歸母凈利暴跌36.86% 經(jīng)營現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負 南芯科技轉(zhuǎn)型陣痛何時休？

　　隨著智能手機出貨量增速放緩，手機快充芯片的隱形冠軍南芯科技（688484.SH）的業(yè)績正成為資本市場與產(chǎn)業(yè)界關注的焦點。

　　一季報顯示，2025年第一季度，南芯科技的營業(yè)收入僅同比增長13.86%，歸母凈利潤同比大幅下滑36.86%。

　　這一業(yè)績表現(xiàn)與2024年同期形成強烈反差。2024年第一季度，南芯科技的營業(yè)收入與歸母凈利潤分別同比增長110.68%、224.79%，業(yè)績呈爆發(fā)式增長態(tài)勢。

　　在消費電子行業(yè)喊出“復蘇口號”的當下，這家曾被視為“反周期標桿”的快充芯片龍頭，為何突然陷入增長失速的困境？

　　5月28—29日，就業(yè)績增長持續(xù)性、新業(yè)務拓客、成本管控等問題，時代商業(yè)研究院向南芯科技證券部發(fā)函并致電詢問。其工作人員在電話中回復稱，目前公司沒有接受調(diào)研和采訪的安排。

　　【摘要】

　　1.第一季度業(yè)績增速高臺跳水。在這輪消費電子行業(yè)下行周期中，南芯科技的業(yè)績逆勢暴漲，最近三年營收同比增速均超30%。然而，2025年第一季度，南芯科技的業(yè)績卻突然踩下“急剎車”。當季度的營業(yè)收入僅同比增長13.86%，歸母凈利潤更是同比暴跌36.86%，與2024年同期的爆發(fā)式增長態(tài)勢形成強烈反差。

　　2.新業(yè)務尚未形成顯著業(yè)績支撐。面對單一市場的增長瓶頸，南芯科技在2024年年報中給出戰(zhàn)略破局路徑，其在鞏固智能手機快充優(yōu)勢的同時，正持續(xù)加大研發(fā)投入，戰(zhàn)略布局汽車電子、儲能、機器人等領域，但上述新業(yè)務尚未形成顯著的業(yè)績支撐。

　　3.關注新業(yè)務訂單落地節(jié)奏。從產(chǎn)業(yè)邏輯看，新業(yè)務的落地效率將決定南芯科技能否在2025—2026年完成估值邏輯切換——從“手機銷量驅(qū)動型”轉(zhuǎn)向“能源科技成長型”，而這一轉(zhuǎn)變恰恰構(gòu)成了資本市場對“下一個業(yè)績增長極”的核心定價錨點。

　　【正文】

　　一、第一季度業(yè)績增速高臺跳水

　　在過去三年消費電子行業(yè)陷入下行周期時，南芯科技的財報顯示，其業(yè)績逆勢暴漲，為資本市場所矚目。在手機快充這一領域，這家成立不足10年的國產(chǎn)廠商已悄然崛起，成為“快充芯片之王”，并進入榮耀、OPPO、小米、vivo、傳音等手機品牌的核心供應鏈。

　　招股書顯示，在快充領域關鍵的電荷泵充電管理芯片市場中，南芯科技已與德州儀器（TI）躋身全球第一梯隊。根據(jù)弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以2021年出貨量口徑計算，南芯科技的電荷泵充電管理芯片的市場份額位列全球第一，升降壓充電管理芯片則位居全球第二、國內(nèi)第一。

　　從財務表現(xiàn)看，南芯科技的成長曲線曾頗為搶眼。2019—2024年，南芯科技的營業(yè)收入分別為1.08億元、1.78億元、9.84億元、13.01億元、17.80億元、25.67億元，其中2024年全年營收狂增7.87億元，同比增長44.19%。同期，其盈利能力也大幅跳漲，歸母凈利潤從2019年的-985.34萬元攀升至2024年的3.07億元。

　　尤為值得關注的是，在2022—2024年消費電子行業(yè)下行周期中，南芯科技的業(yè)績逆勢暴漲，營收同比增速連續(xù)三年均超30%。

　　然而，2025年第一季度，南芯科技的業(yè)績卻突然踩下“急剎車”。當季度的營業(yè)收入僅同比增長13.86%，歸母凈利潤更是同比暴跌36.86%，與2024年同期的爆發(fā)式增長態(tài)勢形成強烈反差；毛利率從2024年的40.12%回落至38.16%，凈利率也從2024年的11.95%降至9.19%，盈利能力承壓跡象明顯。

　　在現(xiàn)金流方面，南芯科技也出現(xiàn)不同尋常的波動。2025年第一季度，該公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負至-1138.36萬元，較2024年同期的7528.34萬元凈流入形成鮮明對比。

　　對于利潤下滑的問題，南芯科技則在一季報中解釋稱，這主要是公司加大研發(fā)投入所致。

　　二、新業(yè)務尚未形成顯著業(yè)績支撐

　　當南芯科技以年銷15.44億顆芯片的成績笑傲快充市場時，資本市場拋出一個直擊人心的“靈魂拷問”：這位手機快充領域的王者，是否正困于“舒適圈依賴癥”？

　　南芯科技在年報中表示，公司在深耕智能手機等原有競爭優(yōu)勢的同時，也向汽車電子和工業(yè)應用等領域積極拓展。

　　在汽車電子領域，南芯科技從車載充電切入汽車頭部廠商，打造了涵蓋不同功率等級、支持多種公私有協(xié)議的全面車載充電產(chǎn)品組合。比如，智能座艙領域覆蓋升/降壓DC-DC芯片、線性電源LDO、智能負載開關；ADAS領域深度布局攝像頭、雷達等傳感器電源管理芯片及MCU/SOC電源芯片；車身控制領域推出高低邊驅(qū)動控制芯片、eFuse、馬達驅(qū)動芯片、帶功能安全的電源管理芯片及CAN/LIN接口芯片。2024年，受益于汽車電子市場回暖與國產(chǎn)化進程加速，南芯科技的車規(guī)級芯片銷售收入為8550.97萬元，營收占比僅為3.33%，尚未形成顯著的業(yè)績支撐。

　　與此同時，南芯科技亦在儲能、光伏、通信、機器人等通用芯片領域發(fā)力，推出多款高可靠性充電芯片。2024年，其通用電源管理芯片的營業(yè)收入為3.31億元，營收占比僅為12.89%，新業(yè)務尚未成長為核心利潤支柱。

　　在傳統(tǒng)業(yè)務增速放緩、新賽道增量貢獻有限的雙重壓力下，南芯科技如何突破業(yè)務轉(zhuǎn)型的關鍵期，成為資本市場關注的焦點。

　　三、核心觀點：關注新業(yè)務訂單落地節(jié)奏

　　面對單一市場增長天花板引發(fā)的業(yè)績增速承壓，南芯科技新業(yè)務訂單落地節(jié)奏已成為破局關鍵。

　　從產(chǎn)業(yè)邏輯看，新業(yè)務的落地效率將決定南芯科技能否在2025—2026年完成估值邏輯切換——從“手機銷量驅(qū)動型”轉(zhuǎn)向“能源科技成長型”，而這一轉(zhuǎn)變恰恰構(gòu)成了資本市場對“下一個業(yè)績增長極”的核心定價錨點。

　　對投資者而言，南芯科技的價值重估已不限于手機快充領域的份額博弈，核心在于其能否將技術復用能力轉(zhuǎn)化為新場景的訂單爆發(fā)力。這不僅是企業(yè)成長性的選擇題，更是對中國芯片產(chǎn)業(yè)“從單點突破到生態(tài)構(gòu)建”的能力考驗。建議重點跟蹤南芯科技汽車電子、儲能、機器人等新業(yè)務的訂單放量節(jié)奏，尤其是車規(guī)級芯片的車企定點突破與儲能項目綁定進展；同時，還要關注其新業(yè)務毛利率變化趨勢，高毛利的車規(guī)級、工業(yè)級產(chǎn)品若實現(xiàn)規(guī)?；┴洠瑢@著重構(gòu)公司盈利結(jié)構(gòu)。

（文章來源：時代周報）

(原標題：歸母凈利暴跌36.86%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負，南芯科技轉(zhuǎn)型陣痛何時休？)

(責任編輯：73)