長城基金權益投資折戟：副總經(jīng)理與研究部總經(jīng)理的業(yè)績旋渦

　　長城基金作為國內首批成立的老牌基金公司，歷經(jīng)20余年發(fā)展，目前仍面臨產(chǎn)品結構失衡問題。作為券商系基金公司，其本應在權益類產(chǎn)品上建立優(yōu)勢，但實際表現(xiàn)卻與預期相去甚遠。截至2025年一季度末，公司公募管理規(guī)模已突破3000億元，但股票型與混合型基金的合計規(guī)模僅為254.8億元，規(guī)模占比不足8%，權益投資發(fā)展相對薄弱。

　　近期，長城基金兩位核心高管——副總經(jīng)理楊建華與研究部總經(jīng)理廖瀚博管理的基金產(chǎn)品業(yè)績引發(fā)市場廣泛關注。數(shù)據(jù)顯示，兩人管理的多只基金近年表現(xiàn)顯著跑輸行業(yè)平均水平，投資者質疑聲浪漸起，這一現(xiàn)象折射出這家老牌公募在權益投資領域的深層挑戰(zhàn)。

　　楊建華：長期重倉白酒板塊任職回報持續(xù)低迷

　　作為公募市場資歷最深的基金經(jīng)理之一（從業(yè)近21年），《財中社》發(fā)現(xiàn)，楊建華目前在管的8只產(chǎn)品中，6只任職回報為負。2024年，其管理的產(chǎn)品合計虧損9667萬元，而同期管理費收入達5217萬元。

　　其代表作長城消費30股票A（011013，2021年5月起管理）表現(xiàn)尤為突出：截至2024年底，累計凈值僅為0.546元，任職期間虧損達2.7億元；截至5月20日，該基金成立以來虧損幅度達40.87%，跑輸業(yè)績基準22.76個百分點，同類排名980/1028。該基金長期重倉白酒板塊，但貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等核心持倉股在基金成立時至2024年末期間分別下跌18.9%、47%、44.6%，成為拖累凈值的主要原因。

　　2025年一季度，長城消費30股票A的十大重倉股發(fā)生明顯調整，泡泡瑪特、騰訊控股、今世緣等標的新進前十大重倉股，食品飲料行業(yè)的權重減少了26個百分點。

　　市場分析認為，楊建華對消費賽道的過度依賴與擇時失誤是業(yè)績滑坡的主因。近年白酒板塊整體回調時，其管理的多只基金未能及時減倉；而在2023年新能源車產(chǎn)業(yè)鏈復蘇及2024年醫(yī)藥板塊估值修復期間，持倉仍集中于傳統(tǒng)消費股，錯失結構性機會。盡管楊建華在投資策略中解釋為“長期持有優(yōu)質資產(chǎn)”，但連續(xù)四年跑輸基準的業(yè)績難以平息基民質疑。

　　廖瀚博：產(chǎn)品業(yè)績顯著分化管理規(guī)?？s水明顯

　　作為長城基金研究部負責人，廖瀚博管理的5只產(chǎn)品呈現(xiàn)“冰火兩重天”的局面：長城久鼎混合A（002542）與長城均衡成長混合A（019367）的任職年化回報均超過10%，但長城遠見成長混合A（016592）的任職年化回報虧損超過10%。

　　與此同時，部分C類份額因成立日期不同、規(guī)模不足千萬、持有人減少等原因，與A類份額業(yè)績差距明顯。例如，長城久鼎混合C（016059）任職年化回報為-14.49%。

　　市場分析指出，廖瀚博的投資風格具有高頻調倉與賽道誤判的顯著特征。以長城遠見成長混合A（016592）為例，2022-2024年期間，其持倉在白酒、鋰電、軍工、半導體等多個板塊頻繁輪動，單季度前十大重倉股涉及的申萬一級行業(yè)數(shù)量均超過5個，多數(shù)標的持有周期不足半年，未能有效捕捉趨勢。其管理的長城環(huán)保主題混合A（000977）操作更為典型：2024年三季度重倉比亞迪（占比8.48%），但在四季度該股漲幅達33%時大幅減持，同期持有的長江電力在四季度下跌12%，暴露出擇時能力不足的問題。

　　管理規(guī)模縮水成為業(yè)績惡化的連鎖反應。廖瀚博的管理規(guī)模從2022年的近50億元驟降至2024年的16.27億元，降幅達67%。其中，長城競爭優(yōu)勢六個月混合（011455）虧損超30%，規(guī)模從12億元縮至2.3億元（降幅80%），最終于2025年1月17日卸任。

　　在公募行業(yè)頭部化趨勢加劇的背景下，長城基金核心高管管理產(chǎn)品的業(yè)績困境，直接反映出其權益投資能力與市場變化的脫節(jié)，也讓其傳統(tǒng)投研模式的轉型需求變得更為迫切。如何平衡價值堅守與靈活應變，構建適應市場變化的投研體系，補上權益投資方面的短板，成了他們需要面對的重要問題。

（文章來源：財中社）

(原標題：長城基金權益投資折戟：副總經(jīng)理與研究部總經(jīng)理的業(yè)績旋渦)

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