恒生科技的十年驗證

　　2016年，從我國明確提出打造“世界科技強國”的戰(zhàn)略目標(biāo)開始，我們的科技強國之路就開始跨越技術(shù)發(fā)展、經(jīng)貿(mào)重構(gòu)和地緣政治影響的萬水千山。

　　這一路走來，無數(shù)創(chuàng)新身影勇立潮頭。許多新興產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)了從零到一的跨越式發(fā)展，也有眾多具備真技術(shù)、高壁壘的企業(yè)成長為首屈一指的龍頭。在政策引導(dǎo)、資本賦能與產(chǎn)業(yè)升級等多重驅(qū)動下，科技產(chǎn)業(yè)儼然成為新經(jīng)濟的核心增長引擎。

　　中國在變，世界也在變，身處當(dāng)下甚至未來很長一段時間，港股市場因其得天獨厚的定位，或?qū)⒊蔀榭萍紕?chuàng)新企業(yè)上市地的又一選擇。恒生科技指數(shù)（指數(shù)代碼：HSTECH.HI）匯聚了港股科技龍頭，從基日（2014年12月31日）至今也已超過10年，十年長路見證了中國科技企業(yè)的蓬勃崛起。

　　今年以來，AI應(yīng)用爆發(fā)再次引爆科技股行情，恒生科技也在本輪“科技?！敝型癸@了出眾彈性。5月20日，新能源巨頭寧德時代在香港聯(lián)交所上市，更預(yù)示著新興龍頭企業(yè)的持續(xù)落地，正從根本上推動港股市場開啟新一輪價值重估。

科技投資，追求超額為王

　　科技股投資的特征是高波動、高成長，投資者希望通過承受高波動來獲得一定的補償，即追求“超額為王”，也就是說期待科技股投資要高于大盤的收益。

　　事實上，由于科技產(chǎn)業(yè)的前沿性特點，市場不乏由部分概念爆發(fā)和主題炒作帶動的“曇花一現(xiàn)”行情。而真正識別產(chǎn)業(yè)機遇的科技股投資，更多的是捕捉長期成長趨勢，能夠產(chǎn)生復(fù)利疊加效應(yīng)。

　　恒生科技指數(shù)是反映港股科技板塊創(chuàng)新活力與前沿動向的代表指數(shù)，常以高波動為市場所知，但不論從10年左右的長期維度回溯，還是以偏短周期的各個完整年度回溯；不論是以港股恒生指數(shù)為基準(zhǔn)還是以A股滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，恒生科技指數(shù)在大多時候都展現(xiàn)出明顯的收益優(yōu)勢。

各主要指數(shù)近10年完整年度表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/12/31，指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實際收益，市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。

　　盡管其短期波動屬性常引發(fā)市場熱議，但恒生科技指數(shù)仍然是當(dāng)之無愧的港股新經(jīng)濟龍頭的“風(fēng)向標(biāo)”。拉長時間維度審視，恒生科技指數(shù)所蘊含的高成長基因正展現(xiàn)出穿越周期的韌性。

　　截至今年5月26日，恒生科技指數(shù)自2014年12月31日基日以來累計漲幅達(dá)71.92%，相對恒生指數(shù)（同期漲幅為-0.93%）超額收益接近73%。而從基日以來的各完整年度看，除了少數(shù)年份確實出現(xiàn)了更大的波動，但10年中有7年，恒生科技指數(shù)都顯著跑贏A股與港股大盤基準(zhǔn)。（數(shù)據(jù)來自wind，指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實際收益，市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎）

“以我為主”背景下的產(chǎn)業(yè)機會

　　二季度，在中美貿(mào)易摩擦急劇升降中，港股市場也經(jīng)歷了較大的波動。向后看，在外部不確定性始終存在情況下，確定性機會更多來自“以我為主”邏輯，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)機會的爆發(fā)有望成為市場關(guān)鍵主線。

　　恒生科技指數(shù)聚焦科技創(chuàng)新主題，選樣空間為香港交易所主板上市的大中華公司股票，集結(jié)了30家市值最大的香港上市科技企業(yè)，其中有26家公司未在A股同步上市，而這些公司大多數(shù)為內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)。這也使恒生科技指數(shù)與A股其它科技指數(shù)形成顯著的差異化和互補性。

　　恒生科技指數(shù)在5月16日進(jìn)行了最新一次成份股調(diào)整，以恒生一級行業(yè)劃分，目前指數(shù)行業(yè)分布中非必需性消費（55%）和資訊科技業(yè)（40%）占比最大，兼具了科技和消費雙重屬性；前十大權(quán)重股在指數(shù)權(quán)重中占比70%，主要包含互聯(lián)網(wǎng)科技、新能源汽車、新消費等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域龍頭公司，聚焦前沿領(lǐng)域與新興產(chǎn)業(yè)，科技創(chuàng)新特質(zhì)突出。

恒生科技指數(shù)前十大權(quán)重股

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/05/27，以上個股數(shù)據(jù)僅供示意，不構(gòu)成實際投資建議，市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。

　　從政策面來看，資金環(huán)境與產(chǎn)業(yè)扶持兩方面或都將對恒科行情構(gòu)成支持。

　　資金層面，今年5月，央行再次降準(zhǔn)降息釋放長期資金，進(jìn)一步降低產(chǎn)業(yè)融資成本，為高成長資產(chǎn)的估值彈性發(fā)揮打開空間。

　　產(chǎn)業(yè)層面，2025年政府工作報告明確“高水平科技自立自強”，政策資源向AI、半導(dǎo)體等領(lǐng)域傾斜，加上新能源汽車補貼等需求刺激政策，從供需兩端支持新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　恒生科技指數(shù)恰恰深度參與AI產(chǎn)業(yè)鏈，其成份股公司廣泛分布在AI產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游。隨著AI持續(xù)演進(jìn)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)機會或在不同環(huán)節(jié)間轉(zhuǎn)移或擴散，恒生科技指數(shù)將有望全面捕捉AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利。

全球資本新焦點：恒科進(jìn)入正循環(huán)

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，MSCI中國指數(shù)中，港股占比超80%，反映國際資本更加傾向通過港股配置中國資產(chǎn)的意向加強。

　　港股市場素來是聯(lián)通內(nèi)地市場與全球市場的靈活溝渠，交易力量強大，資金持倉行為對于行情有關(guān)鍵性影響。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月30日，今年以來港股通累計凈流入6053億港元。

南向資金累計凈流入金額（啟動以來/億港元）

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，國信證券，截至2025/04/30

　　橫向比較，放眼全球主要科技指數(shù)，恒生科技指數(shù)的“估值洼地”屬性相對突出，其市盈率僅為20.62倍，在科技類指數(shù)中確實相對少見?？v向比較，恒生科技指數(shù)當(dāng)前估值處于近10年里10.32%的歷史較低分位，估值修復(fù)空間仍然充裕。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/05/27，以上數(shù)據(jù)僅供示意，不構(gòu)成實際投資建議，市場有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。

　　更不容忽視的是近年來港股的離岸市場優(yōu)勢和持續(xù)的制度優(yōu)化。港股作為離岸市場，國際資本參與程度高，跨境資本流動更加便捷，有助于企業(yè)出海業(yè)務(wù)擴張。近年，港交所也推出一系列改革措施，比如開通“科技專線”等機制，降低科技企業(yè)上市門檻，鼓勵企業(yè)赴港上市。制度引導(dǎo)下，港股市場有望迎接更多優(yōu)秀新興科技企業(yè)上市扎根，恒生科技指數(shù)有望納入更多潛在龍頭。

　　目前的大格局是中國要素溫和改善+海外要素承受階段性沖擊，在“以我為主”的未來圖景下，中國科技力量崛起將是長期故事，恒生科技指數(shù)也有望長期煥發(fā)生機。

　　6月3日起，長城恒生科技指數(shù)（QDII）（A類：024148；C類：024149）正式發(fā)行，緊密跟蹤恒生科技指數(shù)（HSTECH.HI），助力投資者一鍵投資中國科技企業(yè)領(lǐng)袖，高效布局港股科技核心資產(chǎn)。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：恒生科技的十年驗證)

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