債市早參6月16日|央行今日開展4000億買斷式逆回購(gòu)操作；首批或10只科創(chuàng)債ETF即將上報(bào)

　　債市要聞

　　【前5月新增社融18.63萬(wàn)億元，新增貸款10.68萬(wàn)億元，5月末M2同比增長(zhǎng)7.9%】

　　6月13日央行數(shù)據(jù)顯示，1-5月社會(huì)融資規(guī)模增量18.63萬(wàn)億元，1-4月為16.3429萬(wàn)億元；1-5月新增人民幣貸款10.68萬(wàn)億元，預(yù)估為10.9597萬(wàn)億元，1-4月為10.0597萬(wàn)億元；5月末，廣義貨幣(M2)余額325.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9%。5月末，本外幣存款余額324.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%。月末人民幣存款余額316.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%。5月份銀行間人民幣市場(chǎng)以拆借、現(xiàn)券和回購(gòu)方式合計(jì)成交167.2萬(wàn)億元，日均成交8.8萬(wàn)億元，日均成交同比增長(zhǎng)14.9%。其中，同業(yè)拆借日均成交同比下降8.6%，現(xiàn)券日均成交同比增長(zhǎng)5%，質(zhì)押式回購(gòu)日均成交同比增長(zhǎng)19.1%。

　　【央行二度公告買斷式逆回購(gòu)操作繼續(xù)加大中期流動(dòng)性投放】

　　6月13日，央行公告將于6月16日開展4000億元買斷式逆回購(gòu)操作，這也是央行本月二度公告操作。6月初，央行曾公告開展1萬(wàn)億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作。 考慮到6月全月共有1.2萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu)到期，央行兩次公告，意味著全月將實(shí)現(xiàn)凈投放。業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，6月處于半年流動(dòng)性考核的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，又疊加同業(yè)存單大規(guī)模到期等因素，全月金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性需求較高，央行提供中期資金支持，體現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)。“在5月央行降準(zhǔn)釋放約10000億元長(zhǎng)期流動(dòng)性基礎(chǔ)上，6月買斷式逆回購(gòu)加量，繼續(xù)加大中期流動(dòng)性投放，有助于在政府債券持續(xù)大規(guī)模發(fā)行、近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于”高峰期“階段，保持銀行體系流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，控制資金面波動(dòng)?！?/p>

　　【北交所：繼續(xù)暫免收取債券交易相關(guān)費(fèi)用】

　　6月13日，北京證券交易所發(fā)布通知，暫免收取債券交易相關(guān)費(fèi)用，將暫免收取債券現(xiàn)券(不含可轉(zhuǎn)換公司債券)交易經(jīng)手費(fèi)的措施有效期延長(zhǎng)至2026年12月31日。其他債券交易相關(guān)費(fèi)用暫免措施繼續(xù)按照公告執(zhí)行。北交所表示，為進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力，持續(xù)降低市場(chǎng)成本，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，北交所決定繼續(xù)暫免收取債券交易相關(guān)費(fèi)用。

　　【交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《定向債務(wù)融資工具專項(xiàng)機(jī)構(gòu)投資人名單》，更新后共遴選507家機(jī)構(gòu)】

　　據(jù)交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布，近期，交易商協(xié)會(huì)完成了《定向債務(wù)融資工具專項(xiàng)機(jī)構(gòu)投資人名單》（以下簡(jiǎn)稱《名單》）2025年度第一次評(píng)估更新，經(jīng)債券市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì)審議通過，現(xiàn)予發(fā)布施行。本次更新后的《名單》共遴選507家機(jī)構(gòu)，包括銀行、基金、證券、期貨、信托、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)，基本覆蓋債務(wù)融資工具市場(chǎng)主要投資群體。此次更新同時(shí)調(diào)出了部分實(shí)際參與定向債務(wù)融資工具投資交易活躍度較低的投資人，進(jìn)一步提升了《名單》有效性。暫未納入《名單》的機(jī)構(gòu)投資人可作為特定機(jī)構(gòu)投資人參與定向發(fā)行債務(wù)融資工具的投資交易，由主承銷商協(xié)助通過交易商協(xié)會(huì)綜合業(yè)務(wù)和信息服務(wù)平臺(tái)辦理投資人加團(tuán)流程。

　　【多家機(jī)構(gòu)試水信用衍生品交易】

　　據(jù)媒體報(bào)道，近期，交通銀行、浦發(fā)銀行等多家金融機(jī)構(gòu)先后完成以科技型企業(yè)為參考實(shí)體的信用衍生品交易，標(biāo)志著債市“科技板”風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制加快落地。伴隨監(jiān)管政策持續(xù)推動(dòng)和市場(chǎng)機(jī)制逐步完善，信用違約互換（CDS）、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRMW）等衍生產(chǎn)品正成為支持科創(chuàng)債市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵增信抓手。不過，從實(shí)際運(yùn)作情況來(lái)看，信用衍生品仍面臨多重“落地難”的掣肘，在資本緩釋效應(yīng)不足方面表現(xiàn)尤為突出。一位頭部券商人士表示，目前市場(chǎng)上信用衍生品的買方多為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行自營(yíng)賬戶參與意愿并不高。受限于會(huì)計(jì)處理方式，商業(yè)銀行在購(gòu)買信用衍生品后往往需計(jì)入交易賬戶，不僅無(wú)法有效降低信用風(fēng)險(xiǎn)資本占用，反而提升了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求?！斑@就導(dǎo)致銀行買入信用衍生品既不劃算也不合規(guī)?！?/p>

　　【央行主管媒體：對(duì)于存款數(shù)據(jù)的月度差異，需要從更長(zhǎng)視角來(lái)理解】

　　據(jù)金融時(shí)報(bào)報(bào)道，近年來(lái)，我國(guó)個(gè)別月份會(huì)出現(xiàn)存貸款增長(zhǎng)快慢不一致的現(xiàn)象。專家表示，月度的存貸款增長(zhǎng)會(huì)受各種因素影響，波動(dòng)較大；拉長(zhǎng)時(shí)間看，2021年以來(lái)我國(guó)存款、貸款平均增速分別為9%、9.6%，大體上是相互匹配的。此外，需要將表內(nèi)存款和表外理財(cái)合并看待。近年來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)加快發(fā)展，理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品不斷豐富，企業(yè)和居民存款向理財(cái)產(chǎn)品分流更為便利，同時(shí)股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格變化，也可能導(dǎo)致理財(cái)向存款回流，二者之間的分流和回流更加頻繁，加大了個(gè)別月份的存款波動(dòng)。

　　【深度透視：股權(quán)投資機(jī)構(gòu)如何玩轉(zhuǎn)“科技創(chuàng)新債” 江湖？】

　　5月科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到3638億元新高，環(huán)比抬升123%，為科創(chuàng)債發(fā)行至今最高的單月發(fā)行額。另?yè)?jù)中信固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，以國(guó)有銀行為代表的大量高資質(zhì)發(fā)行人進(jìn)行科創(chuàng)債的發(fā)行，壓低了全月科創(chuàng)債的融資成本，疊加5月信用債表現(xiàn)也相對(duì)亮眼，5月科創(chuàng)債平均發(fā)行票面利率為1.77%，創(chuàng)下新低。不過，與近期迅猛發(fā)行的金融機(jī)構(gòu)科創(chuàng)債不同，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模上相對(duì)不大。財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，截至6月12日，已有157家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科創(chuàng)債，合計(jì)規(guī)模3254.75億元。若以5月初新政至今口徑統(tǒng)計(jì)，也僅有30余家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行的科創(chuàng)債已經(jīng)上市，合計(jì)270.1億元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行的科創(chuàng)債與普通債估值差異不明顯，債券定價(jià)更多參考的是發(fā)行主體或擔(dān)保主體的信用，科創(chuàng)領(lǐng)域相關(guān)因素未完全體現(xiàn)在定價(jià)中，因此，需要重點(diǎn)關(guān)注科創(chuàng)債增信措施和產(chǎn)品條款的創(chuàng)新，從中獲得投資機(jī)會(huì)。

　　【鉑金沖上1300美元后高位回調(diào)，今年已上漲40%，仍以工業(yè)屬性為重】

　　在黃金價(jià)格飆升的背景下，鉑金終于打破三年來(lái)的沉寂，年初至今已上漲40%。沖上1300美元大關(guān)后，鉑金價(jià)格高位回調(diào)。與黃金相比，鉑金仍是工業(yè)屬性更強(qiáng)的貴金屬，機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，鉑金市場(chǎng)邏輯核心仍聚焦在其汽車鏈條以及工業(yè)需求上的表現(xiàn)。截至上周五北京時(shí)間17：30，現(xiàn)貨鉑金價(jià)格日內(nèi)下跌1.62%至1275美元/盎司。COMEX黃金價(jià)格則突破前高，收復(fù)3400美元關(guān)口。相對(duì)于市場(chǎng)更為熟知的貴金屬黃金，鉑金在數(shù)量上更為稀有，每年的供/需大致在200余噸的數(shù)量級(jí)，而黃金為每年4000多噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為短期主要因黃金價(jià)格飆升的帶動(dòng)。由于地緣政治頻發(fā)、美元信用弱化、全球央行購(gòu)金等因素，黃金價(jià)格近兩年漲勢(shì)驚人，在積累一定的漲幅后，鉑金價(jià)格相比存在低估，投資性價(jià)比終于出現(xiàn)。另外，隨著綠色能源的興起，鉑金在氫經(jīng)濟(jì)中有了應(yīng)用價(jià)值。銀河期貨認(rèn)為，盡管當(dāng)前占比還很小，但具有可以想象的應(yīng)用前景和市場(chǎng)空間。疊加供應(yīng)因成本問題面臨剛性限制、地面庫(kù)存出現(xiàn)下降趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)于鉑金的投資情緒有了回暖。

　　【首單保障房REIT擴(kuò)募完成，REITs擴(kuò)募提速，募資已超60億】

　　公募REITs擴(kuò)募再次提速，迎來(lái)新動(dòng)向。首單保障房REIT項(xiàng)目的擴(kuò)募發(fā)售已于今日完成，這也是REITs市場(chǎng)落地的第五單擴(kuò)募項(xiàng)目，通過擴(kuò)募公募REITs累計(jì)募集資金60.11億元。隨著國(guó)泰君安臨港創(chuàng)新智造產(chǎn)業(yè)園REIT在今年5月30日收到證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)批復(fù)涵和上交所的無(wú)異議函，目前獲得通過的REITs擴(kuò)募項(xiàng)目共有六單，資產(chǎn)類型包括倉(cāng)儲(chǔ)物流、產(chǎn)業(yè)園和保障房。此外，國(guó)泰君安東久新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園REIT、中航京能光伏REIT、華夏基金華潤(rùn)有巢租賃住房REIT、中金廈門安居保障性租賃住房REIT等擴(kuò)募項(xiàng)目的申報(bào)已獲反饋。另外，今年4月，已成功擴(kuò)募過一次的博時(shí)招商蛇口產(chǎn)業(yè)園REIT發(fā)布了擬第二次擴(kuò)募并新購(gòu)入基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的公告，這是REITs市場(chǎng)的首單二次擴(kuò)募的項(xiàng)目。REITs市場(chǎng)已開啟了“首發(fā)+擴(kuò)募”雙輪驅(qū)動(dòng)格局。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，擴(kuò)募不僅進(jìn)一步盤活底層資產(chǎn)，增強(qiáng)公募REITs成長(zhǎng)空間和經(jīng)營(yíng)活力，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入還提升存量項(xiàng)目分派率，促進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　【首批科創(chuàng)債ETF將上報(bào)，債市指數(shù)化投資趨勢(shì)顯著加速】

　　據(jù)上海證券報(bào)，近期，多家基金公司正在籌備科創(chuàng)債ETF的上報(bào)工作，首批科創(chuàng)債ETF或達(dá)10只。值得一提的是，今年以來(lái)，已有招商基金、鵬華基金、海富通基金、博時(shí)基金等12家基金公司上報(bào)了上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)基金，這是首批科創(chuàng)債場(chǎng)外指數(shù)基金。債券市場(chǎng)指數(shù)化投資趨勢(shì)顯著加速。今年1月，首批8只基準(zhǔn)做市信用債ETF相繼成立，這是債券ETF歷史上第一次大規(guī)模擴(kuò)容。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著后續(xù)科創(chuàng)債ETF的發(fā)行、成立，將進(jìn)一步豐富債券ETF的產(chǎn)品圖譜。

　　【美國(guó)消費(fèi)者信心六個(gè)月來(lái)首次改善但認(rèn)為經(jīng)濟(jì)仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)】

　　美國(guó)密歇根大學(xué)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份消費(fèi)者信心指數(shù)初值為60.5，較上月上升16%，高于預(yù)期值54，這是去年12月以來(lái)消費(fèi)者信心指標(biāo)的首次上升。密歇根大學(xué)消費(fèi)者調(diào)查主任Joanne Hsu表示，消費(fèi)者似乎在一定程度上已經(jīng)從4月份宣布的極高關(guān)稅以及隨后幾周出現(xiàn)的政策波動(dòng)的沖擊中恢復(fù)過來(lái)。然而，消費(fèi)者仍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面臨廣泛的下行風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，消費(fèi)者信心仍比去年12月低20%左右，如果貿(mào)易沖突再度爆發(fā)，美國(guó)人可能會(huì)再次變得緊張不安。此外，所有五個(gè)指數(shù)組成部分均出現(xiàn)上漲，其中短期和長(zhǎng)期預(yù)期商業(yè)狀況的漲幅特別大，這與人們認(rèn)為關(guān)稅壓力有所緩解的看法一致。

　　【人民銀行與海外央行簽署互換協(xié)議總規(guī)模已達(dá)4.5萬(wàn)億元】

　　中國(guó)人民銀行網(wǎng)站6月13日發(fā)布消息，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，近日人民銀行與土耳其中央銀行續(xù)簽雙邊本幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為350億元人民幣/1890億土耳其里拉，協(xié)議有效期三年，經(jīng)雙方同意可以展期。同時(shí)，雙方還簽署了在土耳其建立人民幣清算安排的合作備忘錄。人民銀行表示，上述安排標(biāo)志著中土金融合作邁上新的臺(tái)階，將有利于兩國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)使用本幣進(jìn)行跨境結(jié)算，進(jìn)一步促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資便利化。

　　公開市場(chǎng)：

　　公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，6月13日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2025億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量2025億元，中標(biāo)量2025億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1350億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放675億元。

　　信用債事件

　　■港龍中國(guó)地產(chǎn)：無(wú)力支付2025年11月美元票據(jù)利息；

　　■世茂股份：累計(jì)新增訴訟仲裁金額達(dá)18.5億元；

　　■18華陽(yáng)經(jīng)貿(mào)SCP001違約進(jìn)展：破產(chǎn)清算進(jìn)入第三次債權(quán)人會(huì)議階段；

　　■“20藍(lán)光發(fā)展MTN002”、“20藍(lán)光發(fā)展MTN003”：持有人會(huì)議未生效；

　　■標(biāo)普：確認(rèn)萬(wàn)科企業(yè)"B-"長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)，移出發(fā)展中信用觀察名單，展望"負(fù)面"；

　　■佳兆業(yè)集團(tuán)：尋求延長(zhǎng)境外債重組計(jì)劃最后截止日期至9月30日；

　　■岳陽(yáng)惠臨投資發(fā)展：取消發(fā)行“25惠臨投資MTN001A”；

　　■弘陽(yáng)地產(chǎn)：延長(zhǎng)早鳥及基礎(chǔ)重組支持協(xié)議費(fèi)用期限至6月27日/7月11日；

　　■上交所：終止審核青島嶗山灣集團(tuán)20億元私募債項(xiàng)目。

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

　　【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，DR001上行3.96BP報(bào)1.4122%】

　　上周五，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期上行3.96BP報(bào)1.4122%，7天期下行3.66BP報(bào)1.502%，創(chuàng)逾一個(gè)月新低，14天期上行0.54BP報(bào)1.5554%。

　　銀行間回購(gòu)定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲3.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.48%；FR007持平報(bào)1.59%；FR014漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.63%。

　　銀銀間回購(gòu)定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.42%；FDR007跌5.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5%；FDR014漲2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.57%。

　　【利率債|5月末社融同比增長(zhǎng)8.7%，10年國(guó)債收益率小幅下行0.3bp】

　　上周五，國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.02%報(bào)120.500元，10年期主力合約漲0.02%報(bào)109.020元，5年期主力合約漲0.04%報(bào)106.175元，2年期主力合約漲0.03%報(bào)102.464元。

　　銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250011收益率下行0.25bp報(bào)1.6435%，30年期國(guó)債活躍券2500002收益率上行0.05bp報(bào)1.8495%，10年期國(guó)開活躍券250210收益率下行0.35bp報(bào)1.704%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，一級(jí)市場(chǎng)供給量超過3400億，此外同業(yè)存單也有4000億左右。資金價(jià)格略有上行，但依舊平穩(wěn)。受國(guó)際事件影響，權(quán)益市場(chǎng)走弱，國(guó)債期貨日內(nèi)振幅加劇，T主力合約日間振幅約0.1%。在當(dāng)前點(diǎn)位收益率繼續(xù)下探空間有限，現(xiàn)券中長(zhǎng)端反應(yīng)平淡，30年國(guó)債收益率基本持平昨日收盤價(jià)。

　　【信用債|各期限信用債收益率多數(shù)小幅上行，全天成交超1100億】

　　上周五，各期限信用債收益率多數(shù)小幅上行，信用利差集體收窄，全天成交超1100億元。其中1346只信用債上漲，1只信用債持平，218只信用債下跌?！癎23柳控1”、“23唐山控股PPN002”、“23貴州交通MTN003”跌幅居前。

　　AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.48個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7344%；3年期收益率上行0.11個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8218%；5年期收益率下行0.48個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9142%。

　　AA+級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.49個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8045%；3年期收益率上行0.11個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9318%；5年期收益率下行0.48個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0492%。

　　漲幅超2%的信用債共9只，其中“24遠(yuǎn)洋控股PPN001(重組)”、“25唐山工控PPN002B”、“22常州齊梁債”漲幅居前，分別漲7.7%、3.24%、2.79%，分別成交383.18萬(wàn)元、516.64萬(wàn)元、4295.8萬(wàn)元。

　　跌幅超2%的信用債共26只，“G23柳控1”、“23唐山控股PPN002”、“23貴州交通MTN003”跌幅居前，分別跌5.02%、4.87%、4.29%，分別成交104.23萬(wàn)元、401.39萬(wàn)元、2056.78萬(wàn)元。

　　共148只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24遠(yuǎn)洋控股PPN001(重組)”、“22萬(wàn)科GN001”、“22萬(wàn)科GN002”收益率居前，分別為244%、17.2%、15.31%，分別成交383.18萬(wàn)元、2830.65萬(wàn)元、27931.57萬(wàn)元。

　　【歐債市場(chǎng)|歐債收益率普遍上漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲7.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.548%】

　　上周五，歐債收益率普遍上漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲7.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.548%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲7.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.250%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲5.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.531%，意大利10年期國(guó)債收益率漲7.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.481%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲8.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.154%。

　　【美債市場(chǎng)|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.81個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.945%】

　　上周五，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲4.81個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.945%，3年期美債收益率漲4.17個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.900%，5年期美債收益率漲4.20個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.003%，10年期美債收益率漲4.54個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.405%，30年期美債收益率漲5.36個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.896%。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：財(cái)聯(lián)社債市早參6月16日|央行今日開展4000億買斷式逆回購(gòu)操作；首批或10只科創(chuàng)債ETF即將上報(bào))

(責(zé)任編輯：6)