繞過傳統(tǒng)支付 零售巨頭探索穩(wěn)定幣

　　金融行業(yè)之外，沃爾瑪、亞馬遜等零售巨頭正悄然布局穩(wěn)定幣支付版圖。這場看似技術革新的實驗，實則是對Visa、萬事達卡等支付機構發(fā)起的一場正面宣戰(zhàn)。因為繞過傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡可節(jié)省數(shù)十億美元手續(xù)費，同時實現(xiàn)資金即時結算，而傳統(tǒng)信用卡交易需等待數(shù)日。但也有分析稱“價格和結算時間對商戶確實有益，但對消費者而言并沒有太大意義”。

　　沃爾瑪、亞馬遜入局

　　據(jù)外媒報道，沃爾瑪、亞馬遜等企業(yè)近期已開始探索在美國發(fā)行自有穩(wěn)定幣的可能性，在線旅游巨頭Expedia和其他大型企業(yè)，包括航空公司，同樣在討論發(fā)行穩(wěn)定幣的計劃。

　　報道稱，這些公司的相關計劃仍處于早期階段，部分討論集中在推出該公司自己的代幣用于在線購物。即使決定不發(fā)行自有穩(wěn)定幣，這些公司也在權衡如何使用外部穩(wěn)定幣，比如通過由某個穩(wěn)定幣發(fā)行方領導的商戶聯(lián)盟。

　　這一動向并非心血來潮。隨著特朗普政府放松加密貨幣監(jiān)管，推進GENIUS法案為穩(wěn)定幣建立監(jiān)管框架，穩(wěn)定幣正迎來前所未有的發(fā)展機遇。穩(wěn)定幣本質上是與美元、法幣等保持一對一兌換比例的數(shù)字代幣，由現(xiàn)金或國債等現(xiàn)金類資產(chǎn)儲備支持。

　　彭博最新分析指出，這些公司發(fā)行穩(wěn)定幣的動機并不是擁抱加密貨幣創(chuàng)新，而是為了在與Visa、萬事達卡的長期費用爭議中獲得新的談判籌碼，甚至完全繞過傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡。每年，這些零售商在傳統(tǒng)支付系統(tǒng)中支付數(shù)十億美元的手續(xù)費，包括客戶使用銀行卡購物時產(chǎn)生的交換費。支付結算往往需要數(shù)天時間，延遲了商戶收到銷售收入的時間。穩(wěn)定幣則提供了更快速結算的可能性，對于擁有海外供應商的商戶尤其具有吸引力。

　　因此，商業(yè)集團自行發(fā)行穩(wěn)定幣的舉動，可能會影響傳統(tǒng)支付營運商的收入。受此影響，Visa及萬事達上周五美股股價分別收跌4.99%和4.62%，American Express（美國運通）股價下跌3.42%。

　　接受度挑戰(zhàn)

　　面對這一威脅，傳統(tǒng)支付商們并沒有坐以待斃。去年，Visa宣布推出一個平臺，幫助銀行發(fā)行自己的法幣支持代幣。最近，該網(wǎng)絡還與Stripe的Bridge部門合作，允許企業(yè)推出與穩(wěn)定幣關聯(lián)的信用卡。萬事達卡方面則為商戶增加了穩(wěn)定幣結算支持。

　　對標來看，2023年8月，全球支付巨頭PayPal宣布推出與美元掛鉤的穩(wěn)定幣PayPal USD （PYUSD），100%由美元存款、短期美國國債和類似的現(xiàn)金等價物支持，由美國金融科技公司Paxos Trust Company發(fā)行。

　　據(jù)PayPal介紹，客戶可以在PayPal和兼容的外部錢包之間轉換PYUSD；使用PYUSD發(fā)送個人對個人付款；在結賬時選擇PYUSD支付費用；將PayPal支持的任何加密貨幣與PYUSD進行兌換。

　　事實上，爭搶先發(fā)的同時，也有資產(chǎn)布局的考量。中央財經(jīng)大學法學院教授、金融科技法治研究中心主任鄧建鵬表示，“參與穩(wěn)定幣發(fā)行后，機構可以以接近零成本的代價獲得穩(wěn)定幣持有者支付的法定貨幣，機構同時可以藉此購買一些低風險的投資品，比如美國的國債等等，這會產(chǎn)生收益。尤其是穩(wěn)定幣的發(fā)行量越高，基數(shù)越大，那么投資收益可能越可觀”。

　　不過，盡管穩(wěn)定幣為商戶提供了一系列優(yōu)勢，但說服消費者放棄習慣使用的支付方式卻是另一回事。紐約投行KBW的董事總經(jīng)理兼高級分析師Sanjay Sakhrani指出：“價格和結算時間對商戶確實有益，但對消費者而言并沒有太大意義?！狈€(wěn)定幣還要求消費者擁有加密貨幣錢包，通常需要通過第三方平臺設置，這為購買體驗增加了摩擦。更重要的是，消費者需要看到相比傳統(tǒng)信用卡的明顯優(yōu)勢，特別是在信用產(chǎn)品提供獎勵積分的情況下。

　　然而，歷史表明這條路并不好走。銀行直付在美國的推廣一直緩慢，留下了眾多失敗案例。例如，由包括沃爾瑪和Target在內的美國零售商聯(lián)盟支持的商戶客戶交換系統(tǒng)（MCX），在近十年前被摩根大通收購之前，并未獲得廣泛采用。電子交易協(xié)會執(zhí)行副總裁Scott Talbott警告說：“任何新系統(tǒng)都會有其挑戰(zhàn)、風險和成本，穩(wěn)定幣也將受到這些相同力量的影響?！?/p>

　　痛點仍多

　　雖然市場一片歡欣鼓舞，但一些經(jīng)濟學家已經(jīng)開始給穩(wěn)定幣“降溫”了。目前流通中的美元穩(wěn)定幣（如USDC、USDT等）總市值已逾千億美元，功能上相當于數(shù)字化的“存款”貨幣，被廣泛用于加密交易和跨境資金轉移。一些專家將穩(wěn)定幣比作游離于監(jiān)管體系之外的“影子銀行”，擔心其缺乏傳統(tǒng)銀行的安全網(wǎng)保護，潛藏擠兌和傳染風險。

　　“穩(wěn)定幣發(fā)行方類似于19世紀無監(jiān)管的私營銀行?！币晃恢Z貝爾經(jīng)濟學獎得主指出，穩(wěn)定幣公司發(fā)行的代幣很像美國內戰(zhàn)前私人銀行發(fā)行的紙幣：這些機構未經(jīng)嚴格監(jiān)管，就自行發(fā)行與美元掛鉤的票據(jù)。他直言，穩(wěn)定幣屬于新型的“影子銀行”體系，繞過了常規(guī)金融的審慎監(jiān)管，正如2008年金融危機前，大量“影子銀行”的崛起埋下了隱患，2008年金融危機就是典型的“灰犀?！薄?/p>

　　北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院教授賀力平也指出，他認為，在穩(wěn)定幣法案的刺激下，有可能會形成穩(wěn)定幣泡沫，類似于當年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，一旦供過于求，泡沫便會破滅。“穩(wěn)定幣發(fā)行商仍存在經(jīng)營風險，尤其是一些追求市場份額的發(fā)行商，未來可能出現(xiàn)借貸、加杠桿經(jīng)營，甚至倒閉的風險。盡管美國穩(wěn)定幣法案要求禁止杠桿化經(jīng)營，但在實際操作中可能很難完全做到。”

　　還有一個風險在于，若掛鉤的儲備資產(chǎn)出現(xiàn)問題，穩(wěn)定幣也會出現(xiàn)問題。2023年3月，美國硅谷銀行因流動性危機宣布倒閉，而Circle當時400億美元的USDC儲備中有33億美元在硅谷銀行。這導致USDC價格一度暴跌至0.87美元左右，與錨定價格嚴重背離。

　　應用層面更是面臨合規(guī)問題。“在跨境支付領域，穩(wěn)定幣優(yōu)勢明顯，無論是支付成本還是支付效率，都優(yōu)于傳統(tǒng)金融機構，但它的挑戰(zhàn)就在于合規(guī)問題，發(fā)行的穩(wěn)定幣和所對應的儲備現(xiàn)金或者其他等價物要嚴格掛鉤，如果做不到，就相當于超發(fā)貨幣或者說欺詐，這可能是未來監(jiān)管要注意的一個重大挑戰(zhàn)?！编嚱i稱。

（文章來源：北京商報）

(原標題：繞過傳統(tǒng)支付 零售巨頭探索穩(wěn)定幣)

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