專訪南方基金楊小松：探索浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，共筑共生共榮新生態(tài)

　　近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（下稱《行動(dòng)方案》），圍繞“以投資者為本”的核心，通過浮動(dòng)費(fèi)率、長(zhǎng)周期考核、利益綁定等25條舉措，推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“回報(bào)導(dǎo)向”，為公募基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型錨定方向。隨著《行動(dòng)方案》的正式落地和浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制的探索推廣，公募基金行業(yè)正迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

　　值此之際，南都·灣財(cái)社推出《灣財(cái)聚焦｜公募新規(guī)深度透視》系列報(bào)道，專訪公募基金行業(yè)的領(lǐng)軍人物，本期專訪南方基金總經(jīng)理?xiàng)钚∷?。楊小松表示，《行?dòng)方案》的推出，是中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革、優(yōu)化結(jié)構(gòu)的重要舉措，不僅將督促行業(yè)回歸“受人之托、代客理財(cái)”的本源，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，還將更加突出投資者最佳利益導(dǎo)向，進(jìn)一步提升廣大投資者的獲得感。

　　精準(zhǔn)施策，浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制成高質(zhì)量發(fā)展核心抓手

　　在《行動(dòng)方案》提出的眾多舉措中，浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制的引入被視為新規(guī)的核心抓手。楊小松表示，近年來，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化、基礎(chǔ)資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)等背景下，部分基金的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不及預(yù)期或者投資表現(xiàn)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)存在偏離，導(dǎo)致部分投資者的投資收益不理想。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清5月7日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，要突出強(qiáng)化與投資者的利益綁定，重點(diǎn)是改革基金運(yùn)營(yíng)模式，優(yōu)化主動(dòng)權(quán)益類基金收費(fèi)模式，通過浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。

　　“從海內(nèi)外行業(yè)發(fā)展實(shí)踐來看，公募基金長(zhǎng)期以來形成了固定費(fèi)率為主、浮動(dòng)費(fèi)率為輔的多元化費(fèi)率結(jié)構(gòu)，二者各自具有一定優(yōu)勢(shì)：固定費(fèi)率機(jī)制簡(jiǎn)單透明、易于推廣理解；浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制則更加強(qiáng)調(diào)投資者盈利體驗(yàn)，強(qiáng)化管理人與投資者的利益綁定。”楊小松說。

　　浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制秉承“創(chuàng)造價(jià)值才能共享價(jià)值”的核心理念，將基金管理人的管理費(fèi)收入與投資者實(shí)際盈虧情況掛鉤。楊小松指出，這一機(jī)制的推出標(biāo)志著繼前期公募基金費(fèi)率改革后，行業(yè)在產(chǎn)品供給側(cè)的又一次深度優(yōu)化，有助于行業(yè)更好地恪守“受人之托、忠人之事”的信義義務(wù)，有望推動(dòng)構(gòu)建管理人與投資者共生共榮的新生態(tài)。

　　利益共擔(dān)，創(chuàng)造價(jià)值才能共享價(jià)值

　　值得關(guān)注的是，此次《行動(dòng)方案》強(qiáng)調(diào)，優(yōu)化主動(dòng)管理權(quán)益類基金收費(fèi)模式，對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類基金，推行與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，對(duì)于符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)確定具體適用的管理費(fèi)率水平，明顯低于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率。

　　在楊小松看來，主動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制用優(yōu)化的費(fèi)率模式激勵(lì)基金管理人提升投資能力和業(yè)績(jī)，強(qiáng)化利益共擔(dān)機(jī)制，重新定義基金管理人與投資者的關(guān)系，并有望為行業(yè)帶來以下幾個(gè)方面的正面導(dǎo)向：

　　一是強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有。對(duì)于持有一定期限以上的投資者，通過費(fèi)率優(yōu)化設(shè)計(jì)來讓利，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資，降低非理性操作，提升盈利體驗(yàn)。

　　二是強(qiáng)調(diào)扶優(yōu)限劣，提升投資者獲得感。根據(jù)投資者實(shí)際盈虧情況來對(duì)應(yīng)收取不同費(fèi)率，真正踐行以投資者為中心的價(jià)值取向。

　　三是強(qiáng)調(diào)超額收益，考驗(yàn)專業(yè)化投研能力。管理費(fèi)與相對(duì)于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益掛鉤，引導(dǎo)基金管理人和基金經(jīng)理擺脫對(duì)市場(chǎng)貝塔收益的依賴，切實(shí)提升挖掘阿爾法超額收益的專業(yè)化投研能力，重塑行業(yè)的投資文化。

　　四是強(qiáng)調(diào)風(fēng)格明晰，增強(qiáng)投資穩(wěn)定性。將管理費(fèi)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)掛鉤，以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作為衡量盈虧情況的標(biāo)尺，強(qiáng)化了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)基金投資運(yùn)作的約束，避免投資風(fēng)格漂移，激勵(lì)基金管理人推出策略清晰、風(fēng)險(xiǎn)收益特征明確的產(chǎn)品。

　　錨定方向，深化落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展路徑

　　在訪談中，楊小松還分享了海外公募基金行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。他提到，隨著市場(chǎng)逐步成熟和管理規(guī)模的增長(zhǎng)，海外公募基金行業(yè)經(jīng)歷了費(fèi)率逐步下降的過程，并形成了差異化的費(fèi)率結(jié)構(gòu)。根據(jù)ICI數(shù)據(jù)，2000年以來美國(guó)主動(dòng)管理權(quán)益類基金的費(fèi)率下降約40%，被動(dòng)管理類基金受規(guī)模效應(yīng)影響下降幅度更大。

　　“在國(guó)內(nèi)，隨著公募基金費(fèi)率改革的逐步落地，我國(guó)公募基金也經(jīng)歷了相似的降費(fèi)歷程?！睏钚∷蓮?qiáng)調(diào)，后續(xù)還將進(jìn)一步推動(dòng)不同類型基金費(fèi)率下調(diào)，穩(wěn)步降低投資者成本。本次行動(dòng)方案的落地以及浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制的探索推廣，是促進(jìn)公募基金高質(zhì)量發(fā)展和進(jìn)一步發(fā)揮公募基金普惠金融作用的重要舉措，也是建立基金管理人與投資者同甘共苦、共同發(fā)展、相互成就的利益共同體的有力保障，將為公募基金行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展注入更加健康的全新發(fā)展動(dòng)能。

　　楊小松表示，南方基金將以《行動(dòng)方案》為指引，始終以投資者最佳利益為根本出發(fā)點(diǎn)，通過持續(xù)的投研能力建設(shè)和投資者陪伴，與全行業(yè)共同書寫公募基金高質(zhì)量發(fā)展的新篇章，讓普惠金融的成果惠及更多投資者。

（文章來源：南方都市報(bào)）

(原標(biāo)題：專訪南方基金楊小松：探索浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制，共筑共生共榮新生態(tài))

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