濱海能源“蛇吞象”式并購：欲置入百億關(guān)聯(lián)資產(chǎn)紓困

　　中經(jīng)記者陳家運(yùn)北京報(bào)道

　　近日，濱海能源（000695.SZ）拋出一份“蛇吞象”式并購預(yù)案，擬以發(fā)行股份方式收購關(guān)聯(lián)方滄州旭陽化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱“滄州旭陽”）100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估達(dá)145.8億元，約為濱海能源總資產(chǎn)的11倍。交易完成后，濱海能源的業(yè)務(wù)板塊將從負(fù)極材料拓展至“負(fù)極材料+尼龍新材料”雙主業(yè)格局。

　　公告顯示，濱海能源擬向旭陽集團(tuán)有限公司、邢臺(tái)旭陽煤化工有限公司、深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)新材料基金（有限合伙）、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司發(fā)行股份購買其合計(jì)持有的滄州旭陽100%股權(quán)，同時(shí)擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金。因交易方實(shí)控人均為楊雪崗，本次收購構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　“蛇吞象”式并購

　　此次交易完成后，濱海能源將新增包括己內(nèi)酰胺、尼龍6、尼龍彈性體等產(chǎn)品在內(nèi)的尼龍新材料業(yè)務(wù)，形成“負(fù)極材料+尼龍新材料”雙主業(yè)格局。

　　根據(jù)收購預(yù)案，濱海能源本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格為7.55元/股，但標(biāo)的資產(chǎn)的最終交易價(jià)格尚未確定。截至2025年一季度末，滄州旭陽總資產(chǎn)達(dá)145.8億元，是濱海能源13.27億元總資產(chǎn)的11倍之多，構(gòu)成典型的“蛇吞象”式并購。

　　濱海能源方面未向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者透露更多收購細(xì)節(jié)，該公司證券部人士表示，具體信息以公告為準(zhǔn)。

　　本次交易前，濱海能源的控股股東為旭陽控股，實(shí)際控制人為楊雪崗。交易完成后，旭陽集團(tuán)將成為濱海能源控股股東，而實(shí)控人仍為楊雪崗。

　　濱海能源方面表示，本次交易是實(shí)際控制人將旗下優(yōu)質(zhì)化工新材料業(yè)務(wù)注入上市公司的重要整合舉措，有利于提升公司資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)水平，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　連年虧損

　　濱海能源此次收購滄州旭陽，是其在業(yè)績(jī)持續(xù)承壓背景下的一次重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型嘗試。

　　濱海能源成立于1992年，前身為天津燈塔涂料有限公司，1997年2月在深交所上市，此后經(jīng)歷了多次主業(yè)變更。

　　上市之初，公司主要從事涂料及顏料產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2014年，公司實(shí)施重組后，主業(yè)變更為電力、蒸汽、熱水生產(chǎn)和銷售，業(yè)績(jī)得到顯著改善。然而，2018年，濱海能源將熱電資產(chǎn)置出，主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為包裝及出版物印刷，業(yè)績(jī)也隨之大幅下滑。2019年，濱海能源凈利潤(rùn)為1333萬元，同比下降63.49%；2020年至2023年，凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，最高虧損額達(dá)1.02億元。

　　2023年，濱海能源置出包裝印刷業(yè)務(wù)，涉足新能源負(fù)極材料業(yè)務(wù)；2024年，濱海能源完全剝離印刷業(yè)務(wù)，聚焦鋰電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)，但仍未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2024年，濱海能源凈利潤(rùn)分別虧損1651.62萬元、5695.64萬元、1.02億元、1810.9萬元和2813.42萬元，連續(xù)五年虧損，累計(jì)虧損約2.2億元。

　　2025年一季度，濱海能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為9595.71萬元，同比下降14.69%；凈利潤(rùn)虧損984.95萬元，同比下降22.62%，資產(chǎn)負(fù)債率為82.95%。

　　濱海能源方面表示，近年來，公司積極進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，負(fù)極材料產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)務(wù)規(guī)模和產(chǎn)品系列不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入有所增加。但受鋰電產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司盈利水平持續(xù)承壓。

　　標(biāo)的業(yè)績(jī)亮眼

　　與濱海能源形成對(duì)比的是，滄州旭陽具有較強(qiáng)的盈利能力。

　　滄州旭陽是一家以尼龍新材料生產(chǎn)為主的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，擁有從制氫、雙氧水、環(huán)己酮到制備己內(nèi)酰胺、己二胺再到尼龍6、尼龍彈性體等在內(nèi)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。其己內(nèi)酰胺產(chǎn)能達(dá)75萬噸/年，2024年約占全球市場(chǎng)份額6.1%，位居全球第二位。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年和2025年前3個(gè)月，滄州旭陽分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.76億元、103.11億元、24.12億元；凈利潤(rùn)分別為3.48億元、2.38億元、2111.94萬元。

　　“雙主業(yè)布局有利于分散單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，形成新能源材料與化工新材料的產(chǎn)業(yè)協(xié)同?！币晃煌缎腥耸糠治鲋赋觯瑴嬷菪耜柕哪猃埉a(chǎn)業(yè)鏈與濱海能源的負(fù)極材料業(yè)務(wù)在技術(shù)研發(fā)、供應(yīng)鏈管理等方面或存在潛在協(xié)同點(diǎn)。從長(zhǎng)期來看，濱海能源有望構(gòu)建更完整的新材料產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　濱海能源方面表示，隨著近年來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化升級(jí)和產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)向好，化工行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。滄州旭陽所處的尼龍新材料行業(yè)在技術(shù)、資金及環(huán)保等方面均有一定的壁壘，但未來仍將面臨新進(jìn)入市場(chǎng)者以及現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。

　　濱海能源方面提醒，若未來市場(chǎng)需求的增速低于市場(chǎng)供應(yīng)，標(biāo)的公司未來業(yè)務(wù)可能面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。此外，在供需結(jié)構(gòu)影響下，產(chǎn)品價(jià)格可能面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。

（文章來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）

(原標(biāo)題：濱海能源“蛇吞象”式并購：欲置入百億關(guān)聯(lián)資產(chǎn)紓困)

(責(zé)任編輯：43)