中藥ETF(560080)漲超1%，二季度能否迎拐點(diǎn)？機(jī)構(gòu)：把握三大方向！

　　今日（5.20）A股主要指數(shù)集體上漲，中藥ETF（560080）漲1.05%。熱門成分股飄紅，眾生藥業(yè)、佐力藥業(yè)、太極集團(tuán)漲超3%，同仁堂、云南白藥漲超1%，以嶺藥業(yè)微漲。

　　受熱點(diǎn)題材影響，上周醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)良好，中藥板塊表現(xiàn)突出。據(jù)東海證券統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥生物板塊上周整體上漲1.27%，跑贏滬深300指數(shù)0.15個(gè)百分點(diǎn)，中藥II（申萬）位居子板塊漲幅第一。

　　來源：東海證券20250519《醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：創(chuàng)新藥鏈熱度持續(xù)，關(guān)注中藥等細(xì)分板塊》

　　【中藥板塊一季報(bào)壓力較大，二季度有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)】

　　浙商證券認(rèn)為，中藥一季報(bào)壓力較大，但二季度有望迎來拐點(diǎn)。受流感等發(fā)病率下降、藥店客流量下滑、渠道減少備貨等因素影響，中藥公司一季度發(fā)貨普遍面臨增長(zhǎng)壓力。通過主動(dòng)提質(zhì)增效等方式，近半數(shù)（31家）公司實(shí)現(xiàn)了扣非歸母凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)，其中18家公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的正增長(zhǎng)。營(yíng)收和扣非歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)的公司有：嘉應(yīng)制藥、特一藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)、隴神戎發(fā)、東阿阿膠、佐力藥業(yè)、盤龍藥業(yè)、奇正藏藥、羚銳制藥。

　　與此同時(shí)，中藥企業(yè)渠道庫(kù)存有所降低，盈利能力有望持續(xù)提升。截至2025Q1，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)在60天以下，且2020年以來持續(xù)向好的公司有：東阿阿膠、同仁堂、馬應(yīng)龍、天士力、亞寶藥業(yè)、羚銳制藥、康緣藥業(yè)和以嶺藥業(yè)。

　　機(jī)構(gòu)持倉(cāng)方面，基金持倉(cāng)中藥比例逐季下滑，截至2025Q1已回落至0.46%。美國(guó)關(guān)稅政策下，純內(nèi)需的中藥在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)低的情況下有望迎來資金青睞。

　　從板塊估值上看，中證中藥指數(shù)最新市盈率25.7，近十年分位點(diǎn)25.58%，意味著低于近10年超74%的時(shí)間，估值處于相對(duì)低位。

　　【中藥兩大核心指標(biāo)跟蹤】

　　中藥核心指標(biāo)中，關(guān)注流感數(shù)據(jù)和中藥材價(jià)格指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2025Q2以來北方和南方的流感樣病例占門急診病例總數(shù)百分比回歸常態(tài)，考慮到Q2-Q3往往為流感淡季，且2023年和2024年這兩個(gè)季度的發(fā)病情況相近，大部分中藥公司已經(jīng)歷了過去近兩年的社會(huì)庫(kù)存清理，預(yù)計(jì)自2025Q2起中藥公司的收入增長(zhǎng)壓力將普遍環(huán)比減輕。

　　中藥材價(jià)格方面，2024年7月中旬以來，中藥材價(jià)格指數(shù)持續(xù)回落，當(dāng)前水平與2023年2月上旬價(jià)格相當(dāng)。常用中藥材連翹、黨參、當(dāng)歸的價(jià)格也呈下降態(tài)勢(shì)，麥冬、牡丹皮價(jià)格則相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2025年中藥企業(yè)的毛利率壓力有望隨中藥材價(jià)格回落而緩解。

　　【投資把握兩大進(jìn)攻+一大防御方向！】

　　浙商證券看好品種品牌力強(qiáng)的院外央國(guó)企。一方面，這些企業(yè)受益于央國(guó)企改革，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制賦予了它們更市場(chǎng)化的考核方式，在調(diào)動(dòng)員工積極性上優(yōu)于民企。另一方面，中藥央國(guó)企紅利價(jià)值凸顯，高分紅、穩(wěn)增長(zhǎng)、高股息。中藥央國(guó)企中江中藥業(yè)（2025E 5.6%）、東阿阿膠（2025E 5.2%）股息率靠前；天士力2024年加大了分紅力度，全年3次分紅股息支付率達(dá)82.86%。

　　推薦投資組合包括：（1）毛利率有望改善的順周期老字號(hào)（2）國(guó)企改革提升預(yù)期（3）低波紅利穩(wěn)健資產(chǎn)。

　　（來源：浙商證券20250511《靜待花開終有時(shí)，藥中銀行反轉(zhuǎn)至——中藥一季報(bào)業(yè)績(jī)綜述》）

　　看好中藥板塊配置價(jià)值和超跌反彈機(jī)會(huì)的投資者，不妨關(guān)注全市場(chǎng)規(guī)模領(lǐng)先的中藥ETF（560080），場(chǎng)外可關(guān)注匯添富中證中藥ETF聯(lián)接基金（A：501011；C：501012）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，特別是特有風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。指數(shù)成分股的持有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險(xiǎn)、ETF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、投資特定品種的特有風(fēng)險(xiǎn)等。文中提及個(gè)股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：中藥ETF(560080)漲超1%，二季度能否迎拐點(diǎn)？機(jī)構(gòu)：把握三大方向！)

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