公募行業(yè)掀起自購潮，浮動費率基金能否重塑行業(yè)生態(tài)？

　　6月3日，興證全球基金發(fā)布公告稱，擬以2000萬元自有資金認購旗下新發(fā)浮動費率基金“興證全球合熙混合型證券投資基金”，這一動作引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　事實上，這一事件并非孤例。近日，中歐基金、博時基金、東方紅資管等頭部公募機構(gòu)接連宣布自購旗下新發(fā)浮動費率基金，累計自購金額超5000萬元。在首批16只新型浮動費率基金集中啟動發(fā)行的背景下，公募行業(yè)正以“真金白銀”的姿態(tài)，加速推動基金管理費與業(yè)績掛鉤的改革落地。

　　頭部機構(gòu)密集自購，浮動費率基金成新寵

　　具體來看，頭部機構(gòu)的自購行動展現(xiàn)出鮮明的戰(zhàn)略導向。6月3日，興證全球基金發(fā)布的公告明確，自購資金將于6月4日基金發(fā)行首日直接投入，并強調(diào)“基于對中國資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展及公司主動投資能力的信心”。據(jù)悉，該基金采用三檔浮動費率機制：持有滿一年后，若年化收益率跑輸業(yè)績比較基準3個百分點及以上，管理費降至0.6%/年；若年化超額收益（扣除管理費后）超過6%且實現(xiàn)正收益，則適用1.5%/年的升檔費率；其他情形維持1.2%基準費率。

　　無獨有偶，5月30日，中歐基金宣布出資1000萬元自購旗下浮動費率基金中歐大盤智選混合發(fā)起式，并承諾持有期限不低于三年，成為首批產(chǎn)品中唯一采用發(fā)起式架構(gòu)的基金，凸顯長期綁定決心。

　　博時基金則在5月28日宣布，擬運用固有資金2000萬元分別投資旗下博時卓睿成長股票型基金（A類：024452）和博時卓越優(yōu)選混合型基金，其中博時卓睿成長為首批浮動費率產(chǎn)品，管理費率與業(yè)績掛鉤。

　　5月27日，東方紅資管宣布以1000萬元自購東方紅核心價值混合型基金，成為首批新型浮動費率基金中首家自購的機構(gòu)。據(jù)公開數(shù)據(jù)，該基金發(fā)行首日即吸引近4億元資金認購，其中浦發(fā)銀行托管渠道貢獻超半數(shù)份額。

　　浮動費率基金：管理費與業(yè)績深度掛鉤

　　值得關(guān)注的是，上述自購事件的背后，是新型浮動費率基金的集中上市。5月27日，首批16只新型浮動費率基金正式啟動發(fā)行，涵蓋易方達、華夏、廣發(fā)等16家基金公司，產(chǎn)品均采用“業(yè)績掛鉤+持有期綁定”的創(chuàng)新費率模式，募集截止時間集中在6月中下旬。據(jù)了解，這批基金從上報到獲批僅用一周，獲批到發(fā)行間隔壓縮至一個交易日，創(chuàng)下行業(yè)效率新紀錄。

　　與傳統(tǒng)固定費率基金相比，新型浮動費率機制實現(xiàn)了顯著突破。一是費率與業(yè)績表現(xiàn)深度綁定，以業(yè)績比較基準為核心錨點，形成 “升檔、基準、降檔”三檔費率體系；二是強化長期投資導向，持有不足一年按固定費率1.2%收取，持有滿一年后根據(jù)收益表現(xiàn)動態(tài)調(diào)整；三是采用“非對稱設(shè)計”，當業(yè)績跑輸基準時管理費降檔幅度（50%）顯著大于升檔幅度（25%），更注重保護投資者利益。

　　例如，中歐大盤智選混合發(fā)起式基金的業(yè)績比較基準為 “滬深 300指數(shù)×80%+中證港股通綜合指數(shù)×5%+中債綜合指數(shù)×15%”，其費率機制要求基金管理人必須持續(xù)創(chuàng)造超額收益才能獲得更高管理費。而東方紅核心價值混合基金則通過覆蓋A股與港股通市場，為投資者提供全市場配置機會，其費率設(shè)計進一步細化到“單客戶、單份額”維度，實現(xiàn)差異化收費。

　　基金公司自購潮背后，利益綁定與市場提振并舉

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，基金公司密集自購的背后，既有監(jiān)管政策的引導，也有行業(yè)自我革新的內(nèi)在需求。根據(jù)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，未來一年內(nèi)，頭部機構(gòu)需將浮動費率基金發(fā)行量占比提升至主動管理權(quán)益類基金的60%，并逐步全面推開。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝向南都·灣財社記者表示，浮動管理費將基金公司收入與投資者收益直接掛鉤，終結(jié)了“旱澇保收”的固定費率模式，推動行業(yè)從“規(guī)模驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“業(yè)績驅(qū)動”。在此背景下，首批26只浮動費率基金從申報到獲批僅用兩周時間，創(chuàng)下行業(yè)效率紀錄。自購動作被視為機構(gòu)響應監(jiān)管號召、加速產(chǎn)品創(chuàng)新的信號。

　　從機構(gòu)戰(zhàn)略角度來看，利益綁定機制強化了投資者信心。通過自購，公募機構(gòu)將自身利益與投資者收益深度綁定。例如，興證全球基金明確表示，自購資金將與普通投資者“同進同出”，共享收益、共擔風險。中歐基金則承諾持有期不低于三年，進一步傳遞長期投資理念。

　　從市場環(huán)境角度看，業(yè)內(nèi)人士認為，市場長期配置價值凸顯，公募自購可對沖市場波動，引導長期資金入場。中歐基金擬任基金經(jīng)理沈悅指出，當前A股市場估值已處于歷史低位，全市場PE（TTM）低于30倍的個股數(shù)量仍處高位，長周期配置機會顯現(xiàn)。東方紅資管亦強調(diào)，其自購產(chǎn)品錨定滬深300、中證800等主流寬基指數(shù)，A股權(quán)益投資比例達55%-80%，兼顧收益與風險平衡。

　　行業(yè)生態(tài)重構(gòu)：從“規(guī)模驅(qū)動”到“業(yè)績驅(qū)動”

　　浮動費率基金的推廣，不僅是收費模式的創(chuàng)新，更是整個行業(yè)生態(tài)的重構(gòu)。中國政法大學武長海教授向南都·灣財社記者指出，傳統(tǒng)模式下，公募基金行業(yè)可能過于追求規(guī)模的擴張，導致“重規(guī)模、輕回報”現(xiàn)象較為突出。此次政策將推動行業(yè)從規(guī)模導向向質(zhì)量導向轉(zhuǎn)變，基金公司不再單純以規(guī)模論英雄，而是更加注重為投資者創(chuàng)造實實在在的收益，提升產(chǎn)品的質(zhì)量和性價比，進而實現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　以首批產(chǎn)品為例，其費率設(shè)計普遍要求“雙重達標”：不僅需跑贏業(yè)績基準，還需實現(xiàn)絕對正收益才能觸發(fā)升檔費率。這種機制迫使基金經(jīng)理摒棄短期投機，專注于長期價值創(chuàng)造。例如，大成至臻回報混合基金明確規(guī)定，若扣除超額管理費后的年化收益率未達標準，仍按基準費率收取。

　　“政策的實施將加劇公募基金行業(yè)的競爭，促使行業(yè)優(yōu)勝劣汰。具備專業(yè)投研能力、良好業(yè)績表現(xiàn)和優(yōu)質(zhì)客戶服務(wù)的基金公司將獲得更多的市場份額和發(fā)展機會，而那些依賴規(guī)模擴張、忽視投資者回報的公司將逐漸被市場淘汰，從而優(yōu)化行業(yè)競爭格局，提升整個行業(yè)的運營效率和質(zhì)量?！蔽溟L海說道。

　　可以看到，公募自購潮的興起，不僅是對創(chuàng)新機制的背書，更是行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。但改革成效如何，仍需時間檢驗。業(yè)內(nèi)人士指出，浮動費率基金的長期表現(xiàn)，不僅取決于費率設(shè)計的科學性，更依賴基金經(jīng)理的主動管理能力與市場環(huán)境的適配性。對于投資者而言，選擇此類產(chǎn)品時，仍需關(guān)注基金經(jīng)理的歷史業(yè)績、投資策略及費率條款的細節(jié)。

（文章來源：南方都市報）

(原標題：公募行業(yè)掀起自購潮，浮動費率基金能否重塑行業(yè)生態(tài)？)

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