利率下行催生理財(cái)變局 多元資產(chǎn)配置需求升溫

　　隨著新一輪降息政策落地，部分資金正在流向銀行理財(cái)領(lǐng)域，投資者也更傾向于多元資產(chǎn)配置。此種背景下，銀行理財(cái)“固收+”產(chǎn)品以其“進(jìn)可攻，退可守”的優(yōu)勢(shì)，吸引投資者加速入場(chǎng)。

　　市場(chǎng)人士表示，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，“固收+”產(chǎn)品雖然提供了收益增強(qiáng)的機(jī)會(huì)，但也存在著金價(jià)波動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等挑戰(zhàn)。

　　“固收+”產(chǎn)品愈發(fā)成主流

　　在存款利率持續(xù)下行的背景下，理財(cái)產(chǎn)品的平均兌付收益率高于銀行存款利率，“存款搬家”現(xiàn)象凸顯，理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模迎來(lái)修復(fù)。根據(jù)中信證券研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算，2025年5月銀行理財(cái)規(guī)模上升3400億元至31.6萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.09%，同比增長(zhǎng)7.25%。

　　不過(guò)，隨著利率不斷下行，純固收產(chǎn)品的吸引力會(huì)進(jìn)一步削弱，當(dāng)前銀行理財(cái)正加速向多元資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)收益的“固收+”產(chǎn)品愈發(fā)成為主流。

　　Wind金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日，今年以來(lái)，“固收+”規(guī)模為13.92萬(wàn)億元，占銀行理財(cái)市場(chǎng)總規(guī)模的47.28%，而純固收規(guī)模為4.03億元，僅占9.02%。

　　“當(dāng)下低利率與高波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境，促使投資者從傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)向多元化資產(chǎn)配置。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，在存款收益縮水以及通脹壓力下，投資者保值需求上升，資金正加速流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)。除了債券票息之外，“固收+”還可與當(dāng)前市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)搭配，因此成為投資策略的主要選擇。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)于麗峰也表示，今年以來(lái)，受全球地緣政治因素?cái)_動(dòng)影響，我國(guó)金融市場(chǎng)屢現(xiàn)波動(dòng)，股債同跌現(xiàn)象頻現(xiàn)，投資者對(duì)資產(chǎn)安全性的訴求持續(xù)提升，穩(wěn)健型產(chǎn)品配置比重明顯增加。在應(yīng)對(duì)單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和獲取超額收益方面，“固收+”具備更多優(yōu)勢(shì)。

　　多元資產(chǎn)配置的“攻防戰(zhàn)”

　　隨著全球資產(chǎn)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，傳統(tǒng)單一市場(chǎng)配置策略已難以滿足投資者需求。面對(duì)利率下行的挑戰(zhàn)，“固收+”產(chǎn)品通過(guò)“債券打底+多元增強(qiáng)”的創(chuàng)新架構(gòu)，具有穩(wěn)定收益和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的雙重優(yōu)勢(shì)。

　　一位基金投資經(jīng)理表示，“固收+”的智慧就在于使不同資產(chǎn)發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，在“攻”與“防”之間，實(shí)現(xiàn)“攻守兼?zhèn)洹钡耐顿Y效果。

　　上海證券報(bào)記者注意到，近期不少銀行理財(cái)公司推出掛鉤美債或黃金期權(quán)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，以提供更高的收益潛力為“賣(mài)點(diǎn)”吸引投資者。

　　例如，6月10日，招銀理財(cái)推薦了配置黃金的固收增強(qiáng)類(lèi)產(chǎn)品。該類(lèi)產(chǎn)品采用“固收+黃金+中性”策略結(jié)構(gòu)，主要是其力求在捕捉黃金長(zhǎng)期上行收益的同時(shí)，通過(guò)多元化配置分散風(fēng)險(xiǎn)，為投資者實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)。

　　于麗峰表示，從產(chǎn)品邏輯來(lái)看，“固收+黃金”理財(cái)產(chǎn)品以穩(wěn)健的固收資產(chǎn)為底倉(cāng)控制風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)通過(guò)靈活配置權(quán)益等增強(qiáng)資產(chǎn)捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在較低波動(dòng)的基礎(chǔ)上追求超越純固收產(chǎn)品的收益。從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，以黃金對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)和貨幣貶值，能夠很好實(shí)現(xiàn)收益彈性和回撤控制。

　　仍需關(guān)注配置風(fēng)險(xiǎn)

　　不過(guò)，在資產(chǎn)配置多元化的浪潮中，投資者更需保持清醒認(rèn)知。多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前“固收+”產(chǎn)品雖然提供了收益增強(qiáng)的機(jī)會(huì)，但投資者仍然需要警惕市場(chǎng)變化、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

　　一位銀行業(yè)分析師認(rèn)為，雖然“固收+”產(chǎn)品波動(dòng)相對(duì)較小，但它仍然投資于股票、債券等市場(chǎng)資產(chǎn)，收益來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并非保本產(chǎn)品，可能出現(xiàn)短期虧損或收益波動(dòng)。他建議，還需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品細(xì)節(jié)，如底層資產(chǎn)配置、歷史最大回撤、管理人投資能力等，而非僅憑“固收+”名稱判斷風(fēng)險(xiǎn)。

　　“固收+”投資策略靈活，可配置資產(chǎn)范圍極廣。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，未來(lái)理財(cái)公司重點(diǎn)考慮的組合資產(chǎn)可能包括黃金ETF、海外資產(chǎn)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，特別是高股息股票和高科技龍頭股，REITs等。

　　對(duì)于黃金資產(chǎn)，于麗峰表示，近期黃金資產(chǎn)在積累了較大漲幅后呈現(xiàn)出明顯波動(dòng)特征，或?qū)Ξa(chǎn)品收益率形成明顯拖累。此外，黃金與債券同為避險(xiǎn)資產(chǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的情況下二者可能會(huì)一起下跌，并且國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格最大回撤幅度較高，導(dǎo)致部分相關(guān)產(chǎn)品收益不及純債產(chǎn)品。

　　“匯率波動(dòng)也是容易被低估的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。”廣州市萬(wàn)隆證券咨詢顧問(wèn)有限公司投資顧問(wèn)李孟祖表示，即使標(biāo)的資產(chǎn)本身盈利，若持有期間本幣大幅升值，也可能侵蝕投資收益。雖然部分產(chǎn)品提供鎖匯工具，但普通投資者往往面臨較高的對(duì)沖成本（如遠(yuǎn)期結(jié)售匯點(diǎn)差、期權(quán)費(fèi)用等），實(shí)際操作門(mén)檻較高。

　　明明建議，投資者在配置“固收+”理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，建議采取審慎而全面的資產(chǎn)配置策略。投資者可以優(yōu)先選擇有全球投研能力的機(jī)構(gòu)來(lái)配置全球資產(chǎn)，控制黃金配置比例，并預(yù)留應(yīng)急的流動(dòng)性資金，既能確保資金使用的靈活性，又能避免因臨時(shí)資金需求而被迫贖回長(zhǎng)期資產(chǎn)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：利率下行催生理財(cái)變局 多元資產(chǎn)配置需求升溫)

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