信用債ETF質(zhì)押回購正式生效 債市創(chuàng)新激活千億流動性

　　新華財經(jīng)上海6月6日電 6月6日，首批信用債ETF質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)正式生效，標(biāo)志著債券市場創(chuàng)新邁出關(guān)鍵一步。易方達(dá)基金、平安基金、博時基金、華夏基金等多家基金公司旗下信用債ETF質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)獲批。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，該功能將打通“規(guī)模增長-流動性提升”正向循環(huán)，為投資者提供高效杠桿工具，助力資金使用效率與收益增厚，進(jìn)一步賦能實(shí)體企業(yè)融資成本降低。

　　首批信用債 ETF 質(zhì)押式回購落地

　　6月6日，首批信用債ETF質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)正式生效，隨著今年以來信用債ETF的快速擴(kuò)容，投資者對此次質(zhì)押庫擴(kuò)容反響熱烈。

　　今年3月，中國結(jié)算發(fā)布通知稱，允許符合一定條件的信用債ETF試點(diǎn)開展通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。這是自2013年開展政府債ETF回購創(chuàng)新后，中國結(jié)算積極推進(jìn)基金產(chǎn)品回購試點(diǎn)的新舉措。

　　6月4日晚，易方達(dá)基金、平安基金、博時基金、南方基金、廣發(fā)基金、華夏基金等多家基金管理人發(fā)布公告稱，旗下信用債ETF可申報作為質(zhì)押券進(jìn)行質(zhì)押式回購交易向中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司和交易所申請并獲得同意。

　　“信用債ETF產(chǎn)品正式納入通用質(zhì)押式回購，極大增強(qiáng)了產(chǎn)品吸引力，便利各類投資者參與，有利于推動產(chǎn)品規(guī)模增長和活躍度提升?！辈r基金基金經(jīng)理張磊表示，對投資者來說，有助于收益增厚，并且可借助交易所質(zhì)押的便利性。信用債ETF質(zhì)押在交易所進(jìn)行，操作簡單便捷、風(fēng)險較低、交易成本低，尤其適合場內(nèi)投資需求客戶。

　　中誠信國際研究院表示，過去交易所質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的擔(dān)保品范圍主要限于利率債及利率債ETF，對于信用債ETF始終缺乏制度性承認(rèn)，導(dǎo)致其作為資產(chǎn)配置工具的功能受限。信用債ETF納入質(zhì)押擔(dān)保品范圍，有利于彌補(bǔ)該類產(chǎn)品在流動性管理、融資支持等方面的短板。

　　信用債ETF流動性有望進(jìn)一步提升

　　值得注意的是，從流動性角度看，信用債ETF場內(nèi)流動性明顯好于公司債。新華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，信用債ETF凈流入額達(dá)670億元，占債券ETF凈流入總額近八成，是債券ETF規(guī)模擴(kuò)張的主力。截至5月31日，全市場信用債ETF規(guī)模突破1400億元，在債券ETF中占比接近一半。同時，5月份，信用債ETF凈流入額達(dá)370億元，刷新年內(nèi)單月凈流入額紀(jì)錄，占債券ETF當(dāng)月凈流入額的九成。

　　張磊認(rèn)為，被納入質(zhì)押庫后，隨著規(guī)模持續(xù)增長，信用債ETF的流動性有望進(jìn)一步提升，未來可以更好滿足客戶交易需求，利好產(chǎn)品長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　華夏基金也表示，信用債ETF基金入庫質(zhì)押有助于其提升市場流動性、產(chǎn)品規(guī)模與交易活躍度。相比場外信用債基金，信用債ETF基金本身具有場內(nèi)T+0交易、成分券做市機(jī)制等流動性優(yōu)勢，納入回購質(zhì)押庫后，其新增的質(zhì)押功能有望進(jìn)一步吸引增量資金入市，形成“規(guī)模增長-流動性增強(qiáng)”的正向循環(huán)，促進(jìn)信用債ETF基金的流動性和交易活躍度不斷提升。在此基礎(chǔ)上，也有助于更多債券類ETF相關(guān)的高頻策略的開展。

　　信用債ETF投資便利性顯著

　　“信用債ETF是目前債券ETF中規(guī)模最大的品類，其優(yōu)勢正在被越來越多的投資者所認(rèn)識?！币追竭_(dá)固定收益特定策略投資部總經(jīng)理李一碩坦言，相比于利率債，信用債個券差異大、單券流通規(guī)模小、流動性相對較弱，且單個主體還存在信用風(fēng)險的不確定性，因此投資者直接投資管理信用債組合的難度更高。

　　李一碩表示，信用債ETF為投資者提供了更便捷的信用債投資方式，具體包括：通過組合投資的方式，降低投資單一債券的信用風(fēng)險；通過交易所上市交易，使得投資者可以更加便捷地買賣信用債，降低交易成本和交易難度；通過較低的交易門檻，使投資者可以以較低的資金量參與信用債的組合投資；通過實(shí)時交易，提供了市場價格的參考，增強(qiáng)了市場透明度。

　　華夏基金進(jìn)一步表示，信用債ETF基金選取的底層債券均為上交所上市的發(fā)行規(guī)模較大、主體評級AAA級的信用債，發(fā)行主體多為資質(zhì)優(yōu)秀的央國企，信用風(fēng)險較低。

　　信用債ETF納入通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)后，投資者可將持有的ETF份額作為質(zhì)押品，通過交易所融入短期資金。華夏基金認(rèn)為，對投資者而言，信用債ETF基金不僅是短期流動性管理工具，其質(zhì)押屬性還提供了靈活杠桿、提升資金使用效率的新選擇。信用債ETF基金入庫質(zhì)押意味著它不僅可以作為低風(fēng)險投資工具，還能作為流動性管理工具而存在。由于質(zhì)押融入資金速度快且時效性強(qiáng)，這一操作能顯著提升資金的整體使用效率。

　　展望后市，信用債ETF質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的正式生效，標(biāo)志著我國債券市場在產(chǎn)品創(chuàng)新和交易機(jī)制方面邁出了重要一步，為投資者提供了更多的投資選擇和策略，也為債券市場的穩(wěn)定發(fā)展注入了新的活力。

　　華夏基金表示，通過質(zhì)押信用債ETF基金融入資金，投資者能夠構(gòu)建更加多元化的投資策略。2025年債市整體呈現(xiàn)震蕩走勢，但其中不乏由政策預(yù)期博弈、信用利差修復(fù)等因素帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，投資者在合適的時點(diǎn)通過質(zhì)押信用債ETF融入資金以加大杠桿，有望放大結(jié)構(gòu)性機(jī)會帶來的投資回報?！爱?dāng)股市配置價值增強(qiáng)時，組合可利用信用債ETF基金的融資功能，快速將質(zhì)押獲得的資金用于補(bǔ)倉權(quán)益資產(chǎn)，而無需賣出債券底倉。這樣在捕捉股市超額收益的同時，還可以避免債券資產(chǎn)折價拋售或交易摩擦成本帶來的損失?！?/p>

　　李一碩也認(rèn)為，信用債ETF開展通用質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，可以為場內(nèi)投資者拓寬融資渠道，提高資金使用效率，提升二級市場流動性；進(jìn)一步而言，此舉對提升信用債ETF的吸引力具有重要意義，將有助于拓寬信用債配置需求，降低企業(yè)融資成本。

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標(biāo)題：信用債ETF質(zhì)押回購正式生效 債市創(chuàng)新激活千億流動性)

(責(zé)任編輯：10)