鮑威爾：關(guān)稅將推高價格 可能讓通脹的影響更加頑固 影響多大仍不確定（附全文）

　　鮑威爾記者會要點(diǎn)匯總：

• 　　貨幣政策：沒有人對這些利率路徑有很高的信心。（政策）利率并不是非常高，政策具有適度的限制性，在掌握關(guān)稅影響之前，難以知曉該如何反應(yīng)。（政策/中性）利率并不是非常高，政策具有適度的限制性。就業(yè)市場并不要求美聯(lián)儲降息一次?？梢钥隙ǖ氖?，加息絕非基本假設(shè)。

• 　　整體經(jīng)濟(jì)形勢：經(jīng)濟(jì)不確定性已經(jīng)回落但仍然偏高，似乎處于增長1.5%-2.0%這樣的程度。經(jīng)濟(jì)一直都具有韌性，在一定程度上歸功于美聯(lián)儲的立場。

• 　　通脹問題：預(yù)計未來數(shù)月將出現(xiàn)大量通脹。通脹在一定程度上高于2%這個目標(biāo)。通脹數(shù)據(jù)回落在一定程度上與住房市場降溫有關(guān)。關(guān)稅的影響傳導(dǎo)至消費(fèi)者需要時間。開始看到關(guān)稅的影響，預(yù)計還將看到更多。許多公司預(yù)計將把關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁（給美國消費(fèi)者）。可能會看到中東局勢造成能源價格上漲，（以色列+伊朗最新沖突局勢帶來的）能源沖擊不會造成持續(xù)的通脹效應(yīng)。

• 　　勞動力市場：可以看到就業(yè)市場在降溫，這沒什么好擔(dān)心的。隨著（美國總統(tǒng)特朗普驅(qū)逐移民的推進(jìn)造成）移民減少，勞動力供應(yīng)正在消退。人工智能（AI）可能正創(chuàng)造就業(yè)崗位，同時替換了（某些）就業(yè)機(jī)會。（美國人）很難找到一份工作，但很少有人被解雇。

• 　　關(guān)稅：加征關(guān)稅可能會推高美國的價格，關(guān)稅對通脹的影響可能會更加頑固。關(guān)稅影響的規(guī)模、程度、持續(xù)時間都是高度不確定的。無法判斷關(guān)稅相關(guān)的通脹沖擊是否只會是一次性的。

• 　　政策框架評估：美聯(lián)儲政策框架不應(yīng)當(dāng)取決于由誰擔(dān)任美聯(lián)儲主席。對政策框架的討論涉及對政策的對外溝通。 框架評估結(jié)束后，將考慮改善SEP（經(jīng)濟(jì)預(yù)期概要）。

• 　　個人的去留問題：拒絕置評他的美聯(lián)儲主席職位于2026年任期屆滿之后是否會繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲理事。

　　美聯(lián)儲在6月會議仍然按兵不動，主席鮑威爾在記者會上表示，目前美國經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)固，但貿(mào)易政策和財政政策的調(diào)整仍然不確定，而加征關(guān)稅可能會推高美國的價格，關(guān)稅對通脹的影響可能會更加頑固。他重申，這可能會發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲雙重職責(zé)（實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)+維持價格穩(wěn)定）之間的關(guān)系緊張。

　　鮑威爾在開場白中表示，目前美國經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)固，但通脹在一定程度上高于2%這個目標(biāo)，因此本月繼續(xù)按兵不動。他說，當(dāng)前MOMC貨幣政策立場狀態(tài)良好，同時非同尋常的凈出口變化讓衡量GDP的指標(biāo)變得錯綜復(fù)雜。

　　他表示，美聯(lián)儲仍然關(guān)注信心如何影響（企業(yè)/消費(fèi)者）開支。鮑威爾指出，消費(fèi)者支出增長有所放緩，近幾個月來家庭和企業(yè)的調(diào)查顯示信心下降，不確定性上升，主要是由于貿(mào)易政策帶來的擔(dān)憂。

　　就業(yè)方面，鮑威爾說當(dāng)前美國就業(yè)市場條件保持穩(wěn)固，大范圍指標(biāo)與充分就業(yè)的狀態(tài)相吻合，“勞動力市場不是當(dāng)前通脹的主要來源?！?/p>

　　通脹方面，鮑威爾表示短期通脹預(yù)期已經(jīng)在近期上揚(yáng)，但大部分長期通脹指標(biāo)與目標(biāo)保持一致。

　　近期的通脹預(yù)期指標(biāo)有所上升，無論是市場指標(biāo)還是調(diào)查數(shù)據(jù)都顯示了這一點(diǎn)。消費(fèi)者、企業(yè)和專業(yè)預(yù)測者的調(diào)查都指出，關(guān)稅是推高通脹預(yù)期的關(guān)鍵因素。

　　鮑威爾表示，美聯(lián)儲將繼續(xù)根據(jù)最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景變化和風(fēng)險平衡，來決定貨幣政策的適當(dāng)立場。他說，貿(mào)易、移民、財政和監(jiān)管政策仍在不斷變化，這些政策對經(jīng)濟(jì)的影響也仍不確定。

　　對于關(guān)稅，他強(qiáng)調(diào)，貿(mào)易政策和財政政策的調(diào)整仍然不確定，而加征關(guān)稅可能會推高美國的價格，關(guān)稅對通脹的影響可能會更加頑固。鮑威爾表示，關(guān)稅的影響將取決于最終的實(shí)施規(guī)模。市場對于關(guān)稅水平和經(jīng)濟(jì)影響的預(yù)期在4月達(dá)到峰值，之后有所回落。即便如此，今年關(guān)稅的上調(diào)仍可能推高物價，抑制經(jīng)濟(jì)活動。

　　他說，這種影響可能是短期的，一次性的價格水平變化，但也有可能帶來更持續(xù)的通脹效應(yīng)。能否避免這種情況，取決于關(guān)稅的影響有多大、傳導(dǎo)到價格體系需要多久，以及能否穩(wěn)住長期通脹預(yù)期。他重申，這可能會發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲雙重職責(zé)（實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)+維持價格穩(wěn)定）之間的關(guān)系緊張。

　　“如果沒有價格穩(wěn)定，我們也無法實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的強(qiáng)勁就業(yè)市場，而這正是所有美國人所需的?！?/p>

　　“目前，我們認(rèn)為最好的做法是保持耐心，等待更多關(guān)于經(jīng)濟(jì)走勢的明確信號，再決定是否調(diào)整政策?！?/p>

　　而在隨后的記者會上，鮑威爾表示，目前來看，關(guān)稅的總體影響有多大、會持續(xù)多久、什么時候完全體現(xiàn)出來，都非常不確定。

　　這正是我們認(rèn)為目前最合適的做法是“按兵不動”，一邊觀望一邊積累更多信息的原因。我們相信當(dāng)前的政策立場是合適的，可以讓我們在應(yīng)對未來變化時有足夠的反應(yīng)空間。

　　他坦言，降息時機(jī)部分取決于關(guān)稅帶來的影響有多大，今年夏天將對關(guān)稅的影響有更多了解。

　　我們預(yù)計這個夏天會對關(guān)稅情況有更多了解。原本我們就預(yù)期關(guān)稅到現(xiàn)在不會顯現(xiàn)太多影響，結(jié)果也確實(shí)如此。但未來幾個月我們會逐步看到它的影響有多大，這將影響我們的政策思考。

　　我們現(xiàn)在還不能有信心地斷定關(guān)稅最終會定在什么水平。從關(guān)稅到最終消費(fèi)者價格的傳導(dǎo)過程非常不確定，每個環(huán)節(jié)的參與者都希望自己不要承擔(dān)關(guān)稅成本。但最終，這個成本總得有人承擔(dān)。也許是大家共同承擔(dān)，也可能是某個環(huán)節(jié)全盤買單。但整個過程非常難以預(yù)測。

　　我們以前也沒經(jīng)歷過類似的情況。我認(rèn)為，我們在預(yù)測這類問題時，必須保持謙遜。所以我們需要看到更多實(shí)際數(shù)據(jù)，才能做出更明智的決策。我們希望能獲得更多的數(shù)據(jù)。

　　以下是記者會問答環(huán)節(jié)實(shí)錄：

Q1：關(guān)稅的影響目前看來比較有限，這是否改變了您對這些政策最終會對經(jīng)濟(jì)造成多大沖擊的看法？以及這些沖擊將在何時體現(xiàn)在數(shù)據(jù)中的預(yù)期？

　　鮑威爾：我們從1月和2月以來，已經(jīng)連續(xù)看到三個月的通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯，這是非常受歡迎的好消息。其中一部分原因是核心服務(wù)類價格——包括住房服務(wù)和非住房服務(wù)——都在逐漸降到接近2%通脹目標(biāo)的水平。這是件好事。

　　與此同時，商品類通脹略有上升，正如你所指出的，我們確實(shí)預(yù)計在今夏還會看到更多這樣的上漲。關(guān)稅的影響需要一段時間，才能沿著供應(yīng)鏈逐步傳導(dǎo)到最終消費(fèi)者。舉個例子，零售商現(xiàn)在售賣的商品，可能是幾個月前就已經(jīng)進(jìn)口的，那時還沒開始征收關(guān)稅。

　　所以，我們現(xiàn)在已經(jīng)開始看到一些影響，并預(yù)計還會看到更多。在某些相關(guān)品類中，比如個人電腦、視聽設(shè)備等，我們確實(shí)看到了價格上漲，這可以歸因于關(guān)稅上調(diào)。

　　此外，我們也參考了很多企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)。結(jié)果是多種多樣的，但總體來看，很多企業(yè)預(yù)計會把部分甚至全部的關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)，最終由消費(fèi)者承擔(dān)。

　　目前來看，關(guān)稅的總體影響有多大、會持續(xù)多久、什么時候完全體現(xiàn)出來，這些都非常不確定。這正是我們認(rèn)為目前最合適的做法是“按兵不動”，一邊觀望一邊積累更多信息的原因。我們相信當(dāng)前的政策立場是合適的，可以讓我們在應(yīng)對未來變化時有足夠的反應(yīng)空間。

Q2：該如何理解關(guān)于利率下調(diào)的預(yù)測？是因?yàn)镕OMC認(rèn)為通脹會得到較好控制，從而有條件降息？還是說這是在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)活動惡化的預(yù)期？我們應(yīng)該如何解讀這份預(yù)測？

　　鮑威爾：如果你看看預(yù)測，就會看到大家普遍預(yù)計通脹會先升高，然后再回落。但我們不能把這個過程當(dāng)作理所當(dāng)然，畢竟我們也不能確定會不會如此。

　　我們的職責(zé)之一，就是要確保一次性的通脹上升不會變成長期的通脹問題。最終這要取決于幾個因素：關(guān)稅的影響有多大、多長時間才能完全反映出來，以及我們是否能穩(wěn)定住通脹預(yù)期。

Q3：從2018年12月到現(xiàn)在，美聯(lián)儲在FOMC的預(yù)測路徑上每年大約削減了25個基點(diǎn)，而到2027年FOMC預(yù)計利率仍將處于較高水平，高于此前預(yù)測。這是因?yàn)槟銈冋J(rèn)為關(guān)稅將導(dǎo)致通脹更持久？還是因?yàn)槟銈冎匦略u估了短期中性利率？為什么你們選擇一個更緩慢的路徑？

　　鮑威爾：我會更多關(guān)注近期情況。到了后期，很難預(yù)測經(jīng)濟(jì)走勢。你在本次會議中沒有看到人們調(diào)整他們的長期中性利率預(yù)期。這些變化通常比較緩慢。

　　我認(rèn)為，從今年3月以來，你可以看到一點(diǎn)變化——增長放緩，失業(yè)率微升一點(diǎn)（大約0.1個百分點(diǎn)），通脹則上升了約0.3個百分點(diǎn)。這與12月的經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要和3月的走勢類似。

　　你可以看到關(guān)稅的影響。我們在4月了解到，在3月會議之后，可能會有更高的關(guān)稅水平。從那時起，對關(guān)稅水平的預(yù)期有所回落，但仍處于較高位置。我們在實(shí)時調(diào)整，個別聲明也在逐步累積。

　　我們確實(shí)說過對經(jīng)濟(jì)前景的不確定性有所減小，但依然處于較高水平。許多調(diào)查都顯示了這一點(diǎn)。這是聯(lián)儲內(nèi)部“青皮書”中的一句，我建議你去查對應(yīng)的5年歷史報告。

　　關(guān)于關(guān)稅的不確定性，其實(shí)是在4月份達(dá)到頂峰的。從那之后，這種不確定性有所下降。我們的意思就是這個 —— 不確定性“有所減弱，但仍然偏高”。這是不確定性的問題。我認(rèn)為這說法是準(zhǔn)確的。

Q4：您是否擔(dān)心經(jīng)濟(jì)正在走弱，而這是否也是未來降息的理由？雖然現(xiàn)在擔(dān)心通脹會上升，但也有另一種可能是，關(guān)稅會壓抑需求、放緩經(jīng)濟(jì)增長，從而對通脹形成抑制。您怎么看這種可能性？您認(rèn)為這種情境發(fā)生的幾率有多大？需要連續(xù)幾個月的低通脹數(shù)據(jù)，您才會認(rèn)為“低通脹”的情境正在成為現(xiàn)實(shí)？

　　鮑威爾：我們當(dāng)然會密切關(guān)注這些情況。如果你從整體上來看，現(xiàn)在失業(yè)率是4.2%，經(jīng)濟(jì)增長大約在1.5%到2%之間——雖然由于一些不尋常的資金流動，這個數(shù)字不太容易精確判斷。另外，市場情緒也從之前非常低迷的水平有所回升，雖然仍然偏弱。

　　確實(shí)，你可以指出一些問題。房市就是一個長期問題，同時也是一個短期問題。但我并不認(rèn)為當(dāng)前的房市狀況意味著整個經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了什么根本性問題?；旧希覀兠媾R的是住房長期短缺，再加上現(xiàn)在利率較高。我認(rèn)為，我們目前能為住房市場做的最好事情就是：以可持續(xù)的方式恢復(fù)價格穩(wěn)定，同時營造一個強(qiáng)勁的勞動力市場。這是我們能對房市做的最大貢獻(xiàn)。

　　我們可以看一下勞動力參與率、工資水平和新增就業(yè)崗位，這些目前仍都處在健康的水平。我可以說，可能會看到勞動力市場在非常、非常緩慢地降溫，但目前來看還沒有什么令人擔(dān)憂的跡象。

　　不過我們會非常非常密切地監(jiān)控這一切?？偟膩碚f，我再強(qiáng)調(diào)一次，現(xiàn)在的貨幣政策立場讓我們在當(dāng)前階段具備充足空間，可以及時應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的新變化。我們會繼續(xù)密切關(guān)注數(shù)據(jù)。有很多種情境可能發(fā)生，也有各種不同的組合，比如：通脹有可能達(dá)到我們預(yù)計的水平，也有可能達(dá)不到；勞動力市場可能軟化，也可能不會。

　　我認(rèn)為大家現(xiàn)在做的，是在一個高度不確定的環(huán)境下，寫下他們認(rèn)為最可能發(fā)生的情景。但要注意，沒有人對自己預(yù)測的利率路徑有非常強(qiáng)烈的信心。大家普遍都認(rèn)為，所有這些預(yù)測都是依賴數(shù)據(jù)而定的。你可以為經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要（SEP）中任何一種利率路徑提供一個合理解釋。

　　我們每個季度都會做一次這樣的預(yù)測。在當(dāng)前這個時間點(diǎn)，這是一件非常難做的事。但你如果看到某位委員預(yù)測利率路徑中包括了降息，那就說明他認(rèn)為我們最終很有可能會走到那個需要降息的階段。

　　當(dāng)然，這種預(yù)測也可能是多種因素共同發(fā)生的“聯(lián)合概率”。但我們要時刻記住，我們面對的，是非常非常大的不確定性。

Q5：在怎樣的情況下，您才能對通脹、經(jīng)濟(jì)增長或失業(yè)率的前景感到有信心？需要幾個月的時間？您希望從數(shù)據(jù)中看到哪些信號，才會對當(dāng)前這種限制性利率水平進(jìn)行下調(diào)？

　　鮑威爾：什么時候能達(dá)到那個時點(diǎn)真的很難說。我們知道那個時機(jī)終究會到來，可能很快，也可能不會很快。只要經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)健，只要我們繼續(xù)看到現(xiàn)在這樣的勞動力市場、適度的增長、通脹持續(xù)回落，我們就認(rèn)為當(dāng)前的貨幣政策立場是合適的，我們應(yīng)該維持現(xiàn)在的位置，繼續(xù)觀察和學(xué)習(xí)。

　　特別是，我們預(yù)計這個夏天會對關(guān)稅情況有更多了解。原本我們就預(yù)期關(guān)稅到現(xiàn)在不會顯現(xiàn)太多影響，結(jié)果也確實(shí)如此。但未來幾個月我們會逐步看到它的影響有多大，這將影響我們的政策思考。此外，我們還會觀察勞動力市場的變化。

　　到某個時點(diǎn)，事情會變得清晰。但我現(xiàn)在還無法告訴你那個時間點(diǎn)是什么時候。我們會密切關(guān)注勞動力市場的強(qiáng)弱信號，也會關(guān)注關(guān)稅可能帶來的變化。接下來即使是短期內(nèi)，也還有很多進(jìn)展，尤其是關(guān)稅方面還會有新的發(fā)展。

　　所以我認(rèn)為，我們現(xiàn)在還不能有信心地斷定關(guān)稅最終會定在什么水平。我們目前有一個估算值——現(xiàn)在各方的預(yù)測已經(jīng)大致接近了，但仍然充滿不確定性。

　　首先我們會從整體的關(guān)稅稅率影響入手進(jìn)行估算。人們現(xiàn)在都在對照那個水平做準(zhǔn)備。但從關(guān)稅到最終消費(fèi)者價格的傳導(dǎo)過程非常不確定。

　　你也知道，這中間涉及很多環(huán)節(jié)：制造商、出口商、進(jìn)口商、零售商和消費(fèi)者。每個環(huán)節(jié)的參與者都希望自己不要承擔(dān)關(guān)稅成本。

　　但最終，這個成本總得有人承擔(dān)。也許是大家共同承擔(dān)，也可能是某個環(huán)節(jié)全盤買單。但整個過程非常難以預(yù)測。

　　我們以前也沒經(jīng)歷過類似的情況。我認(rèn)為，我們在預(yù)測這類問題時，必須保持謙遜。所以我們需要看到更多實(shí)際數(shù)據(jù)，才能做出更明智的決策。我們希望能獲得更多的數(shù)據(jù)。

　　而在此期間，我們之所以能等待，就是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)總體狀況依然穩(wěn)健。

Q6：能否請您詳細(xì)解釋一下點(diǎn)陣圖（dot plot）中我們看到的分歧，特別是關(guān)于2025年利率預(yù)測的部分？有一部分官員沒有預(yù)測會降息，另一些人則預(yù)測會降多次。這是否反映出大家對經(jīng)濟(jì)前景看法不同？或者是對未來風(fēng)險的反應(yīng)方式不同？又或者，是大家在防范再次犯下通脹錯誤方面有不同的決心？

　　鮑威爾：你說得對，而且這其實(shí)很常見。我們委員會內(nèi)部有著相當(dāng)多元的觀點(diǎn)。不過，大家對今天的決定有很強(qiáng)的支持，也普遍認(rèn)為我們的貨幣政策立場是合適的。

　　你提到了兩個重要因素，我也想強(qiáng)調(diào)一下：

　　第一，就是預(yù)測本身的差異。每個人對未來的預(yù)測不同，而這些預(yù)測正好和他們在點(diǎn)陣圖上的判斷相對應(yīng)。比如說，如果你預(yù)計通脹會更高，那你大概率不會寫下較多的降息次數(shù)。

　　但要記住，隨著更多的數(shù)據(jù)出臺，我們會更清楚通脹到底會怎么走。等到我們真的進(jìn)入恢復(fù)正?；臅r點(diǎn)時（也就是開始降息的時候），這些差異就會縮小，因?yàn)榈侥菚r我們看到的是實(shí)際數(shù)據(jù)，而不是現(xiàn)在這種“霧中預(yù)測”。

　　現(xiàn)在的預(yù)測，其實(shí)是在一個模糊時期中進(jìn)行的判斷。這是第一個方面——預(yù)測不同。

　　第二，就算大家看到的是同樣的數(shù)據(jù)，對風(fēng)險的理解也可能不同。比如說，有人可能更擔(dān)心通脹會上升，也有人擔(dān)心通脹持續(xù)性更強(qiáng)，還有人可能更擔(dān)心勞動力市場會轉(zhuǎn)弱。

　　這些對風(fēng)險的評估差異也會影響他們對利率路徑的判斷。所以，這兩方面加在一起，就解釋了你看到的那種分歧。

　　不過正如我之前說的，現(xiàn)在的不確定性非常高，因此其實(shí)沒有人對自己的利率預(yù)測路徑有很強(qiáng)的信心。這就是目前的狀況，是由這些因素共同決定的。我相信，隨著數(shù)據(jù)逐漸明確，這些分歧會慢慢減少。

Q7：您多次說現(xiàn)在的政策立場是合適的，是“適度限制性的”。但考慮到目前的高度不確定性，比如關(guān)稅水平、成本轉(zhuǎn)嫁、物價上漲還是利潤壓縮，為什么不把利率調(diào)整得更接近“中性水平”，以應(yīng)對這種高度不確定的環(huán)境呢？

　　鮑威爾：如果我們只是回顧過去的數(shù)據(jù)，確實(shí)會得出“現(xiàn)在該接近中性利率”的結(jié)論。但我們必須要向前看。

　　現(xiàn)在，不管是外部經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是美聯(lián)儲內(nèi)部，大家都普遍預(yù)測：未來幾個月還會出現(xiàn)相當(dāng)明顯的通脹壓力。我們必須把這一點(diǎn)考慮進(jìn)去。

　　單從過去的數(shù)據(jù)來看，可能會覺得應(yīng)該回到中性利率。但我們要立足于現(xiàn)實(shí)，因?yàn)槟壳敖?jīng)濟(jì)依然穩(wěn)健，我們可以花時間觀察未來到底會發(fā)生什么。

　　現(xiàn)在關(guān)于通脹影響以及其他因素的預(yù)測，仍存在很多種可能性。我們?nèi)绻纫坏?，先弄清楚關(guān)稅通脹的“傳導(dǎo)路徑”是怎樣的，以及它對消費(fèi)、招聘、經(jīng)濟(jì)活動的影響，我們就能做出更明智、更準(zhǔn)確的決策。

Q8：美國總統(tǒng)持續(xù)不斷地在公開場合對您進(jìn)行人身攻擊。最高法院近期的裁決可能讓美聯(lián)儲在法律上擺脫了某些相關(guān)影響。這些言論是否只是“噪音”，市場和公眾是否都應(yīng)該無視它們，直到您任期結(jié)束？還是您會擔(dān)心，這種言論會影響華爾街或消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)前景的信心？如果您沒有被再次任命為主席，任期屆滿后，您是否會繼續(xù)以“理事”的身份留在美聯(lián)儲？

　　鮑威爾：對我來說，這并不復(fù)雜。FOMC的所有成員都希望看到的是一個穩(wěn)健的美國經(jīng)濟(jì)，有強(qiáng)勁的勞動力市場和穩(wěn)定的物價。這就是我們追求的目標(biāo)。

　　目前我們的政策立場非常適合實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)，也讓我們能夠根據(jù)數(shù)據(jù)的變化及時作出反應(yīng)。

　　經(jīng)濟(jì)之所以能表現(xiàn)出韌性，其中一部分正是因?yàn)槲覀兊恼吡觥６椅覀冋J(rèn)為，現(xiàn)在的位置非常合適，足以應(yīng)對重大經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　這就是關(guān)鍵，對我們來說這才是最重要的事?？梢哉f，這就是我們唯一關(guān)心的事。有關(guān)任期屆滿后，我現(xiàn)在沒有考慮這個問題。我現(xiàn)在的全部精力都在做當(dāng)前的工作。

Q9：最近移民執(zhí)法部門對工作場所的突擊檢查明顯增加。請問這種執(zhí)法活動會對勞動力市場造成什么影響？

　　鮑威爾：你知道的，我不想進(jìn)行揣測。從經(jīng)濟(jì)角度來說——我們不會對移民政策發(fā)表意見，那不是我們的職責(zé)，也不是我們該評論的事情。

　　不過你可以看到，失業(yè)率一直很穩(wěn)，在一個很低的水平，并沒有上升，處于主流估計的“最大就業(yè)”范圍之內(nèi)。這說明了一個現(xiàn)象，那就是勞動力供需都在同步下降。

　　勞動力需求在放緩，你可以從就業(yè)增長的數(shù)據(jù)中看到這一點(diǎn)；但與此同時，勞動力供給也在減少，因?yàn)槲覀兛吹降囊泼袢藬?shù)比以前要少得多。

　　這兩個因素——供給和需求——一起作用，才使得失業(yè)率保持在一個比較穩(wěn)定的區(qū)間內(nèi)。

Q10：您剛剛提到有關(guān)對經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要（SEP）可能做出的調(diào)整，能否請您多解釋一些這方面的情況？

　　鮑威爾：這個部分其實(shí)分成兩條主線：

　　第一條線是關(guān)于我們整體的政策框架，也就是反映在《共識聲明》（consensus statement）中的部分。我們已經(jīng)說過，會在今年夏天結(jié)束前完成這一部分的修訂并正式公布。我們目前這個流程進(jìn)展得很順利，已經(jīng)完成了所需的內(nèi)部會議，接下來我們會進(jìn)入討論階段，針對一些具體的措辭變化進(jìn)行研究。

　　這就是“框架”部分的內(nèi)容。

　　第二條線是我們在溝通方式和工具上的改進(jìn)。這部分就是接下來的重點(diǎn)，我們計劃在今年秋天的會議中來推進(jìn)這塊。

　　我們在本次會議上主要是做了準(zhǔn)備工作，進(jìn)行了一次高層次的交流，討論了很多不同的想法。

　　SEP只是其中之一，還有很多其他的溝通工具也在考慮之中。我們其實(shí)是在反思——我們現(xiàn)在的溝通方式是否還有改進(jìn)空間。大家提出了很多好建議，討論非常有價值。

　　但到了秋天，我們會請工作人員做進(jìn)一步匯報，深入思考各種可能的方案。我想說的是：關(guān)于“如何改變溝通方式”這件事，我只會支持那些得到了廣泛支持的方案。

　　在溝通方面要特別謹(jǐn)慎，因?yàn)槲艺J(rèn)為我們現(xiàn)在的溝通系統(tǒng)總體上是做得不錯的，不是“壞掉”了。所以，“多”不一定就是“更好”，但“更清晰”才是真的更好。

　　我們的目標(biāo)是找到真正能讓公眾更清楚理解我們工作的溝通方式，讓政策傳遞得更明白、更有效。

Q11：您一直以“依據(jù)數(shù)據(jù)做決定”而非“憑空猜測”而聞名。您也說現(xiàn)在的通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯，但我們還不清楚關(guān)稅會帶來什么影響?？墒窃谌ツ?2月您降息的時候，關(guān)稅的問題其實(shí)也還沒確定。當(dāng)時的通脹還比現(xiàn)在高。那為什么您在通脹更高時選擇了降息，而現(xiàn)在卻沒有這么做？是什么讓您當(dāng)時感到安心而現(xiàn)在沒有？

　　鮑威爾：去年12月，我們對2025年核心PCE的通脹預(yù)測是2.5%。那時候，這是一個不錯的通脹預(yù)測。但那是在我們還完全不知道后續(xù)具體政策會是什么樣的情況下做出的預(yù)測。

　　而我們后來逐漸了解到的是——特別是在4月份，我們明確知道，關(guān)稅的規(guī)模將會遠(yuǎn)高于大多數(shù)預(yù)測人士的預(yù)期。我們的預(yù)測其實(shí)和其他一些有強(qiáng)大資源支持的機(jī)構(gòu)預(yù)測也差不多。當(dāng)時大家都低估了關(guān)稅的規(guī)模。

　　你現(xiàn)在可以看到，從去年12月預(yù)測的2.5%，到今年3月升到2.8%，再到現(xiàn)在是3.1%。2025年的預(yù)測上調(diào)了0.6個百分點(diǎn)，這已經(jīng)是個很大的變化。而這個變化，主要就是由關(guān)稅影響造成的。

　　我們?nèi)圆淮_定關(guān)稅最終會達(dá)到什么水平，但可以肯定的是，它們最終的影響會比去年底外界普遍猜測的要大得多。

Q12：普通消費(fèi)者在房貸、貸款等方面都在等著利率下調(diào)來緩一口氣。過去五年累計通脹已經(jīng)超過20%，大家確實(shí)經(jīng)歷了很艱難的時期。那請問，您所說的“觀望等待”的策略，有沒有一個臨界點(diǎn)？也就是說，您如何判斷它在“幫助”公眾，還是已經(jīng)開始“傷害”他們了？

　　鮑威爾：我們現(xiàn)在正在努力恢復(fù)的是價格穩(wěn)定。對我們所服務(wù)的公眾來說，最重要的事情就是把通脹率穩(wěn)定在2%，而且要能持續(xù)維持下去。同時我們也要實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)。如果這兩個目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，那就是我們能給家庭和企業(yè)帶來的最大幫助。

　　只有這樣，他們在做決策時才不用老是擔(dān)心通脹問題。

　　我們現(xiàn)在必須把利率維持在較高水平，才能壓低通脹。其實(shí)現(xiàn)在的利率并不是特別高。我們的政策是略微偏緊，或者說是適度偏緊。從經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，并不像是處在非常嚴(yán)格緊縮的貨幣環(huán)境中。我會說現(xiàn)在的利率水平是“適度限制性”的。

　　我們要的是對通脹將持續(xù)回落的信心。如果沒有關(guān)稅問題，這種信心現(xiàn)在應(yīng)該已經(jīng)在逐步建立了。你看住房服務(wù)和非住房服務(wù)價格，現(xiàn)在都在穩(wěn)步下降。

　　但我們還需要進(jìn)一步了解關(guān)稅的影響。我現(xiàn)在還不確定我們應(yīng)該如何應(yīng)對這些影響，因?yàn)樵诓涣私饩唧w影響規(guī)模前，很難做出有信心的判斷。

　　等我們更清楚后，就可以做出更好的決策。我們現(xiàn)在之所以有時間去慢慢觀察，是因?yàn)楫?dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況是穩(wěn)定的：失業(yè)率是4.2%，工資水平在上漲，實(shí)際工資也有明顯增長；而從12個月的數(shù)據(jù)看，整體通脹是2.3%。

　　這是一種“健康的增長”和“穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)”。

Q13：所以您剛才說，不確定性已經(jīng)下降，經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，過去三個月通脹也在下降，一切都在朝著正確的方向發(fā)展。那么，您是否是在暗示，美國民眾在今年下半年應(yīng)當(dāng)做好一些經(jīng)濟(jì)痛苦的準(zhǔn)備？

　　鮑威爾：我完全不是這個意思。就我們的立場來看，我可以說的是：美國經(jīng)濟(jì)目前狀況良好。通脹在下降，失業(yè)率為4.2%，實(shí)際工資在上漲，就業(yè)增長保持在健康水平，失業(yè)率低，勞動力參與率也表現(xiàn)不錯。

　　我們現(xiàn)在等待降息的條件，是要弄清楚關(guān)稅引發(fā)的通脹將會如何演變。而關(guān)于這一點(diǎn)，目前還存在大量不確定性。

　　你可以問任何一個專業(yè)的、有資源支持、專門做預(yù)測的經(jīng)濟(jì)學(xué)家——我所知道的所有人現(xiàn)在都在預(yù)測，未來幾個月由于關(guān)稅，會出現(xiàn)一定幅度的通脹上升。因?yàn)殛P(guān)稅的成本必須由某個人承擔(dān)。

　　這筆成本，會在制造商、出口商、進(jìn)口商、零售商、產(chǎn)品供應(yīng)鏈、最終消費(fèi)者之間傳導(dǎo)，每一個環(huán)節(jié)的人都會想辦法不要自己承擔(dān)這筆費(fèi)用。

　　但歸根結(jié)底，關(guān)稅的成本一定得有人買單，其中一部分最終會落在消費(fèi)者身上。我們知道這一點(diǎn)——企業(yè)也這么說，過去的數(shù)據(jù)也支持這個觀點(diǎn)。所以我們知道這波壓力正在來的路上。

　　而我們想做的，只是在做出判斷前，先看到一點(diǎn)點(diǎn)實(shí)際的影響，而不是太早下結(jié)論。

Q14：您過去幾年一直說“以數(shù)據(jù)為依據(jù)”，但現(xiàn)在卻是“向前看”在做決策。能不能更直接一點(diǎn)說，現(xiàn)在我們看到的數(shù)據(jù)，是否其實(shí)已經(jīng)說明應(yīng)該降息了？

　　鮑威爾：不應(yīng)該。貨幣政策必須是前瞻性的，這是基本原則。

　　我們一直在說，我們的決策是基于“最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景的變化，以及風(fēng)險平衡”。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，所以政策始終是前瞻性的。

　　你想想疫情剛開始的時候，我們立刻把利率降到了0%，那時候經(jīng)濟(jì)還沒有出現(xiàn)實(shí)際下滑，但我們知道局勢會變得非常嚴(yán)重，所以就做出了非常激進(jìn)、前瞻性的決策。

　　現(xiàn)在也是類似的情況。我們知道這波壓力（指關(guān)稅）正在到來，但還不知道它的影響到底有多大。而目前看來，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然穩(wěn)健。

　　勞動力市場并沒有“喊著要降息”。企業(yè)方面——雖然4月的時候確實(shí)經(jīng)歷了一點(diǎn)沖擊，但現(xiàn)在企業(yè)情緒明顯改善。大家正在努力應(yīng)對局面，也知道接下來該怎么走。

　　現(xiàn)在的整體氛圍，比三個月前要積極得多、建設(shè)性得多。所以我再說一次，我們認(rèn)為目前的貨幣政策立場是合適的。

Q15：今年2月，您對國會表示，美聯(lián)儲“工作負(fù)擔(dān)過重”，但可能并不是“人手過多”。可是在5月份，您又在給員工的一份備忘錄中提到，將啟動一個延后離職計劃（deferred resignation program），并表示希望“調(diào)整美聯(lián)儲的規(guī)模，使其合理化（right-sized）”。這兩句話看起來似乎相互矛盾。能否請您解釋，在這三個月之間發(fā)生了什么變化，讓您決定應(yīng)該減少員工數(shù)量？

　　鮑威爾：我并不認(rèn)為這兩句話是矛盾的。那時有人問我，美聯(lián)儲是不是人手太多了，我的回答是不是人多，而是工作多。我們的確非常努力地工作。

　　我們真的很努力在工作。但我想說的是，我們是公共資源的謹(jǐn)慎管理者，有時候需要向公眾展示這一點(diǎn)。在美聯(lián)儲的現(xiàn)代歷史上，其實(shí)我們已經(jīng)有過幾次這樣做的經(jīng)驗(yàn)，比如啟動買斷計劃（buyout），以表明我們在認(rèn)真管理公共資金。

　　所以這次我們也是這么想的，我個人也是這樣認(rèn)為的：我們的員工數(shù)量每年大概增長1%。我們現(xiàn)在計劃在接下來幾年里，對美聯(lián)儲董事會和各地儲備銀行進(jìn)行一個全面的梳理，看看是否能精簡10%的崗位，找出那些可以去做其他事情的崗位，從而提高運(yùn)行效率。

　　我們認(rèn)為，這個目標(biāo)在幾年內(nèi)是可以實(shí)現(xiàn)的。而且我們相信，在不影響我們履行核心使命的前提下，是可以做到的。

　　所以這必須是一個非常謹(jǐn)慎、深思熟慮的過程。我們必須始終尊重我們肩負(fù)的關(guān)鍵職責(zé)。

　　在我之前的職業(yè)生涯中，我參與過很多次人員精簡的過程。這類事情要專業(yè)地推進(jìn)，計劃充分、過程審慎，并且分階段進(jìn)行。我認(rèn)為美聯(lián)儲最終會沒問題的。

　　公眾不會察覺我們的服務(wù)能力有任何下降。

　　我們只是想向公眾展示：我們是真正負(fù)責(zé)任地在管理他們的資源。這次的計劃相當(dāng)于是將過去10年的人員增長一次性抹平，所以我們希望通過這個舉措來表明我們的管理態(tài)度。

　　“精簡人手”的計劃現(xiàn)在才剛剛開始，目前啟動的是買斷計劃（buyout program）。我相信我們能夠?qū)崿F(xiàn)這個目標(biāo)。

　　其實(shí)很多機(jī)構(gòu)都發(fā)現(xiàn)，這種方式是可行的。你當(dāng)然不希望每年都這么做，但間隔性地做一次，是完全可以的。只要做得好，不會影響工作執(zhí)行能力。

Q17：能否介紹一下過去幾天FOMC內(nèi)部關(guān)于財政政策的討論氛圍？以及這是否在某種程度上影響了委員們對2026年及以后的經(jīng)濟(jì)預(yù)測？

　　鮑威爾：這個嘛，其實(shí)我們并不會圍坐一起辯論或深入討論財政政策。我們通常將財政政策視為完全外生變量，也就是說，它是我們不能控制也不負(fù)責(zé)制定的部分。

　　所以我們這次其實(shí)幾乎沒有討論那項法案本身或者它的具體內(nèi)容。因?yàn)樗€在不斷變化中。等到它更接近最終定稿的時候……（我們才會評估其影響）。

　　你也要記得，我們美國是一個非常龐大的經(jīng)濟(jì)體，所以這樣的政策影響也只是邊際性的。

　　我認(rèn)為這些影響可能已經(jīng)反映在數(shù)據(jù)中，至少到下次會議之前肯定會納入考量。到時我們會進(jìn)行一個評估。但它并不是一個主要因素，也不是我們討論的重點(diǎn)。

　　這件事或許在會上被提到過一兩次，作為即將發(fā)生的事，但我認(rèn)為現(xiàn)在結(jié)果尚未確定，所以很難具體討論。

Q18：最近經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的收集規(guī)模出現(xiàn)了一些削減，同時也有人擔(dān)心，長期存在的資金不足和調(diào)查回應(yīng)率下降等問題可能正在惡化。請問這種情況在您的關(guān)注范圍內(nèi)嗎？您現(xiàn)在對這些用來評估經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)有多大的信心？

　　鮑威爾：我想說兩點(diǎn)。第一，我們現(xiàn)在獲得的數(shù)據(jù)，仍然足以讓我們完成工作。我并不擔(dān)心我們沒法工作，這不是重點(diǎn)。

　　真正的問題是，我們開始看到一些現(xiàn)象：一些重要的數(shù)據(jù)收集機(jī)構(gòu)正在裁員，并表示不得不縮小調(diào)查的規(guī)模。這會導(dǎo)致統(tǒng)計調(diào)查的波動性變大。

　　我們應(yīng)該從更高的層面來看這個問題。從我們、美聯(lián)儲的角度看，從企業(yè)、政府甚至整個社會的角度看，在任何時刻都能獲得高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這是一種極其重要的公共資源。

　　這些數(shù)據(jù)不僅對美聯(lián)儲有用，對政府、國會、行政部門都非常關(guān)鍵，更重要的是對企業(yè)極其有幫助。他們需要知道當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況如何。

　　多年來，美國在這一方面——對經(jīng)濟(jì)的測量和理解——一直是全球的領(lǐng)先者。我們的經(jīng)濟(jì)龐大且充滿活力，而了解經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的過程一直以來都是我們的強(qiáng)項。

　　所以我很遺憾看到我們現(xiàn)在在這方面出現(xiàn)了削減。因?yàn)榇_保公眾能夠更好地理解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況及未來走勢，這本身就是對公眾巨大的福祉。

　　要準(zhǔn)確衡量美國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況其實(shí)非常困難。有本書就講了這件事——估算美國GDP需要理解的事情實(shí)在太多，非常、非常復(fù)雜。

　　而把這件事做好，是非常重要的。所以我會說，這絕不應(yīng)該是一個可以削減投資的領(lǐng)域。恰恰相反，我們應(yīng)該繼續(xù)加大投入，這對整個公眾有好處。

Q19：您現(xiàn)在正在進(jìn)行貨幣政策策略框架的評估。但明年我們可能會迎來一位新的美聯(lián)儲主席，我想知道這是否會影響您目前的評估方式？您如何確保這個框架是有持續(xù)性的？

　　鮑威爾：這個政策框架最早可以追溯到2012年。它是整個委員會的文件，并不是某一位主席單獨(dú)制定的。我們也不是要去發(fā)明一個全新的政策模式，而是對原有框架進(jìn)行不斷的調(diào)整和演變。所以，它不應(yīng)該取決于由誰擔(dān)任主席，而應(yīng)該取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)際發(fā)生了什么、以及委員會整體想要采取什么樣的策略。

　　因此，它本質(zhì)上并不依賴于某位特定的主席。以前我們每年都會更新這個框架，現(xiàn)在是每五年更新一次。但我從未聽到有人說，“如果有一位新主席上任，可能會完全推翻原來的方向?！蔽艺J(rèn)為這不太可能發(fā)生。不過，這也不是由我來決定的。

Q20：今年相對較低的油價在最近幾份通脹報告中起到了壓低通脹的作用，但由于中東危機(jī)，這一趨勢正在逆轉(zhuǎn)。您如何看待以色列和伊朗沖突對經(jīng)濟(jì)的影響？另外，2022年俄烏沖突導(dǎo)致油氣價格暴漲，當(dāng)時我們學(xué)到了哪些教訓(xùn)？

　　鮑威爾：我們和大家一樣，都在密切關(guān)注這件事。我對此沒有更多評論。

　　未來確實(shí)有可能看到能源價格上升。以往的情況是，當(dāng)中東地區(qū)出現(xiàn)動蕩時，能源價格通常會出現(xiàn)短期飆升，但隨后又會回落。這類事件通常不會對通脹產(chǎn)生長期影響，當(dāng)然，1970年代是個例外，因?yàn)槟菚r候發(fā)生了一系列非常劇烈的沖擊，確實(shí)影響深遠(yuǎn)。

　　但我們現(xiàn)在沒有看到類似的情況。再加上，美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在對外國石油的依賴程度已經(jīng)遠(yuǎn)低于1970年代。所以……我們會繼續(xù)觀察。

Q21：一些科技公司高管警告說，AI 可能會取代大量入門級工作崗位，并顯著推高失業(yè)率。請問您對人工智能對就業(yè)市場構(gòu)成的威脅有多擔(dān)心？

　　鮑威爾：這個問題確實(shí)非常關(guān)鍵。真正的問題是：人工智能會增強(qiáng)人類的工作能力，還是會直接取代勞動力？

　　我們都看到過那些公開聲明，包括今天的。但我不會過度解讀一兩個數(shù)據(jù)點(diǎn)。因?yàn)锳I在取代某些工作崗位的同時，也可能會創(chuàng)造新崗位。它很可能是兩者都在發(fā)生。

　　任何和AI有過接觸的人，都會對它的能力感到驚訝。它確實(shí)是一個全新的東西。我認(rèn)為，它確實(shí)具有改變行業(yè)格局的潛力，而且我們可能還處在非常早期的階段。

　　有人說，現(xiàn)在看到的AI，和兩年后將看到的AI相比，將會有天壤之別，會更加高效。

　　所以我認(rèn)為，現(xiàn)在要做出明確判斷真的很困難。當(dāng)然，有些樂觀派認(rèn)為它將大大提升所有人的生產(chǎn)力；也有人擔(dān)心，它會在各個收入層級、各類職業(yè)中廣泛取代工作，不論是白領(lǐng)還是藍(lán)領(lǐng)。

　　我不知道答案，美聯(lián)儲也沒有一個明確的觀點(diǎn)。但我可以肯定，這個問題在未來相當(dāng)長一段時間里都將是一個非常重要的議題。

Q22：最近有很多文章、專欄都在討論，美國和全球經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷一場深刻的轉(zhuǎn)變，類似于20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體那種大變局。您不覺得，美聯(lián)儲應(yīng)該向美國人民解釋一下我們正在經(jīng)歷什么嗎？

　　鮑威爾：我們確實(shí)正處在一個劇烈變革的時代。無論是從地緣政治角度、貿(mào)易、移民政策來看，這些變化不僅發(fā)生在美國，而是全球范圍內(nèi)都在發(fā)生。所以，確實(shí)有很多事正在發(fā)生。

　　但就短期而言，這些變化并不會改變我們制定貨幣政策的方法，也不會改變我們的目標(biāo)和我們該做的事情。這些議題并不是我們職責(zé)范圍內(nèi)的內(nèi)容，而是選舉產(chǎn)生的政府要處理的問題。

　　不過，毫無疑問，現(xiàn)在確實(shí)是一個真正意義上的轉(zhuǎn)型時期，而且我們也很難預(yù)測這些變化將走向何方。

　　你提到很多人認(rèn)為，這將開啟一個更具通脹壓力的時代——這是可能的，但也并不確定。人工智能可能會帶來相反的影響：提升生產(chǎn)力，反而降低通脹壓力。這很難說。

　　你說得對，但說實(shí)話，我們的關(guān)注點(diǎn)要更實(shí)際一些。我們現(xiàn)在最關(guān)注的，是如何在當(dāng)下保持低通脹和高就業(yè)水平。這才是我們每天要解決的問題。

Q23：關(guān)于就業(yè)市場中“躺平”的觀點(diǎn)，您怎么看？包括就業(yè)增長放緩、失業(yè)率預(yù)計會小幅上升、以及在當(dāng)前通脹持續(xù)上行的環(huán)境下，工人是否還能有能力要求加薪？

　　鮑威爾：其實(shí)你現(xiàn)在并沒有看到失業(yè)率上升，也沒有看到明顯的“就業(yè)躺平”跡象。從邊際上看——我們目前的失業(yè)率是4.2%。這個數(shù)字，在過去很多年里都被認(rèn)為是非常低的水平。雖然它確實(shí)是從疫情后的更低點(diǎn)（3.4%）回升上來的，但4.2%大致處在“長期可持續(xù)自然失業(yè)率”的下限。所以，我不會同意“就業(yè)市場正在疲軟”這種說法。

　　至于工資問題，實(shí)際工資（即扣除通脹后的工資）仍在上漲，而且上升速度超過了與2%通脹相匹配的水平?，F(xiàn)在的工資增幅，已經(jīng)更加符合“2%通脹+合理生產(chǎn)率增長”的框架。所以我認(rèn)為，當(dāng)前的勞動力市場表現(xiàn)是不錯的。

　　就業(yè)增長的速度確實(shí)有所下降，但勞動力供給也在下降，新增勞動力人數(shù)也在減少。所以我們看到失業(yè)率保持穩(wěn)定，大概維持在4.2%左右，最高也就是4.3%。這些都是不錯的數(shù)據(jù)，說明勞動力市場整體狀況還是可以的。

　　當(dāng)然，更值得關(guān)注的一點(diǎn)是：新增崗位數(shù)量不多。也就是說，如果你正在找工作，可能確實(shí)不太容易。但與此同時，被裁員的人也非常少。

　　所以這形成了一種我們高度關(guān)注的“平衡狀態(tài)”：如果哪天開始出現(xiàn)大規(guī)模裁員，而找工作又仍然很難，那失業(yè)率就會很快上升。但目前這種情況還沒有發(fā)生。

Q24：最近大家都在談?wù)摻迪⒌膯栴}。為什么在預(yù)測中，幾乎沒有人預(yù)計明年利率會上升，甚至維持不變都很少？畢竟你們預(yù)測通脹明年將上升至3%，而市場上對這些價格上漲是否只是“一次性事件”也存在不少質(zhì)疑。

　　鮑威爾：確實(shí)，委員會里有不少人預(yù)測今年不會降息，但明年會有一些降息。

　　所以我想說的是：大家在填寫預(yù)測路徑的時候，寫下的是他們認(rèn)為“最可能的情形”，但這并不代表其他情況完全不可能。你可以把它理解為：在一個高度不確定的環(huán)境下，這是“相對最不可能出錯”的路徑。

　　另外我還想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)：沒有人對自己寫下的利率路徑有百分百的信心，沒有人會說“我預(yù)測的兩年內(nèi)利率路徑一定會發(fā)生”。他們寫下的其實(shí)是：如果你是我，現(xiàn)在要在這種不確定環(huán)境下寫個預(yù)測，你會怎么寫？這并不是一件容易、有把握的事。

　　所以我想就是這么回事——我們既沒有排除，也沒有限定任何情境。當(dāng)然，從當(dāng)前情況看，加息并不是我們考慮的“基準(zhǔn)情景”，也不是多數(shù)人寫下的路徑。

　　但在此期間，我們會盡力做出最合理的預(yù)測，而這些預(yù)測也代表了委員會成員之間不同的看法和應(yīng)對方式。

（文章來源：華爾街見聞）

(原標(biāo)題：鮑威爾：關(guān)稅將推高價格，可能讓通脹的影響更加頑固，影響多大仍不確定（附全文）)

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