突然暴漲！最新研判

　　【導(dǎo)讀】基金公司解讀貴金屬市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)

　　中國(guó)基金報(bào)記者張燕北孫曉輝

　　近期，貴金屬市場(chǎng)狂歡。

　　隨著地緣局勢(shì)緊張加劇，國(guó)際黃金價(jià)格再度走高。截至6月13日17時(shí)25分，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度升破3440美元/盎司，最高至3444.49美元/盎司，COMEX黃金期貨價(jià)格最高觸及3467美元/盎司，兩者均創(chuàng)今年4月22日以來(lái)新高。

　　白銀最近也開(kāi)始補(bǔ)漲，大有趕超之勢(shì)，鉑金同樣異軍突起，掀起貴金屬新浪潮。5月下旬以來(lái)，白銀等其他貴金屬開(kāi)始活躍，其中，銀價(jià)日前站上每盎司37美元整數(shù)關(guān)口上方，創(chuàng)下13年來(lái)新高，年內(nèi)累計(jì)最大漲幅接近25%。

　　基金公司提醒，近期貴金屬交易存在一定行情過(guò)熱現(xiàn)象，短期價(jià)格波動(dòng)可能增大，建議淡化交易思維，減少“追漲殺跌”，以配置思維投資。

多重因素驅(qū)動(dòng)貴金屬行情

　　貴金屬市場(chǎng)的大爆發(fā)，是多重因素共同驅(qū)動(dòng)所致。

　　嘉實(shí)基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理田光遠(yuǎn)表示，總體看，此番貴金屬是宏觀避險(xiǎn)、工業(yè)需求爆發(fā)、市場(chǎng)情緒共振等多重因素作用的結(jié)果。一方面，美國(guó)債務(wù)擴(kuò)張、關(guān)稅政策及貿(mào)易摩擦削弱美元，美元信用走弱、“去美元化”趨勢(shì)加速，貴金屬逆美元屬性凸顯。

　　另一方面，全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，推動(dòng)避險(xiǎn)需求激增。各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金，黃金儲(chǔ)備需求持續(xù)攀升，也進(jìn)一步支撐金價(jià)。同時(shí)，白銀和鉑金受益光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和新能源產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)，在工業(yè)需求爆發(fā)與估值修復(fù)共振下，也有突出表現(xiàn)。

　　對(duì)于白銀的異動(dòng)，華夏基金認(rèn)為主要有三個(gè)因素：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息升溫。二是關(guān)稅政策反復(fù)，避險(xiǎn)情緒升溫。三是白銀供應(yīng)缺口持續(xù)放大。作為工業(yè)原料，白銀在清潔能源技術(shù)中扮演關(guān)鍵角色，特別是太陽(yáng)能電池板制造的核心材料，需求持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，供應(yīng)端缺乏彈性，供需失衡格局進(jìn)一步惡化，為白銀價(jià)格上漲奠定了結(jié)構(gòu)性基礎(chǔ)。

　　此外，田光遠(yuǎn)表示，短期需警惕美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向、地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和或工業(yè)需求不及預(yù)期，貴金屬可能回調(diào)。中期需關(guān)注貴金屬的供需結(jié)構(gòu)、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況等。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹水平是影響貴金屬價(jià)格的長(zhǎng)期基本面因素，同時(shí)長(zhǎng)期也需跟蹤新能源技術(shù)路線變化。

白銀暴漲或許只是開(kāi)始

黃金牛市后，白銀行情也來(lái)了？

　　國(guó)投瑞銀基金經(jīng)理趙建介紹，白銀與黃金雖皆為貴金屬品種，但二者也存在一定差異。一是需求結(jié)構(gòu)差異：黃金需求主要包括首飾需求、實(shí)物投資以及央行儲(chǔ)備，工業(yè)需求占比很低。而白銀需求主要為工業(yè)需求，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度要顯著高于黃金，其波動(dòng)也明顯更大。

　　二是金融屬性及避險(xiǎn)功能差異：黃金作為全球央行儲(chǔ)備的核心資產(chǎn)，具有更強(qiáng)的金融屬性和避險(xiǎn)屬性；而白銀的金融屬性與避險(xiǎn)屬性相對(duì)較弱。又因其工業(yè)屬性較強(qiáng)，其漲幅短期可能滯后于黃金。

　　華夏基金認(rèn)為，白銀暴漲或許只是開(kāi)始，歷史上這種資金流入模式往往預(yù)示著更大規(guī)模的趨勢(shì)性行情。當(dāng)避險(xiǎn)需求從黃金擴(kuò)散至白銀時(shí)，通常意味著投資者對(duì)傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求已達(dá)到臨界點(diǎn)，開(kāi)始尋求更具彈性的替代品。

　　在趙建看來(lái)，過(guò)去三年是貴金屬的牛市，白銀作為貴金屬主要品種之一，是投資者在做資產(chǎn)配置時(shí)可以關(guān)注的新方向。當(dāng)前美國(guó)仍處于貨幣寬松的周期，年內(nèi)降息有較大概率，在國(guó)內(nèi)外寬松環(huán)境雙重支撐下，隨著逆全球化及“去美元化”進(jìn)程的不斷演進(jìn)，作為貴金屬的白銀，其中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)依然值得關(guān)注。

貴金屬具備長(zhǎng)期上行動(dòng)能

短期價(jià)格波動(dòng)增大

　　在各家公司看來(lái)，短期貴金屬或維持震蕩格局，但長(zhǎng)期仍具備上行動(dòng)能。

　　華夏基金表示，短期金價(jià)或維持震蕩格局，但在“去美元化”大趨勢(shì)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，黃金長(zhǎng)期仍易漲難跌。不過(guò)近期貴金屬交易存在一定行情過(guò)熱跡象，短期價(jià)格波動(dòng)可能增大，或出現(xiàn)回調(diào)、驟升驟漲的情況，建議淡化交易思維，減少“追漲殺跌”，以配置思維投資。

　　國(guó)泰基金表示，全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。

　　田光遠(yuǎn)稱，雖然短期金價(jià)容易受多種因素影響呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，但長(zhǎng)期看，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值依然顯著，投資者或可將其資產(chǎn)配置中的避險(xiǎn)裝備，來(lái)構(gòu)建啞鈴組合，以平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。白銀因其“光伏+儲(chǔ)能+避險(xiǎn)”多重邏輯，具備較高配置性價(jià)比，鉑金核心邏輯是“結(jié)構(gòu)性短缺+珠寶需求復(fù)蘇”，但要結(jié)合個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好和持倉(cāng)周期審慎決策。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：突然暴漲！最新研判)

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