新能源基金三年考：分散投資是關(guān)鍵

　　● 本報(bào)記者王鶴靜

　　近期，因規(guī)模無(wú)法上量而沒(méi)有扛過(guò)三年“大考”，多只成立于2022年新能源行情高點(diǎn)期間的新能源主題發(fā)起式基金進(jìn)入清盤程序。截至今年一季度末，近半數(shù)的新能源主題基金規(guī)模均不足2億元。部分業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，一些賽道行情高點(diǎn)時(shí)發(fā)行的相關(guān)主題產(chǎn)品往往面臨較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，如果基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)趨勢(shì)和企業(yè)價(jià)值的判斷出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致基金持倉(cāng)不合理，無(wú)法有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，基金業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不佳使得投資者信心下降，出現(xiàn)大量贖回，最終導(dǎo)致基金走向清盤。

　　上一輪新能源行情過(guò)后，公募行業(yè)對(duì)于諸多暴露出來(lái)的弊端進(jìn)行了反思。部分業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，基金公司發(fā)行產(chǎn)品應(yīng)避免“追熱點(diǎn)”，建立逆周期發(fā)行機(jī)制，在行業(yè)過(guò)熱時(shí)保持理性；另一方面，需摒棄“規(guī)模至上”，強(qiáng)化投研能力建設(shè)，將長(zhǎng)期業(yè)績(jī)納入基金經(jīng)理考核。與此同時(shí)，投資者也需要理性看待主題投資。

　　多只發(fā)起式基金面臨清盤

　　5月以來(lái)，多只新能源主題基金陸續(xù)發(fā)布清盤預(yù)警并進(jìn)入清盤程序?；仡檨?lái)看，這些基金均是2022年新能源行情高點(diǎn)期間成立的發(fā)起式主題產(chǎn)品。成立滿三年，這些基金資產(chǎn)凈值仍低于2億元的最低規(guī)模要求，觸發(fā)基金合同約定的終止情形，因此自動(dòng)進(jìn)入清盤程序。

　　2024年以來(lái)，陸續(xù)已有6只新能源主題發(fā)起式基金（產(chǎn)品名稱中包含“新能源”）走向清盤。以近期清盤的產(chǎn)品為例，部分產(chǎn)品在2022年發(fā)行之初正趕上新能源板塊走出一波向上行情，憑借相對(duì)集中的持倉(cāng)，這些產(chǎn)品在新能源行情期間仍能跑出超額收益。然而后續(xù)新能源板塊行情轉(zhuǎn)向，這些產(chǎn)品的凈值則以更大的斜率走低，大幅落后于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，2023年以來(lái)光伏產(chǎn)能過(guò)剩矛盾凸顯，儲(chǔ)能領(lǐng)域價(jià)格戰(zhàn)加劇，疊加新能源汽車需求增速放緩，新能源相關(guān)指數(shù)不斷下跌，直接影響了新能源主題基金的凈值。

　　“并且，這些基金普遍在2022年新能源行情高點(diǎn)期間發(fā)行，此時(shí)板塊估值較高，后續(xù)回調(diào)空間較大。當(dāng)板塊行情轉(zhuǎn)向后，基金凈值很容易受到?jīng)_擊，難以獲得正收益。在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，部分基金經(jīng)理對(duì)行業(yè)趨勢(shì)和企業(yè)價(jià)值的判斷出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致基金持倉(cāng)不合理，無(wú)法有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，進(jìn)一步影響了基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)?！贝跋继寡?，基金業(yè)績(jī)長(zhǎng)期不佳使得投資者對(duì)基金的信心下降，大量贖回基金份額，導(dǎo)致基金規(guī)?？焖倏s水，最終走向清盤。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士表示，由于市場(chǎng)上新能源主題的同質(zhì)化產(chǎn)品較多，投資者若有配置需求，也會(huì)擇優(yōu)申購(gòu)；若產(chǎn)品的超額收益獲取能力一般，則很難引起資金的關(guān)注。

　　部分績(jī)優(yōu)產(chǎn)品存量規(guī)?？捎^

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年至2022年新能源行情高點(diǎn)期間，全市場(chǎng)陸續(xù)成立了20余只新能源主題的主動(dòng)權(quán)益類基金，多只產(chǎn)品首發(fā)募集規(guī)模均超20億元，行情最盛時(shí)甚至有百億規(guī)模的“超級(jí)單品”出現(xiàn)。然而在板塊行情低迷等因素影響下，目前近半數(shù)產(chǎn)品最新規(guī)模均不足2億元。

　　不過(guò)值得注意的是，仍有部分產(chǎn)品憑借相對(duì)可觀的超額收益表現(xiàn)挽留了投資者，甚至實(shí)現(xiàn)規(guī)模的逆勢(shì)增長(zhǎng)。

　　例如，知名基金經(jīng)理?xiàng)钿J文管理的景順長(zhǎng)城新能源產(chǎn)業(yè)今年一季度末的規(guī)模近60億元。該基金成立于2021年2月，截至今年6月4日，該基金A份額成立以來(lái)的收益率為13.91%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超40個(gè)百分點(diǎn)。在基金定期報(bào)告中，楊銳文多次提到對(duì)汽車電動(dòng)智能化以及風(fēng)光儲(chǔ)等新能源領(lǐng)域的關(guān)注。

　　另外，李博管理的信澳新能源精選成立于2021年5月，今年一季度末該基金規(guī)模接近40億元。截至今年6月4日，該基金A份額成立以來(lái)的收益率為57.58%，跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)80個(gè)百分點(diǎn)以上。尤其是2024年9月之后，該基金表現(xiàn)大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　李博在2024年基金年報(bào)中表示，智能化車企中的頭部品牌將提高市占率，并且看好即時(shí)零售行業(yè)的創(chuàng)新、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以及新消費(fèi)龍頭。對(duì)應(yīng)持倉(cāng)來(lái)看，信澳新能源精選2024年三季度加倉(cāng)了拓普集團(tuán)、賽力斯、北汽藍(lán)谷等個(gè)股，2024年四季度增持了小鵬汽車、理想汽車、嗶哩嗶哩等標(biāo)的。

　　“即使是新能源主題基金，也能在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)、不同細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行分散投資，避免過(guò)度集中投資于某一特定領(lǐng)域，降低了單一資產(chǎn)波動(dòng)對(duì)基金凈值的影響。同時(shí)，適當(dāng)配置一些與新能源行業(yè)相關(guān)性較低的資產(chǎn)，也能在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)起到一定的對(duì)沖作用?！贝跋伎偨Y(jié)說(shuō)，這需要基金經(jīng)理能夠準(zhǔn)確把握新能源行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和投資機(jī)會(huì)，同時(shí)在新能源行業(yè)回調(diào)時(shí)靈活調(diào)整投資組合。

　　審慎考量主題產(chǎn)品發(fā)行

　　回過(guò)頭來(lái)看，上一輪新能源行情過(guò)后，暴露出了公募行業(yè)的一些弊端，那些賽道行情高點(diǎn)時(shí)發(fā)行的新能源主題基金走向清盤僅僅是其中的縮影。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心相關(guān)人士表示，基金產(chǎn)品“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”基本算是行業(yè)共識(shí)，而主題行業(yè)基金尤其明顯。在風(fēng)口時(shí)市場(chǎng)參與度高，大量資金涌入，賺錢效應(yīng)明顯，并將相關(guān)個(gè)股估值推至高位。當(dāng)沒(méi)有新資金入場(chǎng)或風(fēng)口過(guò)后，相關(guān)個(gè)股則會(huì)持續(xù)回落以消化高估值，此時(shí)新發(fā)行的基金產(chǎn)品凈值則會(huì)面臨長(zhǎng)時(shí)間、大幅度的回撤，投資者持有體驗(yàn)相當(dāng)糟糕。

　　近期印發(fā)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確提到，堅(jiān)持以投資者為本，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營(yíng)理念，并貫穿于公司治理、產(chǎn)品發(fā)行、投資運(yùn)作、考核機(jī)制等基金運(yùn)營(yíng)管理全鏈條、各環(huán)節(jié)，恪守“受人之托、忠人之事”的信義義務(wù)，實(shí)現(xiàn)從重規(guī)模向重投資者回報(bào)轉(zhuǎn)型。

　　對(duì)于基金公司而言，代景霞認(rèn)為，發(fā)行產(chǎn)品應(yīng)避免“追熱點(diǎn)”，需要兼顧投資價(jià)值與自身能力圈的匹配，建立“逆周期發(fā)行”機(jī)制，在行業(yè)過(guò)熱時(shí)保持理性，避免盲目跟風(fēng)。同時(shí)，基金公司需摒棄“規(guī)模至上”，強(qiáng)化投研能力建設(shè)，建立“投研先行”的產(chǎn)品發(fā)行機(jī)制，確保有充足的人員配備和研究支持，并將長(zhǎng)期業(yè)績(jī)納入基金經(jīng)理考核。

　　對(duì)于投資者而言，代景霞建議要理性看待主題投資，避免“單一賽道押注”。主題基金往往聚焦在單一賽道或者單一行業(yè)，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與，特別在行情火爆的時(shí)候，更要保持警惕。同時(shí)，不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里面，而是要分散投資。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：新能源基金三年考：分散投資是關(guān)鍵)

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