華寶基金李棟梁：以勤應(yīng)變審慎前行 做好大類(lèi)資產(chǎn)配置

　　今年以來(lái)，債券市場(chǎng)波動(dòng)加大，投資者該如何應(yīng)對(duì)？華寶基金固定收益投資總監(jiān)、混合資產(chǎn)部總經(jīng)理兼固定收益部總經(jīng)理李棟梁給出了答案：唯有更勤奮地做好大類(lèi)資產(chǎn)配置，方能在不確定性中錨定收益。在他看來(lái)，當(dāng)前影響債市的不確定因素增多，投資環(huán)境更為復(fù)雜，要采取更加靈活的投資策略，穩(wěn)健前行。

　　李棟梁對(duì)自己管理的每一只產(chǎn)品都有著清晰的定位，于他而言，這是投資的紀(jì)律性約束?！懊恐划a(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同，回撤目標(biāo)也各有差異?；诖耍覀冃枰龊么箢?lèi)資產(chǎn)配置，有效控制產(chǎn)品的波動(dòng)，最終爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。我們希望為投資者提供風(fēng)格明晰的工具型產(chǎn)品，提升投資者持有體驗(yàn)。”他說(shuō)。

　　談及如何做好大類(lèi)資產(chǎn)配置，李棟梁表示，以“固收+”產(chǎn)品為例，在固收投資部分，其管理邏輯與純債基金相似。具體而言，對(duì)久期進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)控，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)時(shí)果斷出擊，積極進(jìn)攻；而當(dāng)市場(chǎng)機(jī)會(huì)寥寥時(shí)，轉(zhuǎn)為防御姿態(tài)，守住既有收益。

　　至于“+”的部分，李棟梁主要通過(guò)投資可轉(zhuǎn)債和股票市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。當(dāng)股票市場(chǎng)較為震蕩時(shí)，增加可轉(zhuǎn)債的配置比例，利用其債券屬性來(lái)增強(qiáng)組合的防御性。一旦市場(chǎng)環(huán)境改善，可轉(zhuǎn)債價(jià)格接近或超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)值，防御性減弱，則根據(jù)股票市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整倉(cāng)位，或優(yōu)化可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

　　近年來(lái)，股票市場(chǎng)更多地表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情，這要求基金經(jīng)理具備敏銳的市場(chǎng)洞察力，能夠快速識(shí)別并把握階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　以華寶安宜六個(gè)月持有期債券基金為例，今年年初，李棟梁敏銳捕捉到市場(chǎng)信號(hào)，果斷提高了轉(zhuǎn)債的投資比例，隨后根據(jù)市場(chǎng)變化，降低了轉(zhuǎn)債的投資比例和整體價(jià)格，3月又提高了純債組合的久期。從一季度市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)債階段性表現(xiàn)較好，純債市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，收益率曲線短端先調(diào)整，隨后曲線中長(zhǎng)端開(kāi)始調(diào)整。

　　通過(guò)相對(duì)精細(xì)的大類(lèi)資產(chǎn)配置策略，李棟梁交出了一份亮眼的業(yè)績(jī)答卷。據(jù)2025年基金一季報(bào)，截至2025年3月31日，華寶安宜六個(gè)月持有期債券A近一年收益為7.72%。

　　從業(yè)20余年，李棟梁感慨，市場(chǎng)進(jìn)化速度越來(lái)越快，大量量化資金的涌入讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。在這樣的環(huán)境下，唯有保持勤奮與專(zhuān)注，方能為投資者創(chuàng)造超額收益，這也是基金經(jīng)理的職責(zé)所在。“市場(chǎng)變化節(jié)奏加快，我們必須以極快的速度分析海量信息，并迅速作出反應(yīng)。在很多時(shí)候，對(duì)市場(chǎng)方向的準(zhǔn)確判斷往往起著決定性作用。如果不能以高標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格要求自己，從長(zhǎng)期來(lái)看，很容易被市場(chǎng)淘汰?！?/p>

　　去年，債券市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲，但今年波動(dòng)明顯加劇。在李棟梁看來(lái)，今年海外市場(chǎng)不確定性較高，投資策略必須更加靈活，要根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化靈活調(diào)整久期，在收益率接近階段性低點(diǎn)時(shí)賣(mài)出；而當(dāng)收益率上升到較高水平時(shí)，則可以考慮買(mǎi)入。這種波段操作策略在震蕩市尤為重要，每一個(gè)基點(diǎn)的收益都值得爭(zhēng)取。

　　“從資金利率和收益率曲線來(lái)看，中短端利率債收益率或繼續(xù)下行。此外，中長(zhǎng)端利率債可能持續(xù)受到市場(chǎng)追捧?！崩顥澚赫J(rèn)為，受益于理財(cái)資金和相關(guān)基金的季節(jié)性擴(kuò)容，信用債投資確定性更高，信用利差仍有小幅壓縮空間，拉長(zhǎng)久期可能是二季度更好的信用策略。就可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)而言，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債的中樞價(jià)格已經(jīng)逐步回升，其防御屬性相較年初有所下滑，后續(xù)投資要更為審慎，注意正股估值的匹配度，警惕“雙高”陷阱。

　　展望股票后市，李棟梁認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存。其中，科技自主可控領(lǐng)域作為國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展方向，持續(xù)獲得政策與資金支持，蘊(yùn)含著豐富的投資機(jī)遇。同時(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，配置價(jià)值凸顯。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：華寶基金李棟梁：以勤應(yīng)變審慎前行 做好大類(lèi)資產(chǎn)配置)

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