交易商協(xié)會規(guī)范市場秩序 嚴抓債市發(fā)行承銷

　　6月16日，中國銀行間市場交易商協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于加強銀行間債券市場發(fā)行承銷規(guī)范的通知》，針對市場成員近期反映的低價承銷費、低價包銷、拼盤投資、利益輸送等問題，就銀行間債券市場發(fā)行承銷有關(guān)事項進行通知，以進一步規(guī)范市場秩序，加強自律管理。

　　嚴查“返費”、干擾利率等行為

　　通知主要圍繞四種情形對發(fā)行人、承銷機構(gòu)的發(fā)行承銷行為進行規(guī)范。

　　一是發(fā)行人、承銷機構(gòu)（包括主承銷商和承銷商）應(yīng)按照市場化原則開展發(fā)行承銷，公平對待所有投資者，不得事先約定債券發(fā)行利率，不得以“返費”等手段扭曲市場價格，不得以代持、互持等方式謀取不正當利益。

　　二是主承銷商應(yīng)充分保障投資者合法權(quán)益，不得將包銷變相作為主動投資爭攬客戶的手段。承銷機構(gòu)開展余額包銷應(yīng)當報價公允、程序合規(guī)，并嚴格按照發(fā)行文件披露的方式確定余額包銷利率。余額包銷不得擠占有效申購?fù)顿Y者認購規(guī)模，余額包銷利率不得低于投資者有效申購利率上限。

　　三是承銷機構(gòu)不得以低于成本的承銷費率報價參與債券項目競標。發(fā)行人、承銷機構(gòu)應(yīng)按照商業(yè)約定履行付款義務(wù)，不應(yīng)拒絕支付或拖欠費用。

　　四是投資者不得協(xié)助發(fā)行人“自融”，不得參與內(nèi)幕交易、操縱市場、利益輸送、非市場化發(fā)行等違法違規(guī)活動。承銷機構(gòu)投資債券的，應(yīng)確保債券發(fā)行承銷與投資等業(yè)務(wù)條線相互隔離，防范利益沖突和道德風險。

　　交易商協(xié)會在通知中還明確，將對銀行間債券市場實施自律管理，定期監(jiān)測債券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)情況，并進行市場評價。對違反相關(guān)自律規(guī)則及該通知的，協(xié)會將根據(jù)違規(guī)情形予以自律管理措施或自律處分。涉嫌違反法律、行政法規(guī)的，協(xié)會將移交有關(guān)部門處理。相關(guān)情況將記入誠信記錄檔案，并適時進行公示。

　　多家機構(gòu)遭自律處分

　　記者注意到，今年1月，交易商協(xié)會在總結(jié)2024年債券市場自律管理工作時表示，去年全年，交易商協(xié)會作出自律處分88家（人）次，涉及47家機構(gòu)和41位責任人，對34家機構(gòu)的輕微違規(guī)行為予以自律管理措施。據(jù)透露，還有多家涉嫌非市場化發(fā)行的機構(gòu)處于查處流程中。

　　交易商協(xié)會明確提及，緊盯債券一級發(fā)行環(huán)節(jié)違規(guī)行為，嚴肅查處結(jié)構(gòu)化發(fā)債、返費發(fā)債、干擾發(fā)行利率等債券發(fā)行違規(guī)。從嚴查處橫跨一二級市場的“自融+代持”、鏈條較長的“隱蔽性返費”、以不正當目的投標擾亂發(fā)行秩序等嚴重違規(guī)，機構(gòu)類型覆蓋發(fā)行企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方、商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、私募基金等。

　　根據(jù)交易商協(xié)會此前發(fā)布的多期典型違規(guī)情形專項提示，“返費”行為干擾了市場化利率的形成過程，傳遞了錯誤的價格信號，而資管產(chǎn)品的參與使“返費”行為更加隱蔽。產(chǎn)品管理人應(yīng)秉持市場化理念參與債券投資，不得把本應(yīng)體現(xiàn)在票面利率上的收益，異化為其他名目的費用。

　　交易商協(xié)會還通報了一起案件——有機構(gòu)作為資金監(jiān)管銀行，對募集資金監(jiān)管形同虛設(shè)，對違規(guī)挪用“明知故劃”。記者查看自律處分信息發(fā)現(xiàn)，湖北銀行在去年遭自律處分和全面整改。該行作為某發(fā)行人資金監(jiān)管行，在明確知悉發(fā)行人申請用途不符的情形下，仍按照發(fā)行人申請劃轉(zhuǎn)募集資金，并且部分資金通過發(fā)行人在湖北銀行開立的賬戶劃出體外。最終相關(guān)債務(wù)融資工具募集資金均發(fā)生大比例挪用，其中部分用于發(fā)行人“自融”。

　　銀行承銷規(guī)模超去年同期

　　各大商業(yè)銀行財報顯示，作為銀行中間收入的重要來源之一，近年來各銀行與承銷相關(guān)的收入呈現(xiàn)可觀增長。從債券承銷整體來看，也實現(xiàn)了規(guī)模和數(shù)量的突破。

　　證券時報記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月16日，全國共87家商業(yè)銀行合計承銷各類型債券金額達69897億元，年內(nèi)累計承銷18806只債券，均較2024年同期實現(xiàn)大幅增長。其中，承銷金額較2024年同期增長約8868億元，增幅14.53%；承銷債券數(shù)量增長4249只，增幅29.19%。

　　從單家機構(gòu)的承銷規(guī)模來看，國有大行和股份行仍占據(jù)絕對優(yōu)勢。截至6月16日，中國銀行市場份額最大，年內(nèi)累計承銷金額達7224億元，市場份額占10.34%，位居行業(yè)第一；緊隨其后的是工商銀行，年內(nèi)累計承銷6824億元；排名第三的是建設(shè)銀行，年內(nèi)累計承銷約6081億元?？傮w來看，規(guī)模排名前十銀行合計承銷規(guī)模達49429億元，占據(jù)市場份額超過七成。

　　值得注意的是，從行業(yè)整體來看，也有部分機構(gòu)因承銷債券時存在問題，遭到交易商協(xié)會調(diào)低評級檔位。

　　5月底，交易商協(xié)會公布了非金融企業(yè)債務(wù)融資工具一般主承銷商在2024年度主承銷業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)情況的市場評價結(jié)果。其中，吉林銀行、東莞農(nóng)商行、江西銀行3家機構(gòu)被評為D檔，北京農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、法國巴黎銀行（中國）有限公司4家機構(gòu)被評為C檔。

　　根據(jù)相關(guān)規(guī)則，監(jiān)管評價會直接影響銀行承銷資格與市場份額，連續(xù)2年認定為D類的機構(gòu)將被取消業(yè)務(wù)資格。

（文章來源：證券時報）

(原標題：交易商協(xié)會規(guī)范市場秩序 嚴抓債市發(fā)行承銷)

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