這家基金用人邏輯遭市場(chǎng)拷問：銀行思維能否主導(dǎo)公募江湖？｜基·本面

　　民生加銀基金于5月末完成一輪關(guān)鍵人事調(diào)整，原董事會(huì)秘書朱永明升任副總經(jīng)理，風(fēng)險(xiǎn)管理部總監(jiān)丁輝接任董事會(huì)秘書一職。值得關(guān)注的是，這兩位履新高管均具有大股東民生銀行背景，延續(xù)了“民生系”人才主導(dǎo)管理層的格局。

　　然而，此次看似常規(guī)的人事任命背后，折射出民生加銀基金更深層的挑戰(zhàn)。據(jù)6月5日民生加銀旗下產(chǎn)品公告顯示，新任副總朱永明已實(shí)質(zhì)性接管了權(quán)益、固收及大類資產(chǎn)配置三大投資決策委員會(huì)主席職務(wù)，成為投研領(lǐng)域的負(fù)責(zé)人。然而，其職業(yè)履歷主要深耕于銀行公司業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略管理及基金中后臺(tái)綜合管理，鮮有公開的投研一線實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

　　掌舵投研引質(zhì)疑

　　回溯朱永明的職業(yè)路徑，“民生系”是其最鮮明的標(biāo)簽。履歷顯示，朱永明1999年7月至2002年9月在中國(guó)銀行總行營(yíng)業(yè)部工作，2004年4月至2018年1月在中國(guó)民生銀行總行工作，先后就職于公司銀行部、小企業(yè)金融事業(yè)部、董事會(huì)戰(zhàn)略發(fā)展與投資管理委員會(huì)辦公室。2018年1月，朱永明加入民生加銀基金管理有限公司，歷任總經(jīng)理助理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼綜合管理部總監(jiān)、董事會(huì)秘書等職務(wù)，現(xiàn)任副總經(jīng)理。

　　據(jù)6月5日發(fā)布的《民生加銀養(yǎng)老服務(wù)靈活配置混合型證券投資基金更新招募說明書（2025年第2號(hào)）》顯示，朱永明已身兼數(shù)項(xiàng)關(guān)乎公司投資命脈的要職：權(quán)益資產(chǎn)條線投資決策委員會(huì)主席、固收資產(chǎn)條線投資決策委員會(huì)主席、大類資產(chǎn)配置條線投資決策委員會(huì)主席，并躋身公司投資決策委員會(huì)成員之列。這意味著，這位新任副總已實(shí)質(zhì)性地掌握了基金公司最核心的投資與研究領(lǐng)域。

　　這也引發(fā)了部分質(zhì)疑?！盎鸸镜耐堆胸?fù)責(zé)人，通常需要深厚的投資管理或研究決策背景，對(duì)市場(chǎng)脈絡(luò)、資產(chǎn)定價(jià)、組合構(gòu)建有深刻理解和實(shí)戰(zhàn)業(yè)績(jī)支撐。”一位不愿具名的第三方基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)研究員指出，從銀行公司業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略管理和基金中后臺(tái)管理直接轉(zhuǎn)型主導(dǎo)投研，跨度非常大。這不僅需要個(gè)人極強(qiáng)的學(xué)習(xí)與適應(yīng)能力，更考驗(yàn)公司整體投研體系能否提供堅(jiān)實(shí)支撐。

　　關(guān)于民生加銀選擇朱永明統(tǒng)籌投研條線的核心考量，截至發(fā)稿前，《華夏時(shí)報(bào)》記者致電并發(fā)送采訪函至民生加銀基金，均未獲得公司方面的正式回應(yīng)。

　　耐人尋味的是，此番晉升并非朱永明首度涉足投研決策核心。華夏時(shí)報(bào)記者查閱《民生加銀恒澤債券型證券投資基金更新招募說明書（2024年第2號(hào)）》發(fā)現(xiàn)，即便在其擔(dān)任董事會(huì)秘書期間，朱永明已同時(shí)出任上述三大投資決策委員會(huì)的主席職位。此次職務(wù)擢升，更像是其投研領(lǐng)導(dǎo)角色在行政層級(jí)上的進(jìn)一步確認(rèn)。

　　值得注意的是，本次獲得職務(wù)晉升的朱永明和丁輝均來自民生加銀基金的大股東——民生銀行。同樣，民生加銀基金的董事長(zhǎng)李業(yè)弟和總經(jīng)理鄭智軍也來自民生銀行，此次人事調(diào)整延續(xù)了民生加銀基金近年一個(gè)顯著趨勢(shì)，即來自股東方民生銀行的管理層日益占據(jù)要津。

　　投研骨干持續(xù)流失

　　民生加銀的投研震蕩，始于一場(chǎng)關(guān)鍵人事變動(dòng)埋下的伏筆。隨著前任總經(jīng)理李操綱的離任，公司投研核心層便步入持續(xù)動(dòng)蕩的周期。

　　2023年4月，副總經(jīng)理兼實(shí)力派基金經(jīng)理于善輝揮別民生加銀；次年8月，加入民生加銀基金滿十年的“老將”柳世慶的離任，無疑為權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)蒙上了一層陰霾。今年3月，資產(chǎn)配置部總監(jiān)蘇辛也以“個(gè)人原因”掛印而去，投研團(tuán)隊(duì)不斷“失血”。

　　核心投研人才的持續(xù)出走，直接投射到基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年6月9日，民生加銀旗下主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品中，多達(dá)7只基金今年以來收益為負(fù)。其中，由任職超9年的老將蔡曉管理的三只產(chǎn)品——民生加銀均衡優(yōu)選混合A、民生加銀均衡優(yōu)選混合C、民生加銀優(yōu)選股票——赫然在列。

　　蔡曉的處境頗具代表性，旗下多位權(quán)益基金經(jīng)理也有產(chǎn)品收益為負(fù)。例如，截至2025年6月9日，朱辰喆管理的民生加銀聚優(yōu)精選混合，成立來總回報(bào)為-36.92%，大幅跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率×60%+恒生綜合指數(shù)收益率×10%+中債綜合指數(shù)收益率×30%）。

數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)截至2025-06-09

　　治理結(jié)構(gòu)深層矛盾待解

　　民生加銀基金的股東陣容堪稱“夢(mèng)幻組合”：控股股東為民營(yíng)銀行巨頭中國(guó)民生銀行（持股63.33%），第二大股東是加拿大最大的民營(yíng)銀行加拿大皇家銀行（持股30%），第三大股東陜西省國(guó)際信托（持股6.67%）則具有國(guó)資背景。其基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)亦匯聚名校精英，現(xiàn)有28位基金經(jīng)理中，清華畢業(yè)生達(dá)4位，其余也多出自頂尖學(xué)府。

　　然而，豪華的股東背景與人才儲(chǔ)備，未能有效轉(zhuǎn)化為持續(xù)的規(guī)模增長(zhǎng)與穩(wěn)定的業(yè)績(jī)輸出。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，公司的公募基金管理規(guī)模始終徘徊在1600億元以下。截至2025年一季度末，股票型基金產(chǎn)品和混合型基金產(chǎn)品的管理規(guī)模分別為50.01億元和110.34億元，與2022年四季度末相比，股票型基金縮水17.63%，混合型基金縮水23.19%。

　　盡管債券型基金近些年來穩(wěn)步增長(zhǎng)，已突破千億大關(guān)，但其增長(zhǎng)內(nèi)核不過是大股東民生銀行撐起的“獨(dú)角戲”。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司管理規(guī)模排名前15只的基金產(chǎn)品清一色是固收類產(chǎn)品，且機(jī)構(gòu)投資者持有比例多數(shù)在95%以上。

　　一位熟悉公募行業(yè)治理的業(yè)內(nèi)人士指出，“當(dāng)管理層過度集中于單一股東輸送的、缺乏多元市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的人才時(shí)，可能潛藏三重隱憂：其一，決策視角易受銀行思維慣性束縛，與資本市場(chǎng)邏輯產(chǎn)生摩擦；其二，在平衡短期股東訴求（如規(guī)模、中收）與持有人長(zhǎng)期利益時(shí)，可能面臨更復(fù)雜的壓力；其三，市場(chǎng)化、專業(yè)化人才的上升通道或被擠壓，影響團(tuán)隊(duì)活力與創(chuàng)新”。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：這家基金用人邏輯遭市場(chǎng)拷問：銀行思維能否主導(dǎo)公募江湖？｜基·本面)

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