工業(yè)與避險(xiǎn)需求齊發(fā)力，白銀漲勢(shì)緊逼黃金，本月漲幅已逾10%

　　近期，貴金屬市場(chǎng)持續(xù)活躍，其中白銀價(jià)格表現(xiàn)尤為亮眼，價(jià)格漲幅直追黃金，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　財(cái)聯(lián)社注意到，自6月以來(lái)，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格已累計(jì)上漲逾10%，突破每盎司37美元關(guān)口；而年內(nèi)累計(jì)漲幅更是超過(guò)25%。相比之下， COMEX黃金，年內(nèi)累計(jì)漲幅也達(dá)到30%左右。

　　倫敦銀價(jià)格走勢(shì)圖，數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice，財(cái)聯(lián)社整理

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格最高達(dá)每盎司37.07美元。

　　浙商證券分析師李超在相關(guān)研究報(bào)告中表示，本輪白銀價(jià)格上漲是貴金屬板塊內(nèi)部補(bǔ)漲需求（即金銀比值收斂）及工業(yè)需求支撐等多重因素共同作用的結(jié)果。

　　工業(yè)引擎發(fā)力，白銀供需格局生變

　　作為貴金屬，白銀占據(jù)了工業(yè)領(lǐng)域特別是電子電氣工業(yè)需求的重要地位。招商期貨研報(bào)分析指出，白銀的工業(yè)需求占其總需求的60%，剩下的40％為金融投資需求，這其中光伏產(chǎn)業(yè)的需求約占總需求的16.8%。同時(shí)，在新能源汽車、5G通訊、人工智能等領(lǐng)域，白銀作為關(guān)鍵電子材料，其需求也在持續(xù)增長(zhǎng)。這種工業(yè)需求的支撐，為其價(jià)格提供了充足的上行空間。

　　從供給角度來(lái)看，招商期貨指出，全球主要交易所白銀庫(kù)存水平近年來(lái)總體呈下降趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)白銀庫(kù)存在 2024 年止跌反彈，扭轉(zhuǎn)了從2021至2024年連續(xù) 3 年去庫(kù)的情況，且一直持續(xù)至2025年第一季度。然而，光伏產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策的出臺(tái)，光伏產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)了一波明顯的裝機(jī)熱潮，一舉打破國(guó)內(nèi)白銀累庫(kù)的節(jié)奏，使得白銀庫(kù)存一度低至900噸的低點(diǎn)。直至6月，隨著本輪搶裝潮的結(jié)束，期交所白銀庫(kù)存回升至1260噸，顯示國(guó)內(nèi)需求的放緩。

　　上期所、金交所白銀庫(kù)存走勢(shì)圖，數(shù)據(jù)來(lái)源：招商期貨，財(cái)聯(lián)社整理

　　避險(xiǎn)需求升溫，金銀齊頭并進(jìn)

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境的不確定性顯著增加，為黃金和白銀等貴金屬提供了強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力。

　　新湖期貨研究員黃婷莉分析指出，自特朗普當(dāng)選以來(lái)，市場(chǎng)的不確定性被顯著放大，避險(xiǎn)屬性使得黃金價(jià)格連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。另外，美國(guó)高額的關(guān)稅政策可能會(huì)給全球供應(yīng)鏈和國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)巨大震蕩，使得全球經(jīng)濟(jì)劃入衰退的風(fēng)險(xiǎn)居高不下。受此影響，在4月特朗普公布關(guān)稅政策后，工業(yè)屬性更強(qiáng)的白銀較黃金表現(xiàn)不佳，金銀比持續(xù)走闊至100以上。而隨著中美首輪關(guān)稅貿(mào)易談判基本達(dá)成，市場(chǎng)不確定性進(jìn)一步降低，全球經(jīng)濟(jì)前景有所好轉(zhuǎn)，疊加前期白銀現(xiàn)貨貿(mào)易緊張，白銀在近段時(shí)間的漲幅超過(guò)黃金，金銀比有所修復(fù)。

　　白銀未來(lái)需求與風(fēng)險(xiǎn)交織

　　展望未來(lái)，白銀市場(chǎng)的前景充滿機(jī)遇同時(shí)也伴隨挑戰(zhàn)，其價(jià)格走勢(shì)將是多重因素博弈的結(jié)果。

　　浙商證券研報(bào)提到，當(dāng)下在三重屬性共振下，其看多白銀未來(lái)價(jià)格表現(xiàn)。一是金融屬性，在去美元化背景下，當(dāng)前全球央行以配置黃金為主，如果未來(lái)再次出現(xiàn)類似于俄羅斯央行將白銀納入儲(chǔ)備資產(chǎn)的事件催化，可能進(jìn)一步利多白銀。二是工業(yè)屬性，在國(guó)內(nèi)新型工業(yè)化的帶動(dòng)下，其實(shí)物需求也有望保持韌性。三是投機(jī)屬性，白銀本身具有高價(jià)格彈性的特征，整體持倉(cāng)較為集中，部分頭部機(jī)構(gòu)交易行為對(duì)其價(jià)格影響較大，短期投機(jī)需求也有望驅(qū)動(dòng)白銀價(jià)格上行。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：工業(yè)與避險(xiǎn)需求齊發(fā)力，白銀漲勢(shì)緊逼黃金，本月漲幅已逾10%)

(責(zé)任編輯：91)