利率向下 權(quán)益向上 創(chuàng)金合信基金黃弢解鎖“固收+”策略邏輯

　　在10年期國債收益率跌破2%、股市回暖預(yù)期升溫的大背景下，“固收+”策略將如何獲得市場(chǎng)關(guān)注？5月19日，創(chuàng)金合信基金推出的創(chuàng)金合信文豐債券基金正在發(fā)行。

　　創(chuàng)金合信基金權(quán)益投研總部總監(jiān)、創(chuàng)金合信文豐債券基金擬任基金經(jīng)理黃弢表示，作為二級(jí)債基，創(chuàng)金合信文豐債券基金通過配置不低于80%的債券，形成緩沖墊，再采取“+權(quán)益”策略獲取超額收益，以取得“進(jìn)可攻，退可守”的效果?！跋噍^于純債基金，這類基金能捕捉股市回暖的彈性收益；相較于混合型基金，這類基金的債券底倉能夠提供穩(wěn)健的緩沖墊?！秉S弢說。

　　“權(quán)益?zhèn)}位是‘固收+’策略獲取收益的重要工具?！秉S弢認(rèn)為，此前4年，權(quán)益資產(chǎn)持續(xù)釋放風(fēng)險(xiǎn)，整體估值因市場(chǎng)悲觀情緒出現(xiàn)過度折價(jià)。因此，隨著基本面持續(xù)回暖及市場(chǎng)情緒修復(fù)，權(quán)益市場(chǎng)估值提升，能夠給權(quán)益組合帶來較大的彈性收益。

　　展望未來，黃弢認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇階段，利率下行空間較小。此款二級(jí)債基產(chǎn)品設(shè)計(jì)為0%—80%的倉位配置債券、0%—20%的倉位配置權(quán)益資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，能夠取得股債風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果?！鞍殡S國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，固收端盡管面臨價(jià)格壓力，但仍有票息打底，能夠形成較為穩(wěn)定的投資收益。在此階段，權(quán)益端能夠展現(xiàn)出較好的彈性收益?！秉S弢說。

　　投資上，黃弢表示，將以月度為單位，觀察宏觀基本面、宏觀流動(dòng)性、微觀流動(dòng)性、估值和對(duì)重大事件進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等五大維度，評(píng)估權(quán)益資產(chǎn)、債券資產(chǎn)相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益比，靈活地調(diào)整股票倉位。

　　談及對(duì)組合回撤的控制，黃弢表示，將根據(jù)行業(yè)景氣變化、估值性價(jià)比，在權(quán)益?zhèn)}位上進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)，通過行業(yè)均衡持倉來控制組合回撤。信用風(fēng)險(xiǎn)的管控一直以來是創(chuàng)金合信基金的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)金合信文豐債券基金會(huì)引入更嚴(yán)格的產(chǎn)品質(zhì)控環(huán)節(jié)，以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的形式來控制回撤。

　　在基金管理上，黃弢稱，主要負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置，對(duì)股債倉位進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整；同時(shí)負(fù)責(zé)股票配置，通過小幅優(yōu)化倉位，積小勝為大勝。債券配置方面，主要是加強(qiáng)流動(dòng)性管理，盡量避免信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我們的投資策略適合當(dāng)前的利率環(huán)境?！秉S弢說，隨著債券收益率持續(xù)下行，債券配置主要投資于中短債，很少通過拉長債券久期和信用下沉來獲取債券部分的超額收益。

　　在黃弢看來，作為含權(quán)產(chǎn)品的二級(jí)債基，增加股票配置后將提高基金凈值的波動(dòng)性，投資者要以中長期配置思維來配置產(chǎn)品，避免在市場(chǎng)熱鬧的時(shí)候大筆申購，在市場(chǎng)低迷時(shí)贖回基金。“基金客戶需適度承擔(dān)一定程度的凈值波動(dòng)，以年度為單位獲取略高于存款或理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益?！秉S弢說。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：利率向下 權(quán)益向上 創(chuàng)金合信基金黃弢解鎖“固收+”策略邏輯)

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