讀懂IPO | 東莞證券第一大股東債務(wù)危機(jī)致股權(quán)凍結(jié) 業(yè)績(jī)回升而高層人事頻變

　　第一大股東的部分股權(quán)遭凍結(jié)，東莞證券股份有限公司（下稱“東莞證券”）的IPO長(zhǎng)跑還能否迎來(lái)終點(diǎn)？

　　2025年3月31日，東莞證券更新招股書(shū)，擬登陸深交所主板。這已經(jīng)是其自2023年3月初以來(lái)第五次更新招股書(shū)，但至今仍未獲問(wèn)詢。

　　時(shí)代商業(yè)研究院注意到，東莞證券之所以長(zhǎng)跑十年仍未登陸資本市場(chǎng)，或與其第一大股東錦龍股份（000712.SZ）的股權(quán)穩(wěn)定性息息相關(guān)。近年來(lái)，錦龍股份償債壓力較大，由于借款無(wú)法清償導(dǎo)致東莞證券部分股權(quán)被凍結(jié)。不僅如此，截至2024年末，為獲得融資，錦龍股份還質(zhì)押了東莞證券20%的股權(quán)。

　　此外，東莞證券自身內(nèi)控問(wèn)題頻發(fā)。2022年至今，其共計(jì)七次被監(jiān)管部門處罰，2024年投行業(yè)務(wù)質(zhì)量被中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)為最低的C級(jí)。

　　4月3日、5月30日，就股權(quán)質(zhì)押凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控合規(guī)漏洞等相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向東莞證券發(fā)函并嘗試致電詢問(wèn)，東莞證券表示以公開(kāi)資料為準(zhǔn)。

　　IPO十年仍未上市，第一大股東擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)償債

　　招股書(shū)顯示，東莞證券是一家全國(guó)性綜合類證券公司，也是全國(guó)首批承銷保薦機(jī)構(gòu)之一，業(yè)務(wù)范圍涵蓋了經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、投資銀行、自營(yíng)、研究資訊等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　東莞證券漫長(zhǎng)且波折的IPO之旅始于2015年，長(zhǎng)跑十年，但至今仍未能如愿上市。

　　2015年6月，東莞證券就向證監(jiān)會(huì)提交了首發(fā)上市材料并獲得受理。然而，在上市進(jìn)程看似有條不紊地推進(jìn)之時(shí)，2017年5月，東莞證券卻突然宣布中止IPO。

　　當(dāng)月，錦龍股份公告稱，公司時(shí)任董事長(zhǎng)、實(shí)控人楊某某因涉嫌單位行賄被廣西壯族自治區(qū)人民檢察院南寧鐵路運(yùn)輸分院起訴。

　　起訴書(shū)中稱，楊某某為使錦龍股份在收購(gòu)東莞證券股權(quán)事項(xiàng)中得到關(guān)照和幫助，向國(guó)家工作人員行賄6411萬(wàn)元。廣西壯族自治區(qū)人民檢察院南寧鐵路運(yùn)輸分院根據(jù)相關(guān)法律的規(guī)定將楊某某涉嫌單位行賄向南寧鐵路運(yùn)輸中級(jí)法院提起公訴。

　　與此同時(shí)，錦龍股份還公告稱，鑒于公司涉嫌單位行賄一案對(duì)參股公司東莞證券首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市可能產(chǎn)生的影響，東莞證券向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)IPO中止審查并獲準(zhǔn)。

　　5年之后，直到2022年2月，東莞證券才成功通過(guò)首發(fā)審核，但卻遲遲未能拿到批文。

　　隨著2023年全面實(shí)行注冊(cè)制，深交所受理了東莞證券的IPO平移申請(qǐng)。2023年3月至今，東莞證券已5次更新招股書(shū)，但至今仍未獲問(wèn)詢。

　　時(shí)隔多年，如今東莞證券IPO進(jìn)程再度陷入停滯，或亦與錦龍股份脫不開(kāi)干系。

　　錦龍股份年報(bào)顯示，截至2024年末，其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.09%，短期借款為16.46億元，長(zhǎng)期借款為42.72億元。而截至2024年末，錦龍股份母公司口徑下的貨幣資金僅有119.29萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的借款本息高達(dá)59.18億元，其中逾期借款共計(jì)7.48億元。

　　在較大的債務(wù)壓力下，錦龍股份近年來(lái)頻繁質(zhì)押東莞證券股權(quán)為其融資提供擔(dān)保，主要用于補(bǔ)流和償還借款。截至2024年末，東莞證券處于質(zhì)押狀態(tài)的股份為3億股，占東莞證券總股本的20%。

　　更糟糕的是，錦龍股份似乎已無(wú)力償還借款，導(dǎo)致東莞證券的股權(quán)遭到凍結(jié)。

　　招股書(shū)顯示，2024年12月，廣東立合投資控股有限公司以借款合同糾紛（涉及金額 6602.9 萬(wàn)元）為由向廣州市越秀區(qū)人民法院（下稱“越秀法院”）提起訴訟并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，越秀法院凍結(jié)了錦龍股份持有的東莞證券6602.9萬(wàn)股股份（占東莞證券注冊(cè)資本的4.40%）。

　　由于面臨多筆債務(wù)到期未能清償，2024年8月，錦龍股份將其持有的東莞證券3億股股份（占東莞證券總股本的20%）轉(zhuǎn)讓給東莞金融控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“金控集團(tuán)”）和東莞發(fā)展控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱“東莞控股”）組成的聯(lián)合體。

　　轉(zhuǎn)讓完成后，金控集團(tuán)和東莞控股將分別持有東莞證券32.9%和27.1%的股份，東莞市國(guó)資委通過(guò)旗下企業(yè)則實(shí)際控制東莞證券75.4%的股權(quán)。

　　不過(guò)，截至最新的招股說(shuō)明書(shū)簽署日（2025年3月27日），上述交易事項(xiàng)尚需證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，東莞證券股權(quán)結(jié)構(gòu)未發(fā)生變動(dòng)，能否順利完成以及完成時(shí)間均存在不確定性。

　　實(shí)際上，早在東莞證券IPO上會(huì)時(shí)，就楊某某犯罪對(duì)東莞證券股權(quán)穩(wěn)定性的影響，證監(jiān)會(huì)就曾提出過(guò)疑問(wèn)，而股權(quán)穩(wěn)定性或是東莞證券多年長(zhǎng)跑而未能上市的重要原因之一。

　　內(nèi)控問(wèn)題頻現(xiàn)，業(yè)績(jī)連年下滑終迎回暖

　　除了第一大股東狀況頻發(fā)，東莞證券自身的問(wèn)題也同樣引人關(guān)注。

　　近一年來(lái)，東莞證券高層人事大面積調(diào)整，多位高管離職或轉(zhuǎn)任。

　　東莞證券公告顯示，2024年5月，東莞證券總裁潘海標(biāo)因工作調(diào)動(dòng)原因離任，由黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)陳照星代為履行總裁職務(wù)。隨后的一段時(shí)間里，包括合規(guī)總監(jiān)、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)等多位高管相繼離職或轉(zhuǎn)任其他職位。

　　2025年2月，東莞證券發(fā)布公告，正式聘任楊陽(yáng)為公司的新一任總經(jīng)理（總裁）。公告顯示，楊陽(yáng)曾任職于美國(guó)貝爾斯登公司、HBK投資集團(tuán)、城堡投資集團(tuán)以及高盛集團(tuán)。在國(guó)內(nèi)金融行業(yè)中，他曾在安信證券、華鑫證券以及招商證券擔(dān)任重要職務(wù)。

　　除了人事變動(dòng)，東莞證券還面臨著一定的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)代商業(yè)研究院據(jù)處罰公告統(tǒng)計(jì)，2022年至今，因存在違法違規(guī)行為，東莞證券及其下屬公司共計(jì)6次被有關(guān)部門處罰。

　　例如，2024年5月10日，因東莞證券作為泉為科技首次公開(kāi)發(fā)行股票上市保薦機(jī)構(gòu)，在持續(xù)督導(dǎo)履職過(guò)程中存在以下違規(guī)行為：一是未對(duì)上市公司大額資金往來(lái)交易真實(shí)性審慎核查，二是未按規(guī)定完整填報(bào)2019年度現(xiàn)場(chǎng)檢查報(bào)告，廣東證監(jiān)局決定對(duì)東莞證券及保薦代表人姚根發(fā)、楊娜采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

　　除了自身內(nèi)控問(wèn)題，東莞證券對(duì)于旗下?tīng)I(yíng)業(yè)部的管理或同樣存在疏忽。

　　2024年12月10日，陜西證監(jiān)局對(duì)東莞證券旗下西安高新四路證券營(yíng)業(yè)部（下稱“高新四路營(yíng)業(yè)部”）違反《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的行為進(jìn)行處罰。

　　經(jīng)查，2024年7月1日—9月6日，高新四路營(yíng)業(yè)部集中為多家法人機(jī)構(gòu)開(kāi)通新三板交易權(quán)限，未嚴(yán)格履行投資者適當(dāng)性審查義務(wù)。為此，陜西證監(jiān)局對(duì)高新四路營(yíng)業(yè)部采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施，要求其加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，規(guī)范清理不符合標(biāo)準(zhǔn)的賬戶權(quán)限，自收到監(jiān)管措施之日起1個(gè)月內(nèi)完成整改并提交書(shū)面整改報(bào)告。

　　值得關(guān)注的是，據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的《2024年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果》，東莞證券2024年投行業(yè)務(wù)質(zhì)量由2023年的B級(jí)降為最低的C級(jí)。

　　不過(guò)，東莞證券IPO也并非沒(méi)有利好消息，在2022—2023年連續(xù)兩年?duì)I收、凈利雙雙下滑之后，2024年?yáng)|莞證券業(yè)績(jī)終于回暖，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.53億元，同比增長(zhǎng)27.73%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.23億元，同比增長(zhǎng)45.40%。

　　需要注意的是，東莞證券2024年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大增，或與去年第四季度的“9·24”股市行情有關(guān)。“9·24”行情下，A股日均成交額大漲，券商新開(kāi)戶數(shù)量暴增。在去年第四季度市場(chǎng)活躍度大幅提升下，券商公司的經(jīng)濟(jì)、信用、投資等業(yè)務(wù)均有所增長(zhǎng)，多家券商業(yè)績(jī)大幅改善。

　　此外，招股書(shū)顯示，2022—2024年，東莞證券營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入，占總營(yíng)收的比例分別為62.63%、57.41%、56.69%。在市場(chǎng)情緒逐漸穩(wěn)定后，東莞證券在2025年業(yè)績(jī)能否實(shí)現(xiàn)連年增長(zhǎng)，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

（文章來(lái)源：時(shí)代周報(bào)）

(原標(biāo)題：讀懂IPO|東莞證券第一大股東債務(wù)危機(jī)致股權(quán)凍結(jié)，業(yè)績(jī)回升而高層人事頻變)

(責(zé)任編輯：73)