東興基金人事變動(dòng)下的權(quán)益救贖：孫繼青回歸能否激活“迷你基”困局？

　　6月6日，東興基金發(fā)布公告稱，研究部總經(jīng)理孫繼青將接任東興改革精選混合（001708）基金經(jīng)理，原基金經(jīng)理康凱因個(gè)人原因離任。值得注意的是，這是孫繼青在卸任該基金滿一年后再度回歸，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)這只長(zhǎng)期業(yè)績(jī)低迷產(chǎn)品的關(guān)注。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，東興改革精選混合自2015年成立以來累計(jì)虧損達(dá)21%，截至近期合并規(guī)模已不足200萬元，淪為“迷你基”。盡管2025年一季度報(bào)告顯示基金凈值回升3.78%，但市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力仍存疑慮。值得關(guān)注的是，6月7日東興基金另一份公告顯示，公司已取得證監(jiān)會(huì)批復(fù)（證監(jiān)許可〔2025〕1175號(hào)），核準(zhǔn)匯金公司成為實(shí)際控制人。作為成立近十年的公募機(jī)構(gòu)，東興基金近年來正面臨管理規(guī)模縮水、核心人員調(diào)整等挑戰(zhàn)，此次人事變動(dòng)能否為產(chǎn)品注入新動(dòng)能仍需觀察。

　　權(quán)益老將回歸：孫繼青再掌 “虧損基”

　　孫繼青的職業(yè)生涯始于東興證券研究所，2007年以鋼鐵行業(yè)研究員身份入行，逐步拓展至宏觀策略、投資品研究領(lǐng)域；2014年晉升投資經(jīng)理后涉足公募管理，曾管理東興量化優(yōu)享（004696）、東興品牌精選（004840）等產(chǎn)品。2021年東興基金成立后，他歷任研究部負(fù)責(zé)人、總經(jīng)理等職，目前管理規(guī)模達(dá)118.1億元，但權(quán)益類產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)已中斷近一年。

　　回顧其管理東興改革精選混合的歷史（2015年9月至2024年6月），該基金主要投資受益于全面深化改革的行業(yè)股票，行業(yè)配置輪換特征顯著，2018年四季度前基金換手率普遍高于400%。然而，這一策略在近年市場(chǎng)風(fēng)格切換中面臨挑戰(zhàn)：2022年年度收益-28.1%，2023年-17%，2024年在業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為11.3%的情況下收益仍然為負(fù)，落后基準(zhǔn)12.7個(gè)百分點(diǎn)，同類排名長(zhǎng)期靠后。截至2024年6月離任，孫繼青任職超8.7年回報(bào)為-20.2%。2025年一季度末，該基金重倉(cāng)行業(yè)調(diào)整至有色金屬、煤炭等，前任基金經(jīng)理康凱在一季報(bào)中提及“等待美聯(lián)儲(chǔ)降息后，工業(yè)金屬有望迎來較大投資機(jī)遇”。

　　“回歸型”基金經(jīng)理的差異化路徑

　　與孫繼青時(shí)隔一年重返原管產(chǎn)品類似的案例有金鷹基金權(quán)益投研總監(jiān)韓廣哲?！敦?cái)中社》發(fā)現(xiàn)，韓廣哲在卸任金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)股票（004040）一年后，于2025年1月重新掌舵該基金（與歐陽娟共同管理）。其卸任期間（2024年）該基金跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)13.2個(gè)百分點(diǎn)，而此前四年管理期（2019年10月至2023年12月）任期回報(bào)為12.7%，超越基準(zhǔn)14.4%。市場(chǎng)解讀其回歸為“業(yè)績(jī)救贖”，旨在通過核心基金經(jīng)理專業(yè)化運(yùn)作扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品失血局面。

　　對(duì)比兩者回歸路徑，驅(qū)動(dòng)因素存在本質(zhì)差異：孫繼青此前因東興基金“去明星化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向管理貨幣基金，其回歸更多承載公司權(quán)益投研體系重構(gòu)的使命；而韓廣哲的卸任直接關(guān)聯(lián)其管理多只產(chǎn)品大幅虧損，重新接手是對(duì)其擅長(zhǎng)領(lǐng)域的“精準(zhǔn)再定位”。策略層面，前者聚焦周期股與政策主題，后者深耕消費(fèi)醫(yī)療賽道，均需在原有框架下應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格變化。

　　東興基金轉(zhuǎn)型十字路口

　　6月7日，東興基金發(fā)布公告稱，公司已取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)（證監(jiān)許可〔2025〕1175 號(hào)），核準(zhǔn)匯金公司成為其實(shí)際控制人。這一變更標(biāo)志著東興基金股權(quán)結(jié)構(gòu)及公司治理層面的重要調(diào)整，匯金公司作為國(guó)有金融資本投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，其控股地位的正式確立，或?qū)闁|興基金在戰(zhàn)略資源整合、風(fēng)險(xiǎn)防控體系優(yōu)化及長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展等方面帶來新的機(jī)遇。

　　截至2025年一季度末，公司管理規(guī)模為358.3億元，較2024年四季度減少95.1億元，降幅近21%。其中，債券基金和貨幣基金分別縮水40.6億元、52.4億元，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模雖僅減少2.12億元，但多只產(chǎn)品面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)，東興改革精選混合即為典型案例（合并規(guī)模173.5萬元）。

　　人事變動(dòng)方面，東興基金近年高管團(tuán)隊(duì)調(diào)整頻繁。2024年8月首任總經(jīng)理王青離任后，黃言接任并提出構(gòu)建“團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化”投研體系目標(biāo)。但核心固收基金經(jīng)理司馬義買買提管理規(guī)模占比仍超六成，其管理的東興興瑞一年定開等產(chǎn)品雖業(yè)績(jī)亮眼，信用下沉策略的潛在風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。2025年4月，司馬義買買提卸任東興安盈寶貨幣基金，由孫繼青與新人王卉妍共同接管，被視為分散個(gè)人管理風(fēng)險(xiǎn)的舉措。

　　對(duì)東興基金而言，構(gòu)建穩(wěn)定投研團(tuán)隊(duì)、降低對(duì)個(gè)別基金經(jīng)理依賴是高質(zhì)量發(fā)展的核心命題。盡管新管理層提出“全維度研究覆蓋”目標(biāo)，但短期內(nèi)貨幣基金規(guī)模銳減、權(quán)益產(chǎn)品缺乏亮點(diǎn)的現(xiàn)狀，或繼續(xù)制約公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)期待孫繼青通過此次回歸展現(xiàn)策略迭代與團(tuán)隊(duì)整合能力，為“改革精選混合基金”帶來實(shí)質(zhì)性突破。

（文章來源：財(cái)中社）

(原標(biāo)題：東興基金人事變動(dòng)下的權(quán)益救贖：孫繼青回歸能否激活“迷你基”困局？)

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