景順長城15年老將鮑無可離任！重倉中國移動、紫金礦業(yè) 喜歡買低估值股票

　　繼曹名長、周海棟后，又有知名基金經(jīng)理離任。

　　5月17日，景順長城基金發(fā)布公告稱，因個人原因，鮑無可卸任旗下所有產(chǎn)品。

　　鮑無可的離任并非毫無征兆，今年4月，景順長城就曾公告，為其在管的產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理。本次官宣標志著這位在景順長城基金工作超過15年的老將，正式告別老東家。

　　代表產(chǎn)品曾連續(xù)6年盈利

　　鮑無可于2009年12月加入景順長城基金，2014年6月升任基金經(jīng)理。

　　鮑無可最為人熟知的成績，是其管理期較久的景順長城能源基建混合A、景順長城滬港深精選股票A，過去6年中每年均實現(xiàn)業(yè)績的正向增長。

　　作為價值投資代表人物，相比于產(chǎn)品凈值增長，鮑無可更重視風控。在此前的采訪中，他曾表示，從做投資的第一天起，就把不虧損放在首位，投資中最重要的也是安全邊際，要具有高壁壘的同時估值合理。

　　以其管理期最長的景順長城能源基建混合A為例，市場表現(xiàn)較好的2019年至2021年，景順長城能源基建混合A的產(chǎn)品業(yè)績在眾多權(quán)益產(chǎn)品中并不算突出。

　　2019年、2020年，鮑無可管理的景順長城能源基建混合A各年業(yè)績分別為14.83%、14.08%，同期同類基金分別實現(xiàn)45.13%、57.64%的凈值增長；即使以滬深300的36.07%、27.21%漲幅為參考，仍明顯落后。

　　2021年，鮑無可管理的產(chǎn)品業(yè)績依然不算驚艷，除景順長城能源基建混合以超過18%的增長跑贏同類平均10個百分點，其余幾只基金多處于同類收益平均水平。

　　2022年后，鮑無可開始嶄露頭角。面對權(quán)益市場波動，過去三年鮑無可管理的基金全部逆勢實現(xiàn)盈利，其中景順長城能源基建混合A單位凈值自1.8增長至2.4左右。分季度來看，除2022年一季度、2023年四季度、2024年四季度有所回撤外（分別虧損3.96%、1.10%、5.92%），其余報告期均實現(xiàn)正向增長。

　　截至卸任前，鮑無可管理的全部基金規(guī)模達到162.07億元。

　　重倉的能源股是拉動景順長城能源基建混合A近兩年業(yè)績增長的重要因素。2022年第一季度中，該基金前十大重倉股分別為中國移動、鳳凰傳媒、川投能源、中南傳媒、邁瑞醫(yī)療、華能水電、粵高速A、赤峰黃金、新洋豐、金域醫(yī)學，合計占凈值比約45%，至2023年末，其重倉股已基本集中在能源、有色等行業(yè)。

　　考慮到經(jīng)濟環(huán)境的影響，鮑無可在2024年下調(diào)股票倉位至6成左右比重，降低了以能源為代表的周期行業(yè)投資，同時在重倉股中配置了海爾智家、美的集團等、恩華藥業(yè)等代表貿(mào)易出口順差的產(chǎn)業(yè)。

　　截至2025年第一季度末，景順長城能源基建混合A股票倉位約為60.15%，其余4成為現(xiàn)金，前十大重倉股分別為紫金礦業(yè)、神火股份、美的集團、海爾智家、久立特材、浙江鼎力、梅花生物、盾安環(huán)境、衛(wèi)星化學、江瀚新材，合計占基金比重為46.01%。

　　作為青睞低估值的成長型基金經(jīng)理，鮑無可在過去幾年市場整體表現(xiàn)不佳時賺到了錢，但在2019-2021三年中，也錯失了醫(yī)藥、新能源行業(yè)的爆發(fā)性增長機會。對此，鮑無可早前曾坦言，價值投資理念并非每年都有效，但對其而言賽道行情從長期來看是無效的，依然會堅持選擇擁有較佳的商業(yè)模式和極強的經(jīng)營壁壘的低估值企業(yè)。

　　此外，鮑無可有些時候也會跟隨市場行情進行短線投資布局。盡管重倉股名單中未出現(xiàn)科技類企業(yè)，但2023年第二季度報告中，曾提及“受益于AI的熱度，本基金部分持倉在二季度大幅上漲，估值水平也隨之提升，安全邊際有所下降，我們在較高的位置獲利了結(jié)”。

　　兩位接任者各有所長

　　鮑無可的兩只代表基金，景順長城能源基建混合A、景順長城滬港深精選股票A規(guī)模分別為31.39億元、40.01億元，繼任者分別為鄒立虎、張仲維，二人從業(yè)年限均超15年。

　　鄒立虎接手景順長城能源基建混合A。此前他管理的產(chǎn)品多為固收基金，2022年后開始負責景順長城支柱產(chǎn)業(yè)混合、景順長城周期優(yōu)選混合等偏股產(chǎn)品。

　　鄒立虎的投資框架偏好與鮑無可存在一定相似性，加入景順長城前，鄒立虎曾管理過當時市場上唯一一只白銀期貨基金——國投瑞銀白銀期貨(LOF)A，在涉足權(quán)益產(chǎn)品后，其投資范圍依然沿襲著重視周期投資的框架。

　　以景順長城支柱產(chǎn)業(yè)混合A為例，在2022年3月接手該基金以來，一改此前的消費電子、銀行、白酒配置，轉(zhuǎn)而布局黃金、能源產(chǎn)業(yè)。

　　相比鮑無可一倍左右的換手率，鄒立虎盡管同樣持有大宗類股票，且不傾向大幅更換重倉股，但會通過相對高頻的交易改變單一資產(chǎn)的份額比例，對應到單季業(yè)績波動上也比鮑無可也更大。

　　接手景順長城滬港深精選股票A的基金經(jīng)理張仲維，2023年5月從寶盈基金跳槽加入景順長城基金，目前擔任股票投資部總監(jiān)。

　　張仲維在寶盈基金任職時，曾擔任海外投資部總經(jīng)理，擁有多年國際資產(chǎn)投資經(jīng)驗，與滬港深產(chǎn)品的屬性較為契合。

　　在景順長城滬港深精選股票A的投資配置中，鮑無可依然堅持低估值策略，重倉股市盈率基本維持在10倍左右。在2025年第一季度報告中，除騰訊控股外，其重倉的中國移動、紫金礦業(yè)、海爾智家、美的集團、神火股份等股票，市盈率均在10倍左右。

　　作為傳統(tǒng)的科技型基金經(jīng)理，張仲維在投資中主要集中在科技賽道，持倉市盈率普遍較高。

　　景順長城方面向時代周報記者表示，張仲維認為，隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在 AI 領(lǐng)域的持續(xù)投入、云計算和算力供應鏈的逐步完善，以及 AI 應用的不斷創(chuàng)新，都為 AI 產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。因此，我們持續(xù)看好國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、云計算、算力供應鏈、AI 應用等領(lǐng)域的投資機會。

　　鮑無可在早前的基金一季報中，對AI產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展卻保持謹慎。他認為，DeepSeek的能力追平OpenAI，意味著 Transformer技術(shù)紅利已經(jīng)被大家吃透，后續(xù)AI行業(yè)技術(shù)發(fā)展需要找到新的迭代點。若無新迭代點，AI 的能力可能就止步于當前狀態(tài)，而未來技術(shù)進步，很難提前預判，只能緊密跟蹤，積極應對。

（文章來源：時代周報）

(原標題：景順長城15年老將鮑無可離任！重倉中國移動、紫金礦業(yè)，喜歡買低估值股票)

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