市場(chǎng)活躍度高漲 機(jī)構(gòu)看好港股估值提升潛力

　　今年以來(lái)，港股一二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)活躍，市場(chǎng)關(guān)注度不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，二級(jí)市場(chǎng)方面，年內(nèi)港股寬基指數(shù)漲幅位居全球市場(chǎng)前列，南向資金流入同比大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)交投活躍度也大幅上漲。一級(jí)市場(chǎng)方面，在政策支持和機(jī)制完善下，港股市場(chǎng)迎來(lái)“A+H”為代表的“遞表潮”。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前港股一二級(jí)市場(chǎng)良性循環(huán)初步建立，未來(lái)市場(chǎng)估值有望進(jìn)一步修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注的投資領(lǐng)域包括科技、創(chuàng)新藥以及紅利板塊等。

　　南向資金流入同比大增

　　今年以來(lái)，港股二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，南向資金也呈現(xiàn)明顯流入態(tài)勢(shì)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至6月5日收盤(pán)，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)今年以來(lái)的漲幅分別達(dá)到了19.18%、19.07%，在全球股市中位居前列。從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，創(chuàng)新藥、生物科技等醫(yī)藥領(lǐng)域以及人工智能等科技板塊成為帶動(dòng)市場(chǎng)上漲的強(qiáng)勁動(dòng)力。

　　南向資金方面，截至6月5日收盤(pán)，今年以來(lái)南向資金已凈流入6591.04億港元，其中滬市港股通、深市港股通分別流入4770.30億港元、1820.73億港元。而在去年同期，這一數(shù)據(jù)則為3037.51億港元。以此計(jì)算，今年以來(lái)南向資金的流入同比增長(zhǎng)近117%。

　　與此同時(shí)，港股二級(jí)市場(chǎng)今年以來(lái)的交投活躍度也明顯提升。6月5日，港交所最新披露數(shù)據(jù)顯示，5月市場(chǎng)平均每日成交金額達(dá)2103億港元，較去年同期的1398億港元上漲50%。2025年前五個(gè)月，港交所平均每日成交金額為2423億港元，較去年同期1102億港元上升120%。

　　浙商基金分析稱(chēng)，港股在科技鏈更為完整的布局，促使今年以來(lái)南向資金不斷涌入。同時(shí)，港股是中概股回流的首選上市地，大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市，提升了市場(chǎng)整體投資吸引力，為南向資金提供了更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，從資金流向來(lái)看，當(dāng)前南向資金持續(xù)加倉(cāng)高股息紅利資產(chǎn)。短期看，在估值趨于合理、南向資金持續(xù)流入及關(guān)稅擾動(dòng)的多重因素影響下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將維持防御風(fēng)格，紅利板塊或繼續(xù)受資金青睞。

　　一級(jí)市場(chǎng)“A+H”遞表踴躍

　　在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼的同時(shí)，港股一級(jí)市場(chǎng)也持續(xù)活躍，迎來(lái)一波“A+H”“遞表潮”。

　　6月4日，A股上市公司大族激光公告稱(chēng)，控股子公司深圳市大族數(shù)控科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“大族數(shù)控”）于2025年5月30日向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外上市股份（H股）并在主板掛牌上市的申請(qǐng)。這意味著大族數(shù)控正式開(kāi)啟了“A+H”雙資本平臺(tái)的征程。

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有近30家A股公司初次公告籌劃港股上市。近期來(lái)看，5月共有寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、鈞達(dá)股份、吉宏股份4家A股公司成功登陸港交所，全年新增“A+H”公司數(shù)量有望創(chuàng)新高。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日記者發(fā)稿，全港交所市場(chǎng)共有166家交表企業(yè)，廣泛分布在醫(yī)療、消費(fèi)、TMT等多個(gè)行業(yè)賽道，其中不乏行業(yè)龍頭企業(yè)，還包括了眾多的“A+H”項(xiàng)目。

　　“‘A+H’雙融資模式逐漸成為企業(yè)的重要選擇。”致同香港審計(jì)主管合伙人吳嘉江告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，從需求來(lái)看，當(dāng)前內(nèi)地企業(yè)普遍有“走出去”的意愿，尤其是在增資方面。香港作為全球化的金融平臺(tái)，對(duì)于企業(yè)拓展國(guó)際業(yè)務(wù)至關(guān)重要。同時(shí)，在新能源汽車(chē)、電動(dòng)電池、無(wú)人機(jī)等多個(gè)領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)具備了領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。通過(guò)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，企業(yè)不僅可以拓展業(yè)務(wù)，還能進(jìn)一步提升品牌的國(guó)際影響力。

　　“今年以來(lái)港股IPO氣氛火熱與三方面因素有關(guān)?！泵裆鱼y基金分析稱(chēng)，一是與資本市場(chǎng)共振的結(jié)果。2025年以來(lái)，港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，年內(nèi)漲幅居全球前列。二是制度性開(kāi)放、深化互聯(lián)互通的成果。中國(guó)證監(jiān)會(huì)2024年推出的資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施促使兩地市場(chǎng)估值體系加速融合；港交所推出“科企專(zhuān)線”并允許保密提交上市申請(qǐng)，吸引了大批科技企業(yè)赴港上市。三是全球資本重構(gòu)的結(jié)果。中國(guó)企業(yè)出海需求旺盛，國(guó)際資本多元化配置資產(chǎn)的需求也在快速增長(zhǎng)，兩者“雙向奔赴”催生了本輪港股IPO的熱情。

　　一二級(jí)市場(chǎng)漸成良性循環(huán)

　　在一二級(jí)市場(chǎng)漸成良性循環(huán)的態(tài)勢(shì)下，機(jī)構(gòu)對(duì)于港股市場(chǎng)的關(guān)注度持續(xù)提升。配置方面，投資機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力主題方面的科技、創(chuàng)新藥板塊，以及具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的高股息板塊。

　　“今年以來(lái)港股韌性增強(qiáng)，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是港股市場(chǎng)自底部持續(xù)抬升，成交亦有配合，一二級(jí)市場(chǎng)良性循環(huán)初步建立；二是市場(chǎng)投資邏輯由估值修復(fù)向基于新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展的估值重估轉(zhuǎn)變，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)和可投資性明顯改善?！苯ㄣy國(guó)際表示，未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展主題，如科技、醫(yī)藥、高端制造和消費(fèi)及新消費(fèi)、服務(wù)業(yè)等為代表的內(nèi)需股。

　　在中信建投看來(lái)，港股市場(chǎng)及港交所核心業(yè)務(wù)受益于市場(chǎng)流動(dòng)性改善，衍生品市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張打開(kāi)收入增長(zhǎng)空間，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)暫緩降息使其投資收益維持高位，支撐上半年業(yè)績(jī)。政策方面，央行降準(zhǔn)降息改善市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，跨境理財(cái)通等制度創(chuàng)新引入更多資金，大型龍頭企業(yè)赴港上市提升市場(chǎng)資產(chǎn)質(zhì)量并帶動(dòng)交易需求，形成長(zhǎng)期利好。當(dāng)前港交所估值仍具預(yù)期差，二季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有望推動(dòng)估值回歸合理區(qū)間。

　　華泰證券也表示，看好港股市場(chǎng)相對(duì)表現(xiàn)。下半年市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自盈利增長(zhǎng)，測(cè)算海外中資股非金融板塊營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速約7%，呈現(xiàn)“U”形修復(fù)。行業(yè)選擇上，三季度市場(chǎng)波動(dòng)性可能依然較高，高股息板塊和必需消費(fèi)仍可作為底倉(cāng)配置。

　　“在國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的環(huán)境中，港股高息股或成為南向資金配置的基本盤(pán)，有更大概率為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流?！闭闵袒鸨硎?，未來(lái)配置可一方面關(guān)注高股息資產(chǎn)，一方面關(guān)注彈性高的成長(zhǎng)型資產(chǎn)。另一端則選擇相對(duì)更有成長(zhǎng)性的品種，在結(jié)構(gòu)性行情中抓住確定性機(jī)會(huì)。

　　民生加銀基金則提出了港股市場(chǎng)未來(lái)值得關(guān)注的三大方向：一是在政策對(duì)“人工智能+”以及技術(shù)迭代等利好支持下，AI敘事有望持續(xù)，AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或會(huì)成為港股科技巨頭新的增長(zhǎng)點(diǎn)，從而帶來(lái)港股估值的進(jìn)一步修復(fù)。二是“創(chuàng)新+醫(yī)保+出?！贝呋膭?chuàng)新藥板塊。三是技術(shù)進(jìn)步和迭代催生的消費(fèi)新方向。

（文章來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

(原標(biāo)題：市場(chǎng)活躍度高漲 機(jī)構(gòu)看好港股估值提升潛力)

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