新消費(fèi)分歧也來(lái)了！百億私募喊話泡沫明顯 公募持續(xù)布局 該信誰(shuí)？

　　伴隨行情的分化，新消費(fèi)的分歧也出現(xiàn)了。

　　“港股三朵金花”兩漲一跌：泡泡瑪特今天的股價(jià)從新高走向新高；同樣是股價(jià)飆升的蜜雪冰城新進(jìn)港股通標(biāo)的；老鋪黃金則失守900港元關(guān)口。

　　股價(jià)分化之際，一邊是消費(fèi)主題基金上新，公募基金經(jīng)理稱，消費(fèi)板塊未來(lái)持續(xù)向好趨勢(shì)不變，新消費(fèi)板塊的想象空間剛剛打開(kāi)，泡沫化風(fēng)險(xiǎn)較低；另一邊，也有百億私募喊話，新消費(fèi)股價(jià)存在明顯泡沫。

　　港股消費(fèi)主題基金上新

　　今日，鵬華基金旗下的港股消費(fèi)50ETF開(kāi)始認(rèn)購(gòu)。公開(kāi)資料顯示，該基金募集期為6月9日至6月13日，首募上限為20億。公開(kāi)資料顯示，該ETF掛鉤國(guó)證港股通消費(fèi)指數(shù)，泡泡瑪特、小米集團(tuán)、安踏體育為該指數(shù)截至5月底的前三大權(quán)重股。

　　在此之前，港股消費(fèi)主題基金，已經(jīng)成為基金公司年內(nèi)的布局主要方向之一。

　　華泰柏瑞基金、中歐基金均成立港股消費(fèi)主題指數(shù)基金，西部利得基金年內(nèi)成立的消費(fèi)主題主動(dòng)權(quán)益基金，也有港股的持倉(cāng)。

　　存量產(chǎn)品中，新消費(fèi)也成為部分績(jī)優(yōu)基的關(guān)鍵詞。截至6月6日，吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有，年內(nèi)凈值回報(bào)65.18%，泡泡瑪特、老鋪黃金等為該基金一季度末的第一、第二大重倉(cāng)股。

　　同樣重倉(cāng)這2只個(gè)股，付娟、劉含管理的申萬(wàn)菱信樂(lè)融一年持有年內(nèi)凈值上漲58.05%；宋佳齡管理的恒越匠心一年持有年內(nèi)凈值回報(bào)為54.49%，泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平等均在重倉(cāng)股行列。

　　明顯的泡沫？

　　盡管新消費(fèi)板塊帶來(lái)了亮眼的收益，但股價(jià)接連新高下，市場(chǎng)分歧也來(lái)了。

　　百億私募仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人夏俊杰的最新觀點(diǎn)提到，泡泡、老鋪、蜜雪已成為了新消費(fèi)或者“悅己消費(fèi)”的代表，近一年來(lái)股價(jià)漲幅巨大，應(yīng)該是表現(xiàn)最好的子行業(yè)。

　　“當(dāng)前階段，我們相信新消費(fèi)整體是過(guò)熱的，股價(jià)存在明顯的泡沫?！痹谒磥?lái)，在一眾消費(fèi)品普遍疲弱的當(dāng)下，這些公司的逆勢(shì)增長(zhǎng)會(huì)顯得彌足珍貴，自然會(huì)得到資金的青睞，而隨著基本面和股價(jià)的相互驗(yàn)證，趨勢(shì)的力量開(kāi)始顯現(xiàn)，并最終走向泡沫化。

　　夏俊杰強(qiáng)調(diào)，當(dāng)泡泡的市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了孩之寶+美泰的市值之和；老鋪超過(guò)了周大福的市值；蜜雪超過(guò)了國(guó)內(nèi)最大的連鎖中餐（海底撈）+連鎖西餐（百勝中國(guó)）的市值之和，這應(yīng)該是不合理的。

　　新消費(fèi)板塊的泡沫，是否已經(jīng)出現(xiàn)？前述恒越匠心一年持有的基金經(jīng)理宋佳齡給出了不一樣的答案。

　　“與科技板塊不同，消費(fèi)板塊的股價(jià)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)釋放高度關(guān)聯(lián)，需通過(guò)新產(chǎn)品推出及數(shù)據(jù)驗(yàn)證驅(qū)動(dòng)估值提升，泡沫化風(fēng)險(xiǎn)較低?！彼J(rèn)為，當(dāng)前位置的市場(chǎng)震蕩屬于正常波動(dòng)。

　　此外，她提到，由于個(gè)股間的成長(zhǎng)敘事邏輯差異化非常大，新興消費(fèi)其實(shí)不能算作一個(gè)賽道，不同的驅(qū)動(dòng)因素和估值水平會(huì)使大的所謂“新興消費(fèi)”內(nèi)部不斷演繹新的熱點(diǎn)、進(jìn)行高低切換，因此新消費(fèi)從來(lái)不缺阿爾法機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，她表示，新興消費(fèi)企業(yè)仍具備較大成長(zhǎng)空間。

　　尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　雖然新消費(fèi)分歧存在，但消費(fèi)板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，卻成為了共識(shí)。

　　“隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振政策不斷加碼，疊加國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)新模式、新形態(tài)、新熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，消費(fèi)板塊未來(lái)持續(xù)向好趨勢(shì)不變。”鵬華指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理張羽翔分析，消費(fèi)市場(chǎng)有三大方向值得關(guān)注。

　　一是必選消費(fèi)展現(xiàn)防御價(jià)值。食品飲料、日用品等剛需品類需求穩(wěn)定，受政策托底的效應(yīng)相對(duì)較強(qiáng)。比如，貿(mào)易戰(zhàn)首日A股的消費(fèi)板塊跌幅較小，側(cè)面體現(xiàn)出白酒和必選消費(fèi)品的韌性。

　　二是新消費(fèi)業(yè)態(tài)快速崛起。AI技術(shù)賦能催生AI眼鏡、智能家居等創(chuàng)新產(chǎn)品，這些品類正從概念走向量產(chǎn)。張羽翔特別提到，醫(yī)美、寵物經(jīng)濟(jì)等“悅己型”消費(fèi)增速亮眼，國(guó)貨品牌借勢(shì)搶占中高端市場(chǎng)。

　　三是下沉市場(chǎng)釋放增量空間。三四線城市及農(nóng)村地區(qū)的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明確，政策引導(dǎo)下的家電下鄉(xiāng)、汽車置換成效顯著。

　　具體到投資布局上，張羽翔認(rèn)為，A股必選消費(fèi)（如白酒、食品）受政策托底效應(yīng)更強(qiáng)，防御屬性突出；港股消費(fèi)股中，文旅、本地生活等服務(wù)類企業(yè)彈性相對(duì)更大。

　　由此，他建議關(guān)注政策持續(xù)加碼的以舊換新、縣域消費(fèi)等領(lǐng)域，和Z世代驅(qū)動(dòng)的國(guó)潮、文化IP等新消費(fèi)這兩大主線。

　　夏俊杰也看到，比起這些熱絡(luò)的新消費(fèi)，傳統(tǒng)消費(fèi)品中有很多應(yīng)該是低估的，他們也正在其中尋找機(jī)會(huì)。

　　“當(dāng)消費(fèi)決策越來(lái)越由情感驅(qū)動(dòng)而非功能驅(qū)動(dòng)，當(dāng)細(xì)分需求不斷催生新的商業(yè)形態(tài)，中國(guó)新消費(fèi)板塊的想象空間才剛剛打開(kāi)?！毙胚_(dá)澳亞基金經(jīng)理李博則提到，在以人為本的消費(fèi)新時(shí)代，要做的是挖掘出能夠精準(zhǔn)捕捉情感需求、深耕文化內(nèi)涵、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景的優(yōu)秀企業(yè)。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：新消費(fèi)分歧也來(lái)了！百億私募喊話泡沫明顯，公募持續(xù)布局，該信誰(shuí)？)

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