醫(yī)藥賽道迅速躥紅 主題基金迎上報高峰

　　今年以來，創(chuàng)新藥板塊行情向好，成了二級市場中的“當(dāng)紅炸子雞”。二季度以來，公募機構(gòu)迎來上報醫(yī)藥主題基金的高峰，單季度上報產(chǎn)品約30只，與2024年全年成立的醫(yī)藥主題基金數(shù)量大體相當(dāng)。

　　部分業(yè)內(nèi)人士認為，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)估值并不低，但還未進入泡沫化階段。站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度，只要臨床數(shù)據(jù)持續(xù)向好，相關(guān)藥品以及個股價值就有望不斷“拔高”。站在資金配置角度來看，隨著行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)，主動權(quán)益類基金對于醫(yī)藥行業(yè)有望從低配回歸標(biāo)配。

　　上報數(shù)量迎來高峰

　　今年以來，以創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)藥行業(yè)在多重利好因素催化下顯著回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，部分重倉創(chuàng)新藥個股的公募基金今年以來的回報率已飆升至80%以上，位居全市場前列。

　　在創(chuàng)新藥板塊行情的推動下，多只相關(guān)主題指數(shù)基金規(guī)模實現(xiàn)大漲。例如，匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF今年以來已獲資金凈流入超44億元，基金規(guī)模由年初的6.53億元大幅增至64.89億元；今年新成立的工銀國證港股通創(chuàng)新藥ETF凈流入金額也在20億元以上，基金規(guī)模由發(fā)行時的12.67億元迅速增至44.25億元。

　　中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，二季度以來，醫(yī)藥主題基金迎來上報高峰。Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度以來醫(yī)藥主題基金的上報數(shù)量約30只，與2024年全年成立的醫(yī)藥主題基金數(shù)量基本持平。

　　部分基金公司“主攻”指數(shù)產(chǎn)品。例如華寶基金近期接連上報并發(fā)行了華寶中證制藥ETF、華寶恒生港股通創(chuàng)新藥精選ETF；鵬華基金則接連上報了鵬華上證科創(chuàng)板生物醫(yī)藥ETF聯(lián)接、鵬華國證港股通創(chuàng)新藥ETF。

　　另外，部分基金公司聚焦主動管理型產(chǎn)品。例如華泰柏瑞基金接連上報了華泰柏瑞港股通醫(yī)療精選混合、華泰柏瑞生物醫(yī)藥混合；浦銀安盛基金接連上報了浦銀安盛醫(yī)藥創(chuàng)新混合、浦銀安盛醫(yī)療創(chuàng)新混合；招商基金接連上報了招商醫(yī)藥科技混合、招商醫(yī)藥精選混合、招商醫(yī)藥量化選股混合。與此同時，鑫元基金主動被動產(chǎn)品兼顧，先后上報了鑫元中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)、鑫元醫(yī)藥睿選混合。

　　機構(gòu)激辯創(chuàng)新藥板塊估值

　　隨著創(chuàng)新藥板塊投資情緒日趨升溫，多家機構(gòu)投資者對該領(lǐng)域表現(xiàn)出濃厚興趣。部分業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，市場熱度可能間接推動醫(yī)藥主題基金審批速度加快，以滿足市場需求。

　　鑫元基金表示，在國內(nèi)市場方面，隨著人口老齡化的深入，醫(yī)藥需求穩(wěn)步提升；在國際市場方面，近年來中國創(chuàng)新藥企業(yè)的國際地位不斷提高，藥品海外授權(quán)數(shù)量和金額增幅可觀。從消費和科技雙重屬性來看，這一領(lǐng)域值得長期投資。

　　尤其是港股市場的創(chuàng)新藥板塊，鵬華指數(shù)與量化投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理林嵩表示，由于香港市場相對開放，能夠源源不斷地吸引創(chuàng)新藥公司前來上市，為相關(guān)指數(shù)增加了新的活力。

　　然而，在創(chuàng)新藥板塊強勢走高的勢頭下，市場不乏對該板塊估值合理性的探討。有觀點認為，海外藥品市場正面臨著較大的政策不確定性，若相關(guān)風(fēng)險暴露出來，無疑會對創(chuàng)新藥板塊的估值形成沖擊。但也有觀點稱，創(chuàng)新藥板塊估值更多按照管線價值評估，隨著越來越多的管線走到臨床后期，創(chuàng)新藥板塊估值仍有提升空間。

　　在林嵩看來，藥企需要不斷創(chuàng)新迭代。一個藥品最終能夠獲批往往要經(jīng)歷“九死一生”的過程，這就意味著整個行業(yè)需要不停投資和研發(fā)。并且，對于這種前置資本投入高昂、成本回收周期較長且高度不確定的商業(yè)模式，需要有強大的金融市場和充足的一、二級市場融資支持。

　　“從產(chǎn)品角度來看，醫(yī)藥行業(yè)值得持續(xù)布局，唯一的問題是市場當(dāng)前的估值隱含的預(yù)期和風(fēng)險?！绷轴詼y算后表示，現(xiàn)在創(chuàng)新藥板塊估值并不低，隱含預(yù)期也不低，但是還沒有進入泡沫化階段，估值仍在“可理解范圍”。適當(dāng)?shù)墓乐狄鐑r有助于吸引更多的優(yōu)秀人才進入這個行業(yè)，更好地引導(dǎo)市場資源和資本配置到醫(yī)藥行業(yè)的科技創(chuàng)新方向。

　　回歸標(biāo)配進行時

　　鑫元基金表示，創(chuàng)新藥板塊的投資機會是過去十年研發(fā)沉淀下來的結(jié)果。從2015年國內(nèi)政策支持新藥研發(fā)開始，疊加港股、科創(chuàng)板市場給予的資本支持，國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)開始蓬勃發(fā)展，2023年開始迎來收獲期，產(chǎn)業(yè)趨勢對創(chuàng)新藥投資而言是重大機遇。展望未來兩到三年，陸續(xù)可能會有越來越多的公司貢獻更多的商務(wù)拓展（BD）品種，財報端出現(xiàn)改善，真正產(chǎn)生資本回報。

　　在投資機會上，林嵩提示兩個角度：一是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來看，只要臨床數(shù)據(jù)持續(xù)向好，相關(guān)藥品以及公司價值就有望不斷“拔高”；二是從資金配置角度來看，根據(jù)最新的一季報數(shù)據(jù)，主動權(quán)益類基金在醫(yī)藥行業(yè)上仍處于低配狀態(tài)，未來回歸標(biāo)配狀態(tài)可以預(yù)期。

　　如何參與這樣的主題投資機會，不同基金公司在產(chǎn)品布局時已經(jīng)顯現(xiàn)出差異化傾向。相比被動產(chǎn)品，浦銀安盛基金徐博表示，醫(yī)藥行業(yè)特別是創(chuàng)新藥等細分賽道的專業(yè)性較強，布局主動產(chǎn)品可能更有機會做出超額收益。

　　另有公募人士表示，被動產(chǎn)品還是主動產(chǎn)品沒有絕對的好壞之分，關(guān)鍵在于是否“趁手”。被動產(chǎn)品高效透明，“所見即所得”，更強調(diào)基礎(chǔ)工具屬性，可滿足投資者的基礎(chǔ)配置需求；主動產(chǎn)品更注重追求阿爾法收益，相應(yīng)更考驗基金管理人的投研實力。在當(dāng)前指數(shù)化投資備受青睞的背景下，部分基金公司可能采取“被動為主、主動為輔”的策略，持續(xù)完善醫(yī)藥投資工具箱。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：醫(yī)藥賽道迅速躥紅 主題基金迎上報高峰)

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