民生加銀基金裴曉輝：資管行業(yè)大變局下，“固收+”產(chǎn)品成為“新藍(lán)海”

　　財(cái)聯(lián)社6月16日訊（記者李迪）隨著剛性兌付打破、利率下行，傳統(tǒng)純債策略收益空間收窄，資管行業(yè)亟需破局。此時(shí)，“固收 +” 成為市場(chǎng)新寵。

　　在這場(chǎng)變革中，民生加銀基金迎來了固收投資老將裴曉輝的加盟。在裴曉輝看來，“固收+”不是簡單的債券加股票，而是“逆向+團(tuán)隊(duì)”雙輪驅(qū)動(dòng)下的長期投資行為。

　　潮起潮落廿二年：“固收+”的歷史沉浮與時(shí)代使命

　　中國資產(chǎn)管理行業(yè)的版圖上，固定收益類憑借穩(wěn)健的表現(xiàn)，如同一艘穿越周期的巨輪，承載著幾代投資者的財(cái)富夢(mèng)想。自2002年首只債券基金誕生以來，固收類產(chǎn)品始終是中國理財(cái)市場(chǎng)的“壓艙石”。

　　2008年全球金融危機(jī)中，純債類基金和銀行固收類理財(cái)產(chǎn)品分別以年化6%-10%和年化3.5%-6.5%的收益抵御股市暴跌；2013年“錢荒”期間，固收類產(chǎn)品再次受到資金青睞。然而，2016年后，剛性兌付打破、利率下行周期開啟，傳統(tǒng)純債策略收益空間收窄，資管行業(yè)亟需破局之道，隨后，以固定收益類資產(chǎn)獲取基礎(chǔ)收益，在控制波動(dòng)的前提下，通過多元組合增加收益彈性的“固收+”策略應(yīng)運(yùn)而生。

　　2020年資管新規(guī)過渡期結(jié)束，疊加權(quán)益市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，“固收+”產(chǎn)品迎來歷史性拐點(diǎn)，投資者對(duì)風(fēng)格穩(wěn)健、收益相對(duì)可觀的產(chǎn)品需求日益增加，“固收+”市場(chǎng)認(rèn)可度逐漸抬頭。隨著債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，權(quán)益市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)債回暖，為攻守有方的“固收+”產(chǎn)品帶來了超額收益，引發(fā)投資熱情。2025年一季度，公募“固收+”基金規(guī)模回升至1.61萬億元，體現(xiàn)了資管行業(yè)從“保本剛兌”向“風(fēng)險(xiǎn)收益匹配”的深刻轉(zhuǎn)型，更折射出中國居民財(cái)富管理從“儲(chǔ)蓄搬家”到“配置升級(jí)”的縮影。 偏債混合型基金指數(shù)各階段累計(jì)回報(bào) (數(shù)據(jù)來源:Wind，截至2025.4.18)

　　在這場(chǎng)資管變革的浪潮中，民生加銀基金迎來了重要戰(zhàn)略布局——固收投資老將裴曉輝的正式加盟。這位兼具28年保險(xiǎn)公募雙重基因的資管老將，以穿越多輪牛熊周期的投資智慧和卓越戰(zhàn)績引發(fā)市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注。

　　作為國內(nèi)最早的一批固收專業(yè)投資人，裴曉輝的職業(yè)生涯堪稱中國固收市場(chǎng)發(fā)展的縮影：早在2005年，他便在人保健康主導(dǎo)股票和固收投資，歷經(jīng)2008年金融危機(jī)、2013年錢荒、2016年債災(zāi)等重大市場(chǎng)考驗(yàn)，憑借“逆向投資+前瞻預(yù)判+扁平?jīng)Q策”的方法論帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)所管資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

　　其標(biāo)志性操作包括2016年精準(zhǔn)預(yù)判債市風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)進(jìn)行久期管理，使產(chǎn)品當(dāng)年取得較好收益率；2022年理財(cái)贖回風(fēng)暴中逆向加杠桿捕捉機(jī)會(huì)，以及2023年一季度提前布局長債斬獲市場(chǎng)紅利。此次裴曉輝加盟民生加銀基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，市場(chǎng)對(duì)其充滿期待。

　　逆向者的新征程：破曉之刃，再赴征程

　　在裴曉輝看來，“固收+”不是簡單的債券加股票，而是“逆向+團(tuán)隊(duì)”雙輪驅(qū)動(dòng)下的長期投資行為，其投資哲學(xué)的形成恰恰是中國資管行業(yè)進(jìn)化的微觀注腳。

　　在這位固收投資老將眼中，投資是科學(xué)也是哲學(xué)，所有的投資都是不同階段人性的具體表現(xiàn)，集思廣益的團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)更有爆發(fā)力。他通過投研一體化的管理方式，培養(yǎng)出了一眾明星基金經(jīng)理，對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)也有著獨(dú)到的見解。

　　“市場(chǎng)越瘋狂，越需冷靜。”裴曉輝主張通過逆向操作在非理性狂熱中捕捉價(jià)值拐點(diǎn)——當(dāng)科技股泡沫或利率陷阱推高估值時(shí)，逆向操作往往能鎖定超額收益，只有戰(zhàn)勝恐懼與貪婪，才能在情緒波動(dòng)中堅(jiān)守市場(chǎng)基本面。

　　“在未來，能夠走出來的基金公司有兩種，一種是多元化資產(chǎn)配置，還有一種是智能化，工具化。”在談及民生加銀基金固收業(yè)務(wù)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)時(shí)，裴曉輝認(rèn)為，考慮到中國老百姓的投資大多為單一資產(chǎn)配置，結(jié)合民生加銀基金的傳統(tǒng)固收底蘊(yùn)和多元化固收產(chǎn)品體系，多元化資產(chǎn)配置或?qū)⒊蔀槊裆鱼y基金新的戰(zhàn)略升級(jí)突破口。

　　在這一過程中，投研團(tuán)隊(duì)的能效提升成為關(guān)鍵支撐，在過往的團(tuán)隊(duì)管理中，裴曉輝通過扁平化管理的團(tuán)隊(duì)投研體系，實(shí)行集體決策機(jī)制，每日晨會(huì)與即時(shí)討論形成常態(tài)，既充分吸納不同基金經(jīng)理的專業(yè)見解，又通過統(tǒng)一投資邏輯降低個(gè)體誤判風(fēng)險(xiǎn)。這種"去中心化"的管理模式，既鼓勵(lì)策略討論階段的多元聲音碰撞，又要求策略執(zhí)行階段的紀(jì)律性，有效避免了行業(yè)常見的"明星基金經(jīng)理依賴癥"。

　　謀定而動(dòng)，多維賦能，裴曉輝執(zhí)掌過的團(tuán)隊(duì)通過強(qiáng)化信用研究，以宏觀分析及預(yù)判能力嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，鞏固并進(jìn)一步擴(kuò)大固收品牌影響力，聚焦多元化配置，打造穿越周期的穩(wěn)健收益產(chǎn)品。

　　萬億市場(chǎng)新敘事：中國資管的“第二增長曲線”

　　隨著存款利率進(jìn)入“1.0時(shí)代”，萬億規(guī)模的資金亟待尋找穩(wěn)健增值出口，一場(chǎng)靜默的財(cái)富遷徙正在發(fā)生。曾經(jīng)偏愛存款保本的居民開始重新打量手中的積蓄——既要避開股市的驚濤駭浪，又不甘于存款收益的日漸消瘦，這種"求穩(wěn)追益"的需求催生了資管市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化。

　　在這場(chǎng)理財(cái)觀念升級(jí)浪潮中，民生加銀基金敏銳捕捉到兩個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)變：一是投資者不再滿足于零散的產(chǎn)品拼湊，而是期待貫穿資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)控制、持續(xù)陪伴的一站式解決方案；另外，機(jī)構(gòu)競(jìng)爭也從單一業(yè)績比拼，進(jìn)階到投資能力、服務(wù)生態(tài)、價(jià)值共鳴的多維較量。

　　正如裴曉輝所說：“真正為中國廣大居民賺錢才是硬道理”。秉承金融為民的責(zé)任感，未來的資管戰(zhàn)場(chǎng)，不在某個(gè)資產(chǎn)類別的短期得失，而在能否構(gòu)建容納波動(dòng)、轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)、連接需求的生態(tài)系統(tǒng)。

　　當(dāng)資管行業(yè)告別野蠻生長，當(dāng)投資者教育走向深水區(qū)，“固收+”或許正是中國理財(cái)市場(chǎng)從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量躍升”的關(guān)鍵密鑰。這艘承載著萬億居民財(cái)富的巨輪，正在駛向一片更廣闊的藍(lán)海。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：民生加銀基金裴曉輝：資管行業(yè)大變局下，“固收+”產(chǎn)品成為“新藍(lán)?！?

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