“硬科技”成色更突出 并購重組活力迸發(fā) 產(chǎn)品持續(xù)“上新” 三大趨勢折射科創(chuàng)板改革新氣象

　　2024年6月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，積極發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，持續(xù)深化資本市場服務高水平科技自立自強和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能。本報今起推出“科創(chuàng)板八條”落地一周年系列報道，多角度解讀科創(chuàng)板支持“硬科技”企業(yè)的成功經(jīng)驗，探究改革對資本市場與科技創(chuàng)新的深遠影響，展現(xiàn)科創(chuàng)板企業(yè)的成長蛻變。

　　2024年6月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》，積極發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　一年來，配套政策漸次落地、逐步見效，科創(chuàng)板“硬科技”成色更加突出，并購重組活力迸發(fā)，產(chǎn)品持續(xù)“上新”，市場生態(tài)煥發(fā)新氣象。

　　中國證券報記者了解到，相關(guān)部門將扎實推進“科創(chuàng)板八條”落地落實落細，一體推進發(fā)行承銷、股債融資、并購重組、交易機制等各項制度深化改革，增強制度包容性和適應性。

　　“硬科技”成色更突出

　　6月13日，被業(yè)界稱為半導體“獨角獸”的上海超硅IPO申請獲上交所受理。這也是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，又一個未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO申請獲受理的案例。

　　接納未盈利企業(yè)上市，是資本市場堅定支持“硬科技”企業(yè)的突出表現(xiàn)之一。截至目前，科創(chuàng)板已有54家未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家第五套標準上市企業(yè)和1家轉(zhuǎn)板上市企業(yè)。在這54家未盈利企業(yè)中，已有22家公司在上市后實現(xiàn)首次盈利并“摘U”。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，設計第五套上市標準，是科創(chuàng)板支持“硬科技”定位的具體體現(xiàn)，能夠真正起到呵護科創(chuàng)企業(yè)成長、彌補資本市場短板的作用。穩(wěn)妥推進科創(chuàng)板第五套標準適用，有望推動更多未盈利優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)解決融資難題，期待盡快推出具有示范意義的典型案例。

　　在中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍看來，“科創(chuàng)板八條”與新“國九條”及“科創(chuàng)十六條”一脈相承，尤其是“科創(chuàng)板八條”，圍繞“強化科創(chuàng)板‘硬科技’定位”提出“優(yōu)先支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)領域突破關(guān)鍵核心技術(shù)的‘硬科技’企業(yè)在科創(chuàng)板上市”，進一步提升了科創(chuàng)板對相關(guān)領域企業(yè)的包容性。

　　在“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，發(fā)行承銷、股權(quán)激勵等方面迎來一系列制度創(chuàng)新，“科創(chuàng)板將試點統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報價剔除比例”即是其中之一。截至目前，已有多個適用的案例。多位市場人士對記者表示，此舉減少了報高價的沖動，使新股定價秩序得到進一步規(guī)范。

　　并購重組活力迸發(fā)

　　“提高并購重組估值包容性”“支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利‘硬科技’企業(yè)”“支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)開展吸收合并”……在“科創(chuàng)板八條”政策支持下，一批創(chuàng)新性、示范性案例涌現(xiàn)，“硬科技”資源整合按下“加速鍵”。

　　東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲注意到，在“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，心脈醫(yī)療、芯聯(lián)集成、納芯微、艾迪藥業(yè)、富創(chuàng)精密、希荻微、澤璟制藥等一批“硬科技”上市公司接連發(fā)布并購方案，大部分為產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合。

　　蘆哲舉例說，芯聯(lián)集成擬收購的標的資產(chǎn)芯聯(lián)越州是一家尚未盈利的企業(yè)，這是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后首單收購未盈利資產(chǎn)方案；2024年8月過會的思瑞浦并購創(chuàng)芯微則是典型的估值包容性提升案例；海光信息和中科曙光日前雙雙披露重大資產(chǎn)重組預案公告，算力領域的兩大巨頭合體，被視作“硬科技”重組潮的縮影。

　　一年來，科創(chuàng)板首單“A控H”、首單“H控A”、首單全面要約收購等一批標志性案例不斷涌現(xiàn)。未來，更多“硬科技”企業(yè)將借力并購重組工具實現(xiàn)有效產(chǎn)業(yè)整合、高質(zhì)量發(fā)展。

　　中國銀河證券首席策略分析師楊超認為，近期出臺的一系列政策都聚焦持續(xù)推動科創(chuàng)企業(yè)并購重組。相關(guān)政策紅利的持續(xù)釋放，為科創(chuàng)企業(yè)并購重組提供了更靈活的資金支持、更包容的制度環(huán)境和更清晰的市場預期。

　　產(chǎn)品持續(xù)“上新”

　　在“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后，科創(chuàng)板指數(shù)、ETF品類等多元化產(chǎn)品體系不斷“上新”，更有力地服務科技創(chuàng)新企業(yè)全生命周期，市場投資生態(tài)更優(yōu)，成為改革成效凸顯的又一看點。

　　過去一年，國新科創(chuàng)國企、科創(chuàng)綜指等13條科創(chuàng)板指數(shù)陸續(xù)發(fā)布，科創(chuàng)板指數(shù)增至29條。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛認為，“科創(chuàng)板八條”出臺以來，圍繞“硬科技”的主題ETF持續(xù)擴容，成為資本市場引導資源向“新”集聚的重要抓手。ETF具有低成本、透明度高、分散風險等特征，既適合中小投資者參與，也便于長期資金配置，為科技企業(yè)構(gòu)建了穩(wěn)定的資金支持渠道。

　　“ETF產(chǎn)品體系的完善，正在推動資本市場更有力地服務科技創(chuàng)新企業(yè)的培育與壯大，推動‘科技-產(chǎn)業(yè)-金融’良性循環(huán)?！崩钫空f。

　　據(jù)悉，后續(xù)相關(guān)部門將加快推動把科創(chuàng)板ETF納入基金通平臺轉(zhuǎn)讓，研究優(yōu)化做市商機制、盤后固定價格交易機制，積極引導更多社會資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力等國家重點支持領域，滿足廣大投資者資產(chǎn)配置需求。

　　在新起點上，進一步充分發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”功能、吸引資金流入“硬科技”企業(yè)的改革信號在持續(xù)釋放。

　　上交所副總經(jīng)理苑多然日前在2025科技金融與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新大會上表示，進一步充分發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”功能，扎實推進“科創(chuàng)板八條”落地落實落細，一體推進發(fā)行承銷、股債融資、并購重組、交易機制等各項制度深化改革，增強制度包容性和適應性，系統(tǒng)性提升服務科技創(chuàng)新及新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的質(zhì)效。

（文章來源：中國證券報）

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