地緣局勢(shì)推高商品價(jià)格 私募謹(jǐn)慎擁抱資源主線

　　近期地緣局勢(shì)波瀾再起，國(guó)際原油、貴金屬價(jià)格應(yīng)聲而漲，A股相關(guān)板塊個(gè)股隨之出現(xiàn)明顯異動(dòng)。本輪由地緣局勢(shì)引發(fā)的行情，能否推動(dòng)油氣、黃金等個(gè)股成為A股市場(chǎng)新的主線？對(duì)此，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的多家私募機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)出現(xiàn)顯著分歧。與此同時(shí)，國(guó)際原油價(jià)格高位波動(dòng)，也促使部分私募機(jī)構(gòu)將目光投向了調(diào)整已久的新能源板塊。

　　市場(chǎng)主線仍需觀察

　　對(duì)于近期大宗商品市場(chǎng)的快速波動(dòng)和相關(guān)投資機(jī)會(huì)，來(lái)自多家一線私募機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)顯示，業(yè)內(nèi)整體分歧較大。

　　“近期油氣、貴金屬板塊走勢(shì)不錯(cuò)，特別是黃金一枝獨(dú)秀。”順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌認(rèn)為，地緣緊張局勢(shì)引發(fā)了A股市場(chǎng)相關(guān)板塊的“短期反饋”。但他判斷，“很難成為A股新的主線行情”。具體來(lái)看，一方面油氣、貴金屬板塊的走強(qiáng)與行業(yè)基本面或突發(fā)地緣因素關(guān)聯(lián)緊密，但行業(yè)“想象空間有限”“走勢(shì)相對(duì)有序”；另一方面，當(dāng)前市場(chǎng)未出現(xiàn)持續(xù)放量跡象，資金對(duì)油氣等行業(yè)的市值較大標(biāo)的進(jìn)行持續(xù)炒作的可能性不大。在他看來(lái)，相關(guān)板塊行情的持續(xù)性以及高度“取決于相關(guān)地緣局勢(shì)的進(jìn)一步走向”，“從目前來(lái)看，失控的可能性較小，尤其是國(guó)際油價(jià)和油氣板塊很難持續(xù)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上攻行情”。

　　暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)寶曉輝同樣認(rèn)為，短期內(nèi)油氣和貴金屬板塊會(huì)因地緣因素成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，“但是否成為跨季度的市場(chǎng)主線，還需要觀察后續(xù)事件的發(fā)展態(tài)勢(shì)”。寶曉輝援引歷史數(shù)據(jù)表示，“地緣局勢(shì)對(duì)資源品種的驅(qū)動(dòng)往往呈現(xiàn)脈沖式特征”，例如2022年初國(guó)際油價(jià)和油氣股一度大漲，但隨著消息面得以消化，相關(guān)板塊的表現(xiàn)逐步回歸行業(yè)基本面?？紤]到當(dāng)前相關(guān)因素“尚未直接影響石油基礎(chǔ)設(shè)施”，預(yù)期“后期油價(jià)可能回落至供需基本面主導(dǎo)的區(qū)間”。

　　不過(guò)，上海某中型股票私募機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理則向中國(guó)證券報(bào)記者給出了中性偏多的判斷。該人士認(rèn)為，今年以來(lái)全球宏觀形勢(shì)的動(dòng)蕩趨勢(shì)正在持續(xù)深化，考慮到地緣因素演變的不確定性，“國(guó)際油價(jià)在中期仍有進(jìn)一步顯著上升的可能”。

　　貴金屬板塊相對(duì)更被看好

　　值得注意的是，對(duì)于資源品的最新投資布局和策略，當(dāng)前私募業(yè)內(nèi)的關(guān)注焦點(diǎn)相對(duì)集中在貴金屬板塊方面，對(duì)于油氣板塊的投資興趣則相對(duì)平淡。

　　安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖表示，其對(duì)油氣板塊的中長(zhǎng)期投資態(tài)度“相對(duì)謹(jǐn)慎”，其中主要的考量在于，一旦相關(guān)地緣局勢(shì)緩和，油氣價(jià)格勢(shì)必快速回落；另一方面，全球能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)也會(huì)對(duì)傳統(tǒng)能源的市場(chǎng)份額繼續(xù)帶來(lái)擠壓效應(yīng)。

　　寶曉輝稱(chēng)，其所在機(jī)構(gòu)從去年年中開(kāi)始布局貴金屬板塊，在當(dāng)前地緣因素持續(xù)發(fā)酵的全球環(huán)境下，堅(jiān)定看好黃金和黃金股板塊。從事件驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看，短期相關(guān)不確定性因素可能還未被黃金市場(chǎng)充分定價(jià)，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求或維持三到六個(gè)月。從中長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)可能在不久之后釋放“鴿派”信號(hào)，“從而進(jìn)一步提升黃金的金融屬性”。

　　相關(guān)人士進(jìn)一步分析，前期地緣緊張局勢(shì)引發(fā)的大宗商品價(jià)格波動(dòng)，可能通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)影響化工、有色金屬、貴金屬等板塊，并可能促使部分資金流向紅利等防御性資產(chǎn)。整體而言，對(duì)地緣局勢(shì)變化敏感、避險(xiǎn)屬性較強(qiáng)的貴金屬板塊存在更好的投資機(jī)會(huì)。

　　星石投資副總經(jīng)理、首席投資官萬(wàn)凱航表示，當(dāng)前國(guó)際金價(jià)運(yùn)行體現(xiàn)的是全球宏觀趨勢(shì)，包括地緣因素、部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增發(fā)貨幣等多個(gè)方面。在此背景下，“黃金的長(zhǎng)期故事可能還沒(méi)有講完”“長(zhǎng)期價(jià)值依然不錯(cuò)”。

　　關(guān)注新能源板塊復(fù)蘇

　　近期國(guó)際油價(jià)因地緣因素而呈現(xiàn)的階段性強(qiáng)勢(shì)，其溢出效應(yīng)也影響到調(diào)整已久的新能源板塊，部分私募機(jī)構(gòu)也加強(qiáng)了對(duì)該板塊的研究力度。

　　劉巖稱(chēng)，從事件驅(qū)動(dòng)的角度來(lái)看，此次地緣事件“凸顯了能源自主的重要性，將會(huì)加速全球能源自主進(jìn)程，為新能源發(fā)展提供了進(jìn)一步的契機(jī)”。另外，劉巖還認(rèn)為，當(dāng)前A股新能源板塊已步入“政策底+估值底+業(yè)績(jī)底”的“三重底區(qū)域”，估值修復(fù)行情可期。

　　具體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)正在不斷推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，給予補(bǔ)貼、優(yōu)惠電價(jià)等政策支持。在市場(chǎng)估值層面，前幾年的長(zhǎng)期調(diào)整已使新能源板塊估值處于歷史低位。例如，目前A股光伏行業(yè)市盈率自高位已出現(xiàn)大幅回落，投資安全邊際較高。從企業(yè)業(yè)績(jī)層面來(lái)看，原材料等方面的成本下降和市場(chǎng)份額擴(kuò)大，部分龍頭企業(yè)的盈利能力預(yù)計(jì)會(huì)逐步恢復(fù)。整體而言，劉巖判斷，A股新能源板塊可能正處于重要拐點(diǎn)，基本已具備估值修復(fù)的充分理由和條件，是后市值得重點(diǎn)關(guān)注的投資機(jī)會(huì)。

　　從具體投資策略角度來(lái)看，寶曉輝稱(chēng)，目前國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)“產(chǎn)出和需求之間的矛盾正在得到緩解”，投資者對(duì)于光伏、風(fēng)電等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能消化需要保持耐心。整體來(lái)看，新能源板塊存在一定投資機(jī)會(huì)，但當(dāng)前行業(yè)基本面仍較難實(shí)現(xiàn)全面反轉(zhuǎn)。

　　易小斌也認(rèn)為，當(dāng)前A股新能源板塊尚未迎來(lái)系統(tǒng)性的估值修復(fù)，但在行業(yè)整體承壓、國(guó)際原油市場(chǎng)存在波動(dòng)的環(huán)境中，新能源板塊中部分技術(shù)創(chuàng)新較快的細(xì)分領(lǐng)域，可能會(huì)成為“市場(chǎng)反復(fù)關(guān)注的熱點(diǎn)”。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：地緣局勢(shì)推高商品價(jià)格 私募謹(jǐn)慎擁抱資源主線)

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