后市怎么投？最新研判來了

　　2025年上半年，A股市場(chǎng)上演了一波震蕩結(jié)構(gòu)性行情。整體來看，年初延續(xù)了去年9月底以來的回暖行情，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策推出和增量資金不斷入場(chǎng)，滬指一度達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)3439.05點(diǎn)。隨后，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，但亮點(diǎn)紛呈，人工智能（AI）、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等板塊輪番表現(xiàn)。

　　在目前市場(chǎng)格局下，下半年投資方向何在？該如何做好大類資產(chǎn)配置？對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了6位公募FOF投資人士，他們是廣發(fā)基金資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理曹建文、嘉實(shí)基金FOF投資部基金經(jīng)理唐棠、匯添富基金資產(chǎn)配置中心基金經(jīng)理程竹成、景順長(zhǎng)城養(yǎng)老及資產(chǎn)配置部基金經(jīng)理江虹、工銀瑞信FOF投資部基金經(jīng)理周崟、金鷹基金FOF投資與金融工程部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理李凱。

　　廣發(fā)基金曹建文：下半年，整體上將會(huì)繼續(xù)超配估值低位、確定性相對(duì)更高的境內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)，同時(shí)重視黃金對(duì)沖組合波動(dòng)的配置價(jià)值。

　　嘉實(shí)基金唐棠：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于信用周期的上行初期，而海外發(fā)達(dá)國(guó)家可能處于信用見頂下行的初期，組合配置上堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)。

　　匯添富基金程竹成：A股處于具備性價(jià)比、基本面有待好轉(zhuǎn)的階段，這往往是中長(zhǎng)期布局的較好階段。

　　景順長(zhǎng)城基金江虹：今年不論中國(guó)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、海外市場(chǎng)波動(dòng)率都在增大。

　　工銀瑞信基金周崟：股市預(yù)計(jì)以區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，可關(guān)注政策導(dǎo)向下的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，如科技成長(zhǎng)、泛消費(fèi)等。

　　金鷹基金李凱：A股或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主導(dǎo)的震蕩上行格局，估值修復(fù)與盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)并存，機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)底部向上趨勢(shì)

　　堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)

　　中國(guó)基金報(bào)：站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，你如何研判下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及大類資產(chǎn)配置市場(chǎng)走勢(shì)？

　　江虹：隨著核心城市樓市價(jià)格趨于平穩(wěn)，PPI、CPI降幅收窄，經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)在內(nèi)需主導(dǎo)與穩(wěn)增長(zhǎng)政策支持下保持中樞平穩(wěn)。下半年，企業(yè)盈利有望逐季改善，疊加財(cái)政與貨幣政策落地，A股市場(chǎng)值得關(guān)注。港股受益于政策與科技加速發(fā)展的氛圍，表現(xiàn)或優(yōu)于美股。美國(guó)市場(chǎng)在關(guān)稅沖擊影響下或震蕩反彈，歐洲股市因軍費(fèi)開支增加與新能源機(jī)會(huì)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。

　　債市方面，今年債券投資需要靈活管理久期以應(yīng)對(duì)政策與資金面波動(dòng)。信用債利差或窄幅收斂，優(yōu)質(zhì)信用債依舊有吸引力。商品方面，貴金屬（尤其黃金）有望維持在高位；工業(yè)金屬與原油受需求因素與地緣沖突交織影響，波動(dòng)可能加劇。

　　周崟：宏觀因素方面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性增加，呈現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)，下半年國(guó)際貿(mào)易和投資活力可能繼續(xù)降低。股票市場(chǎng)預(yù)計(jì)以區(qū)間震蕩、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)仍處于以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主的主題投資階段，區(qū)間震蕩向上，可關(guān)注政策導(dǎo)向下的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，如科技成長(zhǎng)、泛消費(fèi)等領(lǐng)域。

　　債市方面，下半年不確定性仍然較大，需要繼續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策變化、國(guó)內(nèi)財(cái)政發(fā)力情況及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度等。商品方面，下半年地緣政治事件仍然是商品價(jià)格的重要影響因素，若有超預(yù)期事件發(fā)生，黃金、原油有出現(xiàn)脈沖性行情的可能。

　　唐棠：整體來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)底部向上的趨勢(shì)，微觀層面的消費(fèi)、地產(chǎn)銷量等數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了積極的變化。股市分析框架中，信用周期仍然是一個(gè)實(shí)用的工具。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于信用周期的上行初期，而海外發(fā)達(dá)國(guó)家可能處于信用見頂下行的初期，因此，在組合配置上，我們堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)。

　　曹建文：展望下半年，全球資產(chǎn)正處在一個(gè)再平衡的過程中，從這個(gè)角度來說，A股波動(dòng)可能會(huì)降低，整體市場(chǎng)逐漸修復(fù)抬升；債券預(yù)計(jì)收益率低位震蕩；黃金是宏觀不確定性的直接受益者，或?qū)⒀永m(xù)上行趨勢(shì)；美股估值處于高位且增長(zhǎng)不確定性加大，需保持相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　李凱：預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)性政策和財(cái)政托底下企穩(wěn)復(fù)蘇，節(jié)奏溫和，核心觀察點(diǎn)在于修復(fù)強(qiáng)度（如消費(fèi)、地產(chǎn)）及政策落地效果。

　　A股方面，整體或呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主導(dǎo)的震蕩上行格局，估值修復(fù)與盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)并存，機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)債市方面，利率下行空間受制于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和政策預(yù)期，預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩，收益率曲線或趨于平坦，信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)仍是核心。

　　商品方面，內(nèi)需相關(guān)的黑色、有色等工業(yè)金屬或以震蕩為主，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依賴政策強(qiáng)度；黃金或具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑是核心變量，美股或延續(xù)震蕩但波動(dòng)加大，關(guān)注地緣政治變化及其他主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策。

　　下半年A股性價(jià)比更高

　　是中長(zhǎng)期布局的較好階段

　　中國(guó)基金報(bào)：下半年，你打算如何配置大類資產(chǎn)？哪類資產(chǎn)性價(jià)比更高？

　　程竹成：A股處于具備性價(jià)比、基本面有待好轉(zhuǎn)的階段，這往往是中長(zhǎng)期布局的較好階段。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面短期仍然不構(gòu)成壓力，但隨著利率快速下降，債券收益空間越來越有限。相較之下，A股的性價(jià)比更高，加大對(duì)主動(dòng)成長(zhǎng)型基金的配置比例，或許是不錯(cuò)的選擇。

　　周崟：股債配比取決于產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征定位，但與同類別產(chǎn)品相比，我們傾向于在長(zhǎng)期視角高配權(quán)益資產(chǎn)。

　　曹建文：下半年的大類資產(chǎn)配置需要關(guān)注貿(mào)易和地緣沖突下資產(chǎn)的尾部風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)資產(chǎn)之間的相關(guān)性的利用。整體上，將會(huì)繼續(xù)超配估值低位、確定性相對(duì)更高的境內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)，同時(shí)，重視黃金對(duì)沖組合波動(dòng)的配置價(jià)值；債券則由于賠率有限、拉長(zhǎng)久期的性價(jià)比不高而采取標(biāo)配；此外，美元資產(chǎn)和非美資產(chǎn)再平衡的過程還沒有結(jié)束，整體維持美元資產(chǎn)的低配。

　　李凱：股債配比方面，結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)點(diǎn)位和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因素，固收類資產(chǎn)作為核心防御，權(quán)益類資產(chǎn)維持中性或超配，黃金及海外資產(chǎn)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型進(jìn)行多元配置。

　　權(quán)益資產(chǎn)中，具備高股息屬性、穩(wěn)定現(xiàn)金流的部分大盤藍(lán)籌價(jià)值股、紅利策略及部分深度價(jià)值風(fēng)格的主動(dòng)權(quán)益基金具有較高吸引力。高質(zhì)量成長(zhǎng)股經(jīng)歷回調(diào)后，部分細(xì)分領(lǐng)域性價(jià)比開始顯現(xiàn)。

　　江虹：我們?cè)谧龃箢愘Y產(chǎn)配置時(shí)，除了分析宏觀經(jīng)濟(jì)、比較國(guó)內(nèi)國(guó)外經(jīng)濟(jì)狀況和股債性價(jià)比之外，也會(huì)針對(duì)不同的產(chǎn)品進(jìn)行策略上的調(diào)整。以平衡型產(chǎn)品為例，在均衡配置A股和債券資產(chǎn)的同時(shí)，也可關(guān)注港股資產(chǎn)，債券方面整體更傾向高等級(jí)信用債資產(chǎn)。

　　關(guān)注AI、高端制造、紅利等

　　以均衡型基金作為底倉

　　中國(guó)基金報(bào)：你更看好哪些類型和風(fēng)格的基金？

　　江虹：下半年或?yàn)榫怙L(fēng)格。成長(zhǎng)依舊可期，因?yàn)檎叱掷m(xù)支持AI與高端制造，具備核心技術(shù)和盈利確定性的龍頭企業(yè)仍是重點(diǎn)；價(jià)值則是補(bǔ)漲邏輯，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、股息率較高的品種有望迎來重估。

　　主題精選型基金方面，可關(guān)注AI應(yīng)用場(chǎng)景、先進(jìn)制造與新能源產(chǎn)業(yè)鏈、港股通創(chuàng)新藥、軍工主題等基金。在今年波動(dòng)率增大的背景下，需要注意止盈操作。

　　程竹成：主動(dòng)基金的超額收益或逐漸恢復(fù)，更看好新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的基金。以DeepSeek為代表的中國(guó)科技產(chǎn)品在全世界受到關(guān)注，有望強(qiáng)化投資者對(duì)于本輪AI應(yīng)用科技產(chǎn)品落地的信心。

　　周崟：下半年，維持全市場(chǎng)均衡基金作為底倉的配置結(jié)構(gòu)，適時(shí)增配重點(diǎn)方向的賽道型基金。綜合我們目前對(duì)市場(chǎng)的判斷，首先，應(yīng)繼續(xù)關(guān)注后續(xù)政策的導(dǎo)向和執(zhí)行力度，以及政策受益行業(yè)；其次，整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖且流動(dòng)性有所支撐，小市值板塊的勝率更高；再次，成長(zhǎng)板塊在勝率角度和科技革命背景下潛在機(jī)會(huì)較多；最后，看好利率中樞下行大背景下紅利類資產(chǎn)的高股息優(yōu)勢(shì)和非銀機(jī)構(gòu)增配的權(quán)益資產(chǎn)方向。

　　唐棠：在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的大背景下，新能源、半導(dǎo)體等硬科技領(lǐng)域重要性提升，實(shí)體復(fù)蘇疊加AI技術(shù)突破，吸引資金向科技創(chuàng)新板塊靠攏。投資風(fēng)格逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)變，投資者對(duì)成長(zhǎng)性的追求促使資金從傳統(tǒng)紅利藍(lán)籌股流向科技股，一定程度上反映了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升。

　　曹建文：下半年更看好成長(zhǎng)風(fēng)格方向的資產(chǎn)。布局主動(dòng)權(quán)益基金時(shí)，核心倉位會(huì)優(yōu)選長(zhǎng)期超額收益穩(wěn)定的均衡型基金作為底倉，價(jià)值型基金作為輔助。衛(wèi)星倉位則以“成長(zhǎng)為主、價(jià)值為輔”的策略來配置，成長(zhǎng)部分聚焦AI、高端制造等政策催化領(lǐng)域，價(jià)值部分關(guān)注高股息和消費(fèi)修復(fù)主題。

　　李凱：下半年更關(guān)注以下兩類投資機(jī)會(huì)：一是“深度價(jià)值”與“高股息紅利”策略，現(xiàn)金流充裕、分紅穩(wěn)定、估值安全的公司提供“類債”配置價(jià)值，是我們組合配置的穩(wěn)定器；二是“景氣成長(zhǎng)”或“產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向”，聚焦真正具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐、技術(shù)壁壘或國(guó)產(chǎn)替代空間，且估值經(jīng)過充分消化的細(xì)分成長(zhǎng)領(lǐng)域，如AI應(yīng)用、高端制造、生物醫(yī)藥創(chuàng)新等方向。

　　純債基金是組合的根基

　　保持黃金的戰(zhàn)略性配置

　　中國(guó)基金報(bào)：在固收類投資中，對(duì)于債基、“固收+”、貨基等固收品種，你更傾向以哪類產(chǎn)品作為組合的基本持倉和“穩(wěn)定器”？

　　曹建文：對(duì)于FOF配置來說，貨基是短期流動(dòng)性工具，“固收+”穿透底層管理的難度略高，因此更偏好“純債打底、固收+增強(qiáng)”的配置方式。純債具備低波穩(wěn)健的性質(zhì)，仍然構(gòu)成大部分底倉；但考慮到當(dāng)前債券收益率已經(jīng)處于歷史低位，需要加入部分轉(zhuǎn)債、美債資產(chǎn)，一方面可以提升長(zhǎng)期收益率，另一方面可以借助資產(chǎn)之間的負(fù)相關(guān)性降低整體波動(dòng)。

　　李凱：純債基金是組合的根基，能提供穩(wěn)定的票息收益，我們主要優(yōu)選中短久期策略、信用風(fēng)險(xiǎn)可控的產(chǎn)品，作為組合的“壓艙石”，平抑組合波動(dòng)。

　　“固收+”基金主要作用是增厚組合收益，其優(yōu)勢(shì)在于靈活配置股債，能在震蕩市中利用“股債蹺蹺板”效應(yīng)平滑組合波動(dòng)，提供絕對(duì)收益。選擇產(chǎn)品時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注其權(quán)益部分的策略及歷史最大回撤與修復(fù)能力。優(yōu)秀的“固收+”產(chǎn)品能在保持較低波動(dòng)的前提下，顯著提升組合的整體夏普比率。

　　江虹：不同定位的組合要求不太一樣。整體來說，今年我們更看好權(quán)益市場(chǎng)，如果組合定位能承受適當(dāng)回撤，那么，在這類基金里我們更傾向適當(dāng)增加“固收+”作為底倉，兼顧穩(wěn)健性與收益性。但是，對(duì)于保守養(yǎng)老FOF這類對(duì)回撤要求更低的組合來說，會(huì)更多使用純債基金作為底倉。

　　中國(guó)基金報(bào)：在商品和其他類資產(chǎn)中，QDII基金、黃金主題基金上半年收獲頗豐，公募REITs市場(chǎng)也整體呈現(xiàn)穩(wěn)步上揚(yáng)行情。從大類資產(chǎn)配置角度，如何看待商品和其他類資產(chǎn)的投資價(jià)值？下半年哪類資產(chǎn)更具性價(jià)比？

　　周崟：下半年，我們相對(duì)看好黃金的性價(jià)比，仍會(huì)保持黃金的戰(zhàn)略性配置并做適時(shí)的加減倉操作。

　　江虹：黃金是兼具避險(xiǎn)與通脹對(duì)沖的品種，盡管價(jià)格已在較高位，但考慮到地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，依然有很高的配置性價(jià)比。此外，重點(diǎn)擇優(yōu)配置港股和主題QDII基金（如科技、消費(fèi)、美國(guó)或者歐洲價(jià)值），適當(dāng)分散國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并捕捉全球市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　程竹成：當(dāng)前，黃金的核心驅(qū)動(dòng)因素還在。據(jù)觀察，2006年后很長(zhǎng)一段時(shí)間黃金與美國(guó)實(shí)際利率負(fù)相關(guān)性非常高，但過去兩年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國(guó)實(shí)際利率上升，黃金反而上漲非常明顯。核心變化是疫情后美國(guó)貨幣超發(fā)、財(cái)政擴(kuò)張，導(dǎo)致美元信用相對(duì)黃金下降，疊加各種地緣政治因素導(dǎo)致全球央行持續(xù)購金，推動(dòng)黃金價(jià)格明顯上升。

　　市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)越來越接近降息周期，實(shí)際利率或?qū)⑾陆?，同時(shí)，央行購金行為仍在持續(xù)，這些因素都有利于黃金上漲。

　　曹建文：黃金的避險(xiǎn)屬性可有效對(duì)沖地緣沖突和政策不確定性的極端風(fēng)險(xiǎn)。REITs具備“高分紅+穩(wěn)定現(xiàn)金流”特性，在當(dāng)前利率下行周期中的相對(duì)價(jià)值也逐漸被更多人認(rèn)可。展望下半年，黃金的長(zhǎng)期投資邏輯仍然成立，這是由于美元信用下行、地緣局勢(shì)緊張、特朗普政策反復(fù)、全球央行持續(xù)購金等多方面因素共同推動(dòng)的。

　　李凱：展望下半年市場(chǎng)，黃金主題產(chǎn)品的對(duì)沖配置價(jià)值在組合中依然較高；對(duì)于REITs，需優(yōu)選具有穩(wěn)定現(xiàn)金流增長(zhǎng)潛力且估值合理的產(chǎn)品，還要關(guān)注其在二級(jí)市場(chǎng)的交易額和流動(dòng)性；對(duì)于QDII基金的配置會(huì)比較謹(jǐn)慎，主要注重結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)，并考慮匯率波動(dòng)因素。

　　美國(guó)關(guān)稅政策是最大不確定性因素

　　通過組合分散提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力

　　中國(guó)基金報(bào)：下半年可能會(huì)出現(xiàn)哪些對(duì)投資產(chǎn)生影響的不確定因素？組合中將如何做好風(fēng)險(xiǎn)防范？

　　唐棠：市場(chǎng)波動(dòng)是常態(tài)，下半年影響投資的不確定性因素很多，包括宏觀經(jīng)濟(jì)與政策走向、中美關(guān)稅政策、地緣政治沖突等，以及市場(chǎng)情緒與資金流向、行業(yè)配置主線變化等。

　　程竹成：美國(guó)關(guān)稅政策仍然是最大的不確定因素，如果落實(shí)此前的高額關(guān)稅，則美債收益率存在進(jìn)一步上行風(fēng)險(xiǎn)。如果美債發(fā)行持續(xù)出現(xiàn)需求不足的情況，流動(dòng)性進(jìn)一步惡化，可能引發(fā)美元資產(chǎn)整體下跌，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成聯(lián)動(dòng)性沖擊。

　　曹建文：市場(chǎng)主要擔(dān)心的還是海外的不確定性因素，如貿(mào)易沖突、美元流動(dòng)性、地緣沖突升級(jí)等，影響面可能涉及多類資產(chǎn)。例如，如果美股由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)而承壓，美債可能會(huì)由于關(guān)稅帶來的強(qiáng)力通脹黏性而下行受阻。美債的供給壓力也可能引發(fā)美元流動(dòng)性出現(xiàn)階段性緊張。中東局勢(shì)、俄烏沖突長(zhǎng)期化及東亞地緣緊張，也可能導(dǎo)致能源價(jià)格（如原油）波動(dòng)，并加劇全球供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)。

　　面對(duì)這樣的情形，組合在應(yīng)對(duì)策略上需兼顧防御與進(jìn)攻：以黃金、高股息等避險(xiǎn)資產(chǎn)為盾，以科技與消費(fèi)復(fù)蘇為矛，通過充分的分散對(duì)沖、積極的動(dòng)態(tài)調(diào)倉和流動(dòng)性管理來提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)，緊抓政策與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，以進(jìn)攻作為另一種防守的方式。

　　李凱：下半年，國(guó)內(nèi)主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)的修復(fù)強(qiáng)度及前期的政策落地效果。海外市場(chǎng)，不確定性主要在于美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、地緣政治沖突加劇引發(fā)的大宗商品價(jià)格擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于各細(xì)分板塊，重點(diǎn)關(guān)注部分熱門行業(yè)板塊估值泡沫化后的劇烈調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

　　組合比較關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)回撤以及絕對(duì)收益，下半年會(huì)繼續(xù)堅(jiān)守各大類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算和資產(chǎn)比例，并定期進(jìn)行再平衡調(diào)整。此外，組合的配置會(huì)堅(jiān)持分散化原則，對(duì)于一些高波動(dòng)方向的產(chǎn)品，會(huì)設(shè)定明確的倉位上限和嚴(yán)格的止盈止損機(jī)制。

　　江虹：中美貿(mào)易摩擦、國(guó)內(nèi)監(jiān)管節(jié)奏、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策拐點(diǎn)都將影響市場(chǎng)。地緣政治方面，中東沖突等風(fēng)險(xiǎn)可能引發(fā)避險(xiǎn)潮。對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注美國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)、房地產(chǎn)違約及全球銀行體系隱患，需警惕信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性緊張。此外，需要關(guān)注流動(dòng)性波動(dòng)，季節(jié)性繳稅與政策操作可能導(dǎo)致短期資金面波動(dòng)，影響利率和債市。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：后市怎么投？最新研判來了)

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