【新華解讀】設(shè)置科創(chuàng)成長層、試點IPO預(yù)審機制……科創(chuàng)板深耕“試驗田”

　　新華財經(jīng)北京6月18日電（記者閆鵬、劉玉龍）6月18日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應(yīng)性的意見》，以在科創(chuàng)板設(shè)置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，設(shè)立科創(chuàng)成長層、重啟第五套上市標準、試點IPO預(yù)先審閱機制等一系列制度優(yōu)化，是主動適應(yīng)內(nèi)外部形勢變化和科技創(chuàng)新發(fā)展需要、進一步深化科創(chuàng)板改革的重要舉措，將加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。

　　科創(chuàng)板設(shè)置“科創(chuàng)成長層”

　　6月18日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025陸家嘴論壇開幕式作主旨演講時說，科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和資本市場發(fā)展相輔相成、相互成就，促進三者良性循環(huán)是當前和今后資本市場改革創(chuàng)新的重要主線，也是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。

　　吳清表示，將繼續(xù)充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應(yīng)，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。1即在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市。

　　本次改革在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，重點服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)。設(shè)置科創(chuàng)成長層后，現(xiàn)有和新注冊的未盈利科技型上市公司將全部納入其中?？苿?chuàng)成長層企業(yè)股票簡稱后添加“U”，作為特殊標識。

　　科創(chuàng)成長層調(diào)出條件實施“新老劃斷”，避免對存量上市公司的影響。其中，新注冊的未盈利科技型企業(yè)符合下列條件之一的，調(diào)出科創(chuàng)成長層：一是最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元；或二是最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元。存量未盈利科技型企業(yè)符合現(xiàn)行取消特殊標識條件的，調(diào)出科創(chuàng)成長層。

　　上交所數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板開板至今的6年來，共54家未盈利企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板。2024年，這54家企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入1744.79億元，其中26家企業(yè)營業(yè)收入突破10億元?？扇牲c的是，6年間54家公司中累計有22家企業(yè)上市后實現(xiàn)盈利，成功摘掉“未盈利”的帽子。

　　“設(shè)置科創(chuàng)成長層這一舉措具有非常重要的意義?！鼻迦A大學(xué)國家金融研究院院長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒認為，一方面，科創(chuàng)成長層突破了過去對于擬融資企業(yè)規(guī)模、盈利等方面的要求與限制，不僅能夠根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入、未來收益不確定性大等特點，為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供更為精準的融資平臺；另一方面，還能夠吸引社會資本聚焦科技創(chuàng)新領(lǐng)域，引導(dǎo)資金從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)流向具有高附加值和發(fā)展?jié)摿Φ目苿?chuàng)產(chǎn)業(yè)，加速科技成果轉(zhuǎn)化，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

　　在田軒看來，未來科創(chuàng)成長層的發(fā)展應(yīng)重點遵循三大路徑：一是持續(xù)完善制度建設(shè)，不斷優(yōu)化上市、交易、監(jiān)管等一系列制度，根據(jù)不同行業(yè)的科創(chuàng)企業(yè)特點，制定差異化的政策支持；二是強化與其他資本市場板塊的協(xié)同?？苿?chuàng)成長層要與主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等其他板塊形成有機整體，實現(xiàn)資源共享和信息互通，為科創(chuàng)企業(yè)提供多元化、全生命周期的融資支持。三是深度融合科技創(chuàng)新生態(tài)，促進高校、科研機構(gòu)、各類科技服務(wù)機構(gòu)與科創(chuàng)企業(yè)的緊密合作，構(gòu)建涵蓋研發(fā)、孵化、產(chǎn)業(yè)化全鏈條的支持體系，推動產(chǎn)學(xué)研深度融合，形成良性循環(huán)的科技創(chuàng)新生態(tài)。

　　上交所相關(guān)負責(zé)人表示，科創(chuàng)成長層建設(shè)過程中，上交所將牢牢把握科創(chuàng)板“硬科技”定位和科創(chuàng)成長層定位，更好統(tǒng)籌投融資動態(tài)平衡，把好發(fā)行上市入口關(guān)，穩(wěn)妥有序推進未盈利科技型企業(yè)上市，高效精準支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)發(fā)展。

　　科創(chuàng)板第五套上市標準重啟

　　重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市也是本次科創(chuàng)板增強制度包容性、適應(yīng)性的重要內(nèi)容。本次意見中明確，對于適用科創(chuàng)板第五套上市標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度；擴大第五套標準適用范圍……

　　“此前科創(chuàng)板的門檻對企業(yè)存在一定的標準設(shè)限，導(dǎo)致大量具備技術(shù)突破但尚無盈利、或處于研發(fā)投入期的企業(yè)難以借力資本市場。新政策通過設(shè)立科創(chuàng)成長層，重啟第五套標準，能夠更加精準服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，為此類企業(yè)打開資本通道，助力企業(yè)快速成長?！?span id="stock_1.600918">中泰證券首席策略分析師徐馳說。

　　開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，未盈利企業(yè)基于第五套標準的IPO進程在2023年6月以后進入實質(zhì)性暫停，此前共有39家企業(yè)通過該標準上市，其中20家為生物醫(yī)藥企業(yè)。此次“1+6”政策措施著重提出重啟科創(chuàng)板第五套標準、擴大第五套標準適用范圍，同時宣布將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標準，目的是支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)上市，更好地發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵樞紐作用。

　　據(jù)記者了解，在科創(chuàng)板試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度，是希望借助這些機構(gòu)投資者的專業(yè)判斷、真金白銀投入，幫助審核機構(gòu)、投資者增強對企業(yè)科創(chuàng)屬性、商業(yè)前景的判斷。為穩(wěn)妥起步，本項制度僅針對第五套標準企業(yè)開展小范圍試點，同時資深專業(yè)機構(gòu)投資者入股情況只作為審核注冊的參考，不構(gòu)成新的上市條件。

　　在徐馳看來，引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度可有效優(yōu)化科創(chuàng)板投資者結(jié)構(gòu)，對提升價格穩(wěn)定性、縮短價格發(fā)現(xiàn)周期、增強交易深度等具有直接作用。

　　此前，科創(chuàng)板第五套上市標準主要適用于產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜、資金投入大、研發(fā)周期長的企業(yè)，已在生物醫(yī)藥領(lǐng)域落地，取得了積極成效。近來，一些在人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域的企業(yè)也提出了適用第五套標準上市的訴求。

　　聚焦市場關(guān)切，本次改革擴大第五套標準適用范圍。根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場需求，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準，加大對新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的支持力度。

　　試點IPO預(yù)先審閱機制將推出

　　本次改革設(shè)置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層同時，在科創(chuàng)板推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的政策舉措。其中，面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點IPO預(yù)先審閱機制，受到市場高度關(guān)注。

　　據(jù)記者了解，在近年來的審核實踐中，部分開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的科技型企業(yè)提出，為適應(yīng)外部形勢變化，希望減少在發(fā)行上市階段的“曝光”時間，更好保護企業(yè)信息安全、技術(shù)安全。

　　而在IPO預(yù)先審閱機制下，符合條件的企業(yè)可以在正式申報IPO前，申請交易所對申報文件開展預(yù)先審閱。預(yù)先審閱階段相關(guān)信息不公開，完成預(yù)先審閱的科技型企業(yè)正式提交IPO申報并公告，證監(jiān)會及交易所將加快推進審核注冊工作。

　　上交所相關(guān)負責(zé)人表示，發(fā)行人可以結(jié)合上交所的審閱意見，自行決定是否正式申報。需要強調(diào)說明的是，無論發(fā)行人的發(fā)行上市申請是否經(jīng)過預(yù)先審閱，正式申報后上交所都將嚴格遵循現(xiàn)有規(guī)則、程序和時限要求開展審核工作，不會降低發(fā)行上市審核標準。

　　此外，本次意見明確，支持在審未盈利科技型企業(yè)面向老股東開展增資擴股等活動；健全支持科創(chuàng)板上市公司發(fā)展的制度機制；在健全投資和融資相協(xié)調(diào)的市場功能方面，提出要豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍等……

　　徐馳認為，無論是IPO預(yù)審、老股東再融資，都將改善中早期科創(chuàng)企業(yè)融資困境。整體來看，本輪政策將增強科創(chuàng)企業(yè)的融資能力，破解當前“潛力聚焦但融資受限”的瓶頸問題，對“硬科技”“新質(zhì)生產(chǎn)力”中的關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)形成強有力支撐。

　　支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)加速形成

　　6月18日，在上述科創(chuàng)板改革意見推出同日，2025陸家嘴論壇在上海開幕。中國證監(jiān)會主席吳清出席在會上表示，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，以發(fā)展多元股權(quán)融資為重點，著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產(chǎn)品服務(wù)矩陣，統(tǒng)籌推進投融資綜合改革和投資者權(quán)益保護，加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。

　　吳清表示，一是更好發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用；二是進一步強化股債聯(lián)動服務(wù)科技創(chuàng)新的優(yōu)勢；三是更大力度培育壯大耐心資本、長期資本；四是支持科技型上市公司做優(yōu)做強；五是構(gòu)建更加開放包容的資本市場生態(tài)。

　　上海重陽投資董事長兼首席經(jīng)濟學(xué)家王慶表示，從陸家嘴論壇上公布的具體政策舉措來看，促進金融對外開放和支持科技創(chuàng)新將是后續(xù)金融監(jiān)管工作的重要抓手。對外開放方面，通過創(chuàng)設(shè)人民幣外匯期貨和便利跨境自由貿(mào)易幫助中國企業(yè)走出去，提高中國企業(yè)跨境投融資的便利程度，有助于進一步提高中國企業(yè)的全球競爭力，同時也通過擴大外資參與金融試點的范圍等制度開放吸引更多外資投資中國市場，提高人民幣國際化進程，增強中國金融市場的國際競爭力。

　　在科技創(chuàng)新方面，完善科技創(chuàng)新債券，恢復(fù)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板未盈利高科技企業(yè)上市，進一步發(fā)揮金融市場對中國科技創(chuàng)新發(fā)展的支持作用，科技創(chuàng)新仍將是未來資本市場的主基調(diào)，中國高科技上市企業(yè)不斷增加將進一步增強中國金融市場的科技含量，吸引更多優(yōu)質(zhì)資金投資資本市場。

　　“總體來說，本屆陸家嘴論壇上的各項政策立足長遠，主要針對制度建設(shè)、金融開放等領(lǐng)域，將金融開放從單純的市場準入拓展至國際金融治理話語權(quán)的構(gòu)建，為中長期金融改革錨定了方向?！蓖鯌c說。

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標題：【新華解讀】設(shè)置科創(chuàng)成長層、試點IPO預(yù)審機制……科創(chuàng)板深耕“試驗田”)

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