納睿雷達(dá)：四川雷達(dá)網(wǎng)項(xiàng)目進(jìn)入前期投標(biāo)階段 擬加速拓展海外市場(chǎng)|直擊股東會(huì)

　　本期企業(yè)

　　納睿雷達(dá)

　　▍企業(yè)簡介

　　納睿雷達(dá)（688522.SH）是一家專注于毫米波與相控陣?yán)走_(dá)系統(tǒng)的高端裝備企業(yè)，致力于將雷達(dá)從“單點(diǎn)感知”升級(jí)為“智能系統(tǒng)平臺(tái)”。公司核心產(chǎn)品涵蓋交通監(jiān)測(cè)、低空空域感知、電力巡檢、邊界防護(hù)等多個(gè)場(chǎng)景，客戶主要包括空管、氣象、水利、電力等政用與行業(yè)單位。

　　▍企業(yè)亮點(diǎn)

　　納睿雷達(dá)專注毫米波與有源相控陣?yán)走_(dá)系統(tǒng)研發(fā)，產(chǎn)品已在低空安防、智慧交通、電力巡檢等多個(gè)場(chǎng)景落地，具備全天候、多目標(biāo)探測(cè)能力。公司正加快平臺(tái)化、智能化轉(zhuǎn)型，布局芯片自研與系統(tǒng)集成，并通過軍標(biāo)認(rèn)證拓展防務(wù)市場(chǎng)，同時(shí)積極推進(jìn)海外空管與水利業(yè)務(wù)。

　　▍盈利模式

　　公司以政用行業(yè)客戶為主，按項(xiàng)目交付進(jìn)度確認(rèn)收入，主要依靠雷達(dá)整機(jī)設(shè)備與集成系統(tǒng)銷售獲取收入來源。高毛利產(chǎn)品尚處放量初期，未來將通過芯片自供、產(chǎn)品迭代和智能化升級(jí)推動(dòng)利潤空間提升，并通過服務(wù)型項(xiàng)目與運(yùn)維業(yè)務(wù)形成后周期收益。

　　《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》6月18日訊（記者唐植瀟）納睿雷達(dá)近日舉行2025年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，會(huì)議審議并全票通過了包括《關(guān)于公司本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金符合相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定條件的議案》、《關(guān)于公司本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金方案的議案》等共計(jì)24條議案。

　　在股東大會(huì)上，納睿雷達(dá)的重大資產(chǎn)重組議案已全票通過，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以3.7億元收購國產(chǎn)芯片廠商天津希格瑪。

　　《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者現(xiàn)場(chǎng)了解到，在低空經(jīng)濟(jì)、“新基建”與AI技術(shù)融合加速的背景下，雷達(dá)系統(tǒng)廠商正加快向智能化、平臺(tái)化邁進(jìn)。

　　同時(shí)，納睿雷達(dá)圍繞“低空空域監(jiān)測(cè)”、“海外業(yè)務(wù)拓展”等，就投資者提問做出集中回應(yīng)。其管理層預(yù)計(jì)，受益于政策推動(dòng)與市場(chǎng)需求增長2026年市場(chǎng)體量將更大，并明確提出將加速海外市場(chǎng)拓展。

　　管理層回應(yīng)毛利下滑：靠放量釋放規(guī)模效應(yīng)

　　納睿雷達(dá)營收與利潤持續(xù)高速增長，2025年一季度凈利同比翻四倍，合同簽約大幅躍升，但毛利率與現(xiàn)金流表現(xiàn)仍待改善。

　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比增長62.49%；歸母凈利潤為7661.29萬元，同比增長21.03%；扣非歸母凈利潤為8568.74萬元，同比增長37.94%。

　　從單季度數(shù)據(jù)看，2024年第四季度營業(yè)總收入2.09億元，同比增長111.21%，歸母凈利潤5060.42萬元，同比增長68.32%。

　　年報(bào)中2024年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額1.49 億元，但今年一季度納睿雷達(dá)的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額約為-2945萬元，新增簽署合同金額約為1.12億元，同比增長249.63%。

　　在股東會(huì)交流中，納睿雷達(dá)管理層坦言，當(dāng)前公司業(yè)務(wù)以政府項(xiàng)目為主，客戶回款節(jié)奏受制于地方財(cái)政安排?！斑^去五年，每年大概回款集中在12月20號(hào)前后”，公司發(fā)言人指出，“因?yàn)榧追交径际钦畣挝?，付款流程受?cái)政預(yù)算影響較大?！?/p>

　　此外，管理層明確表示，部分項(xiàng)目采用“節(jié)點(diǎn)交付+事后驗(yàn)收”的收入確認(rèn)方式。“政府項(xiàng)目需要先完成驗(yàn)收才確認(rèn)收入。”公司管理層補(bǔ)充稱，2023年至2024年確實(shí)因地方財(cái)政緊張影響了回款節(jié)奏，但隨著有關(guān)政策出臺(tái)，2024年下半年起回款情況已有所改善。

　　為緩解收款周期帶來的現(xiàn)金壓力，公司在新增項(xiàng)目中推動(dòng)“綁定驗(yàn)收節(jié)點(diǎn)支付”機(jī)制，并強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前新增業(yè)務(wù)基本都不存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)”。

　　在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)回答投資者提問時(shí)，納睿雷達(dá)董秘龔雪華稱：“從產(chǎn)品維度看，公司雙極化（雙偏振）有源相控陣?yán)走_(dá)已在全國多個(gè)地市實(shí)現(xiàn)部署運(yùn)行，基于布設(shè)雷達(dá)數(shù)量的優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品軟硬件的迭代、優(yōu)化上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

　　龔雪華還補(bǔ)充稱：“從市場(chǎng)維度看，公司測(cè)雨雷達(dá)作為”雨水情監(jiān)測(cè)預(yù)報(bào)預(yù)警“第一道防線，已在多個(gè)地區(qū)投入使用，如2024年在北京、廣西、天津等地應(yīng)用，對(duì)流域降雨情況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和短臨預(yù)報(bào)，在市場(chǎng)拓展上占據(jù)先機(jī)?！?/p>

　　針對(duì)投資者提出的“平臺(tái)化是否具備通用性、能否支持規(guī)模化落地”的疑問，龔雪華回應(yīng)稱，目前平臺(tái)化產(chǎn)品已在多個(gè)項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)交付應(yīng)用，具備較高通用性，尤其在客戶自主選址施工場(chǎng)景中，可實(shí)現(xiàn)“塔架自建、系統(tǒng)即插即用”的快速部署模式，顯著壓縮了安裝調(diào)試周期。

　　管理層中的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人則進(jìn)一步補(bǔ)充稱，若雷達(dá)附屬設(shè)施（如塔架）由客戶負(fù)責(zé)建設(shè)，系統(tǒng)安裝調(diào)試時(shí)間僅需1-2天；若公司負(fù)責(zé)建設(shè)附屬設(shè)施，則根據(jù)選址與施工難度不同，整體周期一般為1-3個(gè)月，平均約2個(gè)月 。

　　管理層則認(rèn)為表示，公司將會(huì)在技術(shù)上繼續(xù)創(chuàng)新，提升制造效率和運(yùn)營效率，來提升毛利率?！案呙a(chǎn)品尚處放量初期，規(guī)模效應(yīng)未完全體現(xiàn)。若公司2025年銷售業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)較大增長，期間費(fèi)用率將會(huì)下降，從而使公司整體凈利率水平獲得提升，公司也將獲得一定的規(guī)模效益?！?/p>

　　在今年2月份接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，納睿雷達(dá)表示芯片已成為公司雷達(dá)系統(tǒng)材料成本中的關(guān)鍵組成部分，當(dāng)前占比已達(dá)20%，未來在有源相控陣等新一代產(chǎn)品中或超過50%。公司正通過收購擁有20余年IP儲(chǔ)備的天津希格瑪微電子團(tuán)隊(duì)，快速構(gòu)建自主設(shè)計(jì)能力，以實(shí)現(xiàn)A4等關(guān)鍵芯片的國產(chǎn)替代與成本優(yōu)化。

　　不過，公司在芯片自研層面的能力尚處于建設(shè)初期。根據(jù)其2024年財(cái)報(bào)與交易草案，核心芯片仍高度依賴通用現(xiàn)貨市場(chǎng)，尚未建立完整的ASIC自主設(shè)計(jì)與流片體系，供應(yīng)鏈波動(dòng)帶來的成本與交付風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。此外，當(dāng)前自研芯片尚未形成規(guī)?；杖?，需持續(xù)投入并考驗(yàn)實(shí)際落地能力。

　　低空經(jīng)濟(jì)或成新增長點(diǎn)，加速拓展海外業(yè)務(wù)

　　低空經(jīng)濟(jì)作為新興產(chǎn)業(yè)，得到了國家和地方的大力支持，《低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展白皮書》明確將氣象探測(cè)、無人機(jī)監(jiān)管列為重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了政策指引和支持。這也被納睿雷達(dá)視為“軍民兩用型”基礎(chǔ)設(shè)施的重要支撐方向，管理層預(yù)計(jì)自2026年起釋放中期增長動(dòng)能。

　　在股東大會(huì)中，管理層提到：“該業(yè)務(wù)當(dāng)前主要聚焦于城市級(jí)空域監(jiān)視系統(tǒng)的建設(shè)與落地，其中廣東區(qū)域項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)標(biāo)桿應(yīng)用?！?/p>

　　當(dāng)前低空空域雷達(dá)市場(chǎng)除納睿外，還有若干地方性國企及軍工背景企業(yè)深耕多年。部分省份項(xiàng)目招標(biāo)機(jī)制鼓勵(lì)本地企業(yè)參與，項(xiàng)目設(shè)置具一定地方優(yōu)先屬性。

　　對(duì)于投資者關(guān)注的“四川省雷達(dá)網(wǎng)”項(xiàng)目，龔雪華稱，部分省份在政府采購中存在對(duì)本地雷達(dá)企業(yè)的傾向性?！罢诓少彊C(jī)制上鼓勵(lì)通過引入多家供應(yīng)商構(gòu)建‘有效競(jìng)爭市場(chǎng)’。這也使得部分技術(shù)能力相對(duì)薄弱的企業(yè)得以參與投標(biāo)，形成多點(diǎn)競(jìng)爭格局?！?/p>

　　他補(bǔ)充稱：“目前該項(xiàng)目已進(jìn)入前期投標(biāo)階段，雖本地存在傳統(tǒng)雷達(dá)企業(yè)，但整體市場(chǎng)體量龐大，公司具備技術(shù)、交付等多方面優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)可獲取較大份額。除了四川，像湖南、湖北、廣東、廣西、福建、浙江、江蘇等地也都在建設(shè)項(xiàng)目，一期就幾十套設(shè)備，整體空間非常大?！?/p>

　　在海外業(yè)務(wù)方面，管理層強(qiáng)調(diào)當(dāng)前海外市場(chǎng)已不存在采購制度壁壘，完全依據(jù)市場(chǎng)化方式推進(jìn)訂單拓展。據(jù)悉，目前納睿雷達(dá)主要出口領(lǐng)域?yàn)闅庀?、水利與空管設(shè)備，重點(diǎn)客戶包括境外政府與大型企業(yè)。

　　龔雪華在股東會(huì)現(xiàn)場(chǎng)對(duì)投資人表示，廣東省外訂單占比約三分之二，公司已設(shè)立海外子公司，董事長亦將工作重心轉(zhuǎn)向境外，未來將持續(xù)在區(qū)域市場(chǎng)布局、本地化交付及服務(wù)體系方面加大投入，以推動(dòng)收入結(jié)構(gòu)更加國際化。整體來看，海外業(yè)務(wù)被明確為下一階段戰(zhàn)略突破重點(diǎn)之一。

（文章來源：科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)）

(原標(biāo)題：納睿雷達(dá)：四川雷達(dá)網(wǎng)項(xiàng)目進(jìn)入前期投標(biāo)階段 擬加速拓展海外市場(chǎng)|直擊股東會(huì))

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