年內(nèi)第六次！上金所再發(fā)貴金屬風險警示

　　上海黃金交易所（簡稱：上金所）9日發(fā)布通知，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位。值得注意的是，當天黃金現(xiàn)貨和期貨都出現(xiàn)了1%的跌幅。

　　但是根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新持倉報告來看，在經(jīng)過5月份調(diào)整之后，黃金和白銀凈多頭寸，都出現(xiàn)了大幅增加。而隨著中美代表團本周在倫敦開展新一輪談判，投資者都在屏息等待答案，加大了對市場不確定的押注。

　　上金所年內(nèi)第六次提示風險

　　6月9日，上海黃金交易所發(fā)布《關(guān)于做好近期市場風險控制工作的通知》稱，近期影響市場不穩(wěn)定的因素較多，貴金屬價格波動劇烈。請各會員提高風險防范意識，繼續(xù)做好風險應(yīng)急預(yù)案，維護市場平穩(wěn)運行。同時，提示投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

　　今年以來，上海黃金交易所已經(jīng)連續(xù)6次明確發(fā)布風險提示或加強風險防控的通知。其中，4月最為密集，1個月內(nèi)發(fā)布3次提示（4月3日、10日、21日），反映當月市場波動劇烈程度，當月盤中國際現(xiàn)貨黃金價格創(chuàng)下3500美元/盎司的歷史新高。

　　但是進入5月份，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布后，避險需求出現(xiàn)邊際下降，黃金價格圍繞3300美元/盎司上下波動，持續(xù)橫盤。世界黃金協(xié)會在上周發(fā)布的月度ETF報告中指出，全球黃金ETF在5月份出現(xiàn)了19.1噸的資金流出，價值18.3億美元。其中，亞洲的黃金ETF報告了4.8噸的凈流出，價值4.89億美元，錄得自2024年11月以來的首次資金外流。

　　6月9日當天，黃金期貨和現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)1%左右跌幅。而全市場14只商品型黃金主題ETF也集體震蕩回調(diào)，其中有13只ETF單日跌幅均超1%。目前掛鉤黃金價格的主題ETF整體漲幅近25%。此外，多只黃金股主題ETF的9日跌幅也超1%，規(guī)模居前的黃金股（159562）當日下跌0.89%，而年內(nèi)漲幅仍然超34%。顯然，當前背景下，相較于黃金ETF，黃金股ETF或更能反映黃金股未來的收益貼現(xiàn)值。

　　此外，來自各國央行的資金仍然在保持凈流入。根據(jù)中國人民銀行最新數(shù)據(jù)，5月末黃金儲備7383萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司，實現(xiàn)連續(xù)7個月增長，累計增持103萬盎司。

　　更多貴金屬開始趕超

　　5月下旬以來，鉑金、白銀等其他貴金屬開始活躍，頗有大幅趕超，后來居上之勢。6月9日，現(xiàn)貨鉑金正式突破1200.00美元/盎司關(guān)口，年內(nèi)累計最大漲幅達到34%；現(xiàn)貨白銀站上每盎司36美元整數(shù)關(guān)口上方，創(chuàng)下13年來新高，年內(nèi)累計最大漲幅超25%。

　　美國市場交易所的白銀ETF基金出現(xiàn)顯著資金流入，上周四持倉量單日增加220萬盎司。國內(nèi)唯一商品型白銀主題LOF—國投白銀LOF（161226）6月至今已經(jīng)上漲超10%，年內(nèi)漲幅近19%。

　　在黃金帶來的黃色旋風下，鉑金、白銀會緊隨黃金之后，開啟一輪后來居上的行情嗎? 金信期貨研究報告指出，全球70%白銀為銅及鉛鋅礦副產(chǎn)品，受基礎(chǔ)金屬價格低迷抑制，全球銀產(chǎn)量近幾年出現(xiàn)下滑的態(tài)勢。2024年全球白銀產(chǎn)量2.5萬噸，同比下滑2%。供給端的收縮使得倫敦金銀市場協(xié)會白銀庫存過去3年下降45%至2.6萬噸，僅夠覆蓋5個月工業(yè)需求。白銀除了其工業(yè)屬性外，還有貴金屬屬性，也會受到黃金價格的影響當前國內(nèi)“白銀/黃金”比價在11.2附近，屬于低估區(qū)，白銀需要大幅上漲才能使金銀比價回歸均值。

　　浙商證券認為，白銀本身具有高價格彈性的特征，且整體持倉較為集中。當前央行行為仍以增購黃金為主，如果未來再次出現(xiàn)類似于俄羅斯央行將白銀納入儲備資產(chǎn)的事件催化，可能利多白銀。

　　黃金的上漲邏輯依然牢固

　　上周，白銀暴漲或許只是開始，歷史上這種資金流入模式往往預(yù)示著更大規(guī)模的趨勢性行情。當避險需求從黃金擴散至白銀時，通常意味著投資者對傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的需求已達到臨界點，開始尋求更具彈性的替代品。而隨著中美代表團本周在倫敦開展新一輪談判，投資者都在屏息等待答案。

　　根據(jù)證券時報·券商中國記者梳理美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數(shù)據(jù)來看，伴隨國際黃金ETF資金流出，整個5月份黃金凈多頭寸，每周增減在1000手左右，整體凈多頭規(guī)模在一年來低點。白銀凈多頭寸則從5月下旬開始溫和增加。到6月3日當周，局面大幅扭轉(zhuǎn)，黃金白銀凈多頭寸均出現(xiàn)大幅增加，黃金凈多頭寸一周增加1.32萬手，達到13萬手，而白銀凈多頭寸單周增加1.19萬手，達到4.53萬手。

　　花旗集團最新報告指出，美國參議院正在審議的稅改法案可能會對財政赤字產(chǎn)生影響，而眾議院版本的第899條也涉及對外國投資的潛在征稅。這些因素都使得市場對美國資產(chǎn)存在擔憂，而黃金以及一些非美股票或許能為投資組合提供保護。

　　中金公司分析師郭朝輝認為，美國關(guān)稅政策風險或是今年年初以來金價高位突破的核心驅(qū)動。不論是現(xiàn)貨市場的貿(mào)易異動、還是擊鼓傳花的避險買需，本質(zhì)都是宏觀經(jīng)濟政策高度不確定性下的預(yù)期交易。一旦美國經(jīng)濟基本面、金融市場出現(xiàn)超預(yù)期風險事件，抑或是地緣局勢超預(yù)期惡化，金價就有可能突破前高（3500美元/盎司）。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

(原標題：年內(nèi)第六次！上金所再發(fā)貴金屬風險警示)

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