規(guī)模大考面前闖關(guān)失敗 多只發(fā)起式基金遺憾清盤

　　今年以來，時(shí)而出現(xiàn)一些發(fā)起式基金在凈值上升的過程中清盤，甚至包括重倉(cāng)勢(shì)頭正好的醫(yī)藥板塊基金。與市場(chǎng)“揮手作別”的主要原因系這些發(fā)起式基金在成立三年后，在規(guī)模大考面前闖關(guān)失敗。

　　以華安創(chuàng)新醫(yī)藥銳選量化為例，截至去年末，該基金前十大重倉(cāng)股中包括了恒瑞醫(yī)藥、澤璟制藥、藥明生物、百濟(jì)神州等年內(nèi)漲幅可觀的個(gè)股。因此，截至4月1日，該基金年內(nèi)凈值漲幅高達(dá)22%，然而上漲勢(shì)頭卻在一季度末戛然而止。作為一只發(fā)起式基金，截至3月31日，該基金整體規(guī)模僅剩1100萬(wàn)元，離“三年大考”的2億元門檻相距甚遠(yuǎn)，因此不得不選擇清盤。

　　類似情況還有金鷹品質(zhì)消費(fèi)，該基金截至一季度末重倉(cāng)了騰訊控股、泡泡瑪特等個(gè)股，于5月20日清盤。遺憾的是，該基金多只重倉(cāng)股在5月下旬至今依舊漲勢(shì)不錯(cuò)。

　　除了已清盤的基金，6月13日，富榮基金公告稱，富榮醫(yī)藥健康可能觸發(fā)基金合同終止情形。資料顯示，該基金成立于2022年6月28日，是一只發(fā)起式基金。若截至2025年6月28日，基金規(guī)模低于2億元，《基金合同》自動(dòng)終止，并將于2025年6月29日起進(jìn)入清算程序。根據(jù)基金一季報(bào)披露數(shù)據(jù)，該基金合計(jì)規(guī)模約為1300萬(wàn)元。值得一提的是，富榮醫(yī)藥健康在6月11日公告暫停申購(gòu)業(yè)務(wù)，這意味著該基金的清盤是大概率事件。

　　前述幾只績(jī)優(yōu)基金，無(wú)論是已經(jīng)清盤還是面臨清盤，發(fā)起式的形式使得規(guī)模成為了這批基金存續(xù)的一個(gè)重大考驗(yàn)。

　　發(fā)起式基金的發(fā)行起點(diǎn)較低，滿足募集規(guī)模不低于5000萬(wàn)元，基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人認(rèn)購(gòu)不少于1000萬(wàn)元且持有期限不少于三年即可宣布發(fā)行募集成功，因此在市場(chǎng)震蕩或投資情緒低迷、行情轉(zhuǎn)折時(shí)更容易快速成立以便跟上行情。

　　然而，發(fā)起式基金在降低了募集成立門檻的同時(shí)，強(qiáng)化了基金退出機(jī)制：在基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同將自動(dòng)終止，同時(shí)不得通過召開持有人大會(huì)的方式延續(xù)。

　　因此，前述幾只基金即使業(yè)績(jī)回暖，但如若三年內(nèi)沒有實(shí)現(xiàn)規(guī)模猛增，即使在上漲行情中也不得不“揮手作別”。與之相對(duì)應(yīng)的是，對(duì)于普通的公募基金產(chǎn)品來說，從規(guī)模要求看，在合同生效后的存續(xù)期內(nèi)，只需連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值不低于5000萬(wàn)元，就沒有清盤風(fēng)險(xiǎn)。

　　華南某公募人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，基金產(chǎn)品的持營(yíng)是一個(gè)綜合因素發(fā)揮作用的結(jié)果，并非績(jī)優(yōu)就一定能夠做好持營(yíng)。

　　“從投資端來看，近幾年市場(chǎng)行情的一個(gè)明顯特征就是輪動(dòng)加快。換言之，這些主題、行業(yè)、策略比較鮮明的產(chǎn)品，或許在市場(chǎng)風(fēng)口階段表現(xiàn)很好，但大家還是對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)性更多地持觀望態(tài)度，導(dǎo)致真正入場(chǎng)的資金并不多。從銷售端來看，近年來零售渠道面臨的客訴壓力比較大，很多銀行端的理財(cái)經(jīng)理將更多精力放置于售后維護(hù)而非銷售，即使要做銷售，渠道端也是更喜歡風(fēng)格更加均衡的產(chǎn)品，帶給客戶的投資體驗(yàn)會(huì)比較好?！痹摴既耸空f。

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞表示，發(fā)起式基金由于較小的管理規(guī)模往往面臨著較高的運(yùn)營(yíng)成本，長(zhǎng)期侵蝕基金收益，不利于吸引資金加入，從而使得基金規(guī)模難以長(zhǎng)大。這一定程度上也會(huì)造成部分發(fā)起式基金過于依賴機(jī)構(gòu)資金，投資方法和投資方向容易受到機(jī)構(gòu)客戶的影響。

　　前述華南公募人士表示，發(fā)起式基金除了業(yè)績(jī)，還需要渠道、宣發(fā)等一系列資源的大力支持，天時(shí)地利人和，才有機(jī)會(huì)在規(guī)模上快速提升。

　　華東某公募產(chǎn)品部人士表示，發(fā)起式基金需要公司和基金經(jīng)理自掏腰包支持，這意味著基金的募集本就有一定困難?！安簧侔l(fā)起式基金是為了培養(yǎng)新人、布局新賽道，或者彌補(bǔ)機(jī)構(gòu)在渠道方面的短板?！痹撊耸空J(rèn)為，發(fā)起式基金想要長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，業(yè)績(jī)中上是不夠的，必須脫穎而出才能生存下來。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：規(guī)模大考面前闖關(guān)失敗 多只發(fā)起式基金遺憾清盤)

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