北交所基金正值高光時刻 竟也有跑輸基準的掉隊者 業(yè)績分化背后有多重推手

　　2025年，北交所市場成為資本市場的焦點之一。在政策支持與資金涌入的雙重推動下，北證50指數年內保持漲勢，并在5月21日創(chuàng)出1500.31點歷史新高。

　　在此背景下，北交所主題基金整體表現強勢，36只基金（僅計算主代碼基金，下同）年內平均收益率達36.91%，部分產品漲幅甚至超過80%。然而，市場的狂歡之下并非一片坦途。盡管北交所主題基金“全線飄紅”，仍有部分產品在看似亮眼的收益背后，悄然跑輸比較基準，出現“高收益卻低達標”的尷尬現象。

　　全線飄紅與限購潮：北交所基金的“高光時刻”

　　今年以來，北交所主題基金無疑站上了風口。Wind數據顯示，截至5月21日，全市場36只北交所基金年內平均收益率達到38.05%，其中31只基金單位凈值創(chuàng)下歷史新高。華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開以80.79%的年內收益領跑，中信建投、匯添富、萬家基金等旗下北交所主題產品緊隨其后，收益率均超50%。

　　亮眼業(yè)績的背后，是北交所市場多重利好因素的共振。政策層面，北交所持續(xù)優(yōu)化制度設計，降低企業(yè)上市門檻，吸引專精特新企業(yè)聚集；業(yè)績方面，北交所上市公司2025年一季度財報顯示，265家企業(yè)中有165家實現營收正增長，為市場提供了基本面支撐；資金端，公募基金加速布局，截至一季度末，72只基金的前十大持倉中出現了北交所公司，機構配置比例顯著提升。

　　然而，資金的熱捧也帶來了管理壓力。為防止短期資金盲目涌入，多只基金近期啟動限購。例如，易方達北證50成份指數自5月19日起將單日申購上限設為3000元，鵬揚、廣發(fā)等旗下產品也紛紛將限額調低至萬元以內。業(yè)內人士指出，限購既是控制規(guī)模、保護現有投資者利益的常規(guī)操作，也反映了部分基金對后市波動風險的警惕。

　　高收益背后的隱憂：跑輸基準的“掉隊者”

　　盡管北交所主題基金整體表現強勢，但細究數據不難發(fā)現，部分產品在“高收益”的光環(huán)下，實則未能跑贏比較基準。以國泰北證50成份指數為例，該產品年內收益超20%，卻跑輸基準達12個百分點。

　　類似情況并非個例，多只成立時間較晚或倉位調整滯后的基金均出現顯著差距。上述產品成立時間為去年11月份，而同期成立的鵬華北證50成份指數也同樣跑輸基準10個百分點。

　　這種分化首先與基金類型相關。目前北交所主題基金主要分為兩類：一類是主動管理型產品，依賴基金經理的選股能力；另一類是被動指數基金，緊密跟蹤北證50指數。理論上，被動型基金應盡可能貼近指數表現，但實際運作中，跟蹤誤差往往因建倉節(jié)奏、成分股調整等因素被放大。

　　此外，部分主動管理型基金也存在策略偏差。如南方北交所精選兩年定開，年內凈值超越基準收益率為11.43%，而同期成立的大成北交所兩年定開、萬家北交所慧選兩年定開等北交所主題基金年內凈值超越基準收益率均超過40%。

　　同指數不同命：業(yè)績分化的多重推手

　　根據上述分析不難發(fā)現，跑輸基準的北交所主題基金均為被動指數基金，且同樣跟蹤北證50指數的產品年內業(yè)績首尾相差超30個百分點。為何跟蹤同一指數的基金會出現顯著收益差距？業(yè)內人士指出，這一現象是多重因素交織的結果。

　　首先，建倉時機至關重要。北證50指數自2022年推出以來波動較大，2025年初至今更是一路上揚。對于不同成立時點的基金而言，建倉成本差異顯著。2024年四季度至2025年初成立的基金則面臨高位建倉的壓力，若未能及時調整節(jié)奏，容易陷入“追高被套”的困境。

　　與此同時，成分股調整存在滯后性。北證50指數每季度調整一次成分股，但部分基金因合同限制或操作慣性，難以及時跟進。

　　流動性限制也加劇操作難度。北交所上市公司日均成交額普遍低于主板，大額資金進出容易沖擊股價。某指數基金經理坦言：“跟蹤誤差的一部分源于成分股流動性不足，尤其在市場快速上漲時，被動加倉可能推高成本?！?

　　從主動管理基金角度看，基金之間年內凈值超越基準收益率存在差異或也與比較基準不同有關，如南方北交所精選兩年定開的比較基準為“北證50成份指數收益率*65%+中債總指數收益率*25%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率*10%”，而匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開的比較基準為“北證50成份指數收益率*80%+中債總指數收益率*15%+中證港股通綜合指數收益率*5%”。

　　更有甚者，北交所主題基金的業(yè)績比較基準與北證50指數無關，如嘉實北交所精選兩年定開的比較基準為“中國戰(zhàn)略新興產業(yè)綜合指數收益率*75%+中債綜合財富指數收益率*20%+恒生指數收益率*5%”。

　　北交所主題基金的業(yè)績分化，既是市場規(guī)律的體現，也為投資者提供了重要啟示。對于普通投資者而言，需警惕兩類風險：一是盲目追逐短期高收益，忽視基金與基準的偏離度；二是低估流動性風險，誤將北交所基金等同于主板產品。

（文章來源：財聯社）

(原標題：北交所基金正值高光時刻，竟也有跑輸基準的掉隊者，業(yè)績分化背后有多重推手)

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