【財經(jīng)分析】高速REITs運營表現(xiàn)分化 階段趨弱無礙機構(gòu)看多

　　新華財經(jīng)上海5月30日電（記者楊溢仁）盡管今年以來我國基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的整體表現(xiàn)可圈可點，以保租房和消費REITs為代表的部分產(chǎn)品備受機構(gòu)追捧，但板塊間的分化有所加大，以高速公路REITs為代表的部分產(chǎn)品運營情況不理想。

　　分析人士認為，受路網(wǎng)結(jié)構(gòu)變化、極端天氣等因素影響，高速公路的運營表現(xiàn)具有不確定性。出于審慎考慮，后續(xù)機構(gòu)的配置仍應(yīng)聚焦資產(chǎn)的穩(wěn)健性，盡量規(guī)避那些對現(xiàn)金流預(yù)測過于樂觀、估值偏高的高速REITs項目。

　　高速REITs運營表現(xiàn)分化

　　有公開數(shù)據(jù)顯示，自2025年1月1日至2025年5月24日，不考慮分紅派息影響，二級市場方面，已上市的13單高速公路REITs項目表現(xiàn)持續(xù)分化，期間中金安徽交控REIT的跌幅達33.61%，而華泰江蘇交控REIT的漲幅達到了37.42%，差距之大可窺一斑。

　　此外，進入2025年，僅平安寧波交投REIT、華泰江蘇交控REIT等幾支REITs的車流量和累計收入同比持續(xù)提升，反之，易方達深高速REIT、浙商滬杭甬REIT、中金山東高速REIT的車流量和累計收入連續(xù)同比下降，幅度超過了10%。

　　記者還觀察到，近期多支高速公路REITs產(chǎn)品公布的2025年4月主要運營數(shù)據(jù)并不理想。

　　例如，浙商滬杭甬REIT，其4月份的日均收費車流量環(huán)比下降了16.99%，同比下降了12.02%，路費收入同比下降了12.24%；再比如，易方達深高速REIT，其4月份的日均收費車流量環(huán)比下降了6.7%，同比下降了19.8%，路費收入同比下降了15.4%。

　　調(diào)研發(fā)現(xiàn)，部分REITs底層資產(chǎn)運營表現(xiàn)不佳主要受到了多方面因素的影響。

　　其一，清明節(jié)假期間，小型客車免收通行費，使月度日均收費車流量環(huán)比下降。

　　其二，來自周邊競爭性路段的影響。以浙商滬杭甬REIT為例，其4月份日均收費車流量和路費收入同比下降的主要原因包括項目周邊國道G329玲瓏至於潛段改擴建通車產(chǎn)生分流效應(yīng)，同時，浙江省國資全資和控股高速公路于4月下旬對使用ETC通行的貨車實行通行費85折優(yōu)惠，也構(gòu)成分流影響。

　　無獨有偶，4月份易方達深高速REIT的日均收費車流量和路費收入同比下降的原因也包括兩方面，首先是益陽至常德高速公路擴容工程（簡稱“益常北線高速公路”）開通后對該項目產(chǎn)生分流影響；其次，是與該項目連接的G5513長沙至益陽段長沙往常德方向部分路段于2025年4月23日至24日進行封閉施工，導(dǎo)致期間途經(jīng)該項目的車流量有所下降。

　　局部弱勢無礙機構(gòu)做多

　　縱覽已公布的最新經(jīng)營數(shù)據(jù)，也有不少高速REITs交出亮眼的“成績單”。

　　例如，華夏南京交通高速公路REIT，其4月份的日均收費車流量環(huán)比上升了10.5%，同比上漲了7.6%，路費收入環(huán)比上升了3.0%，同比上升了6.6%；再比如，華泰江蘇交控REIT，其4月份的日均收費車流量同比上升了15.02%，路費收入同比上升了11.73%。

　　顯然，隨著市場規(guī)模的不斷擴容，REITs板塊內(nèi)部運營表現(xiàn)的分化實為大勢所趨。

　　“這也無礙投資機構(gòu)繼續(xù)看多、做多REITs市場?！币晃?span id="bk_90.BK0474">保險機構(gòu)投資人告訴記者，“2024年底至今，分母端無風(fēng)險收益率的快速下行疊加機構(gòu)欠配進一步催化了REITs二級市場行情，分子端較為穩(wěn)定的品種必然更受青睞?！?/p>

　　作為公募REITs市場中的第一大類基礎(chǔ)資產(chǎn)，高速公路REITs產(chǎn)品近兩年擴充明顯，市場追捧意愿較強。在經(jīng)歷了2023年的超跌后，2025年13支高速REITs均延續(xù)了漲勢行情。不僅如此，就各產(chǎn)品前十大股東的持股比例來看，以保險為代表的機構(gòu)持股比例均有所上升，顯示出高速REITs對長期資金的吸引力正不斷增強。

　　另就全市場的階段性表現(xiàn)看，截至5月23日收盤，C-REITs指數(shù)、產(chǎn)權(quán)類、特許經(jīng)營權(quán)類較前一交易周分別上漲了1.33%、0.92%和1.83%，同期中證500下跌了1.10%，10年期國債指數(shù)上漲了0.10%，C-REITs指數(shù)創(chuàng)下階段性新高。

　　多位受訪的業(yè)內(nèi)人士判斷，隨著經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，在生產(chǎn)消費需求繼續(xù)恢復(fù)，新動能持續(xù)培育，政府投資帶動效應(yīng)進一步釋放，多項支持實體經(jīng)濟的舉措和政策有效提升市場主體的信心和預(yù)期，增加工業(yè)、居民、消費等流動的大背景下，相較去年，高速REITs業(yè)績有望持續(xù)改善。

　　需加強標(biāo)的篩選

　　來自中金公司研究部的觀點認為，從投資人角度看，REITs作為另類高分紅資產(chǎn)，其配置性價比將進一步凸顯。中國公募REITs是特殊的權(quán)益類產(chǎn)品，其投資收益主要來源于底層資產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流分紅收益以及底層項目潛在增值收益（一般通過二級市場價格上漲體現(xiàn)）。得益于交易結(jié)構(gòu)、強制分紅制度設(shè)計以及底層資產(chǎn)穩(wěn)定經(jīng)營特性，在同等條件下，未來REITs分紅的穩(wěn)定性或優(yōu)于可比上市公司。

　　當(dāng)然，站在相對審慎的角度，聚焦高速REITs的布局，“目前還是更建議關(guān)注具有營收和凈利潤波動較小、總體正向增長、有較強困境反轉(zhuǎn)預(yù)期以及流通份額較高等特征的產(chǎn)品，其更有望帶來超額收益?！鼻笆鐾顿Y人表示，“具體到項目層面，現(xiàn)階段傾向于看好華夏南京交通高速公路REIT、招商高速公路REIT、中金安徽交控REIT、華泰江蘇交控REIT、國金中國鐵建高速REIT、工銀河北高速REIT、浙商滬杭甬REIT以及平安廣州廣河REIT等，另外，以華夏越秀高速REIT等為代表的4支產(chǎn)品整體性價比偏弱一些?！?/p>

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明則建議，后續(xù)可關(guān)注REITs一級市場的打新機會。

　　“現(xiàn)階段，公募REITs一、二級市場同類型標(biāo)的的估值價差仍舊存在，積極參與公募REITs一級市場或是勝率較高的策略?！泵髅鞅硎?，“展望下半年，一、二級市場價差帶來的一級市場配置機會仍然值得關(guān)注。橫向?qū)Ρ瓤梢钥吹?，各板塊待上市REITs與存量同類型REITs間均存在分派率／IRR價差，各機構(gòu)可把握介入機會?！?/p>

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標(biāo)題：【財經(jīng)分析】高速REITs運營表現(xiàn)分化 階段趨弱無礙機構(gòu)看多)

(責(zé)任編輯：73)