【尋訪金長江之十年十人】日斗投資王文：A股將迎來大級(jí)別上漲，看好三大方向

　　編者按：

　　十載春華秋實(shí)，鑒往知來；十年星河璀璨，與光同行。自破繭初啼至引領(lǐng)風(fēng)潮，“金長江”評(píng)選始終以專業(yè)為炬、以公正為尺，丈量中國私募基金行業(yè)的奔騰浪潮。值此華章再啟之際，證券時(shí)報(bào)·券商中國傾情推出“金長江風(fēng)華錄·十年十人”，特邀十位穿越牛熊周期的行業(yè)翹楚，以躬身力行的灼見為經(jīng)緯，以櫛風(fēng)沐雨的征程為注腳，共同鐫刻一部激蕩人心的奮進(jìn)詩篇。此間星霜，既見群峰競(jìng)秀，亦顯大江奔流。

　　本期是“尋訪金長江之十年十人”第六期。百億私募日斗投資董事長王文接受了券商中國記者的專訪。作為曾經(jīng)知名的牛散投資人，王文在各大投資論壇擁有不少粉絲，其投資經(jīng)歷頗具傳奇色彩。

　　早在20世紀(jì)90年代，王文就開始炒股，他曾就職于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，走訪調(diào)研過上百個(gè)縣市。由于熱愛投資，他毅然從體制內(nèi)辭職，開始幫親友管錢，然后從小散到牛散，再到現(xiàn)在的百億私募日斗投資。

　　讓人驚嘆的是，王文從一起步就走上了價(jià)值投資之路，在家電、煤炭、白酒等行業(yè)挖掘出一系列投資機(jī)會(huì)并重倉持有，憑借30年的時(shí)間堅(jiān)守，最終將雪球越滾越大，獲得了巨大的復(fù)利效應(yīng)。

　　在近兩個(gè)小時(shí)的訪談中，王文金句頻出，從價(jià)值投資聊到佛學(xué)、禪宗。在他看來，牛市是一種心態(tài)，今天不來、明天不來、后天必然要來，價(jià)值投資本質(zhì)是賺企業(yè)成長的錢，牛市只是放大器。

　　精彩觀點(diǎn)：

　　我的投資理念是非常一貫的，與別人不同的是，我一上來就是價(jià)值投資，整個(gè)職業(yè)生涯我就沒有別的方法。

　　很多大的投資機(jī)會(huì)是因?yàn)槟憧匆娏?，就非常容易做出決定。亞歷山大說“我看見了就征服了”，投資也一樣—看見了，才能重倉。

　　股市不僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市上漲將成為經(jīng)濟(jì)“起搏器”。

　　任何事物都遵循“成住壞空”的周期律。A股已完成筑底，現(xiàn)在就像溪流匯聚成河的過程。

　　牛市是此起彼伏的上漲，熊市是此起彼伏的下跌。

　　價(jià)值投資本質(zhì)是賺企業(yè)成長的錢，牛市只是放大器。A股在3000點(diǎn)徘徊19年，物極必反的規(guī)律終將顯現(xiàn)。

　　我的原則是“諸葛一生唯謹(jǐn)慎”，拒絕冒險(xiǎn)。通過投資騰訊、運(yùn)營商間接參與科技變革，這比直接下場(chǎng)更安全。

　　股票市場(chǎng)堪稱最偉大的發(fā)明之一，它為普通人打開了參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長的大門。

　　投資不僅帶來物質(zhì)收獲，更給予精神愉悅。那些真正踐行價(jià)值投資的人，往往活得更加快樂充實(shí)。

　　從自營到資管：水到渠成的轉(zhuǎn)型

　　券商中國記者：王總，您的投資經(jīng)歷頗具傳奇色彩。請(qǐng)簡單介紹一下您的個(gè)人經(jīng)歷，是怎么進(jìn)入投資行業(yè)的？

　　王文：首先感謝證券時(shí)報(bào)的邀請(qǐng)，其實(shí)我也是證券時(shí)報(bào)的一個(gè)忠實(shí)的讀者，每天到公司第一時(shí)間就看《證券時(shí)報(bào)》，我們也是受益者。

　　我是1995年正式進(jìn)入投資行業(yè)，從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辭職加入中農(nóng)信，至今已近30年。早期從幫親友管錢起步，后來因規(guī)模擴(kuò)大合規(guī)化需求，2019年成立日斗投資。我的投資生涯始終圍繞價(jià)值投資，很幸運(yùn)趕上了中國改革開放經(jīng)濟(jì)騰飛的大潮。

　　券商中國記者：最初您從事自營投資，后來為何轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理？是主動(dòng)選擇還是外部推動(dòng)？

　　王文：其實(shí)這是一個(gè)“被推著走”的過程。我本質(zhì)上不太想做資管，但出身農(nóng)村，親朋好友很早讓我?guī)兔苠X。后來同學(xué)會(huì)成立，大家想通過投資維持運(yùn)作，規(guī)模從最初的5000萬元左右快速增長。到了2019年，在合規(guī)壓力下，我們收購了一家私募牌照。2023年我考取資格，2024年正式擔(dān)任基金經(jīng)理。

　　這個(gè)過程很自然——從家人、同學(xué)到機(jī)構(gòu)化，最終不得不專業(yè)化。我熱愛投資，但資管是責(zé)任。1995年我從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“下?！钡街修r(nóng)信，就是被股市吸引。如今回頭看，每個(gè)選擇都順其自然。

　　價(jià)值投資的啟蒙與堅(jiān)守

　　券商中國記者：您早在20世紀(jì)90年代就接觸價(jià)值投資，您的理念如何形成？

　　王文：我的投資理念是非常一貫的，與別人不同的是，我一上來就是價(jià)值投資，整個(gè)職業(yè)生涯我就沒有別的方法，這得益于兩個(gè)關(guān)鍵經(jīng)歷。

　　一是在機(jī)關(guān)的嚴(yán)格訓(xùn)練：從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部到中農(nóng)信，做“大勢(shì)分析崗”，當(dāng)時(shí)也沒有策略分析，就大量的翻閱資料，系統(tǒng)研究全球投資方法。我早在1995年讀到巴菲特和彼得·林奇，被價(jià)值投資所震撼——它被驗(yàn)證能創(chuàng)造巨大財(cái)富，且過程從容。

　　二是在基層調(diào)研：我跑過100多個(gè)縣，調(diào)研大量的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。這讓我養(yǎng)成“眼見為實(shí)”的習(xí)慣。

　　券商中國記者：為什么始終堅(jiān)持價(jià)值投資，需要“悟性”嗎？

　　王文：它更普適。技術(shù)分析或趨勢(shì)交易需要天賦，但價(jià)值投資可學(xué)習(xí)。它不追求短期暴利，而是避免大幅虧損，長期收益可觀。比如我早期資金少，必須謹(jǐn)慎選股。這種保守反而讓我在波動(dòng)中存活，形成正向循環(huán)。

　　此外，在運(yùn)用價(jià)值投資這個(gè)方法的過程中，內(nèi)心比較淡定，幸福感比較高。比如，追漲停板需要很大的勇氣和強(qiáng)大的心理，而價(jià)值投資只是拿住了好股票在那里傻傻地等，就等來了財(cái)富，所以更適合大多數(shù)人。

　　從煤炭到白酒：因?yàn)榭匆?，才敢重倉

　　券商中國記者：您在農(nóng)業(yè)農(nóng)村部及基層調(diào)研的經(jīng)歷如何影響投資決策？能否舉例說明通過實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)的認(rèn)知差？

　　王文：很多大的投資機(jī)會(huì)是因?yàn)槟憧匆娏耍头浅Ｈ菀鬃龀鰶Q定，因?yàn)樗@而易見。比如，最典型的是伊泰B，當(dāng)時(shí)鄂爾多斯交通不便，我從深圳→北京→包頭→公交，但正是這種“遙遠(yuǎn)”讓市場(chǎng)信息嚴(yán)重不對(duì)稱。

　　我去了現(xiàn)場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，公司人員展示的煤炭資源規(guī)模、盈利能力遠(yuǎn)超報(bào)告數(shù)據(jù)，我看到他們的資源儲(chǔ)量和經(jīng)營狀況后，才敢重倉買入。亞歷山大說“我看見了就征服了”，投資也一樣——看見了，才能重倉。

　　券商中國記者：您如何避免調(diào)研時(shí)被上市公司誤導(dǎo)？

　　王文：首先不能完全依賴財(cái)報(bào)，調(diào)研要講究方法，關(guān)注上下游和競(jìng)爭對(duì)手的評(píng)價(jià)。對(duì)不同的層級(jí)的人問不同的問題，比如問董事長要看愿景，但要警惕畫餅；問工程師要看技術(shù)真實(shí)性等；問門口保安的銷售情況比問其他人可能更靠譜。

　　調(diào)研有一套系統(tǒng)的學(xué)問，而不是僅聽董事長或者董秘，最重要的是要交叉驗(yàn)證，比如通過上下游和競(jìng)爭對(duì)手獲取客觀信息。

　　券商中國記者：您早期投資煤炭、白酒、家電均獲十倍以上收益，如何發(fā)現(xiàn)這些機(jī)會(huì)？

　　王文：我們?cè)谕顿Y中特別重視行業(yè)研究，行業(yè)周期決定投資機(jī)會(huì)，選擇處于上升期的行業(yè)是關(guān)鍵。比如四川長虹，20世紀(jì)90年代彩電嚴(yán)重的供不應(yīng)求，如果你懂投資，這個(gè)機(jī)會(huì)就像山一樣那么大。

　　市場(chǎng)早期股票的數(shù)量都數(shù)得過來，都是從行業(yè)的角度去選擇。比如，當(dāng)時(shí)買了電力股，因?yàn)樯钲谠缙谌彪姡宛^門口都放置柴油發(fā)電機(jī)，因?yàn)榭赡芡ｋ姡覀兙唾I了深圳一家用天然氣發(fā)電的公司，漲了很多倍。

　　2004年，電力股因煤價(jià)上漲轉(zhuǎn)弱，我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)煤炭供需失衡，煤價(jià)上漲是個(gè)長期的趨勢(shì)，因?yàn)橛秒娏亢艽?，但是煤炭生產(chǎn)沒有跟上，我們換倉伊泰B股。0.7美元買入，每年分紅0.8美元，因煤價(jià)和產(chǎn)能增長，最終股價(jià)漲50倍。

　　券商中國記者：煤炭股拿到了哪一年？

　　王文：大概2011—2012年，煤價(jià)仍處高位，但我們觀察到行業(yè)開啟大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，公開信息顯示產(chǎn)能將大幅增加。擴(kuò)產(chǎn)必然導(dǎo)致煤價(jià)下跌，行業(yè)利潤空間壓縮，除了神華，大部分煤企都不賺錢。

　　從煤炭出來后，我們選擇三個(gè)新方向，主要有水電、醫(yī)藥、白酒，最開始主要的資金轉(zhuǎn)向了水電股，因?yàn)樗娪蟹€(wěn)定現(xiàn)金流、低周期屬性。

　　2012開始調(diào)研白酒，初期小倉位試水。2012—2016年持續(xù)研究，期間股價(jià)低位震蕩（茅臺(tái)200元上下），但通過分紅和少量波段操作積累認(rèn)知。2016年開始重倉白酒，持有至2021年獲利十余倍。

　　投資最重要的是保持持續(xù)觀察，不能懈怠。比如泡泡瑪特這樣的機(jī)會(huì)，如果因?yàn)樾傅《e(cuò)過跟蹤就會(huì)很可惜。我的投資原則是寧可錯(cuò)過也不追高，始終堅(jiān)持低估值策略，通過構(gòu)建組合來控制風(fēng)險(xiǎn)。在具體操作上，我會(huì)等待那些本壘打式的重大機(jī)會(huì)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)明顯優(yōu)于現(xiàn)有持倉的標(biāo)的時(shí)，會(huì)果斷調(diào)倉換股。當(dāng)然，投資中犯錯(cuò)在所難免，關(guān)鍵是要控制單個(gè)標(biāo)的的倉位，避免因一次錯(cuò)誤導(dǎo)致重大損失。

　　股市上漲將成為經(jīng)濟(jì)“起搏器”

　　券商中國記者：您怎么看待當(dāng)下市場(chǎng)？今年初，您當(dāng)時(shí)認(rèn)為中國股票會(huì)迎來一個(gè)大牛市，現(xiàn)在這個(gè)觀點(diǎn)有變化嗎？

　　王文：我依然堅(jiān)定不移地相信A股將迎來大級(jí)別上漲。當(dāng)前A股正處于中國資產(chǎn)價(jià)值重估的歷史性機(jī)遇期，我們的投資組合就是基于這個(gè)判斷構(gòu)建的。

　　券商中國記者：您這么判斷的核心邏輯是什么？

　　王文：我的邏輯主要基于三點(diǎn)：第一，當(dāng)前估值嚴(yán)重低估了中國改革開放40多年的經(jīng)濟(jì)成就。證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)近期也公開指出估值偏低，這是官方首次明確表態(tài)。在無風(fēng)險(xiǎn)收益率跌破1%的背景下，估值修復(fù)是必然趨勢(shì)。

　　第二，股市不僅是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市上漲將成為經(jīng)濟(jì)“起搏器”。假設(shè)漲到4000點(diǎn)，將帶來財(cái)富效應(yīng)刺激消費(fèi)，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)盈利增長，形成正向循環(huán)。

　　第三，經(jīng)過長期低迷，落后產(chǎn)能自然出清，行業(yè)格局優(yōu)化后利潤率將提升。估值修復(fù)、盈利增長、產(chǎn)業(yè)升級(jí)這三重動(dòng)力將形成牛市接力。

　　券商中國記者：若遭遇外部風(fēng)險(xiǎn)如關(guān)稅、科技制裁怎么辦？

　　王文：2018年關(guān)稅戰(zhàn)跌30%，2024年只跌7%，市場(chǎng)已經(jīng)“脫敏”了。再說，中國科技突破肉眼可見，又一次證實(shí)了中國強(qiáng)大的科技實(shí)力，軍事力量才是企業(yè)國際化的底氣。未來十年，A股一定會(huì)反映中國在科技、軍事、消費(fèi)上的真實(shí)實(shí)力。

　　牛市已至，看好三大方向

　　券商中國記者：我們是否已經(jīng)身處牛市？

　　王文：牛市有三個(gè)特征：估值提升、資金流入、賺錢效應(yīng)增強(qiáng)，現(xiàn)在都已具備。比如貿(mào)易戰(zhàn)利空沖擊后市場(chǎng)快速修復(fù)，這與以往“盤久必跌”完全不同，現(xiàn)在應(yīng)對(duì)各種外部沖擊都能穩(wěn)得住，不知不覺就會(huì)形成很大的行情，投資者應(yīng)該早下手布局。

　　券商中國記者：站在當(dāng)下，您最看好哪些行業(yè)以及細(xì)分領(lǐng)域？邏輯是什么？

　　王文：我們不斷地動(dòng)態(tài)調(diào)整組合，現(xiàn)階段我們看好娛樂產(chǎn)業(yè)（游戲、影視等精神消費(fèi)），中國目前在衣、食、住、行等方面，比如人均消費(fèi)水平在全世界并不低，自有住房比例很高、汽車保有量快速攀升、公共交通發(fā)達(dá)等，不少行業(yè)將會(huì)進(jìn)入低增長階段。

　　與此相反，比如娛樂行業(yè)，游戲、電影、演唱會(huì)等最近特別火爆，因?yàn)閵蕵肥侨祟惖慕K極的精神需求，讓我們感到愉悅。所以，未來娛樂方面會(huì)增長很快。

　　其次是金融業(yè)。落后即生產(chǎn)力，越是發(fā)展滯后的行業(yè)越存在價(jià)值重估機(jī)會(huì)，比如汽車行業(yè)曾因落后產(chǎn)生多只大牛股，金融業(yè)（特別是非銀領(lǐng)域）是現(xiàn)階段最落后的行業(yè)，細(xì)分排序來看，資管、券商、保險(xiǎn)、銀行，我們認(rèn)為未來金融業(yè)將迎來繁榮周期。

　　還有大健康、大消費(fèi)以及傳統(tǒng)高分紅資產(chǎn)（運(yùn)營商、能源等），我們的組合比過去要分散，牛市中各板塊會(huì)輪動(dòng)上漲。我們前十大重倉股占比約70%，比熊市時(shí)期更分散。牛市是此起彼伏的上漲，熊市是此起彼伏的下跌。

　　券商中國記者：您選股有哪些標(biāo)準(zhǔn)？最看好哪些特質(zhì)？

　　王文：主要五個(gè)維度：一是，低估值；二是，高現(xiàn)金流，拒絕應(yīng)收賬款堆積的企業(yè)；三是高分紅，檢驗(yàn)企業(yè)質(zhì)量的試金石；四是行業(yè)景氣向上；五是基本面存在積極變化。

　　萬物遵循“成住壞空”的周期律

　　券商中國記者：您將A股歷史牛熊周期與宏觀規(guī)律（如糧食豐收、災(zāi)害事件）關(guān)聯(lián)，甚至歸納為“玄學(xué)規(guī)律”。這些規(guī)律背后的核心驅(qū)動(dòng)因素是什么？是否存在數(shù)據(jù)或案例支撐？

　　王文：任何事物都遵循“成住壞空”的周期律。A股已完成筑底，現(xiàn)在就像溪流匯聚成河的過程。隨著市場(chǎng)利率不斷地下降，居民儲(chǔ)蓄持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移，這個(gè)趨勢(shì)每天都在強(qiáng)化。資本市場(chǎng)繁榮是國家戰(zhàn)略需要，更是中美科技競(jìng)爭的關(guān)鍵支撐。

　　券商中國記者：如果牛市遲到怎么辦？

　　王文：牛市是必然要來的，過去五年沒有牛市我們?nèi)詫?shí)現(xiàn)200%收益。價(jià)值投資本質(zhì)是賺企業(yè)成長的錢，牛市只是放大器。A股在3000點(diǎn)徘徊19年，物極必反的規(guī)律終將顯現(xiàn)。

　　我經(jīng)常用金剛經(jīng)的三句意來解釋，牛市是一種心態(tài)，是心境的投射，但更是周期規(guī)律的必然結(jié)果。投資者需以理性認(rèn)知（估值、周期）為基礎(chǔ)，以積極心態(tài)（挖掘機(jī)會(huì)、保持耐心）為支撐，穿越市場(chǎng)波動(dòng)。

　　券商中國記者：聽說您喜歡研究佛學(xué)、禪宗，這些對(duì)投資有什么幫助嗎？

　　王文：投資分認(rèn)知和修行兩個(gè)層面。在認(rèn)知層面，要不斷學(xué)習(xí)如何識(shí)別優(yōu)秀企業(yè)，分析它們的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)和盈利能力。這需要持續(xù)精進(jìn)自己的研究能力，跟蹤行業(yè)動(dòng)態(tài)和企業(yè)發(fā)展。

　　但投資最難的部分其實(shí)是修行。在無數(shù)個(gè)下跌的困難日子里，如何保持內(nèi)心的平靜與樂觀，這需要極大的定力，我從禪宗和佛學(xué)中獲益良多。正如段永平所說，真正的價(jià)值投資應(yīng)該對(duì)下跌感到高興，但說實(shí)話，作為普通人，面對(duì)家人質(zhì)疑和市場(chǎng)壓力時(shí)，要做到這一點(diǎn)并不容易。

　　券商中國記者：您提到“價(jià)值投資也不能著相”，為什么？

　　王文：不能著相就是不要被行業(yè)偏好所局限，比如固執(zhí)地只投醫(yī)藥或互聯(lián)網(wǎng)。對(duì)我來說，無論是騰訊、煤炭還是白酒，只要符合價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)都值得投資。關(guān)鍵在于企業(yè)能否持續(xù)創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值，而不是它屬于哪個(gè)行業(yè)。

　　杠桿與風(fēng)控：火助風(fēng)勢(shì)or火燒連營？

　　券商中國記者：聽說您也在部分投資中用了杠桿？怎么看待杠桿？現(xiàn)在還用嗎？

　　王文：關(guān)于杠桿投資，我的看法比較辯證。首先必須承認(rèn)，巴菲特確實(shí)告誡投資者不要用杠桿，但我個(gè)人在投資中一直保持著適度杠桿。金融業(yè)本質(zhì)上就是經(jīng)營杠桿的行業(yè)，關(guān)鍵在于如何合理運(yùn)用，用得好火助風(fēng)勢(shì)，用不好火燒連營。

　　我認(rèn)為使用杠桿需要遵循三個(gè)原則：一是控制在合理比例（我們?nèi)斩吠顿Y的杠桿率維持在10%左右）；二是確保融資成本足夠低廉；三是絕不能孤注一擲。就像我們6%的分紅收益完全可以覆蓋融資成本，這樣的杠桿運(yùn)用就比較安全。

　　不過我也要強(qiáng)調(diào)，杠桿確實(shí)是把雙刃劍。歷史上不乏因杠桿爆倉的慘痛教訓(xùn)，所以我通常不建議普通投資者使用杠桿，特別是年輕人。但客觀地說，很多成功人士都曾借助杠桿實(shí)現(xiàn)財(cái)富積累，包括巴菲特本人早年也通過借款進(jìn)行投資。關(guān)鍵在于要確保杠桿不會(huì)影響你的投資決策，不會(huì)因?yàn)槎唐诓▌?dòng)而被迫平倉，不要違反價(jià)值投資的最根本的規(guī)律。

　　券商中國記者：您經(jīng)常逆向投資，過去幾年五次抄底，您覺得逆向投資最大的難點(diǎn)在哪里？很多基金經(jīng)理都說要逆向投資，但真正做好逆向投資卻很少，這是為什么？

　　王文：在逆向投資方面，我認(rèn)為最難的是保持對(duì)國家發(fā)展的堅(jiān)定信心。A股19年徘徊在3000點(diǎn)，每次暴跌都是對(duì)投資者信念的考驗(yàn)。我的做法是堅(jiān)持價(jià)值投資原則，選擇那些既有穩(wěn)定分紅又具備成長性的企業(yè)。比如我們投資科技股時(shí)，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注那些分紅加回購收益率達(dá)到5～6個(gè)點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)公司，這樣既有安全邊際又能分享成長紅利。

　　券商中國記者：近年來，您從傳統(tǒng)周期股投資開始聚焦消費(fèi)科技領(lǐng)域，您是如何構(gòu)建新的能力圈？

　　王文：構(gòu)建新的能力圈需要循序漸進(jìn)。我們不會(huì)盲目追逐熱點(diǎn)，而是堅(jiān)持“低估值+確定性”的原則。比如投資創(chuàng)新藥企業(yè)時(shí)，我們只選擇那些估值合理（7~8倍PE）且具備研發(fā)實(shí)力的公司，而不是追逐80倍PE的純概念股。幸運(yùn)的是，目前市場(chǎng)上仍有很多被低估的機(jī)會(huì)。

　　資管本質(zhì)上是一門服務(wù)業(yè)

　　券商中國記者：您覺得個(gè)人投資和資管有什么區(qū)別，不少人個(gè)人投資十分輝煌，但做資管以后，隨著資金規(guī)模增加，投資業(yè)績下滑顯著，如何解決這個(gè)問題？大資金如何保持靈活性？

　　王文：作為資產(chǎn)管理人，這個(gè)職業(yè)的兩大挑戰(zhàn)：精力分配和如何面對(duì)壓力。就像一位優(yōu)秀廚師未必能經(jīng)營好餐廳一樣，做資管不僅要具備投資能力，還要處理客戶關(guān)系、運(yùn)營管理等諸多事務(wù)。這需要我們合理分配時(shí)間，我始終把研究和調(diào)研放在首位，幾乎每天都要與上市公司交流，因?yàn)橹挥斜３忠痪€調(diào)研才能獲得真實(shí)的市場(chǎng)認(rèn)知。

　　壓力管理同樣關(guān)鍵。資管行業(yè)每周都有業(yè)績考核，每個(gè)季度都要面對(duì)投資人的審視。給客戶虧錢的壓力遠(yuǎn)比自己投資失利更大，這種壓力很容易導(dǎo)致決策變形。即便是巴菲特，也曾通過打橋牌來緩解壓力。我見過很多優(yōu)秀的投資人選擇不做資管，就是不愿承受這種持續(xù)的壓力和繁瑣的客戶服務(wù)。

　　做資管本質(zhì)上是一門服務(wù)業(yè)。就像五星級(jí)酒店不能拒絕只點(diǎn)一碗面的客人一樣，我們必須以謙卑的心態(tài)服務(wù)每一位投資人。哪怕只是500萬元的客戶想要聊聊，也要認(rèn)真對(duì)待。這種服務(wù)精神是資管行業(yè)的基本要求，如果調(diào)整不好這種心態(tài)，就很難在這個(gè)行業(yè)持續(xù)發(fā)展。

　　諸葛一生唯謹(jǐn)慎，拒絕冒險(xiǎn)

　　券商中國記者：在您30年的投資生涯中，經(jīng)歷三次以上產(chǎn)業(yè)變遷，每次危機(jī)來臨時(shí)如何調(diào)整認(rèn)知框架？有什么經(jīng)驗(yàn)可以分享的？

　　王文：說實(shí)話，我并沒有特別的能力去精準(zhǔn)捕捉每一次產(chǎn)業(yè)變遷的機(jī)遇。但做資產(chǎn)管理這份工作最大的價(jià)值，就是逼著我們要持續(xù)學(xué)習(xí)、永不懈怠。年齡越大反而越要保持學(xué)習(xí)的狀態(tài)，否則很容易陷入故步自封的境地。

　　比如通過投資騰訊、運(yùn)營商等間接參與科技變革，這比直接下場(chǎng)更安全。我的原則是“諸葛一生唯謹(jǐn)慎”，拒絕冒險(xiǎn)。

　　面對(duì)市場(chǎng)中的各種機(jī)會(huì)，我的篩選標(biāo)準(zhǔn)很明確：首先必須是低估值，但更重要的是行業(yè)景氣度。有些看似低估的股票，如果所在行業(yè)處于下行周期，這種便宜可能是陷阱，我們會(huì)嚴(yán)格控制倉位。真正的投資機(jī)會(huì)在于那些估值合理且行業(yè)景氣度向上的領(lǐng)域，這也是我一直強(qiáng)調(diào)行業(yè)選擇是投資最重要的事的原因。

　　券商中國記者：您這幾年最大的投資感悟是什么？

　　王文：在我看來，投資是一件令人愉悅的事業(yè)。股票市場(chǎng)堪稱最偉大的發(fā)明之一，它為普通人打開了參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長的大門。試想，如果沒有股市，像茅臺(tái)、騰訊這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，普通人根本不可能有機(jī)會(huì)投資。即便拿著錢上門求著入股，人家可能連門都不讓進(jìn)。但通過股市，我們只需買入股票就能成為這些企業(yè)的股東，分享它們的成長紅利。

　　雖然價(jià)值投資知易行難，但確實(shí)是財(cái)富自由的康莊大道。投資不僅帶來物質(zhì)收獲，更給予精神愉悅。那些真正踐行價(jià)值投資的人，往往活得更加快樂充實(shí)。我由衷地享受投資帶來的這份快樂，這份工作讓我感到充實(shí)而滿足。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：【尋訪金長江之十年十人】日斗投資王文：A股將迎來大級(jí)別上漲，看好三大方向)

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