科創(chuàng)板大動(dòng)作！新設(shè)科創(chuàng)成長(zhǎng)層，第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟！科創(chuàng)50指數(shù)ETF(588870)異動(dòng)翻紅，資金連續(xù)4日加碼涌入！

　　今日（6.18）A股漲跌互現(xiàn)，受科創(chuàng)板“松綁”政策利好，科創(chuàng)50指數(shù)午后走高，科創(chuàng)50指數(shù)ETF（588870）繼六連陰后首度翻紅，現(xiàn)漲0.75%，換手率超8%同類領(lǐng)先。資金面上，科創(chuàng)50指數(shù)ETF（588870）近4日連續(xù)重手加碼凈流入超4400萬元，年初至今份額變動(dòng)率超30%領(lǐng)先同類！

　　消息面上，科創(chuàng)板迎重磅利好。6月18日，2025陸家嘴論壇上宣布，將聚焦提升制度的包容性和適應(yīng)性，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，著力打造更具吸引力、競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)體系和產(chǎn)品服務(wù)矩陣。更好發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”作用，加力推出進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施，統(tǒng)籌推進(jìn)投融資綜合改革和投資者權(quán)益保護(hù)，加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場(chǎng)生態(tài)。

　　同時(shí)，將設(shè)置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層；重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)；對(duì)第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制；擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍等。

　　截至13:40，科創(chuàng)50指數(shù)ETF（588870）標(biāo)的指數(shù)前十大成分股多數(shù)飄紅：芯原股份漲超3%，寒武紀(jì)、佰維存儲(chǔ)漲超2%，中無人機(jī)、瀾起科技、中微公司漲超1%，金山辦公、恒玄科技微漲，中芯國(guó)際走平，海光信息小幅回調(diào)。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，情緒修復(fù)過后，內(nèi)因仍是決定市場(chǎng)走勢(shì)的主要矛盾。結(jié)構(gòu)上，中美談判結(jié)果落地、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，在新的宏觀變化出現(xiàn)之前，具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)支撐、有基本面改善預(yù)期的科技成長(zhǎng)板塊依然有望是支撐行情的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

　　【科創(chuàng)行情走到哪了？】

　　中金公司認(rèn)為，上半年科創(chuàng)風(fēng)格有擴(kuò)散跡象年初以來，科創(chuàng)相關(guān)板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增多，在DeepSeek等事件催化下，科創(chuàng)50指數(shù)高點(diǎn)較年初上漲約18%，其中AI產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高的人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體等領(lǐng)域均表現(xiàn)較好，偏成長(zhǎng)風(fēng)格的創(chuàng)新藥、新能源車、國(guó)防軍工等也有不錯(cuò)表現(xiàn)。

　　上半年偏科創(chuàng)領(lǐng)域呈現(xiàn)三個(gè)特征：1）AI領(lǐng)域的擴(kuò)散效應(yīng)。AI行情不僅帶動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)的機(jī)器人、半導(dǎo)體行業(yè)，在不同領(lǐng)域事件催化下，一定程度上也擴(kuò)散至創(chuàng)新藥、智慧醫(yī)療、國(guó)防軍工等間接有望受益領(lǐng)域。2）行情呈現(xiàn)一定輪動(dòng)特征。人工智能和機(jī)器人在1-2月領(lǐng)漲，國(guó)防軍工在5月表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)新藥則在5-6月加速演繹。3）港股跑贏A股。港股有較多特色領(lǐng)域，如科技互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等表現(xiàn)相對(duì)突出。

　　【科創(chuàng)行情的驅(qū)動(dòng)因素有哪些邊際變化？】

　　1.政策進(jìn)展：科創(chuàng)支持政策持續(xù)推進(jìn)，涉及融資支持、資本市場(chǎng)改革等多領(lǐng)域。具體來看：

　　1）今年高層報(bào)告繼續(xù)將發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力放在重要位置，企業(yè)家座談會(huì)和“十五五”規(guī)劃籌備相關(guān)會(huì)議中也體現(xiàn)出政策層對(duì)科創(chuàng)的高度重視；做好金融“五篇大文章”相關(guān)文件落地，科技金融列在首位。

　　2）融資支持上，支持科創(chuàng)企業(yè)股債融資，一方面今年新創(chuàng)立“國(guó)家創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金”，聚焦人工智能、量子科技、氫能儲(chǔ)能等前沿領(lǐng)域，市場(chǎng)化方式投資種子期、初創(chuàng)期企業(yè)；另一方面，既有的政策也有所加力，金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度提升至8000億元。

　　3）資本市場(chǎng)改革上，并購(gòu)重組新規(guī)逐步落地，今年宣布推出債券市場(chǎng)“科技板”并宣布創(chuàng)設(shè)配套的科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，未來科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的進(jìn)一步改革也有望落地。

　　2.科技敘事、關(guān)稅等重構(gòu)全球科技、貿(mào)易、貨幣體系，中國(guó)資產(chǎn)繼續(xù)重估：

　　1）DeepSeek重寫科技敘事，科技創(chuàng)新有望提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。從全球看，科技創(chuàng)新是大國(guó)博弈的重要方向，以2022年發(fā)布的ChatGPT大語言模型為標(biāo)志，AI神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的類人學(xué)習(xí)能力取得了里程碑式的進(jìn)展。在此前的生成式AI敘事中，美國(guó)大型科技股在上游算力與數(shù)據(jù)中心、中游云計(jì)算平臺(tái)與大模型占據(jù)主導(dǎo)地位，AI產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯。而DeepSeek以低成本、高性能和開源的三大超預(yù)期優(yōu)勢(shì)，打破美國(guó)AI“一枝獨(dú)秀”論，推動(dòng)中美科技博弈格局重塑。從國(guó)內(nèi)看，我國(guó)或已進(jìn)入金融周期下半場(chǎng)，科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的全要素生產(chǎn)率提升，或?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新動(dòng)能。根據(jù)中金研究院測(cè)算，基準(zhǔn)情形下，至2035年AI有望使我國(guó)GDP相較2024年額外累計(jì)增加9.8%，對(duì)應(yīng)年化增速額外提升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　2）關(guān)稅對(duì)科創(chuàng)企業(yè)盈利沖擊或有限，中長(zhǎng)期加速國(guó)產(chǎn)替代和出海趨勢(shì)。5月中美關(guān)稅談判取得階段性進(jìn)展，短期有利于緩解企業(yè)對(duì)美出口壓力。往前看，中美關(guān)稅談判仍面臨不確定性，但政策尤其是財(cái)政也有較大的應(yīng)對(duì)空間，下半年我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)發(fā)力，以提振內(nèi)需、對(duì)沖外部壓力。企業(yè)層面，部分公司憑借其國(guó)際化布局優(yōu)勢(shì)，在應(yīng)對(duì)關(guān)稅沖擊時(shí)有望展現(xiàn)出更強(qiáng)韌性。對(duì)美出口敞口的差異使得不同行業(yè)受關(guān)稅影響的程度不同，其中電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、汽車、傳媒等行業(yè)對(duì)美出口敞口較大。中長(zhǎng)期看，關(guān)稅政策對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)或形成“應(yīng)對(duì)-拓展”的雙重效應(yīng)：一方面，國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域尤其是科創(chuàng)類企業(yè)有望加速核心技術(shù)攻關(guān)，提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性。另一方面，也促使部分相關(guān)企業(yè)通過全球多元化布局拓展海外市場(chǎng)。

　　3）全球貨幣體系面臨重構(gòu)，中國(guó)資產(chǎn)繼續(xù)重估。進(jìn)入2025年，在我國(guó)DeepSeek技術(shù)突破、歐洲財(cái)政政策轉(zhuǎn)向積極、海外關(guān)稅政策發(fā)布等因素的綜合影響下，“美國(guó)例外論”開始瓦解，全球資金開啟再布局，全球貨幣秩序呈現(xiàn)加速重構(gòu)。美元貶值影響下，考慮匯率因素的美股表現(xiàn)可能跑輸其他主要國(guó)家股票，非美股票相對(duì)占優(yōu)。對(duì)于人民幣資產(chǎn)來講，新貨幣秩序下，若政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，人民幣的地位和需求有望提升，中國(guó)股票資產(chǎn)有望繼續(xù)重估。歷史上港股與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，美元下行周期或一定程度利好港股。

　　4）低利率時(shí)代也或有利于科創(chuàng)企業(yè)估值提升。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，“低通脹、低利率”環(huán)境或有利于科創(chuàng)成長(zhǎng)行情演繹，主要源于低利率能夠降低企業(yè)融資成本、降低股票估值模型中的貼現(xiàn)率、引導(dǎo)資金由債市轉(zhuǎn)向股市。結(jié)合國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，中長(zhǎng)期看，流動(dòng)性寬松、利率較低的宏觀環(huán)境，有利于科創(chuàng)風(fēng)格表現(xiàn)，但科創(chuàng)行情與利率并非呈現(xiàn)單一的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這是因?yàn)榭苿?chuàng)行情同樣受宏觀增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的影響。中金指出，對(duì)A股市場(chǎng)而言，低利率可能并非是科創(chuàng)風(fēng)格表現(xiàn)占優(yōu)的必要條件，科創(chuàng)行情的基礎(chǔ)是存在高景氣的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，但低利率環(huán)境一定程度上能夠?qū)苿?chuàng)行情起到強(qiáng)化效果。（來源：中金20250618《“科特估”專題(2)：格局重構(gòu)和產(chǎn)業(yè)浪潮下的科創(chuàng)投資》）

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（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：科創(chuàng)板大動(dòng)作！新設(shè)科創(chuàng)成長(zhǎng)層，第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟！科創(chuàng)50指數(shù)ETF(588870)異動(dòng)翻紅，資金連續(xù)4日加碼涌入！)

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