A股10年漲跌榜：食品飲料、家電突破牛市高點(diǎn)，銀行“慢牛”顯復(fù)利特征

　　2015年6月12日上證指數(shù)創(chuàng)下歷史次高的5178.19點(diǎn)?；赝?178點(diǎn)以來，行業(yè)指數(shù)價(jià)格超越2015年年中最高點(diǎn)的行業(yè)寥寥無(wú)幾，滬指在不同階段由不同行業(yè)催化出結(jié)構(gòu)性行情，核心波動(dòng)范圍為2700點(diǎn)-3600點(diǎn)。

　　近十年間，A股經(jīng)歷了估值回歸、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，指數(shù)雖未重返高點(diǎn)，但一批真正具備成長(zhǎng)性的企業(yè)穿越牛熊。

　　第一財(cái)經(jīng)記者梳理統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)31項(xiàng)指數(shù)為基準(zhǔn)（2015年6月12日至2025年6月13日收盤，后復(fù)權(quán)計(jì)算），表現(xiàn)最突出的三大行業(yè)是食品飲料、家用電器、銀行，其余28個(gè)行業(yè)指數(shù)還沒超過5178點(diǎn)時(shí)的點(diǎn)位。

　　行業(yè)與個(gè)股的分化是過去十年的主旋律，并不是每只食品飲料、家電或銀行股都能跑贏指數(shù)或平均水準(zhǔn)，激烈的競(jìng)爭(zhēng)與行業(yè)格局改寫過程中，龍頭股才能收獲超額收益，其盈利能力（ROE）和增長(zhǎng)質(zhì)量（現(xiàn)金流）是核心估值的標(biāo)尺。

　　十年間，通信、電子、生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備等一級(jí)行業(yè)的170余只細(xì)分龍頭股，實(shí)現(xiàn)累計(jì)漲幅超300%。領(lǐng)漲市場(chǎng)的行業(yè)與個(gè)股，其背后是宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，記者進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)，近十年漲幅前20名個(gè)股，主要來自TMT、汽車、設(shè)備領(lǐng)域，尤其是TMT中的電子行業(yè)（尤以半導(dǎo)體為主），7只股實(shí)現(xiàn)10倍漲幅。CPO龍頭新易盛的漲幅一騎絕塵，勝宏科技、興齊眼藥、兆易創(chuàng)新、長(zhǎng)川科技等股漲幅緊隨其后，鹽津鋪?zhàn)?/a>、寧德時(shí)代、春風(fēng)動(dòng)力等股也有10倍以上漲幅。

　　消費(fèi)與家電領(lǐng)跑全行業(yè)，但分化顯著

　　食品飲料行業(yè)具備剛需消費(fèi)屬性和永續(xù)經(jīng)營(yíng)特征，在不斷重復(fù)消費(fèi)的基礎(chǔ)之上，最終形成了食品龍頭超長(zhǎng)的企業(yè)壽命和龐大的收入利潤(rùn)規(guī)模。

　　放眼全球市場(chǎng)，食品行業(yè)無(wú)疑是能夠穿越牛熊的長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道。過去十年食品飲料也是A股“王者之師”，主要得益于白酒、飲料、休閑零食等子行業(yè)的突出表現(xiàn)。龍頭股業(yè)績(jī)表現(xiàn)充分體現(xiàn)了上述特征，股價(jià)累計(jì)漲幅亦大幅跑贏上證指數(shù)、滬深300等主要股指。

　　十年食品飲料漲幅前20

　　細(xì)分子行業(yè)看，白酒方面，貴州茅臺(tái)（600519.SH）漲逾600%，山西汾酒漲超800%，五糧液、瀘州老窖分別漲超400%、300%。過去十年，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)高端白酒持續(xù)擴(kuò)容，疊加品牌護(hù)城河與定價(jià)權(quán)，龍頭公司盈利增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，推動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定上漲。另外，安井食品、東鵬飲料、千禾味業(yè)、安琪酵母等食品加工、調(diào)味品、飲料子行業(yè)的龍頭股也實(shí)現(xiàn)數(shù)倍漲幅。

　　不過，今年以來資金炒作“新新消費(fèi)”使得食品飲料內(nèi)部格局有所改寫，鹽津鋪?zhàn)?/span>和萬(wàn)辰集團(tuán)在本月創(chuàng)下股價(jià)歷史最高，年內(nèi)分別上漲39.14%、130%，有友食品、妙可藍(lán)多年內(nèi)分別上漲47.64%、74.3%。白酒股年內(nèi)維持弱勢(shì)調(diào)整，貴州茅臺(tái)、山西汾酒年內(nèi)跌超5%，五糧液和瀘州老窖更是跌逾11%。

　　截至最新收盤日，近十年，食品飲料最能漲的五只股分別是鹽津鋪?zhàn)?/span>、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、萬(wàn)辰集團(tuán)、東鵬飲料，集中在休閑零食、白酒、飲料乳品三大子行業(yè)。

　　家用電器近十年的累計(jì)漲幅僅次于食品飲料，代表性企業(yè)美的集團(tuán)（000333.SZ）2015年以來累計(jì)上漲292.31%，漲幅領(lǐng)跑行業(yè)。三花智控（002050.SZ）、蘇泊爾（002032.SZ）、格力電器（000651.SZ）、海爾智家（600690.SH）、海信家電（000921.SZ）近十年實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍或接近翻倍。

　　強(qiáng)者恒強(qiáng)之際，也有超過六成的家電股近十年的股價(jià)下跌，一些耳熟能詳?shù)睦吓齐娖鞴稍诹?，比?span id="stock_1.600839">四川長(zhǎng)虹（600839.SH）、長(zhǎng)虹美菱（000521.SZ）、九陽(yáng)股份（002242.SZ）、海立股份（600619.SH）、火星人（300894.SZ）等等。

　　近10年A股漲幅前30，數(shù)據(jù)來源：Wind資訊、第一財(cái)經(jīng)整理

　　銀行的十年：迭創(chuàng)新高

　　銀行股近十年的表現(xiàn)出乎很多投資者意料，其表現(xiàn)大幅好于股票型基金指數(shù)和TMT行業(yè)指數(shù)。

　　本周五（6月13日）盤中，銀行指數(shù)再創(chuàng)歷史最高的7237.72點(diǎn)，年內(nèi)上漲11.66%，去年以來累計(jì)上漲61.4%，較2015年最高點(diǎn)4385.9點(diǎn)，累計(jì)上漲65.02%。尤其是最近兩年，資金對(duì)高股息風(fēng)格偏好顯著，銀行指數(shù)2024年以來累計(jì)上漲61.4%，遠(yuǎn)超TMT、新能源等新興領(lǐng)域。

　　銀行股價(jià)也曾經(jīng)歷過較長(zhǎng)時(shí)間的低迷，指數(shù)一直到2014年才開始明顯走強(qiáng)。2014年申萬(wàn)銀行指數(shù)大漲63.18%，此后再未跌破過2014年的低點(diǎn)。2020年-2023年四年間，申萬(wàn)銀行指數(shù)雖連跌四年，累計(jì)跌幅近24%，2024年的漲幅就將前四年跌幅全部收復(fù)。

　　更難得的是，相比食品飲料和家電板塊，銀行板塊的分化程度更小。截至最新收盤日，銀行（成分）板塊42只股，39只股年內(nèi)上漲。拉長(zhǎng)時(shí)間看，2015年牛市頂點(diǎn)至今，30只股實(shí)現(xiàn)上漲，占總數(shù)比重約71%。

　　近十年，招商銀行漲幅問鼎銀行板塊，累計(jì)漲幅達(dá)224.14%，也是唯一一家漲幅超過200%的銀行股。同期，“中農(nóng)工建交”五大行均實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，成都銀行、寧波銀行、南京銀行、江蘇銀行和杭州銀行也實(shí)現(xiàn)十年翻倍。

　　不過，近10年，基金對(duì)銀行股的配置比例整體較低。國(guó)泰海通研報(bào)指出，2010年以來我國(guó)確實(shí)邁入了產(chǎn)業(yè)快速轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)期，主動(dòng)型基金的持倉(cāng)逐漸從傳統(tǒng)的銀行板塊切換至新興產(chǎn)業(yè)是順勢(shì)而為。從基金季報(bào)的口徑看，基金持股市值中銀行股的占比從2009二季度的高點(diǎn)34.7%下降至2014一季度的低點(diǎn)2.3%，之后絕對(duì)占比和相對(duì)滬深300的配置水平都在低位徘徊。

　　上述研報(bào)列舉了過去十年持續(xù)成長(zhǎng)的TMT行業(yè)作為對(duì)比，2015年高點(diǎn)至今TMT板塊估值層面，電子指數(shù)PE變化幅度約下降40%、計(jì)算機(jī)下降41%、傳媒下降51%、通信下降80%；盈利層面（利潤(rùn)變化），電子增長(zhǎng)27%、通信增長(zhǎng)30%、計(jì)算機(jī)下降23%、傳媒下降36%；股利收益率層面，TMT四個(gè)行業(yè)的股利收益率基本都在5%-10%附近

　　國(guó)泰海通荀玉根認(rèn)為，從拆解的結(jié)果來看，銀行股相較TMT更優(yōu)的表現(xiàn)主要由兩方面因素驅(qū)動(dòng)：更明顯的低估值安全墊、更高的股利收益率。從更久遠(yuǎn)的時(shí)間維度進(jìn)行回顧，銀行股價(jià)也曾經(jīng)歷過較長(zhǎng)時(shí)間的低迷，銀行股在前期擁有較高的股息率、盈利也維持較高增長(zhǎng)的情況下，其指數(shù)一直到2014年才開始明顯走強(qiáng)，這背后的關(guān)鍵因素主要源于估值水平。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：A股10年漲跌榜：食品飲料、家電突破牛市高點(diǎn)，銀行“慢?！憋@復(fù)利特征)

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