常壘資本馮博：科創(chuàng)板新一輪改革有助于暢通“募投管退” 讓創(chuàng)投更敢于投早、投小、投科技

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者孫小程）6月18日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見(jiàn)》，以設(shè)置專門層次為抓手，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，推出一攬子更具包容性、適應(yīng)性的制度改革。

　　常壘資本管理合伙人馮博

　　“作為一級(jí)市場(chǎng)投資人，此次政策傳遞出的方向，給了我更多信心來(lái)調(diào)整投資邏輯，尤其是在一些暫時(shí)不盈利但有成長(zhǎng)潛力的項(xiàng)目上，讓我們更敢于‘出手’?！背举Y本管理合伙人馮博向上海證券報(bào)記者表示。

　　馮博介紹，近年來(lái)一級(jí)市場(chǎng)面臨不少難題，而IPO節(jié)奏的變化更是直接影響了一級(jí)市場(chǎng)生態(tài)。例如，一級(jí)市場(chǎng)此前存在顯著的堰塞湖效應(yīng)，“募投管退”最后一環(huán)的退出不暢，一步步傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)上游，影響中后期甚至早期投資人的投資意愿，也導(dǎo)致大量項(xiàng)目融資難以接續(xù)。

　　“更嚴(yán)重的是，許多企業(yè)簽了對(duì)賭回購(gòu)協(xié)議，被迫觸發(fā)了回購(gòu)條款，相當(dāng)于科創(chuàng)企業(yè)被‘抽貸’。新一輪改革有望緩解該類企業(yè)的資金壓力，進(jìn)而緩解這一惡性循環(huán)?！瘪T博說(shuō)。

　　本次科創(chuàng)板改革提出設(shè)置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長(zhǎng)層，設(shè)置后，科創(chuàng)板現(xiàn)有和新注冊(cè)的未盈利科技型上市公司將全部納入其中。馮博認(rèn)為，未盈利企業(yè)（如人工智能、商業(yè)航天等前沿領(lǐng)域）是科技創(chuàng)新的重要力量，其價(jià)值不能僅用短期盈利衡量。以新能源車發(fā)展歷程為例，早期虧損的電動(dòng)車企業(yè)如今已成為產(chǎn)業(yè)支柱，這恰恰說(shuō)明，資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新需為前瞻性技術(shù)預(yù)留發(fā)展窗口期。

　　“很多前沿科技企業(yè)在早期根本沒(méi)有盈利模式，但現(xiàn)在部分境外上市企業(yè)已經(jīng)證明了商業(yè)價(jià)值?，F(xiàn)在的人工智能、低空經(jīng)濟(jì)同樣處于商業(yè)模式探索期，政策應(yīng)該給它們留出空間，而不是等它們成熟了再去追認(rèn)?！瘪T博補(bǔ)充道。

　　談及此次改革對(duì)于創(chuàng)投投資邏輯的影響，馮博分析稱，其投資邏輯可能會(huì)更敢“向左偏”——更多投一些暫時(shí)不盈利但有顛覆潛力的項(xiàng)目。在他看來(lái)，此前很多基金被迫“向右偏”——只敢投能快速產(chǎn)生現(xiàn)金流的生意型公司，這背離了科創(chuàng)投資的本質(zhì)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：常壘資本馮博：科創(chuàng)板新一輪改革有助于暢通“募投管退” 讓創(chuàng)投更敢于投早、投小、投科技)

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