樂觀情緒持續(xù)，非銀單周增配信用債875億

　　信用債市場的樂觀情緒還在持續(xù)。

　　財聯(lián)社注意到，近一周來，偏弱資質(zhì)的主體信用利差大幅下行，不少AA-主體大受資金青睞，包括公募基金、銀行理財?shù)仍趦?nèi)的信用債主要買盤對信用債的凈買入力度明顯增加。

　　天風固收首席譚逸鳴認為，這背后反映了在利率或延續(xù)震蕩市格局的背景下，機構對供需格局較好的信用債預期相對樂觀，尤其央行對資金和流動性較為呵護，提振市場情緒。

　　從市場行情來看，機構對低等級城投下沉品種參與情緒延續(xù)在高位。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周1年內(nèi)城投債品種收益率下行幅度在5bp以上，以省份為單位來看，云南省、貴州省地域利差單周下行幅度均超5bp。

　　值得注意的是，在收益率持續(xù)低位的情況下，信用債品種亦疊加部分拉久期思路，對應2-3年左右債項的收益率下行幅度亦不低。

　　財聯(lián)社梳理券商研報發(fā)現(xiàn)，收益率下行幅度較大的主要來自相對偏弱資質(zhì)的主體上，如AA（2）、AA-城投主體及二級資本債，期限越長收益率降幅越大。

　　據(jù)天風固收團隊統(tǒng)計，弱資質(zhì)二級資本債近期搶籌力度較大，其中7年期AA二級資本債單周收益率降幅高達7.5bp。

　　圖：主要債券品種當周收益率及信用利差變動情況(bp)

　　數(shù)據(jù)來源：天風固收，財聯(lián)社整理

　　從包含銀行二永債的信用債券來看，非銀仍是主要增配力量。據(jù)中金固收團隊統(tǒng)計，上周銀行理財凈買入119億元，基金凈買入規(guī)模達到449億元，此外保險公司和其他類資管機構分別凈買入43億元和264億元，合計凈買入875億元。

　　“和去年信用利差相比，今年超過3年期的信用利差分位數(shù)在三分之一分位數(shù)及以上，未來仍有壓縮空間，在交易策略方面超長端好資質(zhì)主體的交易性機會也較為看好，也是基于當前持續(xù)寬松的貨幣預期”，有券商交易員表示。

　　值得注意的是，當前對于季末理財回表進而引發(fā)信用利差走闊的看法也被市場廣泛關注，不過多位業(yè)內(nèi)人士觀點偏積極樂觀。有券商業(yè)內(nèi)人士表示，“存款利率下調(diào)后，市場對理財規(guī)模仍有增量空間看法相對一致，主要是目前短端信用利差壓縮更甚，面對回表有一定流動性需求，不過中長端品種看，風險相對可控，對信用利差的負向作用也相對有限”。

　　中金固收分析師王海波在研報中也指出，后續(xù)理財規(guī)模在存款利率下調(diào)背景下仍有望繼續(xù)增長，同時因為理財與信托合作整改中仍有一定浮盈釋放，因而即使短期債市調(diào)整對理財規(guī)模影響也或有限，信用債供需關系繼續(xù)維持正面?？邕^季末，理財規(guī)?；蛑鼗卦鲩L，在供需偏正面的情況下，信用利差出現(xiàn)走擴的概率較低，當前仍是增配中長久期品種的重要窗口。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：樂觀情緒持續(xù)，非銀單周增配信用債875億)

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