)建優(yōu)質(zhì)“固收+”產(chǎn)品

　　在低利率與高波動并存的市場環(huán)境下，如何打造既穩(wěn)健又具有彈性的固收產(chǎn)品？中信保誠基金固定收益部負(fù)責(zé)人鄭義薩認(rèn)為，答案在于加強(qiáng)紀(jì)律管理與系統(tǒng)布局。

　　近期，中信保誠基金擬推出“固收+”策略新品——中信保誠匯利債券基金。該基金擬由鄭義薩掌舵，他以“步步為營，量化擇優(yōu)”為管理理念，通過債券底倉構(gòu)建安全墊，精選權(quán)益類基金增強(qiáng)收益，并運用量化模型動態(tài)管控久期風(fēng)險與權(quán)益?zhèn)}位。

　　“這是一只兼具穩(wěn)健與靈活配置特性的二級債基，通過它，我們希望為客戶打造一個風(fēng)險可控、長期增值的‘固收+’解決方案。”鄭義薩表示。

　　力爭打造低波“固收+”產(chǎn)品

　　鄭義薩介紹，中信保誠匯利在結(jié)構(gòu)設(shè)計上以債券資產(chǎn)為底層配置，并可精選優(yōu)質(zhì)權(quán)益類基金等權(quán)益資產(chǎn)以適度增厚收益，同時嚴(yán)控波動。此外，組合亦可在合適時機(jī)靈活配置可轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)。

　　“步步為營，量化擇優(yōu)”是鄭義薩對其管理方法的總結(jié)?！安讲綖闋I”，即通過嚴(yán)格設(shè)定收益上限和風(fēng)險下限，在把握市場機(jī)會的同時爭取鎖定收益，力爭為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健的絕對收益體驗。

　　“量化擇優(yōu)”則貫穿于全流程的配置決策，團(tuán)隊通過系統(tǒng)化量化回測工具，評估中信保誠基金內(nèi)部權(quán)益基金的風(fēng)險收益比，同時也會測算這些權(quán)益類基金與當(dāng)前債券市場的相關(guān)性，從中篩選出更具優(yōu)勢的組合。“這一方法有助于在增強(qiáng)彈性的同時，保持債券與權(quán)益資產(chǎn)間的對沖關(guān)系，確保產(chǎn)品整體波動可控。這是我們爭取構(gòu)建低波‘固收+’的核心邏輯?！编嵙x薩說。

　　打造紀(jì)律嚴(yán)明的資產(chǎn)配置模型

　　在鄭義薩看來，要實現(xiàn)投資目標(biāo)，須從結(jié)構(gòu)性配置和風(fēng)險管理入手，構(gòu)建一套系統(tǒng)化的投資框架。基于這種理念，中信保誠匯利建立了紀(jì)律嚴(yán)明的倉位管理機(jī)制。

　　底層資產(chǎn)配置上，中信保誠匯利以高等級信用債為基礎(chǔ)底倉挖掘票息收益，同時可以投資優(yōu)選的權(quán)益類基金，以及保留小部分的可轉(zhuǎn)債和正股的頭寸。

　　在債券配置方面，團(tuán)隊引入了量化管理機(jī)制?！爱?dāng)前債券市場票息水平較低，波動率顯著上升，這對久期的精細(xì)化管理提出了更高要求。我們希望通過量化的手段來規(guī)避主觀性判斷所帶來的風(fēng)險，避免極端配置。”鄭義薩表示，團(tuán)隊通過多元線性回歸擬合模型，推測出全市場每只債基的大致久期，并動態(tài)監(jiān)控及調(diào)整產(chǎn)品在行業(yè)中的風(fēng)險敞口區(qū)間，力爭將產(chǎn)品的債券久期控制在全市場同類產(chǎn)品久期分布的中樞區(qū)間。

　　權(quán)益資產(chǎn)配置同樣遵循紀(jì)律嚴(yán)明的操作框架，有一套明確的“止盈止損區(qū)間”機(jī)制。“比如，我們會為權(quán)益類基金設(shè)定初始倉位，隨著凈值上漲，當(dāng)倉位達(dá)到設(shè)定上限時或進(jìn)行止盈，盈利部分轉(zhuǎn)換為債券資產(chǎn)；若遇市場調(diào)整，權(quán)益類基金倉位縮減至設(shè)定下限時，或?qū)嵤├硇匝a(bǔ)倉，使其配置回到初始水平。”鄭義薩解釋稱。

　　“在貫徹資產(chǎn)配置決策后，我們還會通過量化手段對產(chǎn)品收益曲線進(jìn)行歷史回測，持續(xù)優(yōu)化組合的風(fēng)險收益特征。”鄭義薩補(bǔ)充道。

　　完善產(chǎn)品矩陣實現(xiàn)體系化配置

　　近兩年，中信保誠基金對固收產(chǎn)品線進(jìn)行了系統(tǒng)性完善和精細(xì)化分層。鄭義薩介紹，在純債產(chǎn)品方面，部門實現(xiàn)了從短端至中長端、從利率債到信用債的全面補(bǔ)齊，形成了覆蓋不同風(fēng)險偏好與久期需求的產(chǎn)品矩陣，無論是貨幣類、指數(shù)化利率債，還是中短債、長久期信用債，目前均有穩(wěn)健運行的代表性產(chǎn)品并具備適當(dāng)?shù)囊?guī)模支撐。

　　“團(tuán)隊之所以持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局，是想為不同的客戶提供差異化選擇。”鄭義薩說，“比如風(fēng)險敏感型客戶，可以選擇久期穩(wěn)定或偏工具型的產(chǎn)品，而投資期限長、風(fēng)險承受能力高的客戶則可關(guān)注交易型產(chǎn)品。我們不再追求單一產(chǎn)品兼顧多種需求，而是通過分散產(chǎn)品線，讓客戶找到更適合自己的產(chǎn)品。”

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：中信保誠基金鄭義薩：以量化為擎 構(gòu)建優(yōu)質(zhì)“固收+”產(chǎn)品)

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