動(dòng)態(tài)調(diào)整大類資產(chǎn)配置 獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健投資回報(bào)——訪聯(lián)博基金張亦博、倪文樂

　　在全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇的背景下，投資者對(duì)收益穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)的產(chǎn)品需求越發(fā)強(qiáng)烈。在此背景下，“固收+”類產(chǎn)品成為公募基金積極布局的方向之一。聯(lián)博匯利債券基金兩位擬任基金經(jīng)理張亦博、倪文樂表示，區(qū)別于傳統(tǒng)“固收+”產(chǎn)品，聯(lián)博創(chuàng)新地通過兩大專有模型對(duì)大類資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡，輔以AI驅(qū)動(dòng)的回撤預(yù)測(cè)系統(tǒng)控制組合波動(dòng)，這種體系化投資模式能有效減少主觀偏差，將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算嚴(yán)格控制在組合承受范圍內(nèi)。

　　平衡長(zhǎng)期目標(biāo)和短期風(fēng)險(xiǎn)

　　談及正在發(fā)行的聯(lián)博匯利債券基金，兩位擬任基金經(jīng)理告訴記者，聯(lián)博匯利債券會(huì)采用1:9的股債配置框架，利用聯(lián)博集團(tuán)的量化基本面工具，主動(dòng)參與不同久期與評(píng)級(jí)的債券投資機(jī)會(huì)；在股票投資部分，基金會(huì)選擇基本面穩(wěn)定的企業(yè)，最終通過動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置，形成投資組合。

　　資產(chǎn)配置方面，一方面，通過聯(lián)博專有的資本市場(chǎng)引擎(CME)生成全球大類資產(chǎn)（包括中國(guó)）的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)，確定組合的長(zhǎng)期收益風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)；另一方面，聯(lián)博專有的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置模型（TAA）會(huì)通過量化因子提供定量評(píng)估，防范短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我們會(huì)對(duì)大類資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，以平衡長(zhǎng)期投資目標(biāo)和短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，聯(lián)博匯利債券將借助聯(lián)博一系列的風(fēng)險(xiǎn)管理模型，包括業(yè)績(jī)歸因、最大回撤預(yù)測(cè)等確保組合管理符合長(zhǎng)期投資目標(biāo)，投資策略不發(fā)生重大漂移?！眱晌粩M任基金經(jīng)理稱。

　　現(xiàn)階段權(quán)益與固收投資最佳比例

　　張亦博進(jìn)一步表示，聯(lián)博在設(shè)計(jì)多資產(chǎn)產(chǎn)品時(shí)，會(huì)從戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，利用獨(dú)有的資本市場(chǎng)引擎量化模型，對(duì)市場(chǎng)10年至50年的收益和波動(dòng)作出預(yù)測(cè)，得出未來10年的年化收益率和波動(dòng)率，取中位數(shù)后根據(jù)模型的計(jì)算，再結(jié)合產(chǎn)品的整體目標(biāo)得出配置比例。從當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境來看，特別是從預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，1:9的權(quán)益固收比是現(xiàn)階段投資的“甜蜜點(diǎn)”，也就是定位于絕對(duì)收益或理財(cái)替代的產(chǎn)品比較好的配置比例。

　　“當(dāng)然，聯(lián)博也會(huì)結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境的變化動(dòng)態(tài)進(jìn)行資產(chǎn)配置，主動(dòng)調(diào)整股債比例。相較于傳統(tǒng)的‘固收+’產(chǎn)品策略，聯(lián)博更注重量化策略在組合風(fēng)險(xiǎn)管理上的應(yīng)用，降低過多的主觀決策所帶來的影響，將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的增減控制在整體組合風(fēng)險(xiǎn)之下，從而更有效地管理回撤波動(dòng)?！睆堃嗖┓Q。

　　“固收+”產(chǎn)品仍有較大發(fā)展空間

　　展望未來，兩位擬任基金經(jīng)理認(rèn)為，作為多資產(chǎn)產(chǎn)品的重要方向之一，“固收+”仍有很大的發(fā)展空間。第一，在當(dāng)前利率環(huán)境下，投資者通過權(quán)益及其他多資產(chǎn)策略尋求增厚收益的需求仍然較強(qiáng)。第二，隨著理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的逐步完成，在整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)仍有一定增長(zhǎng)空間的背景下，低波穩(wěn)健策略的“固收+”產(chǎn)品有望成為理財(cái)產(chǎn)品的重要替代品。第三，從財(cái)富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢(shì)來看，未來包括基金投顧在內(nèi)的財(cái)富管理服務(wù)有望成為主流，而如何為客戶做好資產(chǎn)配置又是財(cái)富管理較為主要的發(fā)展方向，作為普遍應(yīng)用資產(chǎn)配置策略的“固收+”產(chǎn)品將會(huì)為客戶提供更好的持有體驗(yàn)。

　　對(duì)于“固收+”產(chǎn)品未來的發(fā)展方向，張亦博認(rèn)為：首先，未來“固收+”產(chǎn)品的策略會(huì)更加精細(xì)化，包括在不同風(fēng)險(xiǎn)收益目標(biāo)下設(shè)計(jì)股債配置中樞的產(chǎn)品，策略上將更加多元化，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的穩(wěn)定回報(bào)。實(shí)際上，聯(lián)博多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在海外將多資產(chǎn)策略做到了精細(xì)化，包括絕對(duì)收益目標(biāo)導(dǎo)向策略、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略、總回報(bào)策略、FOF策略、養(yǎng)老策略等。其次，未來“固收+”產(chǎn)品將更多依靠AI在資產(chǎn)配置、策略選擇、業(yè)績(jī)歸因、設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算目標(biāo)等方面提供更加系統(tǒng)化的支持。比如，聯(lián)博多資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置模型就利用系統(tǒng)化的模型工具，完成全球股、債、商品等資產(chǎn)的配置工作，建立了完善的體系化和流程化的投資管理模式。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：動(dòng)態(tài)調(diào)整大類資產(chǎn)配置 獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健投資回報(bào)——訪聯(lián)博基金張亦博、倪文樂)

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